文|花朵財(cái)經(jīng)
曾締造《中國(guó)好聲音》的公司又要上市了。
5月13日，上市地曾由深交所輾轉(zhuǎn)至港交所均未獲成功的星空華文控股有限公司（簡(jiǎn)稱星空華文）再次向港交所提交了上市申請(qǐng)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年收入計(jì)，公司是中國(guó)最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營(yíng)商，市場(chǎng)份額為2.0%。2012年，公司推出中國(guó)最受歡迎的歌唱比賽節(jié)目之一《中國(guó)好聲音》，播出十季后，創(chuàng)下中國(guó)季播持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的綜藝節(jié)目紀(jì)錄。
憑借推出《中國(guó)好聲音》，星空華文曾風(fēng)靡一時(shí)，但時(shí)過境遷，隨著《中國(guó)好聲音》節(jié)目近年來在社會(huì)上的影響力逐漸消退，星空華文已難復(fù)當(dāng)年光景，并且目前還同時(shí)受超十億商譽(yù)值纏身。
多次折戟資本市場(chǎng)
從業(yè)務(wù)層面來看，星空華文擁有一批類型多樣的熱門綜藝節(jié)目IP，包括明星歌唱類節(jié)目、舞蹈類綜藝節(jié)目、才藝類綜藝節(jié)目、脫口秀、戶外╱文化類綜藝節(jié)目及其他綜藝節(jié)目。
除《中國(guó)好聲音》外，公司亦創(chuàng)造及運(yùn)營(yíng)了其他長(zhǎng)期以來受歡迎的綜藝節(jié)目IP有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國(guó)好歌曲》及《出彩中國(guó)人》）。同時(shí)與中國(guó)三大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)之一優(yōu)酷合作，共同制作了網(wǎng)絡(luò)舞蹈比賽節(jié)目《這！就是街舞》。
公司另外還是中國(guó)音樂IP創(chuàng)造商及運(yùn)營(yíng)商。截至2021年底，公司音樂庫(kù)有8522個(gè)IP，包括在公司的明星歌唱類節(jié)目創(chuàng)作期間制作的3546個(gè)現(xiàn)場(chǎng)音樂錄音、為簽約藝人制作的3016首歌曲以及1960首歌詞及音樂作品。
目前，公司已與150多名表演藝人建立合作關(guān)系，包括陳冰、希林娜依?高、黃霄云、蔣敦豪、李琦、那吾克熱?玉素甫江、劉雪婧、潘虹、蘇運(yùn)瑩、旦增尼瑪、伍珂玥、邢晗銘、于梓貝、扎西平措及張磊。
公司同時(shí)擁有并運(yùn)營(yíng)龐大的中國(guó)電影IP庫(kù)。截至2021年底，擁有757部過去幾十年在香港制作的廣受歡迎的中國(guó)電影，其中包括許多經(jīng)典作品，如《猛龍過江》、《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》等。
坐擁如此之多的知名IP，但回想星空華文這個(gè)名字卻似乎很陌生，這是因何？據(jù)了解，2021年3月份，星空華文注冊(cè)成立，并于同年7月份、8月份分別收購(gòu)了燦星文化子公司燦星國(guó)際、星空華文傳媒，完成重組。
當(dāng)談起燦星文化，想來很多人就不陌生了，畢竟在很多綜藝節(jié)目上都會(huì)聽到這個(gè)名字。既然已經(jīng)打出知名度，為何還要“換馬甲”？實(shí)際上，燦星文化上市之旅已輾轉(zhuǎn)多年，不過并無一次成功史。
比如早在2018年12月份，燦星文化就曾向證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。到2021年1月份，燦星文化再次向深交所上市委員會(huì)審議會(huì)議遞交A股上市申請(qǐng)，次月上市申請(qǐng)被否。隨后，燦星文化又將上市地轉(zhuǎn)向港交所，2021年11月，重組后的星空華文向港交所遞交招股說明書，仍未獲成功。
難扛大旗的《中國(guó)好聲音》
面對(duì)曲折的IPO之路，在申請(qǐng)IPO期間，星空華文無論是王牌節(jié)目《中國(guó)好聲音》，還是公司整體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，也均出現(xiàn)了不同程度的滑坡。
2019至2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為18.07億元、15.60億元、11.27億元；凈利潤(rùn)分別為3.8億元、-2780萬元、-3.52億元。同期，盈利能力亦出現(xiàn)急速下滑，毛利率分別為39%、37.7%、24.3%。
從業(yè)務(wù)來看，綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)是星空華文主要的營(yíng)收來源。2021年，綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)收入為8.8億元，占公司收入百分比的78%。然而，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率下降幅度較大。2019至2021年，綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)毛利率分別為39.0%、37.7%、24.3%。
