文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
格靈深瞳（688207.SH），自上市之后好像就沒順當(dāng)過。
截至4月20日收盤，股價(jià)報(bào)25.34元/股，市值僅46.87億元。相比39.49元的發(fā)行價(jià)，一個(gè)月就縮水近四成。實(shí)際上，格靈深瞳是于3月17日剛在科創(chuàng)板上市，自首日破發(fā)后，就沒再“收復(fù)過失地”。
截止4月15日時(shí)候，格靈深瞳股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于首次發(fā)行價(jià)格，觸發(fā)承諾履行條件。根據(jù)公告，公司控股股東深瞳智數(shù)、公司實(shí)控人趙勇等在原鎖定期的基礎(chǔ)上，延長(zhǎng)股份鎖定期6個(gè)月至2025年9月16日。
想當(dāng)年，格靈深瞳也是AI領(lǐng)域首屈一指的明星公司。然而放眼行業(yè)，就算強(qiáng)如“AI四小龍”，現(xiàn)在也都多多少少出現(xiàn)了問題。如今，業(yè)內(nèi)能拎出來的企業(yè)近乎都被貼上了“燒錢”、“泡沫”、“造血能力差”等標(biāo)簽。因此可以說，格靈深瞳的“慘淡”，不光是國內(nèi)眾多AI企業(yè)“上市潮”的縮影，更是退潮后行業(yè)艱難的寫照。
明星光環(huán)早已不再
作為科創(chuàng)板AI第一股，格林深瞳于2013年成立，當(dāng)時(shí)正趕上行業(yè)風(fēng)口期。創(chuàng)始人趙勇博士畢業(yè)于美國布朗大學(xué)計(jì)算機(jī)工程系，曾是谷歌智能眼鏡項(xiàng)目立項(xiàng)的最初七人之一，這也使其在創(chuàng)立初期自帶“天才AI公司”光環(huán)。
背靠賽道升溫，格靈深瞳自然也成了資本“香餑餑”。公司2014年拿到紅杉資本的1000萬美元A輪融資；2017年得到合之力、三星創(chuàng)投、真格基金等B輪投資；2019年至2020年，力鼎資本、現(xiàn)代摩比斯、將門創(chuàng)投、無量界投資、箴言投資等也紛紛入局。
在AI方興未艾的2014年，不同產(chǎn)業(yè)和投資人對(duì)AI抱著極大的期望。他們認(rèn)為，只要技術(shù)足夠強(qiáng)，那么技術(shù)可賦能的產(chǎn)業(yè)廣度將映照AI公司估值的高度，這也是投資人愿意給AI公司時(shí)間發(fā)展和不斷燒錢的前提條件。
很顯然，格靈深瞳在當(dāng)時(shí)所擁有的技術(shù)能夠讓投資人暢想出千億美元的藍(lán)海。比較夸張的是，徐小平曾稱格靈深瞳至少估值5000億美元，而沈南鵬則認(rèn)為1000億美元比較實(shí)際。可現(xiàn)實(shí)看來，似乎資本更像是在搖旗吶喊，因?yàn)楦耢`深瞳眼下連50億人民幣的市值還都沒滿足。
三五年前，資本逐步恢復(fù)冷靜，AI企業(yè)也開始褪去光環(huán)，經(jīng)過了數(shù)輪洗牌，市場(chǎng)格局早已經(jīng)不再只看技術(shù)，而更多是在談商業(yè)落地。長(zhǎng)期投入巨額研發(fā)費(fèi)用、造血能力不足、取代性高、自身技術(shù)難以應(yīng)用化等問題，成為了資本市場(chǎng)對(duì)于AI公司的質(zhì)疑。
格靈深瞳雖然與“AI四小龍”基本同時(shí)入局，但公司在過去近十年發(fā)展中，并未聚焦和深耕某一細(xì)分領(lǐng)域，而是不斷調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，且至今也沒有在試錯(cuò)中聚焦，這也導(dǎo)致其在賽道中已近乎失去了“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。
深陷盈利泥潭
據(jù)官網(wǎng)顯示，格靈深瞳以“讓計(jì)算機(jī)看懂世界”為愿景，專注于將先進(jìn)的計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與應(yīng)用場(chǎng)景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商業(yè)零售、體育健康、軌交運(yùn)維等領(lǐng)域的人工智能產(chǎn)品及解決方案。
事實(shí)上，和行業(yè)內(nèi)大多公司的通病一樣，其目前也還未能擺脫虧損局面。
財(cái)報(bào)顯示，2018-2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.52億元、0.71億元、2.43億元和0.72億元，對(duì)應(yīng)凈虧損分別為0.75億元、4.18億元、0.78億元和0.57億元，合計(jì)虧損超6億元。
招股書中公司也坦言，目前正處快速發(fā)展期，但整體營收規(guī)模較小，毛利未能覆蓋期間成本費(fèi)用，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。
從營收結(jié)構(gòu)看，格靈深瞳收入主要來源于三大業(yè)務(wù)場(chǎng)景：城市管理、智慧金融、商業(yè)零售。其中，城市管理和智慧金融領(lǐng)域?yàn)闋I收主力，合計(jì)占營收比分別為91.9%、86.3%、83.0%、95.3%。
此外，公司客戶集中度也較高。前五大客戶農(nóng)業(yè)銀行、東方網(wǎng)力、朝陽農(nóng)委、中國聯(lián)通上海分公司和中金銀利，銷售收入在公司總體銷售收入中占比達(dá)75%。
對(duì)此格靈深瞳亦坦言，公司客戶集中度較高，且主要集中在競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的城市管理和金融領(lǐng)域，與同行業(yè)人工智能企業(yè)相比，公司經(jīng)營規(guī)模相對(duì)較小，綜合競(jìng)爭(zhēng)力仍有待進(jìn)一步增強(qiáng)，需繼續(xù)通過在新應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展提升公司的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)地位。
比較值得注意的還有，公司面臨付款周期長(zhǎng)、回款慢的挑戰(zhàn)。2018-2021年上半年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.58、1.27、3.98及0.91，除了2020年外，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低。
透過當(dāng)下“頹勢(shì)”的背后，投資者更應(yīng)該看到，當(dāng)行業(yè)風(fēng)口漸歸于平靜，AI獨(dú)角獸們迎來了必須自我造血的階段，這是于企業(yè)而言最重要的一步，更是資本市場(chǎng)最看重的。對(duì)格靈深瞳而言，未來急需在財(cái)報(bào)中，不斷拿出強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)來證明自己的商業(yè)落地能力。