文|面包財(cái)經(jīng)
更換基金經(jīng)理后業(yè)績(jī)變臉的例子，在公募基金行業(yè)并不鮮見，近期的一個(gè)案例為新華安享惠金定期債券。
自2013年11月成立以來(lái)至2021年末，新華安享惠金定期債券A類的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)80%，在同類產(chǎn)品中排名靠前。
2021年2月，該基金的初始基金經(jīng)理離任。自此之后，基金風(fēng)格突變，特別是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)占比大幅攀升。隨著2022年以來(lái)可轉(zhuǎn)債板塊深度調(diào)整，新華安享惠金定期債券的凈值出現(xiàn)明顯回撤且大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，“引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系”、“完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴‘明星基金經(jīng)理’的發(fā)展模式?！?/p>
新華基金是否認(rèn)真做好“投研能力的積累與傳承”？公司風(fēng)控是否不夠給力？
新華安享惠金定期債券：“王牌”債基業(yè)績(jī)滑落
新華安享惠金定期債券成立于2013年11月，基金投資目標(biāo)為“在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)基金資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)獲取超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的當(dāng)期收入和投資總回報(bào)。”根據(jù)收費(fèi)方式不同，該基金包括A/C類份額。
基金成立以來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為出色，新華安享惠金定期債券A類（519160.OF）截至2021年底的基金份額累計(jì)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)80%。較好業(yè)績(jī)表現(xiàn)刺激下，新華安享惠金定期債券A類2019年末的基金資產(chǎn)凈值一度超過(guò)27億元。
然而，2022年以來(lái)，該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人大跌眼鏡。
截至2022年5月13日，新華安享惠金定期債券A類虧損4.40%，排名642/661?；饦I(yè)績(jī)也大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，同期，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率約為0.99%。
圖1：2021年以來(lái)新華安享惠金定期債券A類單位凈值走勢(shì)
風(fēng)格突變：可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)大增拖累凈值表現(xiàn)
新華安享惠金定期債券2022年以來(lái)較差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或與其高倉(cāng)位運(yùn)作、大幅增加風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的可轉(zhuǎn)債（可交換債）持倉(cāng)密切相關(guān)。
2021年年報(bào)顯示，新華安享惠金定期債券持有的債券投資組合公允價(jià)值為9.05億元，占基金資產(chǎn)凈值的133.99%，這一比例盡管相較2021年三季度末的155.51%有所下降，但大幅高于2020年末的95.59%。
此外，新華安享惠金定期債券2021年末持有的可轉(zhuǎn)債（可交換債）公允價(jià)值為2.01億元，占基金資產(chǎn)凈值的29.78%，相較2021年三季度末的22.96%進(jìn)一步增加。2020年末，該基金持有的可轉(zhuǎn)債（可交換債）公允價(jià)值則僅為108.91萬(wàn)元，占基金資產(chǎn)凈值的0.06%。
圖2：可轉(zhuǎn)債（可交換債）公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例
2022年一季度，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌超過(guò)8%，較大程度上拖累了基金的凈值表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，新華安享惠金定期債券A類2022年一季度下跌4.59%，大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.26個(gè)百分點(diǎn)。
2022年一季度末，新華安享惠金定期債券大幅減倉(cāng)債券資產(chǎn)，債券投資組合公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值的比例由2021年末133.99%大幅降至當(dāng)期72.35%。
但是，該基金并未降低可轉(zhuǎn)債（可交換債）的持倉(cāng)比例，2022年一季度末還小幅上升至30.00%。具體持倉(cāng)上，蘇銀轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債、國(guó)君轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債這6只可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值的比例均超過(guò)1%。
更換基金經(jīng)理后遭遇大幅贖回，投研體系面臨考驗(yàn)
新華安享惠金定期債券2021年以來(lái)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)大幅變動(dòng)可能與基金經(jīng)理變更密切相關(guān)。對(duì)于基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理往往是其中的核心。
2021年2月19日，初始基金經(jīng)理于澤雨離任。于澤雨任職7年多，累計(jì)取得超過(guò)70%的收益率，同類排名16/157。
或許是因?yàn)橛跐捎觌x任，新華安享惠金定期債券2021年出現(xiàn)大幅凈贖回。數(shù)據(jù)顯示，2021年新華安享惠金定期債券A類的申購(gòu)份額為6.16億份，總贖回份額為18.50億份，基金份額總額由2021年初18.80億份減少至2021年底6.46億份。
圖3：新華安享惠金定期債券A類基金資產(chǎn)凈值變化
證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，“引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。”
對(duì)于新華安享惠金定期債券來(lái)說(shuō)，在初始基金經(jīng)理離任后，基金風(fēng)格突變、業(yè)績(jī)快速變臉，是否說(shuō)明新華基金并不具備“團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系”？“投研能力的積累與傳承”不夠充分？風(fēng)控水平有待提升？