文|投資界PEdaily 劉一
人民幣募資江湖又迎來一股活水。
投資界-解碼LP從湖南獲悉，今年長沙高新區(qū)發(fā)起設(shè)立了天使母基金和種子基金，同步做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，總規(guī)模達(dá)200億元?，F(xiàn)在，高新區(qū)開始為天使子基金和產(chǎn)業(yè)子基金征集遴選第一批GP。
資料顯示，基金設(shè)立聚焦園區(qū)“113”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，以新一代信息技術(shù)為首位產(chǎn)業(yè)，投向工程機(jī)械為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，以生物醫(yī)藥、先進(jìn)儲能及新能源汽車、航空航天為特色產(chǎn)業(yè)，打造覆蓋企業(yè)全生命周期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金體系。
200億母基金開閘，VC/PE開始申請
這一次，是湖南長沙高新區(qū)。
根據(jù)公告，為兼顧投資回報和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)基金盈利與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)相兼容，長沙高新區(qū)對子基金管理機(jī)構(gòu)的過往業(yè)績、團(tuán)隊背景、募資能力、投資能力、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力等做出要求。
先來看看天使母基金——由長沙麓谷投資發(fā)展有限公司（簡稱：麓谷投發(fā)）負(fù)責(zé)管理，主要投資方式為出資（參股）國內(nèi)外知名天使投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的子基金，出資比例最高可達(dá)40%，最高可全額讓渡超額收益。天使子基金主要投資種子期、天使期的科技類項目，總規(guī)模20億元，返投要求1.5倍。且看幾條具體要求：
1、天使子基金的管理機(jī)構(gòu)對子基金的出資比例不低于1%；子基金采用有限合伙制設(shè)立的，子基金管理機(jī)構(gòu)作為普通合伙人的出資比例不低于1%。
2、天使母基金的對外投資主體是長沙高新區(qū)天使投資基金有限公司（暫定名，以市場登記為準(zhǔn)）。
3、天使母基金出資額占子基金總規(guī)模比例最高不超過40%；對單支子基金出資規(guī)模原則上不超過1億元。單支天使子基金的最低規(guī)模為5000萬元。
4、天使子基金投向天使類項目的金額不低于子基金實(shí)繳規(guī)模的80%。
5、天使子基金的存續(xù)期（含延長期）原則上不超過 10 年，其中投資期原則上不超過 5 年。
而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。則聚焦于長沙高新區(qū)產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，同樣由麓谷投發(fā)負(fù)責(zé)管理，投資方式為出資（參股）國內(nèi)外知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的VC/PE、并購等子基金，出資比例原則上不超過20%，返投要求也是1.5倍，總規(guī)模同為20億元。具體要求如下：
1、產(chǎn)業(yè)子基金的管理機(jī)構(gòu)對子基金的出資比例不低于1%；子基金采用有限合伙制設(shè)立的，子基金管理機(jī)構(gòu)作為普通合伙人的出資比例不低于1%。
2、引導(dǎo)基金的對外投資主體是長沙高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限公司。
3、單支產(chǎn)業(yè)子基金的最低規(guī)模為1億元。引導(dǎo)基金出資額占子基金總規(guī)模比例原則上不超過20%，且不能成為子基金第一大出資人；對單支子基金出資規(guī)模原則上不超過2億元。
4、引導(dǎo)基金向子基金原則上只委派1名觀察員，監(jiān)督子基金的投資和運(yùn)作，但不參與子基金的日常管理。
5、產(chǎn)業(yè)子基金在召開投資決策會前，應(yīng)至少提前兩個工作日報送擬投資項目的相關(guān)資料（包括但不限于投資建議書、盡職調(diào)查報告等）給引導(dǎo)基金委派的觀察員。
6、子基金存續(xù)期間取得的投資收益不得用于再投資，項目逐個退出并第一時間分配，最晚不應(yīng)遲于該應(yīng)收款項發(fā)生之后的 30 個工作日，所有分配都應(yīng)以現(xiàn)金方式支付。
