文|摩根頻道

近期，普洱瀾滄古茶股份有限公司向證監(jiān)會(huì)遞交了境外首次公開(kāi)發(fā)行股份的審批材料，如果審核能夠及時(shí)通過(guò)，瀾滄古茶或許將在5月份正式向港交所遞交招股書，沖擊茶葉第一股的名號(hào)。

只不過(guò)對(duì)這個(gè)稱呼感興趣的并非瀾滄古茶一家茶企，而且雖然中國(guó)茶葉歷史悠久，但是至今為止，卻仍然沒(méi)有一家傳統(tǒng)意義上的茶企成功上市。

曾經(jīng)在A股嘗試過(guò)沖擊IPO的瀾滄古茶，能否一雪前恥，順帶著打破茶企難上市的魔咒？

一、經(jīng)銷商干涉瀾滄古茶獨(dú)立性，“異?！泵蔬h(yuǎn)超行業(yè)平均值？

結(jié)合此前謀求上市的經(jīng)歷，瀾滄古茶想要在港交所有所收獲，或許要比想象中更困難。

此前，瀾滄古茶于2020年6月份向深交所遞交了上市申請(qǐng)。到了2021年6月2日，即將在第二天接受上市審議的瀾滄古茶，卻突然宣布申請(qǐng)撤回申報(bào)材料。

對(duì)此，瀾滄古茶回應(yīng)稱，之所以選擇撤回申請(qǐng)，是因?yàn)橐咔樵驅(qū)е铝素?fù)責(zé)上會(huì)審核的員工被封閉管理，無(wú)法參加6月3日召開(kāi)的發(fā)審委會(huì)議。但是這樣的解釋并不能完全打消各方面的疑惑，畢竟深交所曾要求瀾滄古茶對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的部分問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)，但直到撤回上市申請(qǐng)，瀾滄古茶對(duì)于一些問(wèn)題仍沒(méi)有給出準(zhǔn)確的說(shuō)明。

這也導(dǎo)致了瀾滄古茶從A股匆匆撤退后，留下了不少的歷史遺留問(wèn)題。其中質(zhì)疑聲相對(duì)較高的，大概主要是以下兩個(gè)方面——

1、經(jīng)銷商對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的參與過(guò)多。

對(duì)于擬IPO的企業(yè)而言，能否保持足夠的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，向來(lái)都是監(jiān)管部門在審核過(guò)程中較為重視的環(huán)節(jié)。按照一般的商業(yè)邏輯，經(jīng)銷商和企業(yè)本身，應(yīng)該都是彼此獨(dú)立的公司個(gè)體，二者之間更多是合作關(guān)系而不是隸屬關(guān)系。

但是在瀾滄古茶申請(qǐng)A股上市之前，與其產(chǎn)生合作的部分經(jīng)銷商，卻大都對(duì)外宣稱是瀾滄古茶的辦事處，或者是某區(qū)域營(yíng)銷中心。導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，或許是由于公司成立的早期階段中，在缺乏資金支持的情況下，瀾滄古茶采用了授權(quán)經(jīng)銷商開(kāi)設(shè)專營(yíng)店的策略。

考慮到瀾滄古茶實(shí)際控制人之一的王娟，也曾經(jīng)是瀾滄古茶的經(jīng)銷商，倒是也能夠理解瀾滄古茶在特殊時(shí)期所采用的經(jīng)營(yíng)模式。

只是瀾滄古茶還參股了由經(jīng)銷商發(fā)起的普洱茶小鎮(zhèn)項(xiàng)目，為此也在上市審核階段被深交所問(wèn)詢。但是直到撤回申報(bào)材料，瀾滄古茶都沒(méi)有對(duì)這一問(wèn)題有所解釋。

2、采購(gòu)成本與市場(chǎng)價(jià)格有差異，毛利率高于行業(yè)。

根據(jù)瀾滄古茶在2020年遞交的招股書，從2017年至2020年上半年，主要的原材料毛茶，每公斤采購(gòu)價(jià)格分別為108.06元、137.58元、157.58元、144.96元，基本維持在200元以下。

然而根據(jù)記者對(duì)瀾滄古茶供應(yīng)商的調(diào)查，古樹(shù)毛茶的采購(gòu)價(jià)格區(qū)間在600元至1000元左右。對(duì)此瀾滄古茶解釋為，由于各產(chǎn)地的茶葉價(jià)格并不相同，價(jià)位不同的各檔次茶葉統(tǒng)計(jì)到一起，進(jìn)而導(dǎo)致了平均值有所下降。

或許是受到采購(gòu)成本的影響，瀾滄古茶的毛利率普遍高于同類企業(yè)。根據(jù)招股書信息，2020年1-6月，瀾滄古茶的毛利率高達(dá)73.89%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均值62.05%。而且從2017年開(kāi)始，瀾滄古茶的毛利率普遍超出行業(yè)平均值10%以上。

除了這兩個(gè)疑問(wèn)外，公司增資入股、管理層與證券機(jī)構(gòu)有所關(guān)聯(lián)、官司纏身等問(wèn)題，在從A股撤退后都還沒(méi)有得到徹底地解決。而且根據(jù)天眼查可以發(fā)現(xiàn)，在2022年3月8日，瀾滄古茶變更了經(jīng)營(yíng)范圍，在茶類相關(guān)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增添了食品、醫(yī)療、化妝品等品類的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也不知下一階段是否會(huì)考慮轉(zhuǎn)型。

