文|每日財報 文易
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，生物工程、3D打印、AI、元宇宙......各種名詞瘋狂涌現(xiàn)，其中AI技術(shù)的發(fā)展卻最是令人“意難平”。
早在2016年，Alpha Go打敗圍棋冠軍李世石，AI浪潮就開始興起。隨后云從科技、商湯科技、曠視科技、依圖科技四家企業(yè)被冠以“AI（人工智能）四小龍”稱號，一度成為行業(yè)聚光燈下最受關(guān)注的新星。
但AI行業(yè)始終未逃離“燒錢”困境，與巨額研發(fā)投入相比，營收只是杯水車薪，因此“AI四小龍”紛紛踏上IPO之旅。
4月6日，中國證監(jiān)會消息稱云從科技科創(chuàng)板IPO注冊申請獲批，距離上市僅差一步之遙，但從云從科技的招股說明書來看，公司仍有很多難題待解。
研發(fā)費(fèi)用深不見底，虧損“魔咒”難被打破
從營收情況上看，2019年至2021年，云從科技營業(yè)收入分別為8.07億元、7.55億元、10.76億元，呈波動上升趨勢。而利潤方面就顯得不太好看，2019年至2021年，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤分別為-7.01億元、-8.67億元、-7.53億元，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，三年共計虧損23.21億元。
增收不增利的原因在云從科技的財報中也體現(xiàn)的十分明顯，“罪魁禍?zhǔn)住北闶茄邪l(fā)費(fèi)用投入過高。2019年至2021年，云從科技的研發(fā)費(fèi)用分別為4.54億元、5.78億元、5.34億元，研發(fā)費(fèi)用率分別56.25%、76.59%和49.67%，表明云從科技每年都要拿出過半的營收投入研發(fā)，再加上增加營收必須的銷售費(fèi)用、偏高的管理費(fèi)用、日常業(yè)務(wù)產(chǎn)生的財務(wù)費(fèi)用，對于擴(kuò)張期的公司來說盈利壓力將只增不減，短時間內(nèi)想要做到對費(fèi)用的大幅優(yōu)化似乎也并不切合實(shí)際。
一端是高投入的研發(fā)成本，一端是難落地的研發(fā)成果，作為仍在發(fā)展中的高新技術(shù)企業(yè)只能不斷加碼。
但對此，云從科技卻意外的展現(xiàn)出“一切盡在掌握”的平靜姿態(tài)，并在審核問詢函中對各項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)行詳盡測算，表示：“結(jié)合目前經(jīng)營計劃、在手訂單情況以及相關(guān)條件假設(shè)，若公司進(jìn)行測算假設(shè) 的扭虧為盈的條件均可達(dá)成，基于公司測算，公司扭虧為盈的預(yù)期時間節(jié)點(diǎn)為 2025 年?！?/p>
從大環(huán)境來看，目前中國乃至全球的人工智能企業(yè)盈利情況都不容樂觀。人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長安暉發(fā)表的報告顯示，截止2019年，全球仍有近90%的AI公司處于虧損狀態(tài)。
在這樣的境況中，云從科技的大膽喊話無疑獲得了更多的關(guān)注，但是順利“晉級”還是慘遭“打臉”還需要時間的驗(yàn)證。
信用政策過于寬松，現(xiàn)金回收能力“待考”
此外，云從科技的現(xiàn)金流情況也發(fā)出“預(yù)警”信號。
財報顯示，公司2019年至2021年貨幣資金分別為10.14億元、9.99億元、8.52億元，占資產(chǎn)總額比重分別為42.90%、40.12%、36.84% ，均呈逐年下降態(tài)勢，表明公司可支配的現(xiàn)金比例越來越低，資金壓力增大。
根據(jù)公司應(yīng)收賬款/合同資產(chǎn)余額情況可以看出，云從科技應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)占營業(yè)收入比重在逐年升高，2021年，當(dāng)期營收中僅有21.14%是可切實(shí)收回的，剩余78.86%仍具減值風(fēng)險或附加回收條件。
公司的現(xiàn)金支出也在節(jié)節(jié)攀升，從現(xiàn)金流量表可以看出2019年至2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均為負(fù)數(shù)，分別為為-5.06億元、-4.62億元、-5.47億元，呈下降趨勢，且銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比重分別為152.38%、96.63%、78.32%，銷售收現(xiàn)能力表現(xiàn)也越來越差，從應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)占比分析得出的結(jié)論相同。
面臨費(fèi)用持續(xù)增長，銷售收現(xiàn)乏力的現(xiàn)狀，IPO或許既是云從科技的最佳選擇，也是一個不得已的辦法。
AI行業(yè)深度“內(nèi)卷”，商業(yè)落地仍具困難
除公司研發(fā)投入、信用政策外，云從科技還面臨著激烈的市場競爭。
第一重競爭來源于“AI四小龍”之間的持續(xù)多年但尚無定論的“龍頭”之爭。商湯科技的上市之路雖然也不平坦，但卻已于2021年12月?lián)屜纫徊竭M(jìn)駐資本市場，同期營收規(guī)模也已達(dá)到30億元-50億元之間，約為云從科技營收的4-5倍，營收基數(shù)拉開較大差異。
第二重競爭源于?？低?、大華股份等視覺硬件設(shè)備制造廠商人工智能轉(zhuǎn)型的威脅。這些廠商在研發(fā)和供應(yīng)鏈方面深度耕耘，極有可能率先完成更具差異化的人工智能商業(yè)落地。
第三重競爭便是互聯(lián)網(wǎng)大廠的提前布局。AI作為未來科技的主戰(zhàn)場之一，早已吸引了“大佬”們的注意，阿里、騰訊、百度、華為等眾多實(shí)力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)紛紛布局，極可能會在AI行業(yè)掀起一場“革命”，在這之中百度已然走在了前列，其他公司在奮起直追，一旦這些“巨頭”站穩(wěn)了腳跟，大廠管理、資金、人才方面的優(yōu)勢開始逐步凸顯，云從科技“不高不低”的行業(yè)地位，將受到更嚴(yán)重的沖擊。
總的來說，云從科技“起點(diǎn)”還是很高的，但能否在行業(yè)一輪又一輪的大浪淘沙中生存下來，并攀上行業(yè)高峰，還需要看接下來的“硬仗”如何打。