文|云酒網(wǎng)
過去數(shù)年間，基于酒類板塊良好的業(yè)績與資本市場表現(xiàn)，多家上市公司“蹭”上了白酒這一熱點，結(jié)果“沾酒就火，擋都擋不住”，帶來股價與資本市場預期短期的爆發(fā)。
在多變的市場環(huán)境下，這些企業(yè)如何應對，現(xiàn)狀又如何？云酒頭條統(tǒng)計了13家涉酒業(yè)外企業(yè)2021年報，發(fā)現(xiàn)相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)分化，但總體來看，“白酒業(yè)務小而不強”的現(xiàn)象普遍，要想真正做大做強酒業(yè)板塊，仍然有較長的路要走。
01 它們現(xiàn)在究竟如何？
根據(jù)13家涉酒業(yè)外企業(yè)年報顯示，在2019到2021年的三年時間內(nèi)，只有四家（貴繩股份、來伊份、眾興菌業(yè)、吉宏股份）實現(xiàn)了營收的逐年遞增，包括ST摩登、*ST天成、中恒集團、維維股份營收都在逐年下降。
從凈利潤來看，超過9家企業(yè)的凈利潤實現(xiàn)增長。以ST摩登和*ST天成為例，ST摩登2019年凈利潤虧損14.68億元，而2020年則實現(xiàn)扭虧為盈（731.8萬元）；*ST天成實現(xiàn)了2019到2021連續(xù)三年的凈利潤上漲，由虧損8.46億元漲至1.81億元。
回顧13家公司“借酒開道”的模式，多數(shù)是通過收購切入酒類生產(chǎn)、流通領域，并借助白酒板塊的廣泛關(guān)注度與估值水平，提升盈利能力，并在股價、市值方面實現(xiàn)突破。
以主營醫(yī)藥制造業(yè)與食品行業(yè)的運營上市公司中恒集團，其子公司雙錢實業(yè)出品的陳壇窖藏醬香型白酒在1-5月間共計營收399萬元，占2020年度審計營業(yè)收入的0.11%，并在2021年6月下旬注冊了32類啤酒商標和33類白酒商標。
布局酒類業(yè)務前，中恒集團股價為2.92元/股，布局后最高股價上漲至3.86元/股，在2021年2-7月、10月下旬-12月底都有一定程度的上漲。但公司營收和凈利潤卻有所下滑，其中2021年營收額為31.62億元，相較2020年下降了約13.98%；凈利潤從5.63億元下降到3.07億元，凈利潤跌幅超過45%。
對于酒類業(yè)務運營，中恒集團相關(guān)負責人曾公開表示，公司未投資建設白酒生產(chǎn)工廠，未收購白酒生產(chǎn)企業(yè)股權(quán)，不具備自行生產(chǎn)白酒的技術(shù)、人員和能力?！半p錢白酒的主要經(jīng)營模式為委托第三方貼牌生產(chǎn)后由公司進行銷售?！?/p>
2021年2月，主營零食行業(yè)的來伊份獲得酒類商品運營許可，正式踏入酒業(yè)，開始在線上線下渠道售賣貼牌醬香白酒，探索業(yè)績增長點。
作為快消品生產(chǎn)企業(yè)，利潤率水平和市場關(guān)注度高的白酒行業(yè)成為其關(guān)注的領域。數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年來伊份的營收分別為40.02億元和40.26億元，凈利潤分別是1037萬元和-6520萬元，凈虧損率達到了728.55%。2020年的每股收益跌破負值。
2021年，來伊份實現(xiàn)凈利潤3100萬元，扭虧為盈，股票等非經(jīng)營性收入在這期間對企業(yè)起到了至關(guān)重要的作用。但酒業(yè)板塊的刺激作用同樣不可忽視。據(jù)其2021年一季度季報顯示，酒類銷售已占當季收入的0.15%。
