記者 杜萌

4月25日，在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，人社部、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)四部門相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》有關(guān)情況。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，將抓緊出臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度，保障養(yǎng)老金投資運(yùn)作安全規(guī)范，促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年首批養(yǎng)老FOF獲批以來，截至4月25日，全市場共有167只養(yǎng)老FOF，合計(jì)規(guī)模達(dá)1060.25億元。

交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老FOF以215.94億元的規(guī)模排在第一位，基金成立于2019年5月30日，基金經(jīng)理為蔡錚，成立以來回報(bào)率為15.11%。在股債雙殺的背景下，基金今年以來收益率為-3.1%。

林國懷管理的興全全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有FOF，成立于2021年9月17日，截至一季度末規(guī)模為62.71億元。基金自成立以來回報(bào)率為-2.22%，今年以來回報(bào)率為-3.12%。

數(shù)量雖不少，但從規(guī)模來看，現(xiàn)有的養(yǎng)老FOF分化明顯。截至一季度末，88只養(yǎng)老FOF的規(guī)模在2億元以下，36只養(yǎng)老FOF規(guī)模在5000萬元以下。

4月25日，國聯(lián)安基金發(fā)布公告，基金份額持有人大會(huì)于4月22日表決通過了《關(guān)于終止國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》。該基金自4月25日起進(jìn)入清算程序，這是國內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金誕生三年多年來首只清盤的產(chǎn)品。

國聯(lián)安安享穩(wěn)健成立于2019年4月26日，首發(fā)規(guī)模為3.47億元。等到該基金第一個(gè)一年的持有期打開之后，基金規(guī)模便劇烈縮水，迅速跌破5000萬元的清盤紅線。此前，基金也曾多次在定期報(bào)告中提及希望通過持續(xù)營銷做大規(guī)模，但無濟(jì)于事。今年1月24日披露的2021年第4季度報(bào)告顯示，報(bào)告期末基金資產(chǎn)凈值已不足一千萬元，僅有983.81萬元。

苦苦掙扎在5000萬元清盤線的，不僅僅只有國聯(lián)安安享穩(wěn)健一只產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，有36只養(yǎng)老FOF規(guī)模在5000萬元以下。

作為第三養(yǎng)老支柱的標(biāo)桿產(chǎn)品，養(yǎng)老FOF為何“雷聲大雨點(diǎn)小”，規(guī)模不大？究其原因，有基金銷售人士向界面新聞表示，除了基金管理人缺乏對(duì)該類產(chǎn)品的宣傳和投教外，F(xiàn)OF產(chǎn)品業(yè)績回撤較大也有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有75只養(yǎng)老FOF今年的回報(bào)率低于-10%。

其中，匯添富養(yǎng)老2050五年今年以來回報(bào)率為-18.75%，跌幅居首。今年一季報(bào)顯示，該基金持有的基金比例為86.15%，重倉的10只基金分別為匯添富AAA級(jí)信用純債、安信穩(wěn)健增值、海富通改革驅(qū)動(dòng)、易方達(dá)國防軍工、恒越核心精選、富國價(jià)值優(yōu)勢、工銀金融地產(chǎn)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、易方達(dá)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、長城行業(yè)驅(qū)動(dòng)，合計(jì)占比為52.98%。前十大重倉基金中，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品就有8只，這是導(dǎo)致該FOF一季度跌幅較大的原因。

再以大成養(yǎng)老2040三年FOF為例，該基金今年以來回報(bào)率為-18.48%。今年一季報(bào)顯示，該基金持有的基金比例為88.08%，重倉的10只分別為易方達(dá)安心回饋混合、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合、易方達(dá)安悅超短債、國泰大健康、大成睿景靈活配置、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、廣發(fā)鑫享混合、華寶添益貨幣、富國天利增長等，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品占到了7只。

為何FOF產(chǎn)品要配置如此高比例的股票類資產(chǎn)？大成養(yǎng)老2040三年FOF的一季報(bào)中基金經(jīng)理表示，更看好未來市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，因此提升了穩(wěn)增長方向的持倉比例。

“養(yǎng)老FOF推出三年多來，我一直認(rèn)為自己就是像足球隊(duì)的教練，進(jìn)行合理的排兵布陣才會(huì)最大可能地獲得勝利。FOF基金經(jīng)理一般會(huì)有2種搭配組合的方式：一種是對(duì)市場有自己的判斷，選擇和自己想法一致的人放到組合中，另一種是選擇合適的人，按照一定的方式把他們拼合起來?！?興證全球基金FOF投資與金融工程部、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國懷表示，他選擇了第二種，做人員的搭配，而不是自己對(duì)市場先行判斷。”

不過，國內(nèi)公募產(chǎn)品超已經(jīng)過9000只，對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行準(zhǔn)確的調(diào)研、對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行穿透，正在越來越難。林國懷表示，“有些基金經(jīng)理，今天根據(jù)市場情況進(jìn)行頻繁擇時(shí)，明天根據(jù)市場情況進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)；今天堅(jiān)持白馬股，明天又鐘愛黑馬股，這樣的基金經(jīng)理長期很難獲取非常好的收益。所以，相比于高倉位的股票型基金，F(xiàn)OF基金經(jīng)理更要耐得住寂寞，不能有短期內(nèi)沖業(yè)績的想法。要徹底搞清楚一個(gè)好的基金經(jīng)理，他賺的是哪種錢？賺錢方法是否可持續(xù)？

“對(duì)于大多數(shù)基民來說，養(yǎng)老目標(biāo)基金在國內(nèi)還算是新生事物。很多基民是沖著一些知名的基金經(jīng)理來的，一上來就大手筆重倉某只過往業(yè)績優(yōu)異的主題基金。一看到持有期三年或者五年，再一看FOF產(chǎn)品的年化收益才幾個(gè)點(diǎn)，就會(huì)很抵觸?！蹦彻间N售渠道人士向界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>

上投摩根資產(chǎn)配置及退休金管理首席投資官恩學(xué)海指出，參照美國的經(jīng)驗(yàn)，過去幾十年個(gè)人養(yǎng)老金（401K或者IRA）是主導(dǎo)模式，而養(yǎng)老目標(biāo)基金將是主流的個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理往往除了需要在大類資產(chǎn)配置以及投資上非常專業(yè)以外，還要具有穩(wěn)定創(chuàng)造收益的能力。

“養(yǎng)老基金的管理需要以資產(chǎn)配置為核心，錨定大類資產(chǎn)的配置范圍及比例，重視長期投資、長期持有、長期考核。一切以投資人的利益為先，這也是養(yǎng)老目標(biāo)基金的重要基礎(chǔ)。”恩學(xué)海表示。