文｜紅周刊編輯部 張桔

外來(lái)的和尚真的好念經(jīng)嗎？至少在內(nèi)地公募基金領(lǐng)域，答案是不一定。

近幾年外資搶灘內(nèi)地股市一度被神話，偽外資北上資金的布局對(duì)象更是被股民密切關(guān)注，但是作為第一家征戰(zhàn)內(nèi)地血統(tǒng)純正的外資公募貝萊德，至今未能展現(xiàn)高人一籌的實(shí)力。截至4月最后一個(gè)交易日收盤，公司的第一只公募產(chǎn)品貝萊德中國(guó)新視野年內(nèi)凈值下跌21.96%，第二只產(chǎn)品貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野也是下跌了大約10個(gè)點(diǎn)。

雖然后者的回撤水平并不算高，但是由于該基金是在今年1月下旬春節(jié)前成立的，首募的成績(jī)較第一只產(chǎn)品有了較大的下降，兩類份額合計(jì)的規(guī)模僅為5.73億,而去年三季度初中國(guó)新視野的首募份額為66.8億?；蛟S是擔(dān)心新品打開后規(guī)模會(huì)受累業(yè)績(jī)快速縮水,該基金三月份就新增聘了基金經(jīng)理?xiàng)顥?，形成了三人共同管理一只產(chǎn)品的局面。

但是,貝萊德似乎對(duì)自己體系培養(yǎng)的基金經(jīng)理更為信賴,記者發(fā)現(xiàn)這幾位基金經(jīng)理不僅任職時(shí)間短,同時(shí)基本都是外企體系出來(lái)的人士,最為缺乏的是在內(nèi)地股市的征戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),唯一稍好的是新基金經(jīng)理?xiàng)顥?她曾在匯添富基金的香港子公司擔(dān)任過基金經(jīng)理，不過或許未染指內(nèi)地。

四位在任基金經(jīng)理皆系“新秀”，海歸背景征戰(zhàn)內(nèi)地股市或處痛苦磨合期

Wind顯示，截至3月31日，貝萊德基金的全部資產(chǎn)合計(jì)為55.47億元，繼去年四季度末縮水后二連降，比去年三季度末的數(shù)值縮水了11.34億元。同時(shí)，公司的總資產(chǎn)排名和非貨幣資產(chǎn)排名同樣兩連降，其中前者的排名降至第127位。由于公司目前僅有兩只權(quán)益類產(chǎn)品，且今年成立的產(chǎn)品運(yùn)作時(shí)間尚短，整體規(guī)?？s水還是主要由首只產(chǎn)品造成的。

從中國(guó)新視野的現(xiàn)任基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷來(lái)看，單秀麗和唐華都可以劃歸為“海歸”一族，前者在美國(guó)拿到碩士學(xué)位后，一直在貝萊德的體系內(nèi)各家公司任職，曾經(jīng)擔(dān)任過量化/風(fēng)控收益分析師卻沒有做過任何的行業(yè)研究員，去年9月就直接掛帥了公司內(nèi)地的第一只公募，目前基金經(jīng)理崗位任職時(shí)間也僅僅是半年多一點(diǎn)而已。

同樣讓人困惑的是一起攜手管理的唐華，在新加坡拿到碩士學(xué)位后，他的任職經(jīng)歷比起單秀麗更為豐富，不僅有在外資工作的經(jīng)驗(yàn)，也有在內(nèi)地兩家券商任職的履歷，但是他在東方證券任職時(shí)，擔(dān)任的是策略研究員，同樣沒有過對(duì)具體行業(yè)研究的過往。

更為不解的是似乎沒有在香港工作過的單秀麗還被公司委以重任，繼續(xù)擔(dān)任了第二只產(chǎn)品港股通的基金經(jīng)理。這一次產(chǎn)品成立時(shí)與她搭檔管理的換成了陸文杰。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，他是公司現(xiàn)任的投資總監(jiān)，同樣是在法國(guó)拿到的碩士學(xué)位，其在內(nèi)地和海外外資機(jī)構(gòu)工作的經(jīng)驗(yàn)比前兩位更為豐富，或許其比單秀麗更為了解港股市場(chǎng)，畢竟他曾在中金香港有限公司擔(dān)任過投資經(jīng)理。

但矛盾的是，這樣的組合公司似乎并不放心，今年3月8日又為該基金再加一位基金經(jīng)理?xiàng)顥?。從?jiǎn)歷看，她的國(guó)籍是中國(guó)香港，曾在匯添富的香港子公司擔(dān)任過基金經(jīng)理。公開的介紹對(duì)其評(píng)價(jià)較高：“楊棟女士曾于穆迪任職。擅長(zhǎng)跟蹤宏觀與監(jiān)管的動(dòng)態(tài),對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、商業(yè)模式等方面都有較深入的認(rèn)識(shí),相信以自下而上研究為主, 自上而下為輔,把握周期的大方向,忽略市場(chǎng)短期波動(dòng),持有高質(zhì)量證券之策略,以期長(zhǎng)期創(chuàng)造超額收益?！钡侨撕瞎芤恢灰?guī)模并不算大的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，是否略顯人力資源的浪費(fèi)呢？

