記者 王玉

近期新冠疫情在中國多個地方明顯反彈，使供應鏈受到一定程度的擾動。與此同時，以越南為代表的東南亞國家逐漸開始在服裝、家具等領(lǐng)域?qū)ξ覈隹谛纬梢欢ǖ奶娲?/p>

分析師認為，雖然短期會存在這種替代效應，但是從長期看，無論是實力還是規(guī)模，越南等東南亞國家并不會對中國形成真正的“出口替代”。

“在某種意義上，越南的確在走中國走過的路，但是二者的國際背景卻大不相同。中國制造的發(fā)展是在全球化的熱潮之下進行的，而越南的發(fā)展則是以美國掀起的‘去全球化’熱潮為底色?！敝行沤ㄍ蹲C券指出。

“無論是將工廠遷回美國為美國創(chuàng)造更多工作的政策導向，還是降低對單一國家進口依賴度的方針，都決定了越南只是短期的一種替代選擇，而并非具有中長期的優(yōu)勢?！敝行沤ㄍ斗Q。

分析師還表示，近年來，不止是跨國企業(yè)，中國企業(yè)也在加速對東盟的投資，通過直接設(shè)廠等方式將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移到勞動力等生產(chǎn)成本更低的一些東南亞國家。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系來看，訂單向越南等國家遷移更多體現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)互補而非競爭。

以下是部分機構(gòu)觀點

中信建投：越南替代不是當下出口核心風險

今年出口的核心風險在于全球外需的下降，而非訂單外流。我們傾向于認為，越南對我們的替代只是短期干擾，國內(nèi)出口下半年的系統(tǒng)性風險仍然來自外需的走弱。目前歐美經(jīng)濟本身已度過高點，高通脹和隨之而來的集體貨幣緊縮會帶來需求的負反饋，外需拉動或進入一段低谷時期。

在某種意義上，越南的確在走中國走過的路，但是二者的國際背景卻大不相同。中國制造的發(fā)展是在全球化的熱潮之下進行的，而越南的發(fā)展則是以美國掀起的“去全球化”熱潮為底色。無論是將工廠遷回美國為美國創(chuàng)造更多工作的政策導向，還是降低對單一國家進口依賴度的方針，都決定了越南只是短期的一種替代選擇，而并非具有中長期的優(yōu)勢。

中信證券：無需過度放大以越南為代表的出口替代擔憂

回顧2020年全球疫情爆發(fā)以來東盟的兩輪出口修復，我們發(fā)現(xiàn)東盟與我國在以紡織服裝為代表的勞動密集型產(chǎn)品領(lǐng)域出現(xiàn)了較強的出口替代效應，而替代效應在部分資本和技術(shù)密集型的機電產(chǎn)品領(lǐng)域則表現(xiàn)不明顯。

此外，東盟出口份額的走高并不意味著中國出口增速的回落。觀察美國從中國進口的份額，2019年月均占比18.1%，2021年月均占比17.9%，僅0.2%的變動幅度并不明顯，且2021年我國出口仍保持較高景氣度，說明來自東南亞的出口替代對于我國整個出口產(chǎn)業(yè)的影響有限。在適當關(guān)注出口結(jié)構(gòu)性風險的同時，無需過度放大出口替代的擔憂。

短期內(nèi)，由于國內(nèi)供應鏈在整個二季度仍處于逐步修復狀態(tài)，貨物和服務凈出口對GDP的貢獻可能進一步回落。但拉長時間維度來看，隨著穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資的政策逐步形成合力，以及局部地區(qū)疫情緩和供應鏈逐步修復，我國出口增速或重回一定水平，并繼續(xù)為GDP增長做出貢獻。

興業(yè)證券：訂單向越南等國家遷移更多體現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)互補而非競爭

貿(mào)易壁壘抬升后，我國紡織服裝、家具、機械等行業(yè)確實有向越南轉(zhuǎn)移的跡象。從近期中國和越南的出口增速來看，中國出口韌性持續(xù)下行而越南出口增速快速上升，4月越南出口同比增速25%，遠高于中國的3.9%。

