文|酒訊 念祎

快速布局醬酒，凈利及毛利率卻背道而馳。在白酒行業(yè)，海南椰島（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海南椰島”）（600238）算是獨(dú)特的存在。

4月26日，海南椰島發(fā)布《2021年年度報(bào)告》，營(yíng)業(yè)收入微增3.16%，凈利潤(rùn)驟降347.4%，現(xiàn)金流下降280.76%。曾經(jīng)跨界醬酒是眾多酒企提升業(yè)績(jī)?cè)黾用摹翱焖偻ǖ馈?，但與之不同的是，海南椰島手握財(cái)富密碼卻并沒有搭上這艘利潤(rùn)快船。

當(dāng)醬酒不斷上升的熱度，撞上背道而馳下降的利潤(rùn)，一升一降之間，海南椰島在尋找新發(fā)力點(diǎn)的同時(shí)，還要不斷安撫股東的負(fù)面“小情緒”。

01 逃跑的毛利率

一年前的4月，海南椰島成功摘帽。一年后的4月，海南椰島報(bào)告2021年業(yè)績(jī)虧損。

剛剛摘帽僅僅一年的海南椰島，面臨著毛利率的挑戰(zhàn)。

2021年，海南椰島酒類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.37億元，同比微增3.1%；毛利率達(dá)46.13%，同比減少10.26%。

針對(duì)毛利率下降，酒訊以郵件方式采訪海南椰島董秘辦，但截至發(fā)稿前，未回復(fù)。但在公告中，海南椰島曾指出，酒類毛利率下降主要是本年度酒類品系銷售占比發(fā)生變化所致。

從新布局的白酒系列產(chǎn)品毛利率來看，初出茅廬的海南椰島與同業(yè)仍存較大差距。根據(jù)公告顯示，海南椰島去年白酒系列產(chǎn)品毛利率達(dá)63.4%。對(duì)比相同體量酒企來看，同為掉隊(duì)為的皇臺(tái)酒業(yè)去年全年糧食白酒毛利率達(dá)66.73%。

酒類毛利率整體下跌，各渠道以及主營(yíng)產(chǎn)品也難以躲避毛利率出逃的困境。

酒訊在梳理2021年海南椰島各銷售渠道發(fā)現(xiàn)，無論是傳統(tǒng)批發(fā)代理渠道，還是直銷（含團(tuán)購）渠道毛利率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)公告顯示，傳統(tǒng)批發(fā)與直銷（含團(tuán)購）毛利率分別為65.9%、36.52%，同比下降6.08%、11.87%。

“毛利率下降很大程度說明目前海南椰島盈利能力不足，這其中的癥結(jié)仍在于海南椰島多元化布局上。作為保健酒領(lǐng)域的頭部企業(yè)，海南椰島不斷布局白酒行業(yè)，跨界打造醬酒產(chǎn)品，這就導(dǎo)致在完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本陡然提升。當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)并未站穩(wěn)腳跟，醬酒品類尚未凸顯優(yōu)勢(shì)時(shí)，毛利下降成為必然結(jié)果。”對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出。

02 孤注一擲的醬酒

近年來，醬酒熱潮以赤水河流域?yàn)楹诵?，不斷蔓延。在北上的同時(shí)，這股熱潮也席卷了海南。對(duì)于海南椰島而言，2021年是屬于醬酒的。

為彌補(bǔ)醬酒缺失的遺憾，海南椰島一面與茅臺(tái)鎮(zhèn)酒企達(dá)成合作，一面不斷豐滿“一樹三花”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

根據(jù)公開資料顯示，2021年，海南椰島與貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)糊涂酒業(yè)集團(tuán)有限公司共同出資，設(shè)立貴州省仁懷市椰島糊涂酒業(yè)有限公司。一方做渠道，一方做產(chǎn)能。在攜手打造“海醬”概念之下，椰島糊涂酒業(yè)形成了以“貴臺(tái)”產(chǎn)品品牌為核心，組合“國(guó)運(yùn)、椰島、糊涂”三個(gè)品牌形成產(chǎn)品矩陣。在這樣的產(chǎn)品矩陣之下，又設(shè)有共計(jì)12個(gè)子品牌。