表1 貝萊德現(xiàn)任基金經(jīng)理相關(guān)情況一覽

中國(guó)新視野大幅調(diào)倉(cāng)收效平平，港股通遠(yuǎn)景視野首秀重倉(cāng)無(wú)驚喜

作為全球資管巨頭成立的內(nèi)地首家外資公募，業(yè)界對(duì)其寄予了很高的期望，但是正當(dāng)投資者期待其構(gòu)建內(nèi)地產(chǎn)品矩陣時(shí)，其將第二只基金就迅速轉(zhuǎn)向了港股，從首募的成績(jī)和目前展現(xiàn)的業(yè)績(jī)來(lái)看，至少可以說(shuō)這樣的思路有待商榷。

稍早前的基金一季報(bào)，中國(guó)新視野是成立后的第二份季報(bào)。對(duì)比可見，基金經(jīng)理進(jìn)行了較大幅度的調(diào)倉(cāng)，上一季的重倉(cāng)股僅僅是保留了士蘭微、招商銀行、興業(yè)銀行、瀘州老窖四只股票，但是其中除去興業(yè)銀行年內(nèi)迄今上漲約5.5%外，其余的標(biāo)的股年內(nèi)下跌均達(dá)到20%一線，同時(shí)興業(yè)銀行的占比也不過不到4.5個(gè)百分點(diǎn)。

再看前三月調(diào)入的標(biāo)的，圣邦股份、固德威、禾邁股份、伯特利、邁為股份、聞泰科技等六家公司以科技成長(zhǎng)類標(biāo)的為主，其中至少有四家公司都與新能源產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)，此外新進(jìn)的第一大重倉(cāng)股圣邦股份是公認(rèn)的半導(dǎo)體賽道的龍頭股之一。但是，從后視鏡的角度來(lái)看，在賽道股遭遇普遍殺估值的首季，“后知后覺”式的調(diào)倉(cāng)新能源類股票，是否顯得不合時(shí)宜呢？

進(jìn)一步看6只新重倉(cāng)標(biāo)的年內(nèi)表現(xiàn)，雖然圣邦年內(nèi)跌幅尚在10%以內(nèi)尚屬上乘，但是固德威和聞泰科技卻是年內(nèi)大幅下跌超過了50%，此消彼漲下該基金以不變應(yīng)萬(wàn)變或許效果更好，畢竟被調(diào)出重倉(cāng)的還有白酒龍頭貴州茅臺(tái)這樣的藍(lán)籌翹楚。

“我們關(guān)注各行業(yè)板塊中盈利增速較高的公司，自下而上挖掘確信度高的優(yōu)質(zhì)公司，主要布局于增長(zhǎng)確定性較高的新能源、受益于國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體、被低估的部分成長(zhǎng)類銀行股、食品飲料以及機(jī)械。本基金一季度表現(xiàn)弱于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，主要是由于新能源、電子等相關(guān)持倉(cāng)形成一定拖累?！被鸾?jīng)理的季報(bào)總結(jié)對(duì)于操作上的瑕疵也并不回避。

而對(duì)于貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野，基金一季報(bào)則是其成立后的首份季報(bào)。從好的一面說(shuō)，目前大約10%的年內(nèi)跌幅并不算多，該基金結(jié)束三個(gè)月封閉期不久，從一季報(bào)披露的股票倉(cāng)位52.20%來(lái)看，該基金整體建倉(cāng)相對(duì)謹(jǐn)慎。但從另一個(gè)方面看，它所選擇的重倉(cāng)股偏金融和消費(fèi)兩大賽道，在大眾耳熟能詳?shù)臉?biāo)的背后，或許錯(cuò)失了利用規(guī)模小優(yōu)勢(shì)挖掘潛力標(biāo)的快速提高收益的機(jī)會(huì)。

從季報(bào)披露的港股重倉(cāng)股來(lái)看，這樣的問題似乎更為明顯。相對(duì)更被機(jī)構(gòu)扎堆重倉(cāng)的騰訊控股、美團(tuán)、藥明康德和招商銀行，目前年內(nèi)的跌幅都超過了20%的水平。相反，中銀香港、紫金礦業(yè)、建設(shè)銀行和太平洋航運(yùn)，目前均實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)股價(jià)上漲，特別是不太被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的太平洋航運(yùn)，從年初到目前的漲幅是超過了50%。遺憾的是，這幾家公司合計(jì)被持倉(cāng)占比僅約8.5%。

基金經(jīng)理在季報(bào)中表示，我們力求“用港股的方式投資港股”，不追逐空有概念沒有盈利的主題，不博弈市場(chǎng)的邊際預(yù)期。我們的組合目前在金融地產(chǎn)、消費(fèi)、高景氣度的制造業(yè)等行業(yè)均衡布局。

需要指出的是，目前貝萊德馬上在內(nèi)地將面臨外資公募對(duì)手，富達(dá)基金成功地挖角了原華寶基金的總經(jīng)理黃小薏，其是內(nèi)地公募圈的老人，而這一步棋也被圈內(nèi)稱作明智之舉，或許會(huì)將外資公募征戰(zhàn)內(nèi)地的不適應(yīng)期縮短，那么獨(dú)孤求敗的貝萊德接下來(lái)會(huì)如何出招應(yīng)戰(zhàn)呢？

表2 貝萊德兩只產(chǎn)品首季前五大重倉(cāng)一覽

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）?