文｜財(cái)經(jīng)故事薈 貝塔
編輯｜天南
5月10日，理想汽車(chē)公布了2022年Q1財(cái)報(bào)。
財(cái)報(bào)堪稱(chēng)亮眼，本季度，理想汽車(chē)共交付了31716輛汽車(chē)，車(chē)輛銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)152.1%。與之對(duì)應(yīng)的是，一季度收入為人民幣93.1億元，較2021年第一季度的人民幣34.6億元增加了168.7%。
理想汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想，對(duì)這份成績(jī)單很是滿意，“一季度實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)”。
首先，從整個(gè)汽車(chē)行業(yè)來(lái)看，根據(jù)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)乘聯(lián)會(huì)）的報(bào)告，新能源汽車(chē)一季度在國(guó)內(nèi)零售107.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)146.6%。
汽車(chē)交付量與零售量對(duì)比口徑并不一致，但不妨礙我們將兩者粗略對(duì)比，可以看出，理想汽車(chē)在本季同比152.1%的交付增長(zhǎng)，較整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)同比146.6%的零售增長(zhǎng)，小幅突出。
其次，理想汽車(chē)與同行新能源汽車(chē)廠商相比較，在交付量上，理想汽車(chē)與小鵬汽車(chē)交付量上均雙雙小幅超過(guò)行業(yè)平均零售增速，兩家不相上下。
本文將對(duì)理想一季報(bào)財(cái)報(bào)進(jìn)行分析，也對(duì)接下來(lái)的二季度情況進(jìn)行展望。
Q1成績(jī)單“中規(guī)中矩”
毛利率
理想汽車(chē)在今年一季度取得了22.4%的毛利率，相較于去年第四季度22.3%的毛利率，環(huán)比增加了0.1%，同比去年一季度毛利率16.9%，增加了5.5%。
對(duì)于一季度毛利率同比大幅增加的原因，理想汽車(chē)的官方解釋是，2021年5月份推出新款理想ONE以來(lái)交付量的增加令平均售價(jià)升高所導(dǎo)致。
不過(guò)，冰火財(cái)經(jīng)認(rèn)為，毛利率的增加，不只歸功于定價(jià)。2021年5五月份，理想汽車(chē)推出的新理想ONE售價(jià)為33.8萬(wàn)元，相較于老款上調(diào)了1萬(wàn)元，同比老款提價(jià)了3.05%，顯然無(wú)法直接提升5.5%的毛利率，而在銷(xiāo)量方面，新款理想ONE交付在2021年2季度相較于過(guò)往表現(xiàn)亮眼，如下圖所示。
因此，我們認(rèn)為，是定價(jià)和銷(xiāo)量量的雙雙抬升，才大幅提升了毛利率。
除了價(jià)量雙升抬高毛利率之外，冰火財(cái)經(jīng)認(rèn)為，成本方面的因素也不容忽視，新款理想ONE交付量的增加，所形成的規(guī)模效應(yīng)，也會(huì)導(dǎo)致單車(chē)成本下降，助推毛利率抬升。
另外一方面，理想汽車(chē)一直以來(lái)以“摳門(mén)”著稱(chēng)，精于成本控制，由于蔚來(lái)和小鵬的一季報(bào)當(dāng)下并未公布，我們無(wú)法進(jìn)行一季度毛利率進(jìn)行對(duì)比，不過(guò)2021年三家廠商年報(bào)的毛利率對(duì)比，也可見(jiàn)一斑。
理想汽車(chē)的毛利率明顯領(lǐng)先于另外兩家，說(shuō)明其在成本控制上棋高一著。
費(fèi)用端
2022年一季度理想汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用為人民幣13.7億人民幣，相較2021年一季度的人民幣5.15億人民幣，同比增加了167%，而相較于2021年四季度的12.3億人民幣，環(huán)比增加了11.7%。
財(cái)報(bào)披露，研發(fā)費(fèi)用較一季度大幅增加，主要由于研發(fā)人員的增加導(dǎo)致雇員薪酬增加所致，及新車(chē)型研發(fā)活動(dòng)增加令有關(guān)開(kāi)支增加，對(duì)于具體是投入到哪一款新車(chē)型研發(fā)活動(dòng)，理想汽車(chē)并沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明，不過(guò)根據(jù)李想所說(shuō)，今年三季度會(huì)進(jìn)行理想L9的交付，這可能是理想本季度研發(fā)費(fèi)用的大頭。
