記者 王玉
近期新冠疫情在中國(guó)多個(gè)地方明顯反彈，使供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭欢ǔ潭鹊臄_動(dòng)。與此同時(shí)，以越南為代表的東南亞國(guó)家逐漸開(kāi)始在服裝、家具等領(lǐng)域?qū)ξ覈?guó)出口形成一定的替代。
分析師認(rèn)為，雖然短期會(huì)存在這種替代效應(yīng)，但是從長(zhǎng)期看，無(wú)論是實(shí)力還是規(guī)模，越南等東南亞國(guó)家并不會(huì)對(duì)中國(guó)形成真正的“出口替代”。
“在某種意義上，越南的確在走中國(guó)走過(guò)的路，但是二者的國(guó)際背景卻大不相同。中國(guó)制造的發(fā)展是在全球化的熱潮之下進(jìn)行的，而越南的發(fā)展則是以美國(guó)掀起的‘去全球化’熱潮為底色。”中信建投證券指出。
“無(wú)論是將工廠遷回美國(guó)為美國(guó)創(chuàng)造更多工作的政策導(dǎo)向，還是降低對(duì)單一國(guó)家進(jìn)口依賴度的方針，都決定了越南只是短期的一種替代選擇，而并非具有中長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)?！敝行沤ㄍ斗Q。
分析師還表示，近年來(lái)，不止是跨國(guó)企業(yè)，中國(guó)企業(yè)也在加速對(duì)東盟的投資，通過(guò)直接設(shè)廠等方式將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力等生產(chǎn)成本更低的一些東南亞國(guó)家。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系來(lái)看，訂單向越南等國(guó)家遷移更多體現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)而非競(jìng)爭(zhēng)。
以下是部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
中信建投：越南替代不是當(dāng)下出口核心風(fēng)險(xiǎn)
今年出口的核心風(fēng)險(xiǎn)在于全球外需的下降，而非訂單外流。我們傾向于認(rèn)為，越南對(duì)我們的替代只是短期干擾，國(guó)內(nèi)出口下半年的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然來(lái)自外需的走弱。目前歐美經(jīng)濟(jì)本身已度過(guò)高點(diǎn)，高通脹和隨之而來(lái)的集體貨幣緊縮會(huì)帶來(lái)需求的負(fù)反饋，外需拉動(dòng)或進(jìn)入一段低谷時(shí)期。
在某種意義上，越南的確在走中國(guó)走過(guò)的路，但是二者的國(guó)際背景卻大不相同。中國(guó)制造的發(fā)展是在全球化的熱潮之下進(jìn)行的，而越南的發(fā)展則是以美國(guó)掀起的“去全球化”熱潮為底色。無(wú)論是將工廠遷回美國(guó)為美國(guó)創(chuàng)造更多工作的政策導(dǎo)向，還是降低對(duì)單一國(guó)家進(jìn)口依賴度的方針，都決定了越南只是短期的一種替代選擇，而并非具有中長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)。
中信證券：無(wú)需過(guò)度放大以越南為代表的出口替代擔(dān)憂
回顧2020年全球疫情爆發(fā)以來(lái)東盟的兩輪出口修復(fù)，我們發(fā)現(xiàn)東盟與我國(guó)在以紡織服裝為代表的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品領(lǐng)域出現(xiàn)了較強(qiáng)的出口替代效應(yīng)，而替代效應(yīng)在部分資本和技術(shù)密集型的機(jī)電產(chǎn)品領(lǐng)域則表現(xiàn)不明顯。
此外，東盟出口份額的走高并不意味著中國(guó)出口增速的回落。觀察美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的份額，2019年月均占比18.1%，2021年月均占比17.9%，僅0.2%的變動(dòng)幅度并不明顯，且2021年我國(guó)出口仍保持較高景氣度，說(shuō)明來(lái)自東南亞的出口替代對(duì)于我國(guó)整個(gè)出口產(chǎn)業(yè)的影響有限。在適當(dāng)關(guān)注出口結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，無(wú)需過(guò)度放大出口替代的擔(dān)憂。
短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈在整個(gè)二季度仍處于逐步修復(fù)狀態(tài)，貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)可能進(jìn)一步回落。但拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，隨著穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資的政策逐步形成合力，以及局部地區(qū)疫情緩和供應(yīng)鏈逐步修復(fù)，我國(guó)出口增速或重回一定水平，并繼續(xù)為GDP增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。
興業(yè)證券：訂單向越南等國(guó)家遷移更多體現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)而非競(jìng)爭(zhēng)
貿(mào)易壁壘抬升后，我國(guó)紡織服裝、家具、機(jī)械等行業(yè)確實(shí)有向越南轉(zhuǎn)移的跡象。從近期中國(guó)和越南的出口增速來(lái)看，中國(guó)出口韌性持續(xù)下行而越南出口增速快速上升，4月越南出口同比增速25%，遠(yuǎn)高于中國(guó)的3.9%。
剔除2021年9月前后疫情擾動(dòng)對(duì)生產(chǎn)的快速?zèng)_擊，越南出口增速近兩年持續(xù)維持在較高水平，且紡織服裝、家具、機(jī)械設(shè)備等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈有逐漸取代部分中國(guó)份額的傾向。
