記者|戈振偉

4月28日，芯天下技術(shù)股份有限公司(下稱“芯天下”)申請創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。中信建投證券為其保薦機構(gòu)，擬募資4.9776億元。

公開資料顯示，芯天下2014年成立于深圳，公司主要從事代碼型閃存芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，向客戶提供自主品牌的NOR Flash及SLC NAND Flash 等產(chǎn)品，是業(yè)內(nèi)代碼型閃存芯片產(chǎn)品覆蓋范圍較全面的廠商之一。

芯天下稱，公司產(chǎn)品目前已進入三星、美的、中興通訊、四川長虹等品牌廠商的供應(yīng)鏈體系并實現(xiàn)大批量交付和使用。

整體來看，受益于國內(nèi)芯片行業(yè)景氣度持續(xù)上升，芯天下的產(chǎn)品銷售規(guī)模和盈利水平在2021年快速提高。

據(jù)芯天下披露的招股書，報告期內(nèi)（2019年、2020年和2021年），芯天下的營收分別為2.49億元、3.35億元和7.90億元；凈利潤則分別為334萬元、253萬元和2.13億元。

不難發(fā)現(xiàn)，芯天下的凈利幾年前還在百萬級別徘徊，去年一下飆升到億級。其營收在2021年只同比增長135.8%，但凈利潤卻增長了83倍。

去年凈利潤飆升跟產(chǎn)品銷售價格上升直接相關(guān)。2021年，芯片極度缺貨，產(chǎn)品價格暴漲，芯片企業(yè)的業(yè)績普遍在這波漲價潮中得以提升，芯天下也不例外。

2021年，芯天下主營業(yè)務(wù)毛利率達到45.31%，而2019年、2020年還僅僅是19.03%、25.37%。

這也意味著，隨著全球疫情平緩，半導(dǎo)體供應(yīng)鏈恢復(fù)正常，芯片價格回落，芯天下的毛利率將會出現(xiàn)下降，其業(yè)績面臨不確定性，高增長持續(xù)性存疑。

而且，芯天下所處行業(yè)為代碼型閃存芯片行業(yè)，行業(yè)內(nèi)中國臺灣企業(yè)華邦、旺宏等龍頭企業(yè)市場占有率較高。芯天下目前市場占有率較低，整體規(guī)模相對較小。

同行業(yè)的競爭公司還包括兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、恒爍股份。其中，在 NOR Flash 市場，中國大陸存儲芯片行業(yè)龍頭兆易創(chuàng)新位列第三。

競爭對手利用其品牌、技術(shù)、資金優(yōu)勢持續(xù)加大該領(lǐng)域的投入，芯天下的產(chǎn)品將面臨更加激烈的市場競爭。

芯天下在招股書中進行風(fēng)險提示，若公司未來產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、工藝升級或客戶開拓未及預(yù)期，公司的市場份額和銷售額將可能會被擠壓，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

在集成電路領(lǐng)域中，根據(jù)產(chǎn)品的功能與結(jié)構(gòu)不同，一般可分為數(shù)字芯片、 模擬芯片和存儲芯片三大類型，其中數(shù)字芯片與模擬芯片的功能以運算及處理各類信息為主，存儲芯片的功能以存儲信息為主。存儲芯片的分類示意圖如下：

在消費電子產(chǎn)品中，通常由于主控芯片內(nèi)存有限，為了存儲更多代碼程序，需要搭配NOR Flash 或 SLC NAND Flash。

據(jù)芯天下披露的招股書，報告期內(nèi)（2019年、2020年和2021年），芯天下的NOR Flash 產(chǎn)品銷售收入分別為1.1億元、1.7億元和2.8億元，復(fù)合增長率達到 58.18%；SLC NAND Flash產(chǎn)品銷售收入分別為0.6億元、1億元和4.15億元，復(fù)合增長率達到 161.27%。

截至2021年年底，芯天下員工一共201 人，其中研發(fā)人員占比為52.74%，有68項發(fā)明專利和36項集成電路布圖設(shè)計。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為 2044.95 萬元、3965.72 萬元和 6552.44 萬 元，占營業(yè)收入的比例分別為 8.22%、11.84%和 8.29%，而行業(yè)平均值為10.78%、8.05%、7.95%。

近年來NOR Flash行業(yè)的工藝制程已逐漸從65nm向55nm乃至 4xnm轉(zhuǎn)變，芯天下稱公司的55nmNOR Flash產(chǎn)品在報告期內(nèi)已實現(xiàn)小批量銷售。

截至本招股說明書簽署日，龍冬慶直接持有芯天下32.69%股份，為公司控股股東，另一位股東沈月直接持有公司 7.45%股份，二者為夫妻關(guān)系。

成立至今，芯天下已獲得深創(chuàng)投、紅杉中國、國投創(chuàng)業(yè)等知名機構(gòu)的投資，目前深創(chuàng)投、紅杉中國和國投創(chuàng)業(yè)分別直接持有芯天下3.48%、9.61%和8.99%的股份。此外，深創(chuàng)投旗下的紅土星河創(chuàng)投、羅湖紅土創(chuàng)投分別持股6.73%、1.66%。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本主要由晶圓采購成本、晶圓測試成本和芯片封測服務(wù)成本構(gòu)成，合計占比為 98.57%、97.55%和 98.31%，這幾項成本的變動會直接影響公司的營業(yè)成本，進而影響毛利率和凈利潤。

報告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為2.18億元、1.89億元和 4.17億元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為91.47%、87.54% 和 75.70%，面臨供應(yīng)商集中度較高風(fēng)險。