記者 王玉
中國人民銀行周一發(fā)布《2022年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，疫情和地緣政治沖突帶來的風險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，未來將加大對實體經(jīng)濟的支持力度，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
和去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告相比，央行這次更加突出“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”，并將“密切關注物價走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價總體穩(wěn)定”列為下一階段的工作重點。
此外，央行在報告開頭的內容摘要中新增了“密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整，以我為主兼顧內外平衡”的提法。在后文“宏觀經(jīng)濟分析”部分，央行指出，2022年以來主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉向加快，在此背景下全球股、債、匯市場波動明顯加大，跨境資本流動更不穩(wěn)定，溢出效應已在顯現(xiàn)。而發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策收緊進程目前尚在起步階段，未來演進及影響值得高度關注。
以下是一季度貨幣政策執(zhí)行報告和去年四季度報告的主要異同點
經(jīng)濟形勢研判：疫情疊加地緣政治沖突導致風險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，但是，長期向好的基本面沒有改變。
一季度：近期，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。同時也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟體量大、回旋余地廣，具有強大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面沒有改變。
去年四季度：我國是具有強勁韌性的大型經(jīng)濟體，經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變，構建新發(fā)展格局的有利條件沒有變。也要看到，當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，外部環(huán)境更趨嚴峻和不確定。
目標（指導方針）：從“繼續(xù)做好‘六穩(wěn)’‘六?！ぷ鳌健敝С址€(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”。
一季度：堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，深化供給側結構性改革，支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，建設現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動高質量發(fā)展，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
去年四季度：完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側結構性改革，加快構建新發(fā)展格局，建設現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動高質量發(fā)展。堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，積極主動貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ?，為保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
政策基調：穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟的支持力度，但重申堅持不搞“大水漫灌”。
一季度：穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)字當頭，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節(jié)，堅持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，落實好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。
去年四季度：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充分發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結構優(yōu)的較好組合。
信貸和社融：不再提“引導金融機構有力擴大貸款投放”，新增“用好各類貨幣政策工具”。
一季度：用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
去年四季度：完善貨幣供應調控機制，保持流動性合理充裕，引導金融機構有力擴大貸款投放，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
結構性支持工具：結構性貨幣政策工具仍要積極做好“加法”，促進金融資源向重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。
一季度：結構性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導金融機構合理投放貸款，促進金融資源向重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。適時增加支農支小再貸款額度，用好普惠小微貸款支持工具、科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項再貸款，抓實碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款運用。
去年四季度：結構性貨幣政策工具積極做好“加法”，落實好支持小微企業(yè)的市場化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，引導金融機構增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放，精準發(fā)力加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。
利率：重申“降低企業(yè)綜合融資成本”，在“發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能”的基礎上，新增“發(fā)揮存款利率市場化調整機制重要作用”。
另外，在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行還特辟了一個專欄討論“建立存款利率市場化調整機制”，其中提到，4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。對于存款利率市場化調整及時高效的金融機構，人民銀行給予適當激勵。新的機制建立后，銀行的存款利率市場化程度更高，在當前市場利率總體有所下行的背景下，有利于銀行穩(wěn)定負債成本，促進實際貸款利率進一步下行。
從實際情況看，工農中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調。根據(jù)最新調研數(shù)據(jù)，4月最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機構新發(fā)生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。
一季度：健全市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。
去年四季度：促進降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場化利率形成和傳導機制，發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能，穩(wěn)定銀行負債成本，引導企業(yè)貸款利率下行。
物價：時隔一個季度，央行重提“保持物價總體穩(wěn)定”。
一季度：密切關注物價走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價總體穩(wěn)定。
去年四季度：沒提。
匯率：繼續(xù)強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
一季度：堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預期管理，引導市場主體樹立“風險中性”理念，保持外匯市場正常運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
去年四季度：保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。以我為主，處理好內部均衡和外部均衡的平衡，以市場供求為基礎，增強人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預期管理，引導市場主體樹立“風險中性”理念。
金融風險：密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整，以我為主兼顧內外平衡。
一季度：密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整，以我為主兼顧內外平衡。堅持底線思維，增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。
去年四季度：堅持底線思維，增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，推動經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，迎接黨的二十大勝利召開。