從收入結(jié)構(gòu)來看，《中國(guó)好聲音》一直位列綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)收入占比第一名，但是該項(xiàng)業(yè)務(wù)已愈發(fā)難做。2019至2021年，《中國(guó)好聲音》收入分別為4.91億元、3.25億元、2.52億元，占綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)產(chǎn)生總收入百分比分別為36.6%、29.8%、28.6%。
雪上加霜的是，《中國(guó)好聲音》不僅收入在直線下降，而且其毛利率幾乎瀕臨無利可圖的地步。2019年，其毛利率為46.6%，但到2021年這一數(shù)值已經(jīng)降至低至2.2%。面對(duì)如此尷尬的毛利率，辦了十年的《中國(guó)好聲音》又會(huì)不會(huì)突然就停播了呢？
值得注意的是，近年來雖然星空華文制作了《這！就是街舞》、《中國(guó)達(dá)人秀》、《蒙面唱將猜猜猜》等眾多新節(jié)目，卻無一能接替《中國(guó)好聲音》在公司收入占比“一哥”的地位?！吨袊?guó)好聲音》的落寂，對(duì)星空華文的影響而言，顯然是不言而喻的。
超十億商譽(yù)值壓頂
2012年，《中國(guó)好聲音》一炮而紅之際，燦星文化總裁田明與華人文化等還共同創(chuàng)立了夢(mèng)響強(qiáng)音，從事音樂IP運(yùn)營(yíng)及藝人經(jīng)紀(jì)。后在2016年3月，燦星文化以20.8億元的高價(jià)收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音的全部股權(quán)，帶來19.7億元的商譽(yù)。然而，這成為了燦星文化目前最大的“拖油瓶”。
在燦星文化先前擬深交所上市的A股申請(qǐng)過程中，公司認(rèn)為于2016年至2019年，根據(jù)中國(guó)適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，毋須進(jìn)行減值。但在IPO審理過程中，因深交所出具反饋意見，燦星文化于2020年就2016年12月31日的夢(mèng)響強(qiáng)音商譽(yù)追溯確認(rèn)減值虧損約3.48億元。
但盡管如此，在2021年2月，深交所還是就燦星文化A股申請(qǐng)發(fā)出了終止通知。其中原因包括燦星文化就夢(mèng)響強(qiáng)音收購(gòu)事項(xiàng)產(chǎn)生的商譽(yù)追溯應(yīng)用的會(huì)計(jì)調(diào)整并未反映燦星文化于相關(guān)時(shí)間的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況。
此次申請(qǐng)港股上市，對(duì)于收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音產(chǎn)生的商譽(yù)，星空華文則做出了激進(jìn)的處理，將夢(mèng)響強(qiáng)音商譽(yù)2020年確認(rèn)減值虧損調(diào)整為3.87億元以及2021年確認(rèn)減值虧損3.81億元，最終直接導(dǎo)致了星空華文連續(xù)兩年虧損。
據(jù)了解，夢(mèng)響強(qiáng)音成為公司在中國(guó)的主要附屬公司之一，主要從事音樂IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)以及藝人經(jīng)紀(jì)。但公司音樂IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)所產(chǎn)生的收入由2019年的2.39億元下降至2020年的2.17億元，到2021年又下降到了1.18億元。
以超20億元高價(jià)收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音，帶給公司的營(yíng)收卻僅剛剛過億，并且收入規(guī)模逐年萎縮，這筆買賣能有多劃算？值得注意的是，截至2021年底，夢(mèng)響強(qiáng)音的商譽(yù)仍有12.16億元，燦星文化的高商譽(yù)沉重包袱可見一斑。
招股書顯示，就音樂IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)而言，董事認(rèn)為，公司面臨來自擁有更多音樂IP庫(kù)的其他唱片公司的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)音樂市場(chǎng)高度分散，按2020年的收入計(jì)，前十大市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)份額為7.6%，而公司排名第七，占音樂市場(chǎng)總額僅為0.4%。