記者｜趙陽戈
新三板里的做市商制度，也將在科創(chuàng)板亮相。
有機構指出，當前科創(chuàng)板流動性相對偏低，自開市以來成交額累計占全市場同期成交額僅3.7%，2022年以來維持在4%左右區(qū)間。做市商制度的引入有助于提升市場流動性之外，長期來看券商科創(chuàng)板做市收入有望達到百億量級。
試點規(guī)定發(fā)布
科創(chuàng)板欲引入做市商制度，一直在推行中。
2022年1月7日至2月6日，證監(jiān)會就《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》向社會公開征求意見。從總體來看，各方支持，對相關規(guī)定認可度高，也有一些意見反饋。證監(jiān)會對合理意見進行了吸收采納。
5月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》（下稱《做市規(guī)定》），其中共計十七條，主要包括做市商準入條件與程序、內(nèi)部管控、風險監(jiān)測監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等方面的內(nèi)容。規(guī)則發(fā)布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監(jiān)會申請科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點資格。證監(jiān)會表示，下一步將指導上交所制定發(fā)布配套業(yè)務細則，做好風險監(jiān)測與日常監(jiān)管，穩(wěn)妥推進科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點。
界面新聞注意到，《做市規(guī)定》顯示，做市交易業(yè)務是指證券公司為科創(chuàng)板股票或存托憑證提供雙邊報價等行為，券商需要滿足具有自營業(yè)務資格；最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元；最近3年分類評級在A類A級（含）以上；最近18個月凈資本等風險控制指標持續(xù)符合規(guī)定標準；內(nèi)部管理制度和風險控制制度健全并有效執(zhí)行；具備與開展業(yè)務相匹配的、充足的專業(yè)人員，公司分管做市交易業(yè)務的高級管理人員、首席風險官等具備相應的專業(yè)能力；科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務實施方案準備充分，技術系統(tǒng)具備開展業(yè)務條件并通過上交所組織的評估測試；公司最近1年未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰或被追究刑事責任；公司最近1年未發(fā)生重大及以上級別信息安全事件；中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。
《做市規(guī)定》立法說明顯示，通過試點方式在科創(chuàng)板引入做市商機制有利于積累經(jīng)驗，穩(wěn)步推進。原則上科創(chuàng)板做市持股不超過5%。
利好頭部券商
消息一出，引起眾多機構“討論”。
天風證券就表示，《做市規(guī)定》與征求意見稿內(nèi)容基本一致，僅將第三條（科創(chuàng)板做市業(yè)務資格準入）第八款由“公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員最近1年內(nèi)未因證券自營、融資融券、資產(chǎn)管理等業(yè)務重大違法違規(guī)行為受到行政處罰或被追究刑事責任”修改為“公司最近1年未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰或被追究刑事責任”，刪除了董監(jiān)高相關要求。另外，天風證券預計，符合條件的券商約20-25家，券源方面，券商可使用自有股票、從證金公司借入或其他有權處分的股票。由于科創(chuàng)板流動性較新三板相對更高，隨著市場規(guī)模的提高，科創(chuàng)板引入做市商制度有望顯著增厚券商業(yè)績并改善業(yè)績穩(wěn)健性，有利于頭部券商。
華泰證券稱，科創(chuàng)板自成立以來持續(xù)擴容，當前科創(chuàng)板市值占全市場比例達6.8%，流通市值占全市場比例2.8%。但當前科創(chuàng)板流動性相對偏低，自開市以來成交額累計占全市場同期成交額僅3.7%，2022年以來維持在4%左右區(qū)間?？苿?chuàng)板做市商引入后，做市商將通過持續(xù)雙邊報價創(chuàng)造流動性，有助于提升市場流動性，在海外成熟市場也已有有效實踐。場內(nèi)股票做市是創(chuàng)新重資產(chǎn)業(yè)務，初期允許內(nèi)控機制健全的券商開展做市。華泰證券篩選共有26家符合做市要求的券商，未來這其中的優(yōu)秀公司有望有序開展科創(chuàng)板做市交易，為公司開辟價差收益、持倉收益等收入來源，進一步提升公司資本運用效率。
東方證券的觀點是，此次科創(chuàng)板做市填補了A股無做市交易制度的空白（之前僅在債券/商品/ETF/新三板等領域有做市制度），待其運行成熟之后有望向A股其他板塊推廣。權益市場做市對券商來說意義重大，不僅將豐富券商去方向化自營業(yè)務的選擇，也將有效降低自營投資表現(xiàn)波動性，提升券商整體業(yè)績的穩(wěn)定性與韌性。
民生證券則進行了數(shù)據(jù)分析。該券商稱，早在2014年8月份新三板就引入了做市制度，同樣力圖提升市場流動性。從數(shù)據(jù)中可以清晰看到，自8月份引入做市商制度以來，新三板成交量迅速抬升，至2015年2月份做市成交額占比就超過50%。疊加2015年牛市行情，市場活躍度達到新高度，2015年10月至2016年9月總成交額同比增長97%。2022年至今科創(chuàng)板日均換手率0.83%，已經(jīng)低于上證平均水平，科創(chuàng)50指數(shù)日均流通換手率1.86%，顯著低于創(chuàng)業(yè)板指（2.51%）以及其他主要指數(shù)。對比看，做市商制度有望提升科創(chuàng)板成交額。
東興證券稱，《做市規(guī)定》中明確，原則上科創(chuàng)板做市持股比例不超過5%，按當前科創(chuàng)板1.76萬億流通市值(5.13)和2022年初以來日均成交額401億計算，長期來看券商科創(chuàng)板做市收入有望達到百億量級。