不僅如此，海南椰島還在2021年上半年成立了椰島糧造（成都）酒業(yè)有限公司、椰島糧造(衡水)酒業(yè)有限公司，分別布局濃香和清香兩大香型，并于9月推出首款光瓶糧醬系列產(chǎn)品。

不斷布局之下，海南椰島白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖然不斷豐滿，但產(chǎn)品銷量卻不降反增。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示以貴臺(tái)年份酒、貴臺(tái)醬酒系列、椰島封壇酒、椰島海醬、?？诖笄?、原漿酒為代表的白酒系列實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量37.26千升，同比下降94.88%；實(shí)現(xiàn)銷量471.84千升，同比下降62.65%。

“目前，中國(guó)醬酒品類在2021年第三季度開始已進(jìn)入了洗牌期，此后醬酒熱度不斷下探，其中既有產(chǎn)業(yè)端原因，也有政策端收緊原因。雖然海南椰島也布局了醬酒，但從行業(yè)情況來看，涉足醬酒品類對(duì)于企業(yè)綜合實(shí)力，團(tuán)隊(duì)操盤能力要求還是非常高的。因此，布局醬酒并沒有給椰島帶來太多效益?！睂?duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向酒訊指出。

03 股東難畫餅

當(dāng)強(qiáng)弩著抓緊最后一根醬酒稻草，卻未能拯救業(yè)績(jī)時(shí)，剛剛摘帽一年的海南椰島不得不在股東面前定下壯闊目標(biāo)。

據(jù)酒訊了解，此前在成立椰島糊涂酒業(yè)之初，海南椰島曾定下“合資公司未來3年合計(jì)銷售收入超過30億元”的目標(biāo)。且不談海南椰島巨額投資的口號(hào)真?zhèn)?，但?duì)于海南椰島而言，30億元意味著什么？

根據(jù)公開資料顯示，海南椰島2018年至2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.25億元、8.08億元、8.33億元7.06億元，四年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收共計(jì)29.72億元。也就是說，合資公司未來3年需要完成海南椰島近四年總營(yíng)收之和。

對(duì)此，北京君度卓越咨詢公司董事長(zhǎng)林楓對(duì)酒訊分析表示，廠商與經(jīng)銷商不管是合資成立公司、眾籌股權(quán)，都是一種輔助性手段。如何真正地做好酒、做好用戶教育系統(tǒng)方案，把酒動(dòng)銷掉才是核心問題。至于能否實(shí)現(xiàn)30億元的銷售目標(biāo)，關(guān)鍵還是看其產(chǎn)品能否在需求端系統(tǒng)打通。

畫餅充饑對(duì)于海南椰島來說，或許能穩(wěn)住軍心，但對(duì)于格外清醒的大股東而言，無疑3年30億元以目前情況而言，如同天方夜譚。

根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，包括控股股東北京東方君盛投資管理有限公司、二股東?？谑袊?guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、海南椰島前副總經(jīng)理曲鋒以及前監(jiān)事會(huì)主席鄧亞平在內(nèi)的4為股東減持。與此同時(shí)，瀘州老窖集團(tuán)系資本海南紅棉投資有限公司以及海南紅舵實(shí)業(yè)有限公司分別減持4.38%、2.81%。

業(yè)內(nèi)人士指出，25%的股東減持，存在對(duì)目前公司現(xiàn)狀不看好的情況存在，同樣說明對(duì)于未來發(fā)展前景缺乏信心。尤其是在此次減持的股東中不僅包括控股股東，同樣還有二股東，因此主力資本減持對(duì)于企業(yè)未來而言，也存在一定不利影響。