這一遷移更多體現(xiàn)了中國(guó)在國(guó)際分工中地位的上行、中國(guó)與其他亞洲經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步互補(bǔ)，不過(guò)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的完整性決定了其很難被完全替代。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系來(lái)看，中國(guó)的紡織、電子產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)東盟經(jīng)濟(jì)體的依賴較強(qiáng)，即中國(guó)需要依賴東盟生產(chǎn)的零部件來(lái)進(jìn)行進(jìn)一步產(chǎn)品加工，且最終的整合環(huán)節(jié)可能也需要通過(guò)東盟經(jīng)濟(jì)體來(lái)完成。
因此，東盟和中國(guó)的關(guān)系更多是產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)上下游的關(guān)系，終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不強(qiáng)。中國(guó)近幾年來(lái)也加速了對(duì)東盟經(jīng)濟(jì)體的直接投資，通過(guò)直接在東南亞設(shè)廠等方式，將產(chǎn)業(yè)鏈和訂單的更多環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到東南亞勞動(dòng)力等生產(chǎn)成本更低的地區(qū)。
光大證券：中越兩國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈更多是互補(bǔ)關(guān)系
短期看，預(yù)計(jì)我國(guó)二、三季度出口增速大幅回落，訂單向越南轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)或拖累我國(guó)二、三季度出口增速分別回落4個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。
長(zhǎng)期看，中越兩國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈更多是互補(bǔ)關(guān)系，從目前我國(guó)向越南轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)來(lái)看，主要集中在紡織產(chǎn)業(yè)、家具產(chǎn)業(yè)以及機(jī)械電子的低端組裝鏈條。這既有國(guó)際巨頭產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的關(guān)系，也有我國(guó)企業(yè)布局調(diào)整的因素。
在大國(guó)博弈以及產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背景下，未來(lái)我國(guó)出口增速將呈現(xiàn)出持續(xù)的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象，低技術(shù)鏈條出口增速中樞將持續(xù)下行，高技術(shù)鏈條出口增速仍將保持相對(duì)較高增速，或成為我國(guó)未來(lái)出口的重要支撐。
浙商證券：越南出口會(huì)驅(qū)動(dòng)中國(guó)出口
在地緣政治沖突加劇、全球供應(yīng)鏈泛意識(shí)形態(tài)化和疫情階段性擾動(dòng)加劇等背景下，“越南能否替代我國(guó)出口”再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，不論是供應(yīng)鏈實(shí)力還是出口規(guī)模等方面，越南無(wú)法替代中國(guó)位置，短期中越出口背離主因在于疫情擾動(dòng)錯(cuò)位。
考慮到產(chǎn)業(yè)耦合程度高、貿(mào)易合作密切程度強(qiáng)和承接發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的長(zhǎng)周期共性趨勢(shì)等邏輯，我們認(rèn)為，越南出口好仍會(huì)直接或間接的驅(qū)動(dòng)我國(guó)出口好。
我國(guó)與越南外貿(mào)聯(lián)系緊密，相比于承接和替代，中越貿(mào)易相伴相生、一榮俱榮的特征更強(qiáng)。根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年中越雙邊貿(mào)易額首次突破2000億美元，達(dá)到2302億美元，按美元計(jì)同比增長(zhǎng)19.7%，按人民幣計(jì)同比增長(zhǎng)12%，中國(guó)繼續(xù)成為越南第一大貿(mào)易伙伴和第二大出口市場(chǎng)，越南也繼續(xù)為中國(guó)在東盟的第一大貿(mào)易伙伴和繼美國(guó)、日本、韓國(guó)、德國(guó)和澳大利亞之后在全球的第六大貿(mào)易伙伴。
此外，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)開(kāi)始逐步前往越南，積極布局海外生產(chǎn)基地建設(shè)。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，紡織、服裝、家具、印刷品等行業(yè)對(duì)人力成本和稅負(fù)較為敏感且對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈依賴相對(duì)較低，出于成本優(yōu)化考慮在越南布局較多。除此之外，部分新興產(chǎn)業(yè)也在越南積極開(kāi)展戰(zhàn)略布局，清潔能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和電子科技是典型的代表行業(yè)。越南出口表現(xiàn)優(yōu)異將驅(qū)動(dòng)上述產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)母公司受益。