產(chǎn)品線單一，一直是理想汽車(chē)的短板。此前，理想只有理想ONE一款車(chē)型，雖然后續(xù)升級(jí)了此車(chē)型，但是相較于蔚來(lái)、小鵬等造車(chē)新勢(shì)力，在產(chǎn)品線方面一直以來(lái)是“一枝獨(dú)秀”。
現(xiàn)在的理想打算拓展產(chǎn)品線，據(jù)李想透露，“盡管受到疫情影響，我們?nèi)杂?jì)劃于第三季度交付第二款車(chē)型，理想L9?！?/p>
理想L9一方面擴(kuò)充了理想汽車(chē)的產(chǎn)品線。另外一方面，也抬升了理想汽車(chē)價(jià)格線，據(jù)悉，理想L9的官方指導(dǎo)價(jià)預(yù)計(jì)為45至50萬(wàn)元之間。
至于理想L9能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可，并助推理想汽車(chē)更上一層樓，還需等待Q3表現(xiàn)才能得出結(jié)論。
研發(fā)費(fèi)用的投入，新車(chē)型的推出是新能源車(chē)企發(fā)展的核心，那么銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用的開(kāi)支則是新車(chē)型占領(lǐng)市場(chǎng)的助推。
2022年一季報(bào)理想汽車(chē)在銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用的開(kāi)支為12億元，較2021年第一季度的人民幣5.1億人民幣相比較，增加了135.9%，較2021年第四季度的人民幣11.3億元增加了6.8%。
銷(xiāo)售、管理費(fèi)用的增加，主要由于雇員數(shù)量提升、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大，營(yíng)銷(xiāo)及推廣活動(dòng)以及租金支出增加所致。
財(cái)報(bào)顯示，截至2022年3月31日，理想在全國(guó)擁有217家零售中心，覆蓋102個(gè)城市，并于211個(gè)城市運(yùn)營(yíng)287家售后維修中心及理想汽車(chē)授權(quán)鈑噴中心。
而在去年2021年7月份，在香港上市之前，理想汽車(chē)在全國(guó)僅擁有109家零售中心，覆蓋67個(gè)城市，于134個(gè)城市運(yùn)營(yíng)176家售后維修中心及理想汽車(chē)授權(quán)鈑噴中心。
對(duì)比兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，不到一年時(shí)間，理想汽車(chē)的全國(guó)零售網(wǎng)絡(luò)及渠道基本翻了一倍。與之帶來(lái)的必然是銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用的開(kāi)支擴(kuò)張。
但今年一季度較2021年四季度，這一支出項(xiàng)目只增加了6.8%?？梢?jiàn)理想汽車(chē)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張開(kāi)始收斂。
至于收斂的原因，冰火財(cái)經(jīng)認(rèn)為，一方面是疫情導(dǎo)致，影響線下零售及生產(chǎn)供應(yīng)鏈，另外一方面，汽車(chē)的銷(xiāo)售也會(huì)因季節(jié)的影響，有淡旺季之分，一般而言，每年的二季度為汽車(chē)的銷(xiāo)售淡季，在銷(xiāo)售淡季進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張并非明智之舉。
但伴隨著理想汽車(chē)新車(chē)的交付，零售及渠道擴(kuò)張的開(kāi)支，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)加大，據(jù)其透露“對(duì)于零售店，在疫情的影響下我們對(duì)于今年年底 400 家零售店的計(jì)劃會(huì)重新考慮，但是我們希望能盡可能的多開(kāi)零售店”。
盈虧
理想汽車(chē)2022年一季報(bào)凈虧損為人民幣0.11億人民幣，而去年同期凈虧損人民幣0.36億人民幣，虧損開(kāi)始收窄，但是相較于2021年第四季度0.296億人民幣的浮盈而言，一季度再次轉(zhuǎn)虧。
不過(guò)從目前來(lái)看，虧還是盈，于理想是取舍而非能力，2021年全年，理想汽車(chē)對(duì)比小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)，全年虧損最少，Q4甚至實(shí)現(xiàn)了盈利，在新造車(chē)勢(shì)力普遍虧損的情形之下，無(wú)疑成為了當(dāng)下一股清流，也給全行業(yè)樹(shù)立了造車(chē)也可以賺錢(qián)的信心。
Q2預(yù)期悲觀
5月1日，理想汽車(chē)公布了四月份的交付數(shù)據(jù)，共交付了4167輛理想ONE,從下面的表格數(shù)據(jù)上來(lái)看，四月份的交付量相較于三月份11034萬(wàn)輛的交付量，直接腰斬！
