記者 王玉
中國人民銀行周一發(fā)布《2022年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，疫情和地緣政治沖突帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，未來將加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
和去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告相比，央行這次更加突出“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”，并將“密切關(guān)注物價(jià)走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價(jià)總體穩(wěn)定”列為下一階段的工作重點(diǎn)。
此外，央行在報(bào)告開頭的內(nèi)容摘要中新增了“密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡”的提法。在后文“宏觀經(jīng)濟(jì)分析”部分，央行指出，2022年以來主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，在此背景下全球股、債、匯市場波動(dòng)明顯加大，跨境資本流動(dòng)更不穩(wěn)定，溢出效應(yīng)已在顯現(xiàn)。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊進(jìn)程目前尚在起步階段，未來演進(jìn)及影響值得高度關(guān)注。
以下是一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和去年四季度報(bào)告的主要異同點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)形勢研判：疫情疊加地緣政治沖突導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，但是，長期向好的基本面沒有改變。
一季度：近期，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。同時(shí)也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟(jì)體量大、回旋余地廣，具有強(qiáng)大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面沒有改變。
去年四季度：我國是具有強(qiáng)勁韌性的大型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變，構(gòu)建新發(fā)展格局的有利條件沒有變。也要看到，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻和不確定。
目標(biāo)（指導(dǎo)方針）：從“繼續(xù)做好‘六穩(wěn)’‘六保’工作’’到”支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”。
一季度：堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
去年四季度：完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，積極主動(dòng)貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ鳎瑸楸３纸?jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
政策基調(diào)：穩(wěn)健的貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，但重申堅(jiān)持不搞“大水漫灌”。
一季度：穩(wěn)健的貨幣政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)字當(dāng)頭，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實(shí)好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。
去年四季度：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。
信貸和社融：不再提“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”，新增“用好各類貨幣政策工具”。
一季度：用好各類貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
去年四季度：完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
結(jié)構(gòu)性支持工具：結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍要積極做好“加法”，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。
一季度：結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理投放貸款，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。適時(shí)增加支農(nóng)支小再貸款額度，用好普惠小微貸款支持工具、科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款，抓實(shí)碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款運(yùn)用。
去年四季度：結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，落實(shí)好支持小微企業(yè)的市場化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放，精準(zhǔn)發(fā)力加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。
利率：重申“降低企業(yè)綜合融資成本”，在“發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能”的基礎(chǔ)上，新增“發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用”。
另外，在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行還特辟了一個(gè)專欄討論“建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制”，其中提到，4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。對(duì)于存款利率市場化調(diào)整及時(shí)高效的金融機(jī)構(gòu)，人民銀行給予適當(dāng)激勵(lì)。新的機(jī)制建立后，銀行的存款利率市場化程度更高，在當(dāng)前市場利率總體有所下行的背景下，有利于銀行穩(wěn)定負(fù)債成本，促進(jìn)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行。
從實(shí)際情況看，工農(nóng)中建交郵儲(chǔ)等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。根據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)，4月最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)。
一季度：健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，持續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。
去年四季度：促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。
物價(jià)：時(shí)隔一個(gè)季度，央行重提“保持物價(jià)總體穩(wěn)定”。
一季度：密切關(guān)注物價(jià)走勢變化，支持糧食、能源生產(chǎn)保供，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。
去年四季度：沒提。
匯率：繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
一季度：堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持外匯市場正常運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
去年四季度：保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。以我為主，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，以市場供求為基礎(chǔ)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念。
金融風(fēng)險(xiǎn)：密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。
一季度：密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開。
去年四季度：堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，迎接黨的二十大勝利召開。