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恒順醋業(yè)一夜回到7年前

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恒順醋業(yè)一夜回到7年前

醋企還有“新”故事嗎?

圖片來源:Unsplash-Caroline Attwood

文|斑馬消費 陳曉京

收入、凈利潤雙降,凈利率個位數(shù),2021年,恒順醋業(yè)交出的年度業(yè)績相當尷尬。

當調(diào)味品頭部企業(yè)紛紛進入食醋領(lǐng)域,以醋為生的公司還有啥故事可講?

凈利率跌至個位

2021年,恒順醋業(yè)(600305.SH)收入、凈利潤雙降,再次踏入同一條河流。

據(jù)年報披露,公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.93億元,歸母凈利潤1.19億元,同比分別下降6.45%和62.28%。與年報一同披露的,還有2022年第一季度報,實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元,同比下降0.75%。

公司的主要產(chǎn)品是食醋和料酒,去年銷量分別下降1.26%和1.68%,產(chǎn)品銷售不暢,主要是因消費疲軟的同時遇上疫情因素,以及各種原材料價格上漲。

同時,報告期內(nèi),公司銷售費用和研發(fā)費用同比分別增長25.94%和35.96%。

去年,是整個調(diào)味品行業(yè)比較艱難的一年,經(jīng)營環(huán)境的復雜嚴峻,讓不少企業(yè)倍感壓力。

據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會大數(shù)據(jù)信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù),去年前三季度,國內(nèi)16家調(diào)味品上市企業(yè),有12家企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入正增長,凈利潤凈增長的僅6家。與2020年相比,整體收入和利潤增速明顯放緩。

海天味業(yè)去年收入和歸母凈利潤同比下降5.42個百分點、15.43個百分點,盈利水平明顯下降,毛利率、凈利率分別下降3.51個百分點、1.44個百分點,分別為38.66%和26.68%。

去年10月,海天味業(yè)對旗下產(chǎn)品提價,也只能緩解短期壓力。行業(yè)龍頭提價后,引來調(diào)味品行業(yè)普遍漲價,去年11月,恒順醋業(yè)緊隨其后,將旗下部分產(chǎn)品提價5%-15%。

即便如此,恒順醋業(yè)凈利率依舊同比大降9.61個百分點至6.25%,回到2014年的個位數(shù)水平。

調(diào)味品行業(yè)整體利潤率近年來雖處于下行趨勢,仍維持在20%水平,公司利潤水平遠低于行業(yè)整體水平。如果扣除非經(jīng)常性損益因素,公司盈利水平會更低。

主業(yè)進入瓶頸期

在調(diào)味品市場里,醬油一直是當之無愧的大哥。在行業(yè)頭部企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中,醬油產(chǎn)品往往貢獻了大頭。

2021年,海天味業(yè)靠賣醬油實現(xiàn)142億元收入,中炬高新賣醬油賣了28.27億元,分別占公司收入的56.76%、55.26%。

醬油產(chǎn)品之所以成為調(diào)味品領(lǐng)域的大品類,原因在于,它是家用、餐飲領(lǐng)域的剛需。

食醋的市場規(guī)模,與醬油不可同日而語。

產(chǎn)品特性決定了企業(yè)收入格局。2021年,恒順醋業(yè)食醋類產(chǎn)品收入12.11億元,同比下降10.25%。

值得注意的是,公司這幾年食醋產(chǎn)品收入增速已放緩。

2019年、2020年,收入分別為12.32億元、13.42億元,同比分別增長6.01%和8.92%,且毛利率持續(xù)下降,從2019年的46.55%,降至去年的43.97%。

食醋產(chǎn)品之外,公司近年來大力發(fā)展的料酒產(chǎn)品,漸成公司第二大大單品。去年,實現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元,同比增長1.20%,遠不及2019年、2020年26.60%和28.57%的增速。

料酒的盈利水平持續(xù)下行,去年毛利率為32.68%,上述前兩年毛利率分別為36.36%和34.44%。

隨著兩大核心產(chǎn)品盈利水平下降,導致去年公司綜合毛利率下降3.87個百分點至36.96%。

未來叵測

恒順醋業(yè)2001年上市。在上市之后13年里,這家在鎮(zhèn)江釀醋賣醋的企業(yè),頻頻涉足汽車、地產(chǎn)、光電,甚至一頭扎入小額貸款行業(yè),但處處踩雷。

