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文|文娛商業(yè)觀察浮萍

大盤和影視股一片低迷之際，慈文傳媒罕見的一字漲停。

今天（4月27日）早間開盤，慈文傳媒便以6萬多手封停，一直持續(xù)到下午收盤，股價(jià)收于4.25元/股。

慈文傳媒的漲停和其一季度的財(cái)報(bào)利好息息相關(guān)。財(cái)報(bào)顯示其2022年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.75億元，相比較于2021年同期暴漲近30倍，實(shí)現(xiàn)凈利潤4482.6萬元，相比較于2021年同期的虧損1647.58萬元，成功扭虧為盈。

為什么慈文傳媒能交出這么好的季報(bào)？

原來是今年前三個(gè)月，慈文傳媒陸續(xù)確認(rèn)了《流光之城》《冰球少年》和《婚姻的兩種猜想》的發(fā)行收入，換句話說就是一下子確認(rèn)了三部劇集的收入導(dǎo)致業(yè)績集中增長；而2021年Q1僅確認(rèn)了網(wǎng)絡(luò)電影《麒麟幻鎮(zhèn)》和部分藝人收入。

客觀來說，這三部劇集都不是什么大劇，在Q1劇集市場也排不到好的名次，與以往慈文傳媒出品的大劇無法相提并論。

但此一時(shí)彼一時(shí)，經(jīng)歷重大危機(jī)然后被國資收購整合之后，慈文傳媒已經(jīng)虛弱不堪，疊加上大行業(yè)的寒冷，能夠出品劇集并順利播出，使慈文傳媒獲得了喘息之機(jī)。

不過情況依然不容樂觀，結(jié)合慈文傳媒2021年年報(bào)資料來看，國資入主的這家影視公司過得并不好，大面積裁員、影視項(xiàng)目輕量化、內(nèi)容儲(chǔ)備青黃不接等問題正在一步步侵蝕原來頭部影視公司的地位。

慈文傳媒或許不會(huì)在這一輪寒冬中倒下，但是注定會(huì)走向平庸化，難以拿出叫好又叫座的內(nèi)容了。

2021年業(yè)績暴雷凈虧2.34億，影視板塊收入降40%

雖然2022年Q1財(cái)報(bào)不錯(cuò)，但是嚴(yán)格來說2021年的慈文傳媒依然是虧損的。

財(cái)報(bào)資料顯示其2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，相比較于2020年的6.74億元下降近40%，凈利潤虧損2.34億元，相比較于2020年的虧損3.52億元同比有所收窄。

公司三個(gè)業(yè)務(wù)板塊中，影視板塊的收入降幅最大。從2020年的6.6億元直接下降到2021年的3.78億元，幅度超過40%，這個(gè)降幅明顯體現(xiàn)出了2021年行業(yè)艱難之現(xiàn)狀，真的非常慘了。

在整體收入大幅度下降的情況下，慈文傳媒為什么反而能夠虧損收窄呢？

秘密就在資產(chǎn)減值上。雖然資產(chǎn)減值是非常不好的事情，屬于財(cái)務(wù)暴雷的一種，但這也是調(diào)控公司凈利潤的一種方法，什么時(shí)候減值，減值多少里面都是有講究的。

慈文傳媒就是采用分步暴雷的辦法，讓我們用數(shù)據(jù)帶你來看一看。

2021年慈文傳媒信用減值損失（主要是應(yīng)收賬款或票據(jù)）1.27億元，資產(chǎn)減值損失（主要是商譽(yù)減值損失）1.42億元，這兩項(xiàng)減值損失總計(jì)近2.7億元，如果把部分扣除，慈文傳媒2021年凈利潤還是可以做到盈利的。

2020年慈文傳媒商譽(yù)暴雷，資產(chǎn)減值損失高達(dá)2.43億元，直接導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤虧損3.59億元。

如果往前推2019年，也就是國資華章資本入主的那一年，慈文傳媒僅僅只有資產(chǎn)減值損失81.93萬元，沒有業(yè)績暴雷導(dǎo)致其當(dāng)年盈利1.57億元。

如果再往前推2018年，當(dāng)時(shí)是慈文傳媒暴雷的高分時(shí)段，一次性的資產(chǎn)減值損失（主要是商譽(yù)減值損失）高達(dá)8.54億元，導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤直接虧損11億元。