對(duì)于四月份交付量嚴(yán)重下滑的情況，理想汽車(chē)給出的理由為，由于疫情反彈，汽車(chē)全行業(yè)的供應(yīng)鏈、物流和生產(chǎn)出現(xiàn)了嚴(yán)重震蕩。
其中，理想汽車(chē)常州基地位于江蘇常州，處于長(zhǎng)三角中心地帶，此外，理想汽車(chē)的零部件供應(yīng)商超過(guò)80%分布在長(zhǎng)三角地區(qū)，且其中很大一部分位于上海、江蘇昆山。
受到長(zhǎng)三角疫情的影響，位于上海和江蘇昆山等地區(qū)的部分供應(yīng)商無(wú)法供貨，有些供應(yīng)商甚至完全停工、停運(yùn)，對(duì)理想汽車(chē)形成較大影響！
其次，汽車(chē)銷(xiāo)售有淡旺季之分，一般情況下，每年的年底至次年的1月份為銷(xiāo)售的旺季，理想汽車(chē)的2020年的銷(xiāo)售高峰，以及2021年的銷(xiāo)售高峰，均為當(dāng)年的11月份至次年的1月份，而二三季度皆為淡季。
同時(shí)，上游動(dòng)力電池開(kāi)始漲價(jià)?！耙患径鹊臉I(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬峡紤]到了電池成本的上升，但對(duì)業(yè)績(jī)的影響不大，因?yàn)橛幸恍?kù)存，這些庫(kù)存緩沖了成本上升帶來(lái)的影響。從二季度開(kāi)始，4月1日我們已經(jīng)進(jìn)行了調(diào)價(jià)”，理想汽車(chē)總裁沈亞楠在今年第一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，當(dāng)前電池和原材料成本嚴(yán)重偏高，預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格會(huì)保持在高位。
不過(guò)，針對(duì)上游動(dòng)力電池漲價(jià)所帶來(lái)的汽車(chē)成本抬升情況，理想汽車(chē)應(yīng)對(duì)的方法是終端提價(jià)。
早在今年3月23日上午，理想汽車(chē)官方宣布，從4月1日起，對(duì)理想ONE的售價(jià)由目前的33.8萬(wàn)，上調(diào)至34.98萬(wàn)，整體上調(diào)幅度為3.49%。
不止理想，全行業(yè)應(yīng)對(duì)上游漲價(jià)的方式，均采取了終端提價(jià)的方式進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移！
對(duì)于車(chē)企為何有底氣進(jìn)行下游汽車(chē)漲價(jià)進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移。冰火財(cái)經(jīng)認(rèn)為，主要原因有兩個(gè)方面。
一方面，新能源汽車(chē)目前仍處在滲透期，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)298.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169.1％，滲透率14.8％，較2020年5.8％的滲透率提升明顯，其中12月的滲透率甚至達(dá)到22.6％。
比亞迪董事長(zhǎng)兼總裁王傳福則預(yù)測(cè)，按照去年行業(yè)變革速度看，如果是等速計(jì)算，今年底，預(yù)計(jì)中國(guó)新能源汽車(chē)滲透率可達(dá)35％。也就意味著當(dāng)下新能源汽車(chē)仍然處于供不應(yīng)求的階段，需求相當(dāng)旺盛。
而另一方面，各大新能源車(chē)企，受制于當(dāng)下汽車(chē)缺芯，疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈緊張等均出現(xiàn)了產(chǎn)能不足的情況。
需求旺盛而供給不足，也給了各大車(chē)企進(jìn)行終端提價(jià)的底氣，一漲俱漲之下，形成了價(jià)格聯(lián)盟，車(chē)主也只好被動(dòng)接受。
不過(guò)冰火財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這種情況的持續(xù)會(huì)隨著車(chē)企產(chǎn)能改善而改變。
即便理想汽車(chē)進(jìn)行了終端提價(jià)以應(yīng)對(duì)上游成本抬升，但對(duì)于理想汽車(chē)接下來(lái)的二季報(bào)，冰火財(cái)經(jīng)認(rèn)為，受疫情的影響所帶的復(fù)工仍然存在不確定性，同時(shí)受銷(xiāo)售季節(jié)影響及動(dòng)力電池價(jià)格高位，所帶來(lái)的不利因素影響，理想Q2或許無(wú)法延續(xù)Q1的高增長(zhǎng)，大概率可能會(huì)從氪金到吃土。