剔除2021年9月前后疫情擾動對生產(chǎn)的快速沖擊，越南出口增速近兩年持續(xù)維持在較高水平，且紡織服裝、家具、機械設(shè)備等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈有逐漸取代部分中國份額的傾向。

這一遷移更多體現(xiàn)了中國在國際分工中地位的上行、中國與其他亞洲經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)鏈進一步互補，不過，中國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性決定了其很難被完全替代。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系來看，中國的紡織、電子產(chǎn)業(yè)鏈對東盟經(jīng)濟體的依賴較強，即中國需要依賴東盟生產(chǎn)的零部件來進行進一步產(chǎn)品加工，且最終的整合環(huán)節(jié)可能也需要通過東盟經(jīng)濟體來完成。

因此，東盟和中國的關(guān)系更多是產(chǎn)業(yè)互補上下游的關(guān)系，終端產(chǎn)品競爭關(guān)系不強。中國近幾年來也加速了對東盟經(jīng)濟體的直接投資，通過直接在東南亞設(shè)廠等方式，將產(chǎn)業(yè)鏈和訂單的更多環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到東南亞勞動力等生產(chǎn)成本更低的地區(qū)。

光大證券：中越兩國產(chǎn)業(yè)鏈更多是互補關(guān)系

短期看，預計我國二、三季度出口增速大幅回落，訂單向越南轉(zhuǎn)移的趨勢或拖累我國二、三季度出口增速分別回落4個和2個百分點。

長期看，中越兩國產(chǎn)業(yè)鏈更多是互補關(guān)系，從目前我國向越南轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)來看，主要集中在紡織產(chǎn)業(yè)、家具產(chǎn)業(yè)以及機械電子的低端組裝鏈條。這既有國際巨頭產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的關(guān)系，也有我國企業(yè)布局調(diào)整的因素。

在大國博弈以及產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背景下，未來我國出口增速將呈現(xiàn)出持續(xù)的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象，低技術(shù)鏈條出口增速中樞將持續(xù)下行，高技術(shù)鏈條出口增速仍將保持相對較高增速，或成為我國未來出口的重要支撐。

浙商證券：越南出口會驅(qū)動中國出口

在地緣政治沖突加劇、全球供應鏈泛意識形態(tài)化和疫情階段性擾動加劇等背景下，“越南能否替代我國出口”再次成為市場焦點。我們認為，不論是供應鏈實力還是出口規(guī)模等方面，越南無法替代中國位置，短期中越出口背離主因在于疫情擾動錯位。

考慮到產(chǎn)業(yè)耦合程度高、貿(mào)易合作密切程度強和承接發(fā)達經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的長周期共性趨勢等邏輯，我們認為，越南出口好仍會直接或間接的驅(qū)動我國出口好。

我國與越南外貿(mào)聯(lián)系緊密，相比于承接和替代，中越貿(mào)易相伴相生、一榮俱榮的特征更強。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2021年中越雙邊貿(mào)易額首次突破2000億美元，達到2302億美元，按美元計同比增長19.7%，按人民幣計同比增長12%，中國繼續(xù)成為越南第一大貿(mào)易伙伴和第二大出口市場，越南也繼續(xù)為中國在東盟的第一大貿(mào)易伙伴和繼美國、日本、韓國、德國和澳大利亞之后在全球的第六大貿(mào)易伙伴。

此外，近年來我國企業(yè)開始逐步前往越南，積極布局海外生產(chǎn)基地建設(shè)。從細分行業(yè)來看，紡織、服裝、家具、印刷品等行業(yè)對人力成本和稅負較為敏感且對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈依賴相對較低，出于成本優(yōu)化考慮在越南布局較多。除此之外，部分新興產(chǎn)業(yè)也在越南積極開展戰(zhàn)略布局，清潔能源、數(shù)字經(jīng)濟和電子科技是典型的代表行業(yè)。越南出口表現(xiàn)優(yōu)異將驅(qū)動上述產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)母公司受益。