文|動(dòng)脈橙果局
在剛剛結(jié)束的五一假期，大家可能在休息的床上、吃飯的桌上，或者還有些人在做核酸的路上，但只有橙果局，一直都把對早期醫(yī)療項(xiàng)目的觀察放在心上。
根據(jù)動(dòng)脈橙果局統(tǒng)計(jì)，在剛剛過去的4月，我國醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生25起早期投融資事件，融資總額超15億人民幣。
這不難看出，雖受疫情影響，但VC們并沒有因此而“躺平”，他們在早期醫(yī)療領(lǐng)域的“內(nèi)卷”程度比以往更加激烈。那這背后的邏輯究竟是什么呢？透過4月的早期融資數(shù)據(jù)，我們又能看到哪些趨勢呢？
01 多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)提升，硬科技與重需求的交叉地帶成“兵家之地”
雖然“四月是你的謊言”，但數(shù)據(jù)從來都是說真話，早期醫(yī)療賽道的火熱“有憑有據(jù)”。
首先在數(shù)量上，4月共發(fā)生25起早期投融資事件，同比增長39%；其次在金額上，4月早期融資總額超15億人民幣，同比增長15.4%；最后在投資機(jī)構(gòu)數(shù)量上，4月共有包括紅杉在內(nèi)的71家投資機(jī)構(gòu)參與早期投資，數(shù)量較上月增加了21家。
再把這些數(shù)據(jù)做進(jìn)一步分析，我們看到了兩個(gè)關(guān)鍵信息：
一是在金額上，早期融資“單價(jià)”漲幅明顯，“億元戶”占比接近30%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在4月完成早期融資的25家企業(yè)中，有7家早期融資金額過億元，占比28%。其中，實(shí)驗(yàn)動(dòng)物科研服務(wù)商靈賦生物成為“最吸金”的初創(chuàng)企業(yè)，Pre-A輪融資金額超2億人民幣。
早期融資之所以“貴”，這其實(shí)是有原因的。
一方面從早期投資市場來看。當(dāng)前，越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始將目光聚焦到早期醫(yī)療領(lǐng)域，“投方”的數(shù)量相較于以前明顯增多，但“被投方”，也就是初創(chuàng)企業(yè)卻并沒有因此呈比例增長。
因此，“站在科研院校門口搶科學(xué)家項(xiàng)目”正成為當(dāng)前投資人的常態(tài)，而在這樣一種“供不應(yīng)求”的市場環(huán)境下，早期項(xiàng)目的投資“單價(jià)”必然會(huì)水漲船高。
另一方面是從初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的角度來看。由于現(xiàn)階段的初創(chuàng)企業(yè)大都是“硬科技”出身，再加上市場競爭愈發(fā)激烈，所以，初創(chuàng)企業(yè)在前期的資金投入是相當(dāng)高的。
而這些資金主要用于兩個(gè)維度，一是研發(fā)，即加大對自身產(chǎn)品管線的推進(jìn)速度；二是團(tuán)隊(duì)搭建，即招聘一批適合企業(yè)自身發(fā)展的核心人員。
二是在細(xì)分領(lǐng)域上，生物醫(yī)藥仍是“主角”，腫瘤、心血管成“早期熱點(diǎn)”。
一位資深早期投資人曾在采訪中告訴動(dòng)脈橙果局，投早期其實(shí)最優(yōu)先選擇的是賽道，因?yàn)檫@是企業(yè)的“長板”，之后才會(huì)去看它的技術(shù)，最后才是看創(chuàng)始人。所以，對于初創(chuàng)企業(yè)來說，選擇一個(gè)市場空間大的賽道尤為重要。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在4月完成早期融資的25家企業(yè)中，均為“硬科技”企業(yè)，且全部來源于生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械兩大細(xì)分領(lǐng)域。其中，生物醫(yī)藥類企業(yè)18家，占比72%；醫(yī)療器械類企業(yè)7家，占比28%。
再做進(jìn)一步分析，在這25家企業(yè)中，35%以上都聚焦于腫瘤、心血管等當(dāng)前處于重度臨床需求的細(xì)分領(lǐng)域。
先說腫瘤。在4月完成數(shù)億元人民幣的Pre-A輪融資的天港免疫藥物，是一家專注于源頭創(chuàng)新免疫藥物開發(fā)的高科技公司，目前已申請11項(xiàng)發(fā)明專利，多款產(chǎn)品已完成前期研發(fā)，即將進(jìn)入產(chǎn)品注冊上市的快速發(fā)展階段。
再說心血管。在4月完成超千萬元人民幣天使輪融資的心銳醫(yī)療，是一家從事高分子瓣膜研發(fā)的企業(yè)，公司以新型高分子瓣膜為中心，構(gòu)建完整的心臟瓣膜病解決方案。
不難看出，硬科技與重需求的交叉地帶不僅成為新一代科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者的發(fā)力點(diǎn)，同樣也是早期投資人的重要投資標(biāo)的。
02 紅杉“一馬當(dāng)先”：4月共完成4輪早期融資，錢都花在哪里？
“投早”早已成為投資機(jī)構(gòu)的共識。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在4月發(fā)生的25起早期融資事件中，共有71家投資機(jī)構(gòu)參與。其中，紅杉完成4起早期融資，啟明創(chuàng)投完成2起早期融資，另外69家均完成1起早期融資。
事實(shí)上，紅杉并不只是在4月表現(xiàn)搶眼，在整個(gè)2022年，紅杉在早期醫(yī)療項(xiàng)目上都展現(xiàn)出了敏銳的觀察力和極強(qiáng)的執(zhí)行力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止4月30日，紅杉在2022年共完成9起早期融資，是所有投資機(jī)構(gòu)之中最為積極的。
那在這背后，能看出紅杉怎樣的早期投資邏輯呢？