如今時(shí)隔一年重啟上市，仍然存在歷史遺留問(wèn)題的瀾滄古茶，很可能要落后于眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

二、茶葉市場(chǎng)格局混亂，年輕消費(fèi)群體或成破局關(guān)鍵

和瀾滄古茶同一時(shí)期開(kāi)啟IPO的茶企，還有中國(guó)茶葉和八馬茶業(yè)。

中國(guó)茶葉有央企間接參股的先天優(yōu)勢(shì)，雖然始終保持穩(wěn)健，但目前仍在接受證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢。而經(jīng)歷較為復(fù)雜的八馬茶業(yè)，2018年4月終止新三板掛牌之后就轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，只是于2021年10月完成首輪問(wèn)詢后中止上市，直到2022年4月份前后才恢復(fù)上市審核并更新了招股書。

除了這兩家同樣有希望成為“茶葉第一股”的企業(yè)之外，杭州龍井茶業(yè)、福建安溪鐵觀音、四川竹葉青茶業(yè)、信陽(yáng)毛尖集團(tuán)等知名茶企都有過(guò)A股IPO受挫的經(jīng)歷。未必沒(méi)有像瀾滄古茶一樣，繞道港股尋求上市的打算。

而之所以在行業(yè)寬度超過(guò)3000億市場(chǎng)規(guī)模的茶葉市場(chǎng)中，至今都沒(méi)能走出一家上市企業(yè)，或許還是基于以下兩個(gè)層面的因素，導(dǎo)致茶企很難擺脫行業(yè)大環(huán)境的限制。

1、國(guó)內(nèi)茶葉市場(chǎng)，飽受“小、亂、散”的困擾。

所謂的小、亂、散，大概可以理解為規(guī)模小、秩序亂、品牌散。

作為全球范圍內(nèi)唯一一個(gè)可以同時(shí)生產(chǎn)六大茶類的產(chǎn)地，我國(guó)有著全球最大的茶葉生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)。但是在漫長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程中，由于品類、產(chǎn)地、配方等歷史差異，國(guó)內(nèi)茶企廣闊分散于全國(guó)各地，并且以中小企業(yè)和私企為主，很難進(jìn)行大范圍的資源統(tǒng)一整合。

這也導(dǎo)致了茶葉生產(chǎn)鏈規(guī)模很難進(jìn)行擴(kuò)展。同時(shí)，由于沒(méi)有統(tǒng)一的茶葉種植、生產(chǎn)、加工鏈條，各地區(qū)的生茶收購(gòu)都較為混亂。

直到如今，部分茶葉生產(chǎn)地，還保留著等待茶販子到茶田、村鎮(zhèn)等區(qū)域收茶，再出售給茶廠的供應(yīng)關(guān)系。如此一來(lái)也就很難保證價(jià)格穩(wěn)定，監(jiān)管部門對(duì)收購(gòu)價(jià)的漲跌也很難起到積極作用。

而眾多小茶廠的零散部分，也造就了大量的同類型茶葉品牌。不僅在銷售過(guò)程中很難維持品控質(zhì)量，消費(fèi)者面對(duì)大體量的同類型零散品牌，也很難形成有效的黏性。

2、傳統(tǒng)茶葉產(chǎn)品很難收獲年輕消費(fèi)群體。

現(xiàn)如今，基于健康、養(yǎng)生的訴求，年輕消費(fèi)群體對(duì)茶飲消費(fèi)的興趣正在與日俱增。但是年輕人喝茶，更多會(huì)選擇奶茶、果茶、冷泡茶等新式茶飲產(chǎn)品，對(duì)于傳統(tǒng)的茶葉飲用方式缺乏足夠的興趣。

從根本上而言，年輕消費(fèi)群體，尤其是Z世代年輕人，對(duì)茶文化和茶生活的看法已經(jīng)有了不小的改變，進(jìn)而推動(dòng)著喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等新式茶飲品牌持續(xù)涌現(xiàn)。各大茶企雖然也有參與到新式茶飲的供應(yīng)鏈之中，但大都缺少針對(duì)年輕群體的茶飲產(chǎn)品。

盡管從文化傳承角度，傳統(tǒng)飲茶方式是中國(guó)文化不可分割的一部分。但是如果為了尋求上市，想要獲得投資者的信任，如何把握正在成為主流消費(fèi)群體的年輕人，將會(huì)是各大茶企所無(wú)法忽視的環(huán)節(jié)所在。

綜合來(lái)看，瀾滄古茶以及眾多同類型茶企，想要打破茶企難上市的魔咒，需要做的或許還有很多吧。

參考資料：

《瀾滄古茶擬港股IPO 品牌茶企借資本運(yùn)作加快全國(guó)擴(kuò)張》——證券日?qǐng)?bào)

《瀾滄古茶轉(zhuǎn)謀港股IPO！中國(guó)茶品牌僵局能否打破？》——易昇證券

《年輕人花式喝茶，將如何影響茶行業(yè)？》——NBS新品略