2008年金融危機爆發(fā),公司房地產(chǎn)業(yè)務遭重創(chuàng),地產(chǎn)項目營業(yè)收入下降71.87%,導致當年凈虧近5000萬元,公司不得不選擇退出。

挨了巴掌忘了疼,公司繼續(xù)在非主業(yè)領(lǐng)域不斷折騰,直至2014年底,前任董事長尹名年提前離任,公司才開始著手調(diào)整經(jīng)營。

公司剛回歸主業(yè)時,海天等調(diào)味品企業(yè)的擴張重點還在醬油領(lǐng)域,食醋行業(yè)波瀾不驚,作為行業(yè)霸主,恒順醋業(yè)幾乎沒有動作,更別提收購、擴張了。

2014年5月,公司上市以來首次定增募集6.5億元,用于10萬噸高端醋產(chǎn)品灌裝生產(chǎn)線、品牌建設和償還貸款。

7年后,也就是去年11月,啟動定增20億元用于擴張調(diào)味品產(chǎn)能,食醋、黃酒料酒、醬油以及復合調(diào)味料產(chǎn)能擴張才正式納入日程。

要知道,海天味業(yè)等從醬油主業(yè)之外,向各細分領(lǐng)域掘進一直沒有停歇過。早在2014年,海天就在宿遷建設調(diào)味品工廠,3年后收購恒順醋業(yè)所在地的丹和醋業(yè),千禾味業(yè)2019年收購了同在鎮(zhèn)江的恒康醬醋,在恒順家門口的爭奪熱鬧非凡。

2020年初,杭祝鴻上任董事長后,公司重新聚焦食醋主業(yè),不過,迄今仍在剝離非主業(yè)資產(chǎn),整合業(yè)務之中。

據(jù)年報,去年公司陸續(xù)將恒達包裝、恒順米業(yè)剝離,同時收購山西恒順醋業(yè)、恒潤調(diào)味品,設立了南京恒潤食品,繼續(xù)鞏固自己的核心主業(yè)。

公司在產(chǎn)品上有了變化,推出大師手工醋、枸杞口服醋,布局高端黃酒產(chǎn)品,并加大氣泡醋研發(fā)儲備。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

恒順醋業(yè)

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醋企還有“新”故事嗎?

圖片來源:Unsplash-Caroline Attwood

文|斑馬消費 陳曉京

收入、凈利潤雙降,凈利率個位數(shù),2021年,恒順醋業(yè)交出的年度業(yè)績相當尷尬。

當調(diào)味品頭部企業(yè)紛紛進入食醋領(lǐng)域,以醋為生的公司還有啥故事可講?

凈利率跌至個位

2021年,恒順醋業(yè)(600305.SH)收入、凈利潤雙降,再次踏入同一條河流。

據(jù)年報披露,公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.93億元,歸母凈利潤1.19億元,同比分別下降6.45%和62.28%。與年報一同披露的,還有2022年第一季度報,實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元,同比下降0.75%。

公司的主要產(chǎn)品是食醋和料酒,去年銷量分別下降1.26%和1.68%,產(chǎn)品銷售不暢,主要是因消費疲軟的同時遇上疫情因素,以及各種原材料價格上漲。

同時,報告期內(nèi),公司銷售費用和研發(fā)費用同比分別增長25.94%和35.96%。

去年,是整個調(diào)味品行業(yè)比較艱難的一年,經(jīng)營環(huán)境的復雜嚴峻,讓不少企業(yè)倍感壓力。

據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會大數(shù)據(jù)信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù),去年前三季度,國內(nèi)16家調(diào)味品上市企業(yè),有12家企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入正增長,凈利潤凈增長的僅6家。與2020年相比,整體收入和利潤增速明顯放緩。

海天味業(yè)去年收入和歸母凈利潤同比下降5.42個百分點、15.43個百分點,盈利水平明顯下降,毛利率、凈利率分別下降3.51個百分點、1.44個百分點,分別為38.66%和26.68%。

去年10月,海天味業(yè)對旗下產(chǎn)品提價,也只能緩解短期壓力。行業(yè)龍頭提價后,引來調(diào)味品行業(yè)普遍漲價,去年11月,恒順醋業(yè)緊隨其后,將旗下部分產(chǎn)品提價5%-15%。

