文|面包財(cái)經(jīng)
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，要“采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為”。
長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合作為一只國(guó)企改革主題基金，基金合同規(guī)定投資于國(guó)企改革主題的股票和債券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。然而，基金2022年一季度末前三大重倉(cāng)股持倉(cāng)市值占當(dāng)期基金資產(chǎn)凈值的比例達(dá)23%且均為民營(yíng)企業(yè)，存現(xiàn)明顯的“風(fēng)格漂移”嫌疑。
同時(shí)，基金換手率高企，成立7年單位凈值不足0.5元，基民損失嚴(yán)重。
長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合是否違背證監(jiān)會(huì)《意見》精神？長(zhǎng)盛基金合規(guī)管理是否缺失？其他產(chǎn)品是否存在類似情況？
面包財(cái)經(jīng)【合規(guī)透視】系列研究，將對(duì)照《意見》精神繼續(xù)透視各家基金公司相關(guān)產(chǎn)品的合規(guī)情況。
長(zhǎng)盛基金旗下長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，2015年成立至今該基金單位凈值下跌52.3%，基民嚴(yán)重虧損。
圖1：長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合成立至今單位凈值走勢(shì)
長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合主要投資于與國(guó)企改革主題相關(guān)的公司，基金合同中規(guī)定投資于國(guó)企改革主題的股票和債券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
2022年一季度末，該基金前三大重倉(cāng)股市值占比近23%，但這三只重倉(cāng)股與國(guó)企改革主題的關(guān)聯(lián)度似乎并不強(qiáng)，有“風(fēng)格漂移”之嫌。
此外，長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合重倉(cāng)股更換頻繁，換手率較高。這是否與證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中倡導(dǎo)的限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”相違背？
成立7年凈值腰斬，業(yè)績(jī)表現(xiàn)同類基金中墊底
長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合（基金主代碼：001239）是長(zhǎng)盛基金旗下的一只靈活配置型基金產(chǎn)品，成立于2015年6月，成立至今近7年。成立時(shí)基金份額共32.5億份，對(duì)應(yīng)基金資產(chǎn)凈值為32.5億元。
成立后沒(méi)多久，長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合單位凈值便一路下跌，2018年10月其單位凈值最低下探至0.36元，較成立時(shí)單位凈值跌幅近64%。
成立至今（截至5月17日，下同），長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合單位凈值收益率為-52.3%，跑輸其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)59個(gè)百分點(diǎn)。同期，同類基金單位凈值收益率平均值為35.6%，長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類500余只基金產(chǎn)品中排在倒數(shù)。
圖2：長(zhǎng)盛國(guó)企改革成立至今業(yè)績(jī)表現(xiàn)
或許是受業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的影響，長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合基金份額遭贖回嚴(yán)重。截至2022年一季度末，該基金基金份額減少至9.85億份，較成立時(shí)減少近70%；基金資產(chǎn)凈值僅余5.02億元。
重倉(cāng)股與國(guó)企改革主題關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)，有“風(fēng)格漂移”之嫌
梳理長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合最近幾個(gè)報(bào)告期的重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，其重倉(cāng)股票與國(guó)企改革主題的上市公司關(guān)聯(lián)度似乎并不強(qiáng)，有“風(fēng)格漂移”之嫌。
據(jù)長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合最近一次（2021年6月29日）發(fā)布的基金合同，其投資于國(guó)企改革主題的股票和債券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
該基金合同中對(duì)國(guó)企改革主題上市公司的界定為：一是直接或間接受益于已經(jīng)公告的國(guó)企改革方案的上市公司，參與或在國(guó)企改革進(jìn)程中獲得發(fā)展機(jī)遇、利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的上市公司；二是處于國(guó)企改革的重點(diǎn)區(qū)域、行業(yè)，且改革預(yù)期較確定的國(guó)有企業(yè)，或與上述國(guó)有企業(yè)有較大業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的上市公司。
以2022年一季度末重倉(cāng)股為例，長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合前三大重倉(cāng)股分別為天齊鋰業(yè)、普利特、智飛生物，這三只股票的持倉(cāng)市值占當(dāng)期基金資產(chǎn)凈值的比例達(dá)23%。其中天齊鋰業(yè)、普利特已連續(xù)重倉(cāng)多個(gè)季度。
圖3：2022年一季度末長(zhǎng)盛國(guó)企改革前十大重倉(cāng)股
天齊鋰業(yè)、普利特、智飛生物這三家上市公司均為民營(yíng)企業(yè)，控股股東均為境內(nèi)自然人或非國(guó)有法人。2021年年度報(bào)告顯示，這三家公司國(guó)家持股、國(guó)有法人持股比例均為0。
翻查這三家上市公司最近幾年的相關(guān)公告，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素與國(guó)企改革相關(guān)企業(yè)的關(guān)聯(lián)度并不強(qiáng)。
天齊鋰業(yè)近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于新能源汽車產(chǎn)銷量提升拉動(dòng)了鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度；普利特營(yíng)收增長(zhǎng)得益于高分子改性材料行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)；智飛生物近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于新型冠狀病毒蛋白疫苗的研發(fā)。
這些公司并不是從國(guó)企改革中獲得發(fā)展機(jī)遇或利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并且從歷史公告中也并未發(fā)現(xiàn)它們與改革預(yù)期較強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)有較大的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。若定義它們?yōu)閲?guó)企改革主題上市公司，是否有些牽強(qiáng)？
是否與證監(jiān)會(huì)《意見》精神相違背？
長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合重倉(cāng)股更換也較為頻繁。2022年一季度末前十大重倉(cāng)股較上一報(bào)告期更換了6個(gè)；2021年年末前十大重倉(cāng)股較上一報(bào)告期更換了8個(gè)。2021年四個(gè)報(bào)告期前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)中，共出現(xiàn)了26只不同的股票。
圖4：長(zhǎng)盛國(guó)企改革2022年一季度末與2021年末前十大重倉(cāng)股對(duì)比
2021年全年，長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合持倉(cāng)換手率達(dá)736%?？梢院?jiǎn)單的理解為，全年長(zhǎng)盛國(guó)企改革所持倉(cāng)的全部股票買入又賣出，重復(fù)進(jìn)行了7次左右。
證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《意見》指出，引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。
長(zhǎng)盛國(guó)企改革混合前三大重倉(cāng)股似乎與國(guó)企改革主題的關(guān)聯(lián)性并不強(qiáng)，有“風(fēng)格漂移”之嫌。并且該基金重倉(cāng)股更換頻繁，換手率較高。是否與監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”相違背？