文｜紅周刊 張桔

4月22日，公募基金一季報(bào)披露完畢，一批新銳基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)換股備受關(guān)注。

2021年成名的一批新銳基金經(jīng)理中，除去崔宸龍、施成等一批新能源高手外，同時(shí)還誕生了一批畫(huà)線派新銳掌門(mén)。

作為公募新出現(xiàn)的名詞，畫(huà)線來(lái)源于二級(jí)市場(chǎng)的股票投資，大意是指在震蕩行情中回撤管理能力突出、產(chǎn)品凈值持續(xù)走高的基金經(jīng)理，（其可以簡(jiǎn)單用卡瑪比率=基金年化收益/基金最大回撤來(lái)篩選），他們包括了楊金金、劉暢暢、鐘帥、韓創(chuàng)等人，基本以賽道股見(jiàn)長(zhǎng)，很少有低估逆向等藍(lán)籌思路風(fēng)格的舵手。

?楊金金換股資源賽道

從今年至今的業(yè)績(jī)來(lái)看，廣受關(guān)注的楊金金依然保持了業(yè)績(jī)的韌性。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日收盤(pán)，他管理的交銀啟誠(chéng)A年內(nèi)凈值下跌僅為6.46%，同類(lèi)排名殺入前100位。交銀啟誠(chéng)恰好是成立于去年12月初的次新基金，一季報(bào)恰好是產(chǎn)品成立以來(lái)的首份財(cái)報(bào)，揭示出基金的建倉(cāng)思路。

從建倉(cāng)速度來(lái)看，在市場(chǎng)下行中他并沒(méi)有太過(guò)冒進(jìn)，該基金的股票倉(cāng)位在3月31日達(dá)到了63.71%，勉強(qiáng)超越60%的比例下限。同時(shí)從其重倉(cāng)股的行業(yè)屬性來(lái)看，整體還是更偏向于資源類(lèi)的股票。開(kāi)年迄今，其半數(shù)重倉(cāng)股都實(shí)現(xiàn)了股價(jià)上漲，特別是頭兩號(hào)重倉(cāng)股迪威爾和潤(rùn)豐股份均上漲超過(guò)20%。同樣實(shí)現(xiàn)了上漲的還包括了鄭煤機(jī)和山東黃金。

對(duì)比看他管理的另一只老基金交銀趨勢(shì)優(yōu)先，楊金金在一季度大舉調(diào)倉(cāng)更換了其中的五只標(biāo)的,新進(jìn)的重倉(cāng)股分別是鄭煤機(jī)、移為通信、山東黃金、馳宏鋅鍺、銀泰黃金，其中多以資源類(lèi)的上市公司為主，從今年二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，他看走眼的標(biāo)的股僅有移為通信，剩余的股票均實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)的逆市上漲。

他在一季報(bào)中表示，今年二季度有兩類(lèi)機(jī)會(huì)，一類(lèi)是風(fēng)格切換至傳統(tǒng)大盤(pán)的價(jià)值類(lèi)地產(chǎn)、基建、周期等行業(yè)，他對(duì)于這類(lèi)低估值和低關(guān)注度的機(jī)會(huì)會(huì)適當(dāng)參與。而他的重點(diǎn)還是第二類(lèi)尋找能夠穿越宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)牛熊的個(gè)股?！霸绞谴蟓h(huán)境不佳，成長(zhǎng)就愈發(fā)稀缺，兌現(xiàn)后也能獲得較好的收益。正如2013年-2014年、2018年經(jīng)濟(jì)下行期，仍有諸多個(gè)股的投資機(jī)會(huì)?！彼@樣解釋。

劉暢暢堅(jiān)定新能源制造

同樣是去年因ABB方式而畫(huà)線出名的華安劉暢暢，她的火出圈讓人幾乎忘卻了當(dāng)時(shí)還在任的名將崔瑩，但劉暢暢今年迄今的表現(xiàn)則是遜色了許多，在管三只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的一只同樣是成立于去年12月的次新基金華安產(chǎn)業(yè)精選混合。

從該基金首份季報(bào)的十大重倉(cāng)股來(lái)看，她依然沿襲著關(guān)注科技創(chuàng)新類(lèi)成長(zhǎng)標(biāo)的的思路，特別是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)的就包括了蔚藍(lán)鋰芯、星源材質(zhì)、寧德時(shí)代、格林美、石大勝華、翔豐華等，超過(guò)了一半的席位，雖然新能源產(chǎn)業(yè)鏈今年遭遇機(jī)構(gòu)殺估值表現(xiàn)欠佳,但是好在她在重倉(cāng)標(biāo)的上建倉(cāng)量有限，因此整體組合的回撤幅度并不算高。“新能源發(fā)展帶來(lái)的從能源產(chǎn)生到使用的巨大變革，使得這一產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)成為未來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主線。我們?cè)谶@一領(lǐng)域會(huì)始終保持比較高的配置水平。同時(shí)，制造業(yè)中仍然誕生出了不少新的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，不停的有公司在打開(kāi)另一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)或者獲得更多市場(chǎng)份額?！八@般強(qiáng)調(diào)。

在她管理的三只基金中，任職回報(bào)最高的華安文體健康今年業(yè)績(jī)卻最差。雪上加霜的是，與產(chǎn)業(yè)精選差異不大的建倉(cāng)思路在賽道股風(fēng)光不再時(shí)惹來(lái)質(zhì)疑，畢竟該基金的投資主題限定在與文體健康相關(guān)的子行業(yè)或企業(yè)。從這個(gè)意義上看，新一季重倉(cāng)中或許只有浙江醫(yī)藥勉強(qiáng)屬于這一行列之中。

當(dāng)然基金的業(yè)績(jī)與規(guī)模有必然的關(guān)聯(lián)度。愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正提供了一組數(shù)字, 一季度市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)疲軟，近年規(guī)模擴(kuò)張迅速的權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模的增長(zhǎng)受到阻力，有所下降。截至2022年4月21日，市場(chǎng)上的權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模下降5.4%，Wind提供的最新數(shù)據(jù)為6.75萬(wàn)億。

從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，基金規(guī)模通常都與近期業(yè)績(jī)掛鉤。像2019年行情好，2019年,滬深300指數(shù)漲跌幅為36.1%，當(dāng)年權(quán)益金規(guī)模就翻了一倍多，從2.25萬(wàn)億漲到了5.33萬(wàn)億。

附表：楊金金、劉暢暢、韓創(chuàng)代表作一季報(bào)前五大重倉(cāng)一覽

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）