即便如此,恒順醋業(yè)凈利率依舊同比大降9.61個百分點至6.25%,回到2014年的個位數(shù)水平。

調(diào)味品行業(yè)整體利潤率近年來雖處于下行趨勢,仍維持在20%水平,公司利潤水平遠低于行業(yè)整體水平。如果扣除非經(jīng)常性損益因素,公司盈利水平會更低。

主業(yè)進入瓶頸期

在調(diào)味品市場里,醬油一直是當之無愧的大哥。在行業(yè)頭部企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中,醬油產(chǎn)品往往貢獻了大頭。

2021年,海天味業(yè)靠賣醬油實現(xiàn)142億元收入,中炬高新賣醬油賣了28.27億元,分別占公司收入的56.76%、55.26%。

醬油產(chǎn)品之所以成為調(diào)味品領(lǐng)域的大品類,原因在于,它是家用、餐飲領(lǐng)域的剛需。

食醋的市場規(guī)模,與醬油不可同日而語。

產(chǎn)品特性決定了企業(yè)收入格局。2021年,恒順醋業(yè)食醋類產(chǎn)品收入12.11億元,同比下降10.25%。

值得注意的是,公司這幾年食醋產(chǎn)品收入增速已放緩。

2019年、2020年,收入分別為12.32億元、13.42億元,同比分別增長6.01%和8.92%,且毛利率持續(xù)下降,從2019年的46.55%,降至去年的43.97%。

食醋產(chǎn)品之外,公司近年來大力發(fā)展的料酒產(chǎn)品,漸成公司第二大大單品。去年,實現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元,同比增長1.20%,遠不及2019年、2020年26.60%和28.57%的增速。

料酒的盈利水平持續(xù)下行,去年毛利率為32.68%,上述前兩年毛利率分別為36.36%和34.44%。

隨著兩大核心產(chǎn)品盈利水平下降,導致去年公司綜合毛利率下降3.87個百分點至36.96%。

未來叵測

恒順醋業(yè)2001年上市。在上市之后13年里,這家在鎮(zhèn)江釀醋賣醋的企業(yè),頻頻涉足汽車、地產(chǎn)、光電,甚至一頭扎入小額貸款行業(yè),但處處踩雷。

2008年金融危機爆發(fā),公司房地產(chǎn)業(yè)務遭重創(chuàng),地產(chǎn)項目營業(yè)收入下降71.87%,導致當年凈虧近5000萬元,公司不得不選擇退出。

挨了巴掌忘了疼,公司繼續(xù)在非主業(yè)領(lǐng)域不斷折騰,直至2014年底,前任董事長尹名年提前離任,公司才開始著手調(diào)整經(jīng)營。

公司剛回歸主業(yè)時,海天等調(diào)味品企業(yè)的擴張重點還在醬油領(lǐng)域,食醋行業(yè)波瀾不驚,作為行業(yè)霸主,恒順醋業(yè)幾乎沒有動作,更別提收購、擴張了。

2014年5月,公司上市以來首次定增募集6.5億元,用于10萬噸高端醋產(chǎn)品灌裝生產(chǎn)線、品牌建設和償還貸款。

7年后,也就是去年11月,啟動定增20億元用于擴張調(diào)味品產(chǎn)能,食醋、黃酒料酒、醬油以及復合調(diào)味料產(chǎn)能擴張才正式納入日程。

要知道,海天味業(yè)等從醬油主業(yè)之外,向各細分領(lǐng)域掘進一直沒有停歇過。早在2014年,海天就在宿遷建設調(diào)味品工廠,3年后收購恒順醋業(yè)所在地的丹和醋業(yè),千禾味業(yè)2019年收購了同在鎮(zhèn)江的恒康醬醋,在恒順家門口的爭奪熱鬧非凡。

2020年初,杭祝鴻上任董事長后,公司重新聚焦食醋主業(yè),不過,迄今仍在剝離非主業(yè)資產(chǎn),整合業(yè)務之中。

據(jù)年報,去年公司陸續(xù)將恒達包裝、恒順米業(yè)剝離,同時收購山西恒順醋業(yè)、恒潤調(diào)味品,設立了南京恒潤食品,繼續(xù)鞏固自己的核心主業(yè)。

公司在產(chǎn)品上有了變化,推出大師手工醋、枸杞口服醋,布局高端黃酒產(chǎn)品,并加大氣泡醋研發(fā)儲備。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。