不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)外上市公司進入酒業(yè)往往在短期容易獲得較大的資本市場關(guān)注度，但實際運營下來，“白酒業(yè)務小而不強”情況普遍存在，跨界做酒仍然有很長的路需要走。
02 熱情褪去，誰被打回原形？
回望2021年的白酒板塊走勢，調(diào)整趨勢明顯。
數(shù)據(jù)顯示，中證白酒指數(shù)自2022年初就開始持續(xù)下跌，截至2022年四月底，該指數(shù)跌幅已達到了19.87%，但是站在往期中證指數(shù)份額上看，白酒股票價格雖仍在持續(xù)上推，但已無2021年的上漲趨勢明顯。截至2021年股市年末收官，白酒板塊全年上漲增幅為24.39%，相較于2020年上漲的134%的增幅，呈現(xiàn)出明顯的收口趨勢。
伴隨著白酒板塊回暖，白酒估值開始出現(xiàn)平緩上升趨勢，“東風慢了下來”。對于業(yè)外企業(yè)而言，風險也隨之而來。業(yè)外企業(yè)的公司價值無法匹配白酒的高估值，帶來的是自身股票的震蕩。
13家涉酒上市公司的股價，在布局白酒行業(yè)之后，股票都出現(xiàn)了很明顯的提升，而在熱度過后，由于酒業(yè)務本身不占主要部分，忽略主業(yè)市場開拓，股價紛紛大幅回落，有7家公司股價已跌至布局酒業(yè)前的股價。
主營菌類生產(chǎn)銷售的“眾興菌業(yè)”，在2021年6月15日披露了擬收購圣窖酒業(yè)的意向，借助白酒東風迅速拉開預期市場的投資，在次日就實現(xiàn)了股價齊漲。相較于其2021年5月的3.21億的成交額，整個6月的平均收盤價達到了15.9元/股，成交額更是高達51.38億元，漲跌幅達到102.03%，成交額增幅更是超過了15倍。然而，隨著上述收購終止，其股價目前已回落至10元以下。
巖石股份（上海貴酒）終將貴州高醬酒業(yè)納入懷中，官宣布局酒業(yè)之后，2021年伊始股價就連續(xù)高開。半年時間，股票開盤單價就已經(jīng)從11.86元/股一路攀升至51.66元/股的峰值，半年成交額達到了驚人的148.9億元，超過了其過往2年間的成交總額。
大豪科技自放出擬收購北京紅星的消息后，短期內(nèi)迎來自己的漲幅高峰期。2021年中下旬，因自身漲幅過快遭到證監(jiān)部門以及二級市場詢問質(zhì)疑，對于紅星股份的百億收購計劃推延。自2021年6月，大豪科技以47.99元/股的峰頂開盤，在以38.42元/股收盤遭遇首輪滑鐵盧后，股票市場便一直持續(xù)下跌趨勢，截至2022年4月收盤價已跌至17.33元/股。
而身陷“醬酒借殼”輿論的*ST天成，在經(jīng)過2021年初的短暫回升之后，股票市場一直低迷不振。2019-2020年度，*ST天成被反復拉上輿論風口，個股票平均水平普遍低于大盤平均水平，進入2021年下半年后，趨近大盤平均水平的ST天成仍然還在尋求著新的刺激點來激發(fā)企業(yè)活力。
反觀白酒股票市場，2022年度第一季度整體白酒股票市場普遍較好，酒鬼酒、舍得酒業(yè)等股價增幅較大，三大白酒龍頭公司的“茅五瀘”的第一季度行業(yè)營收持續(xù)領跑，受季報催化影響，白酒板塊實現(xiàn)持續(xù)性的全天走高，疫情對于白酒板塊的影響作用已經(jīng)逐步回暖。
據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析，五一期間非疫情地區(qū)對于白酒的消費能力將會逐步恢復，白酒板塊市場在2022年下半年可能會伴隨著消費的不斷恢復，實現(xiàn)后疫情時代的平穩(wěn)走高。
03 “含酒量”是跨界關(guān)鍵
在已統(tǒng)計的13家涉酒業(yè)外企業(yè)中，維維股份、吉宏股份、ST寶德、眾興菌業(yè)因股權(quán)收購出現(xiàn)問題，現(xiàn)已經(jīng)明確終止白酒布局。大豪股份與紅星股份之間的股權(quán)收購計劃目前已被延后，現(xiàn)明確仍在布局白酒行業(yè)的共有三家，分別是中恒集團、來伊份和巖石股份，其余五家業(yè)外企業(yè)發(fā)布聲明暫未介入酒類資產(chǎn)。