通過4年的數(shù)據(jù)已經(jīng)把慈文傳媒虧損的事情說的很明白，如果當(dāng)年應(yīng)收賬款和商譽(yù)暴雷，那么慈文傳媒大概率會(huì)虧損，而不暴雷的情況下，還是有實(shí)現(xiàn)盈利的可能。

內(nèi)容儲(chǔ)備乏善可陳，慈文傳媒難上加難

作為昔日的頭部影視公司，慈文傳媒早已名不副實(shí)。

2019年2月份，慈文傳媒原控股股東、實(shí)際控制人馬中駿等四人13元/股的價(jià)格將其持有的公司15.05%股份，分兩次合計(jì)作價(jià)9.29億元轉(zhuǎn)讓給江西省出版集團(tuán)公司全資子公司華章投資，這一轉(zhuǎn)讓拉開了慈文傳媒衰落的序幕。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上看，慈文傳媒始終游走在盈利和虧損的邊緣。除了2021年整體虧損2.49億元，2019年、2020年分別盈利1.57億元和虧損3.59億元，三年合計(jì)虧損4.51億元，可以說慈文傳媒財(cái)務(wù)上還沒有恢復(fù)過來。

如今的慈文傳媒資金鏈已經(jīng)告急。2021年財(cái)報(bào)資料顯示其期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為4231.41萬元，2022年Q1收到了3部劇集的回款才進(jìn)一步增加到2.3億元，對(duì)一家上市公司來說這樣的資金儲(chǔ)備可以說很拮據(jù)了。

從內(nèi)容儲(chǔ)備上來說，隨著之前儲(chǔ)備的《流光之城》等劇陸續(xù)播出，慈文傳媒已經(jīng)沒有什么像樣的大劇儲(chǔ)備，僅有《紫川》《血戰(zhàn)松毛嶺》這樣的網(wǎng)絡(luò)劇。而且慈文傳媒這兩年的創(chuàng)作重點(diǎn)已經(jīng)開始大幅偏向短平快的網(wǎng)絡(luò)電影了，《風(fēng)暴舞之破局者》《鼠王》《刀劍笑》等網(wǎng)絡(luò)電影都在待播名單上。

對(duì)于一家頭部影視公司來說，沒有大體量內(nèi)容儲(chǔ)備，沒有跟得上時(shí)代審美的年輕化內(nèi)容，慈文傳媒未來幾年生命線堪憂。

從創(chuàng)作人員來看。雖然慈文傳媒一再強(qiáng)調(diào)馬中駿仍擔(dān)任公司首席內(nèi)容官，負(fù)責(zé)內(nèi)容制作，但是在財(cái)報(bào)中已經(jīng)極少提及他，并且他也不再是公司董事會(huì)成員，這種逐漸解綁狀態(tài)的關(guān)系，資本市場和影視行業(yè)的人都能明白背后意味著什么。

裁員40%？慈文傳媒多個(gè)業(yè)務(wù)板塊人員收縮

2022年影視行業(yè)真的太難了，難到不僅內(nèi)容上節(jié)衣縮食甚至是東削西減以求生存，在裁員上同樣大動(dòng)干戈，和所有互聯(lián)網(wǎng)公司爆出來的裁員節(jié)省成本一樣，只是互聯(lián)網(wǎng)大廠被當(dāng)成新聞，而影視行業(yè)默默進(jìn)行。

慈文傳媒財(cái)報(bào)資料顯示，截止2021年底在職員工數(shù)量合計(jì)96人，相比較于2020年底的163人而言下降幅度高達(dá)40%。

裁員的重災(zāi)區(qū)是母子公司高管層和內(nèi)容創(chuàng)作營銷人員。前者從2020年的23人下降到2021年的12人，后者從2020年的77人下降到2021年的28人，這裁員比例直觀反映出了行業(yè)形勢(shì)之嚴(yán)峻。

不過這在慈文傳媒都不算最慘的，技術(shù)研發(fā)才是真的被裁慘了。財(cái)報(bào)資料顯示2021年底慈文傳媒研發(fā)費(fèi)用69.54萬元，相比較于2020年的89.28萬元下降22%，但是真正的研發(fā)人員只有6個(gè)人，還在被進(jìn)一步優(yōu)化。

根據(jù)2022年Q1財(cái)報(bào)的資料顯示，整整3個(gè)月慈文傳媒的研發(fā)費(fèi)用投入為0，相比較于2020年Q1的2.6萬而言直接下降100%，財(cái)報(bào)解釋稱主要系研發(fā)人員變動(dòng)所致，研發(fā)人員怎么變動(dòng)才會(huì)導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用為零呢？