文|斑馬消費 任建新
2021年成績單出爐，A股游戲市場風云再起
IP時代，完美世界憑借“影游聯(lián)合體”的定位，成為A股游戲板塊成型后的第一任老大；資本時代，囊括了盛趣游戲、點點互動等多家游戲巨頭的世紀華通接棒；當行業(yè)回歸到最本質的產品時代，手游轉型成功、出海業(yè)績出色的三七互娛，正成為新的領跑者。
當下，行業(yè)企穩(wěn)，三巨頭各自夯實優(yōu)勢，準備續(xù)寫游戲行業(yè)點石成金的傳奇。將來，誰最有機會向外界宣告，中國游戲行業(yè)不止有港股的騰訊和網易？
完美世界
中國網絡游戲行業(yè)的開端，是2001年盛大游戲從韓國引進《傳奇》。這款劃時代的產品，以網吧為核心、以點卡為媒介，首創(chuàng)游戲免費、增值服務收費的商業(yè)模式，一炮打響。
之后，網游這一商業(yè)形態(tài)在中國市場快速興起，并逐漸出現(xiàn)本土化的產品，帶動了初代游戲巨頭們的萌芽，盛大、網易、騰訊，以及巨人網絡、完美世界等，一片欣欣向榮。
早期，這些公司喜歡到美股上市。因為游戲行業(yè)在中國誕生總共就沒幾年，A股投資者尚看不懂其商業(yè)模式，海外資本市場則不一樣。
時光荏苒，風云變幻。多年之后，這些初代巨頭中，率先回到A股上市的，是完美世界。
完美世界游戲創(chuàng)立于2004年，3年后登陸納斯達克（彼時的代碼為PWRD）；2008年，完美世界影視成立，2014年借殼金磊股份上市，成為完美環(huán)球，兩家上市公司的實際控制人都為池宇峰；2015年完美世界游戲完成私有化，2016年初作價120億元置入完美環(huán)球，組成現(xiàn)在的完美世界。
作為當時中國最大的影游綜合體，完美世界將“影游聯(lián)動”作為其核心戰(zhàn)略之一。當時，公司已經在《射雕英雄傳》手游和新版電視劇中嘗試協(xié)作與互動。
那幾年，公司代理端游《DOTA2》《CS：GO》和自研手游《誅仙》、《完美世界》等均處于鼎盛時期，影視業(yè)務也順風順水，參與電影《非凡任務》、《七月與安生》，投資電視劇《烈火如歌》、《香蜜沉沉燼如霜》等，業(yè)績連續(xù)幾年大幅增長，穩(wěn)坐A股游戲板塊老大的位置。
但是，高速增長未能持續(xù)，公司很快從2018年開始進入水逆周期。當年，完美世界營業(yè)收入80.34億元，微增1.31%，凈利潤增長至17.06億元，但經營性現(xiàn)金流轉負。第二年，新的時代便開啟了。
世紀華通
A股游戲板塊，成型于2014年-2016年。當時，大量游戲公司通過跨界重組在A股借殼上市，再加上昆侖萬維、電魂網絡和吉比特成功IPO，A股游戲板塊成員一度達到大幾十家。
因為，游族網絡等早期成功案例，讓市場看到了游戲公司點石成金的能力。
一旦某款游戲獲得市場認可，其業(yè)績完全就可以撐起一家上市公司；放在內容賽道而言，它的性價比甚至遠超電影——就算電影《長津湖》能憑借上下兩部狂攬百億票房，但《王者榮耀》這款2015年推出的游戲，到2021年仍然可以實現(xiàn)28億美元的年收入。
這種吸金利器通過二級市場的效能放大，輕輕松松就能實現(xiàn)業(yè)績倍增、股價上漲。一場觥籌交錯的財富盛宴，吸引了大量的上市公司和游戲公司攜手深入。
在這輪游戲公司的資本化浪潮中，世紀華通才是其中的集大成者。
2014年-2019年期間，原本以汽車零部件為主營業(yè)務的世紀華通，進行了多次重大資產重組，收購七酷網絡、天游軟件、點點互動及盛躍網絡四家游戲公司。其中，盛躍網絡即為盛大游戲（后更名為“盛趣游戲”）的經營實體。
天游軟件主打運動休閑競技游戲，產品包括《街頭籃球》、《攻沙》，其運營的《街頭籃球》FSPL職業(yè)電競聯(lián)賽至今已超過10年時間，積累了大量一線電競俱樂部及玩家觀眾群體。
點點互動是中國最早面向海外市場的集研發(fā)、發(fā)行及運營為一體的游戲公司之一，曾多年位居中國游戲出海榜首，2016年的《阿瓦隆之王》成為唯一一款兩次登頂美國暢銷榜的中國游戲。
盛趣游戲自不必說，初代巨頭成功轉型手游的杰出代表，擁有《傳奇》、《冒險島》、《龍之谷》等經典IP。
將這幾家各有特色的游戲公司集結成軍，世紀華通2019年一舉成為當時的A股游戲老大。
三七互娛
這是一個日新月異的市場，游戲行業(yè)同樣也跌宕起伏。
受版號管控影響，2018年是游戲行業(yè)的小年；2019年恢復；2020年因為疫情，讓游戲行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)之勢；2021年，版號管控、未成年人保護、互聯(lián)網監(jiān)管等因素疊加，行業(yè)再度進入相對低迷期；2022年版號發(fā)放重啟，行業(yè)又進入增長恢復期。
不斷變化的市場環(huán)境，也對游戲行業(yè)的市場格局產生了影響。
2021年，三七互娛以162.16億元營業(yè)收入、28.76億元凈利潤，問鼎A股游戲板塊老大。
2020年行業(yè)鼎盛之時，世紀華通、三七互娛市值攜手沖破千億大關，2021年行業(yè)逆勢期回調。不過，原本市值同步的這兩大巨頭，最近兩個月走出了差異化行情，三七互娛收復500億關口，世紀華通則一路探底，4月底還創(chuàng)下一年內的新低，目前市值在350億元左右。
如果說在前兩年，A股游戲老大還有所爭議的話，到2022年，階段性的答案出現(xiàn)了，三七互娛登頂。
一方面，游戲行業(yè)前幾年轟轟烈烈的IP模式，難以為繼；另一方面，資本故事再宏大，最終也需要以業(yè)績來兌現(xiàn)。現(xiàn)在的重點，回到了最本質的產品上。
三七互娛以頁游起家，上市前后開啟的手游轉型成果卓著。持續(xù)性的研發(fā)投入，《斗羅大陸》、《榮耀大天使》等系列產品的成功，特別是近年海外市場的強勢增長，讓公司進入到了新的領跑階段。
2022年Q1，三七互娛、完美世界業(yè)績亮眼，凈利潤分別增長了551%和81%；因為產品周期的原因，世紀華通還需繼續(xù)努力。
游戲行業(yè)的競爭力核心永遠是游戲產品，但在中長期來看，三巨頭的看點各不相同：后疫情時代，完美世界的影視業(yè)務仍然值得期待；世紀華通背靠戰(zhàn)略股東騰訊，擁有相當多的可能性，目前新業(yè)務IDC數(shù)據(jù)中心已初具規(guī)模；三七互娛在游戲基底之外，開辟了豐富的文娛版圖。
只有競爭才能不斷推動行業(yè)進步，更多的故事即將在游戲行業(yè)發(fā)生。