跨界布局酒業(yè)的上市公司往往都是一些老牌公司，雖然高度看好酒類消費市場與資本市場回報，但往往受限于酒業(yè)生產(chǎn)、品牌、渠道和市場積累不足，以及缺乏在酒業(yè)板塊的持續(xù)投入與堅持，難以在長時間內(nèi)保持持續(xù)穩(wěn)定的市場產(chǎn)出。
2009年，維維股份收購了湖北枝江酒業(yè)71%股份，到2011年枝江酒業(yè)銷售已接近20億元，凈利潤1.4億元，達到發(fā)展的階段性巔峰。隨后由于行業(yè)調(diào)整等原因，2012年至2016年，枝江酒業(yè)凈利潤從1.78億元跌至0.22億元，2017年至2019年凈利潤持續(xù)出現(xiàn)虧損。
2020年，雖取得了不俗的凈利潤增長（497%），但是在股市持續(xù)走平，酒業(yè)市場競爭日趨激烈之后，維維股份選擇了在2020年推出，重新聚焦主業(yè)的維維，也在2021年重新實現(xiàn)了凈利潤的正增長。
吉宏股份在2021年6月提請對釣臺貢酒業(yè)旗下的古窖酒業(yè)收購意愿后，由于醬酒熱而意圖收購茅臺鎮(zhèn)酒廠的做法也受到了相關(guān)監(jiān)管部門的關(guān)注，在背調(diào)審計過程中終因市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化，在同年10月終止了收購貴州釣臺貢不低于70%的股權(quán)計劃。
究其原因，考驗的還是相關(guān)企業(yè)的“含金量”。如何判斷資本是長期投入還是投機介入，判斷標準在于資本在生產(chǎn)端和品牌端是否有長期的巨額投放，否則就是短期內(nèi)為了流量而蹭概念而已。
中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉曾提出，“酒業(yè)投資必須特別警惕‘快投資，快回報，掙快錢’。這樣的投資既是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的極大風險。也往往會導致寅吃卯糧，透支品牌，透支信仰，會毀了酒類產(chǎn)業(yè)。投資后，不但酒業(yè)沒有發(fā)展起來，反倒是企業(yè)和品牌價值直線下跌。有的甚至為求回報，改弦更張，投資酒業(yè)沒有回報，轉(zhuǎn)而向土地、地產(chǎn)索取回報”。
資本跨界布局酒業(yè)并非沒有成功案例。例如，豫園股份先后完成對金徽酒、舍得酒業(yè)的控股，通過持續(xù)的生態(tài)、資源人才賦能，同時對相關(guān)企業(yè)高管團隊極大的支持與信任，兩家企業(yè)都保持了良性增長態(tài)勢。
展望酒業(yè)發(fā)展，包括跨界資本在內(nèi)的資本是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力量，但能夠經(jīng)營成功考驗的是相關(guān)企業(yè)的決心與耐力。
“投資酒業(yè)一定要理解酒業(yè)，否則即便成功，也許是運氣使然，不然就只是階段性的成功。”資本投資更多的是理性投資，需要建立在深度理性分析基礎之上，酒業(yè)投資更多的是非理性的情懷投資。
當前，酒行業(yè)的業(yè)內(nèi)競爭不斷加劇，白酒行業(yè)向龍頭集中的趨勢愈發(fā)明顯，但行業(yè)穩(wěn)定向好的基本面仍是共識。對于更多業(yè)外企業(yè)和資本而言，投資前合理估量自身“含酒量”更加重要。在謀求業(yè)績增長的同時，更要有看待酒業(yè)發(fā)展邏輯的長遠眼光。