記者 | 吳治邦

近段時(shí)間，新股破發(fā)現(xiàn)象較為普遍，不過(guò)集中在高市盈率、高估值的板塊中。軍信股份(301109.SZ)作為一家定價(jià)較低的公司，仍未逃脫破發(fā)的命運(yùn)。

5月16日晚間的公告顯示，因自2022年4月13日至2022年5月13日，軍信股份連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)34.81元/股，觸發(fā)前述股份鎖定期延長(zhǎng)承諾的履行條件。

截至5月16日午盤，軍信股份股價(jià)收于26.03元/股，跌1.66%；較發(fā)行價(jià)跌25.22%。

公司信息顯示，軍信股份主要業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電、污泥處置、滲瀝液（污水）處理、垃圾填埋和灰渣處理處置等。公司通過(guò)取得項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式對(duì)生活垃圾、市政污泥、垃圾滲瀝液和灰渣填埋場(chǎng)等處理處置設(shè)施進(jìn)行投資及運(yùn)營(yíng)管理。公司的主要產(chǎn)品為電，主要服務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電服務(wù)、污泥處置服務(wù)、滲瀝液（污水）處理服務(wù)、垃圾填埋服務(wù)和灰渣處理處置服務(wù)。

根據(jù)介紹，軍信股份是湖南省固廢處理領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，占據(jù)了湖南省會(huì)長(zhǎng)沙市六區(qū)一縣全部生活垃圾、大部分市政污泥和平江縣全部生活垃圾終端處理的市場(chǎng)份額，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

2021年年報(bào)顯示，軍信股份各項(xiàng)目合計(jì)完成垃圾處理量325.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.43%；市政污泥處理量43.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.13%；垃圾滲瀝液處理量82.83萬(wàn)噸，同比下降7.11%；灰渣填埋處理量5.45萬(wàn)噸；垃圾焚燒上網(wǎng)電量10.86億度，同比增長(zhǎng)25.55%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，軍信股份2019年-2021年的營(yíng)業(yè)收入為9.96億元、11.01億元、20.55億元，同比增長(zhǎng)率分別為18.35%、10.59%、86.55%。不過(guò)，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3.19億元、4.15億元、4.39億元，同比增長(zhǎng)率分別為19.64%、30.33%、5.76%。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)大踏步式的增長(zhǎng)，但是公司2021年凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入增速，呈現(xiàn)出增收不增利的趨勢(shì)。

市場(chǎng)信息顯示，軍信股份上市定價(jià)為34.81元/股，發(fā)行市盈率僅為22.91倍，募資凈額為22.65億元。相較于其他百倍市盈率的注冊(cè)新股，外界給其的估值顯然相對(duì)較低。

2022年一季度，軍信股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為3.61億元、9303.87萬(wàn)元，較上年同期的增減幅度分別為-34.19%、31.24%。在4月底的電話會(huì)議上，公司指出公司承擔(dān)著長(zhǎng)沙市六區(qū)一縣的生活垃圾、大部分市政污泥以及岳陽(yáng)市平江縣生活垃圾的處理任務(wù)，疫情未對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)影響。

那么，軍信股份緣何會(huì)長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)呢？界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，同為生活垃圾處理業(yè)務(wù)的旺能環(huán)境(002034.SZ)、三峰環(huán)境(601827.SH)等公司的動(dòng)態(tài)市盈率同樣在10倍左右，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)該類型的公司均無(wú)一例外給出了低估值，這或能解釋軍信股份長(zhǎng)期破發(fā)的窘境。

目前來(lái)看，軍信股份盡管募得了大筆資金，但公司上市后即破發(fā)，參與戰(zhàn)略配售及打新的投資者均損失慘重。