第一，向科學(xué)家看齊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在紅杉今年完成早期融資的9家企業(yè)中，其創(chuàng)始人均有科學(xué)家背景，且都出身于國內(nèi)或者國際一流科研院校。
這其實(shí)也符合當(dāng)前醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的基本規(guī)律。一方面，越來越多的科學(xué)家開始從實(shí)驗(yàn)室走向了創(chuàng)業(yè)場；另一方面，醫(yī)療領(lǐng)域正逐步向高科技領(lǐng)域延伸，所以對創(chuàng)始人也提出了更高的要求。
第二，向硬科技看齊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在紅杉今年完成早期融資的9家企業(yè)中，全都來自于生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域，其中，生物醫(yī)藥類企業(yè)7家，醫(yī)療器械類企業(yè)2家。值得一提的是，這些初創(chuàng)企業(yè)都瞄準(zhǔn)了前沿技術(shù)領(lǐng)域。
以百福安生物為例，它是一家專注于合成生物學(xué)的初創(chuàng)公司，已擁有完備的合成生物學(xué)技術(shù)平臺(tái)、先進(jìn)的酶工程平臺(tái)及酶基綠色工藝開發(fā)技術(shù)。除此之外還有血霽生物，它是中國第一家血小板再生公司，擁有獨(dú)特的干細(xì)胞重編程、編輯和分化技術(shù)。
第三，向臨床核心需求看齊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在紅杉今年完成早期融資的9家企業(yè)中，90%以上都聚焦于當(dāng)前處于重度臨床需求的細(xì)分領(lǐng)域。
以信華生物為例，它主要聚焦于AI在腫瘤免疫治療等面臨巨大未滿足醫(yī)療需求的細(xì)分領(lǐng)域；除此之外還有浩微生物，它專注的“TACE介入治療”，在肺癌、腎癌、乳腺癌等富血供性惡性腫瘤治療和子宮肌瘤、前列腺肥大及關(guān)節(jié)炎等方面都展現(xiàn)出良好的應(yīng)用前景。
事實(shí)上，對于投資機(jī)構(gòu)來說，“投早”并不是一件容易的事，因?yàn)閺哪撤N程度來說，“早期投資”等同于與創(chuàng)始人一同創(chuàng)業(yè)。
所以，與創(chuàng)始人一樣，投資人在早期所遇到的痛點(diǎn)也是十分具體且棘手的。首先要解決的是如何精準(zhǔn)觸摸到早期資源；其次是如何全方位地甄別早期項(xiàng)目；然后是如何與早期創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行“有效溝通”；最后是如何為初創(chuàng)企業(yè)提供投后服務(wù)。這其中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)，都至關(guān)重要。
作為國內(nèi)最頂級的投資機(jī)構(gòu)之一，紅杉早在2018年就已經(jīng)開始在早期投資上“有所動(dòng)作”。他們在2018年率先成立了紅杉中國種子基金，并在過去的3年時(shí)間里，共鏈接了13000多名創(chuàng)業(yè)者；投資了170多家早期企業(yè)，多個(gè)已經(jīng)發(fā)展到成長期，其中不少成為超過10億美金的獨(dú)角獸。
這只是開始，未來，紅杉在早期領(lǐng)域的探索和實(shí)踐將迸發(fā)出更多的可能性。
03 4月海外早期融資總額超12億美元，領(lǐng)域呈多元化趨勢
國內(nèi)早期醫(yī)療領(lǐng)域熱情高漲，海外更是如此。
根據(jù)動(dòng)脈橙果局不完全統(tǒng)計(jì)，在剛剛過去的4月，海外醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生23起早期投融資事件，融資總額超12億美元。
與國內(nèi)早期投資市場只專注于生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械不同的是，海外早期融資聚焦領(lǐng)域更加多元化，其中主要以數(shù)字醫(yī)療為主，占比達(dá)到56.5%。
以O(shè)rdinary Folk為例，它是一家遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)商。目前，Ordinary Folk主要運(yùn)營兩大平臺(tái)：Noah平臺(tái)致力于為男性提供有關(guān)性健康、心理健康、頭發(fā)護(hù)理以及體重管理等方面的診療服務(wù)，而Zoey平臺(tái)則專注于幫助女性解決與性健康、心理健康以及生育等相關(guān)的問題。
據(jù)悉，Noah和Zoey兩大平臺(tái)的存在可以為用戶有效解決當(dāng)前環(huán)境下預(yù)約難及排隊(duì)長等一系列線下看病的痛點(diǎn)，還可以讓人們更便捷地就難以啟齒的隱疾或疑難雜癥尋求線上診療。
另外還有Ryse Health，它是一家為糖尿病患者提供護(hù)理服務(wù)的初創(chuàng)公司。據(jù)悉，Ryse Health的平臺(tái)包括一個(gè)連續(xù)血糖監(jiān)測儀(CGM)和一個(gè)定制應(yīng)用程序，主要用于合成數(shù)據(jù)、支持自我管理并促進(jìn)用戶與其護(hù)理團(tuán)隊(duì)之間的溝通。
除此之外還有生育數(shù)字健康平臺(tái)提供商Conceive、智能健身產(chǎn)品提供商Flexia以及藥物知識平臺(tái)提供商DrugBank等多個(gè)基于數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的新型初創(chuàng)企業(yè)。
從這一點(diǎn)不難看出，海外當(dāng)前無論是創(chuàng)業(yè)者，還是投資人，都在向更好的醫(yī)療服務(wù)不斷邁進(jìn)。這其實(shí)與海外醫(yī)療體系和市場需求有根本的聯(lián)系。