值得注意的是，天使子基金和產(chǎn)業(yè)子基金主要投資于長沙高新區(qū)扶持和鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)和長沙高新區(qū)重點(diǎn)發(fā)展的其他產(chǎn)業(yè)，特別是關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)項目等。
國內(nèi)募資第一關(guān)：如何跟政府引導(dǎo)基金打交道
湖南歷來“悶聲干大事”。
今年4月底，湖南省湘江私募基金管理有限公司（簡稱：湖南湘江）發(fā)布了子基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告，面向市場遴選湖南省湘江產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：湘江基金）的子基金管理人。
湘江基金由湖南鋼鐵集團(tuán)有限公司根據(jù)湖南省委省政府及省國資委決策部署，聯(lián)合中聯(lián)重科股份有限公司、湖南湘投控股集團(tuán)有限公司、湖南興湘投資控股集團(tuán)有限公司、湖南財信金融控股集團(tuán)有限公司共同設(shè)立。
子基金組織形式為合伙制，主要投資包括先進(jìn)制造、新材料及新能源、新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康及生物技術(shù)、消費(fèi)及社會服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈，其中子基金投資于此類企業(yè)的資金額應(yīng)不低于子基金可投資金額總額的80%?；鹜顿Y原則上不超過9年，其中投資期不超過4年，具體根據(jù)合伙協(xié)議規(guī)定清算退出。
此外，單支子基金規(guī)模不低于5億元人民幣，湘江基金出資占比不超過30%，且認(rèn)繳出資不超過湘江基金整體認(rèn)繳規(guī)模的20%。還有一點(diǎn)引起解碼LP的注意，湘江基金有權(quán)在其他出資人實(shí)繳當(dāng)期出資額的30%后，再按同比例實(shí)繳出資。
投資界-解碼LP查閱資料，湘江基金是位于湖南長沙的湘江基金小鎮(zhèn)。2019年5月，湖南省唯一由省政府授牌的基金小鎮(zhèn)——湘江基金小鎮(zhèn)正式開園。截至今年3月底，湘江基金小鎮(zhèn)存續(xù)注冊機(jī)構(gòu)444家，總認(rèn)繳規(guī)模1166億元，入駐機(jī)構(gòu)累計對外投資項目918個，投資金額423億元，其中湖南省內(nèi)投資項目261個，投資金額174億元。且小鎮(zhèn)入駐機(jī)構(gòu)已累計支持賦能上市公司（含過會）52家。
所謂“母基金強(qiáng)，則創(chuàng)投聚；創(chuàng)投活躍，則產(chǎn)業(yè)興”。與一級市場的其他類型LP不同，政府引導(dǎo)基金出資的首要目的是促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，因此基金招商已成為各地政府重要的招商引資模式。清科研究中心數(shù)據(jù)，截至2021年底，中國累計設(shè)立1988只政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模約為12.45萬億元人民幣，認(rèn)繳規(guī)模則達(dá)到約6.16萬億元人民幣。
雖然政府引導(dǎo)基金手握大量資金，并在市場中十分活躍，但不少GP對投資界表示，“政府的錢并不好拿”。
政府引導(dǎo)基金對GP的注冊地、返投比例等有較為嚴(yán)格的規(guī)定，這讓GP在選擇政府引導(dǎo)基金時需要考慮很多因素，比如當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)資源和環(huán)境、政府扶持政策、有多少上市公司等等。畢竟兩者是雙向選擇的關(guān)系，某政府引導(dǎo)基金負(fù)責(zé)人曾對投資界感慨，“不是每支引導(dǎo)基金都能投出去”。
今年，受新一波疫情、美國縮表加息以及俄烏沖突等宏觀環(huán)境和地緣政治的影響，國內(nèi)VC/PE募資、投資金額均出現(xiàn)的大幅下滑的現(xiàn)象?？v觀中國創(chuàng)投歷史，每一次淘汰賽都先從募資開始。
所以，盡管政府引導(dǎo)基金自身的發(fā)展也面臨一些問題，但在募資難沒能得到有效緩解前，政府引導(dǎo)基金仍是當(dāng)前行業(yè)內(nèi)的主力LP之一。而且，政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作，相較于以前已經(jīng)越來越專業(yè)化。
尤為對于美元基金團(tuán)隊，認(rèn)真研究解讀各地政府引導(dǎo)基金的投資偏好，學(xué)會與政府引導(dǎo)基金打交道，已經(jīng)成為一門迫切的必修課。