文｜資本邦

5月23日，資本邦了解到，5月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(下稱《管理辦法》)正式版本，并將于2022年6月20日起正式施行。

值得一提的是，此次發(fā)布的《管理辦法》延續(xù)了去年8月份發(fā)布的征求意見稿中的規(guī)定，最大亮點(diǎn)便在于對(duì)公募持牌機(jī)構(gòu)的限制由此前的“一參一控”適度放寬至了“一參一控一牌照”。

據(jù)悉，早在2020年7月證監(jiān)會(huì)就曾針對(duì)“一參一控”放寬至“一參一控一牌”公開征求意見，而此次新的《管理辦法》則正式明確“同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過1家?！?/p>

上述安排之下，同一集團(tuán)下的證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子等資管機(jī)構(gòu)均被允許申請(qǐng)公募牌照，包括頭部券商等在內(nèi)的大型金融機(jī)構(gòu)也將可以同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募持牌機(jī)構(gòu)共計(jì)154家，除138家公募基金管理機(jī)構(gòu)外，僅包括6家券商和8家券商資管子公司，以及2家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)。

其中14家券商系持牌機(jī)構(gòu)分別為，高華證券、東興證券、國都證券、華融證券、山西證券、中銀國際證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長江資管、浙商資管、中泰資管和國泰君安資管。

從名單可見，此前受限于“一參一控”的要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發(fā)證券、中信建投、國信證券等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。

而與此同時(shí)，2021年券商年報(bào)卻顯示，券商系公募對(duì)于持股券商的凈利潤反哺效果也較為明顯，不少券商系公募對(duì)參控股券商的凈利潤貢獻(xiàn)率在20%，甚至40%以上。

例如，2021年全年，匯添富基金及東證資管對(duì)東方證券的凈利潤貢獻(xiàn)占比高達(dá)48.8%，景順長城基金對(duì)長城證券貢獻(xiàn)43.3%，創(chuàng)金合信基金對(duì)第一創(chuàng)業(yè)的貢獻(xiàn)度也達(dá)到了42.7%。

首創(chuàng)證券分析，對(duì)于已控股基金公司的券商，如中信證券、海通證券、廣發(fā)證券等，其資管子公司可申請(qǐng)公募牌照，便利存量大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金，提升券商主動(dòng)管理規(guī)模，且允許更多券商資管加入公募市場(chǎng)，將加劇公募基金市場(chǎng)競爭，有助于提高行業(yè)整體服務(wù)質(zhì)量。

此外，從國際角度來看，隨著公募牌照“一參一控”限制的松綁，有助于形成更加多元化的公募市場(chǎng)，增強(qiáng)行業(yè)競爭力，頭部券商將加速發(fā)展公募業(yè)務(wù)，基金公司通過集團(tuán)化運(yùn)營、長效激勵(lì)約束機(jī)制也可提升其服務(wù)質(zhì)量。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，隨著“一參一控一牌照”的正式落地，后續(xù)新設(shè)公募基金公司數(shù)量將有望進(jìn)一步數(shù)量增加。

同時(shí)，此前受限于參控股牌照限制的券商，也有望通過資管子公司獲得公募牌照，推動(dòng)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；并且在差異化發(fā)展導(dǎo)向下，頭部基金公司盈利能力將持續(xù)提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。