文|面包財經(jīng)
根據(jù)申萬行業(yè)分類，2022年一季度，46家光伏設(shè)備行業(yè)上市公司合計產(chǎn)生營收和歸母凈利潤1650.28億元和196.5億元，同比分別增長超七成和超一倍，整體業(yè)績增長較為明顯。
從細(xì)分領(lǐng)域上看，2022年一季度，硅料硅片公司通威股份、大全能源、隆基股份和中環(huán)股份四家公司的歸母凈利潤排名靠前，均超過10億元，上述四家行業(yè)龍頭均為市值超千億元的大型公司。而當(dāng)期，多家小型光伏電池組件公司向日葵、億晶光電和中利集團的歸母凈利潤為負(fù)。
2021年，46家光伏設(shè)備行業(yè)上市公司合計產(chǎn)生營收和歸母凈利潤5100.46億元和407.15億元，同比分別增加超四成和超六成。四家硅料硅片行業(yè)巨頭的歸母凈利潤規(guī)模依然穩(wěn)居高位。
從光伏行業(yè)硅片和組件的價格走勢上看，2021年至2022年一季度，原材料硅片的價格上升并相對穩(wěn)定在高位，而其下游產(chǎn)品光伏組件的價格雖亦上漲但漲幅較低，該領(lǐng)域內(nèi)公司盈利空間受到擠壓。
2021年以來光伏設(shè)備行業(yè)整體業(yè)績大增，硅片價格一季度出現(xiàn)明顯回落
2021年和2022年一季度，根據(jù)2021年版申萬行業(yè)分類，46家光伏設(shè)備行業(yè)上市公司產(chǎn)生的合計營收和歸母凈利潤均較上年同期顯著增加，行業(yè)內(nèi)公司整體的業(yè)績漲勢明顯。
圖1：光伏設(shè)備公司合計營收、歸母凈利潤
受到“碳達(dá)峰碳中和”戰(zhàn)略的正向影響，光伏行業(yè)基本面的景氣度持續(xù)較高，市場需求的旺盛具體反映到領(lǐng)域內(nèi)硅片、組件的價格上漲。2021年，硅片的價格顯著上升且相對穩(wěn)居高位，作為光伏設(shè)備行業(yè)內(nèi)重要的上游原輔材料，硅片的價格上漲對組件等下游產(chǎn)品的盈利能力造成一定不利影響。
圖2：光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)：硅片、組件季度均值
2022年一季度，光伏硅料硅片和光伏組件的價格相較于上年水平有所下滑但仍處于高位，或?qū)π袠I(yè)內(nèi)公司的盈利能力產(chǎn)生一定影響。
硅料硅片四巨頭凈利潤穩(wěn)居高位，小型組件公司虧損較大
2022年一季度，硅片硅料行業(yè)中，四大巨頭通威股份、大全能源、隆基股份和中環(huán)股份的歸母凈利潤均超過10億元，以較大的優(yōu)勢穩(wěn)居行業(yè)前列。
圖3：2022年一季報光伏設(shè)備行業(yè)公司營收、歸母凈利潤
上述四大硅片硅料巨頭中，通威股份和大全能源2022年一季度的歸母凈利潤分別為51.94億元和43.12億元，同比分別增加超5倍和超6倍，絕對值和同比增幅明顯較高。另一方面，該行業(yè)中，隆基股份的當(dāng)期歸母凈利潤為26.64億元，同比僅微增6.46%，增速明顯較低。
對比通威股份和隆基股份的業(yè)務(wù)，根據(jù)兩公司的2021年年報，通威股份近三成的營收來自毛利率高達(dá)66.69%的高純晶硅產(chǎn)品。而隆基股份超七成的營收來自毛利率僅為17.06%的太陽能組件及電池產(chǎn)品，硅片及硅棒產(chǎn)品的收入僅占二成。通威股份毛利率較高的硅片硅料產(chǎn)品占總營收的比例遠(yuǎn)高于隆基股份，致使兩家公司歸母凈利潤的增速有所不同。
光伏組件行業(yè)中，2022年一季度，龍頭公司晶澳科技和晶科能源的營業(yè)收入超過百億元，但兩者的歸母凈利潤分別為7.5億元和4.01億元，盈利能力弱于上述四家硅料硅片巨頭。
2022年一季度，多家小型的光伏電池組件公司向日葵和中利集團，以及兩家中小型光伏輔材公司愛康科技和中信博的歸母凈利潤均由正轉(zhuǎn)負(fù)。
圖4：2022一季報光伏設(shè)備行業(yè)中歸母凈利潤為負(fù)的公司
2021年，硅料硅片行業(yè)中四大龍頭企業(yè)的業(yè)績優(yōu)勢已然凸顯。值得關(guān)注的是，當(dāng)期，隆基股份的歸母凈利潤為90.86億元，同比微漲6.24%。而另外三家硅料硅片公司的歸母凈利潤同比增幅均超過1倍，增速明顯較高。
值得關(guān)注的是，2021年和2022年一季度，大全能源的歸母凈利潤同比增幅分別超過4倍和6倍，利潤增速明顯。大全能源于2021年7月首發(fā)上市，年報顯示，當(dāng)年該公司的營收幾乎完全來源于高純多晶硅-單晶硅片用料，當(dāng)期，該公司該產(chǎn)品的毛利率為65.67%，同比增加31.56個百分點，是該公司營利高增的關(guān)鍵。
圖5：2021年報光伏設(shè)備公司營收、歸母凈利潤
而光伏電池組件行業(yè)和光伏輔材行業(yè)中，愛康科技、億晶光電和中利集團的歸母凈利潤已為負(fù)，此凈虧損狀態(tài)延續(xù)至2022年一季度。其中，中利集團當(dāng)期產(chǎn)生營收超百億元，同比上升16.88%，而歸母凈利潤為-38.66億元，明顯增收不增利。年報顯示，因原材料及海運費暴漲，產(chǎn)能釋放不充分，該公司產(chǎn)生經(jīng)營性虧損10.26億元。
板塊內(nèi)公司頻繁募資擴產(chǎn)和補流
2021年，光伏板塊站上熱門賽道，行業(yè)內(nèi)多家上市公司通過定增和發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式募集資金。
圖6：2021年光伏設(shè)備行業(yè)公司募資情況
報告期間，大型硅料硅片公司隆基股份和中環(huán)股份分別通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債和定增，募得資金70億元和90億元。隆基股份的可轉(zhuǎn)債募投項目為西咸樂葉年產(chǎn)15GW單晶高效單晶電池項目、寧夏樂葉年產(chǎn)5GW單晶高效電池項目（一期3GW），中環(huán)股份的定增募投項目為50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目，當(dāng)期已累計使用4.63億元。
光伏電池組件公司天合光能募資52.52億元，投資于鹽城年產(chǎn)16GW高效太陽能電池項目和年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項目（宿遷二期5GW）等。
逆變器公司陽光電源募資36.38億元，投資于年產(chǎn)100GW新能源發(fā)電裝備制造基地項目等。受業(yè)績不及預(yù)期等因素影響，陽光電源2022年股價已經(jīng)腰斬。