文|DataEye研究院

你可能沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)心動(dòng)公司，但你大概率聽(tīng)說(shuō)過(guò)TapTap。

近期，這家靠游戲起家，但通過(guò)TapTap被人們所熟知的游戲公司交出了史上最差成績(jī)單：營(yíng)收小幅下滑至27億，歸母凈虧損高達(dá)8.64億元。

心動(dòng)公司為何會(huì)出現(xiàn)大幅虧損？

除了收入出現(xiàn)下滑，巨額的研發(fā)費(fèi)用才是心動(dòng)公司虧損的“罪魁禍?zhǔn)住保?/p>

21年，心動(dòng)公司研發(fā)費(fèi)用高達(dá)12.42億元，這筆巨額的研發(fā)投入主要投向自研游戲和TapTap。但是喊了好幾年的自研游戲遲遲不上線，好在TapTap的表現(xiàn)還算可圈可點(diǎn)。

心動(dòng)公司為何要All in研發(fā)，目前自研游戲進(jìn)展如何？TapTap未來(lái)的市場(chǎng)空間又有多大？TapTap是心動(dòng)公司的解藥嗎？本篇文章將解答上述問(wèn)題。

01 心動(dòng)公司價(jià)值分析框架

心動(dòng)公司價(jià)值=游戲業(yè)務(wù)價(jià)值+TapTap渠道價(jià)值

游戲行業(yè)可以簡(jiǎn)單分為研發(fā)、發(fā)行和渠道三個(gè)環(huán)節(jié)，目前心動(dòng)公司已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其游戲業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)研發(fā)和發(fā)行，TapTap平臺(tái)可以看成心動(dòng)公司的獨(dú)占渠道。

心動(dòng)公司業(yè)務(wù)主要分為游戲板塊和TapTap平臺(tái)，目前游戲板塊仍然是收入的主要來(lái)源。

相應(yīng)地，心動(dòng)公司價(jià)值=游戲業(yè)務(wù)價(jià)值+TapTap渠道價(jià)值。如果進(jìn)一步拆分，心動(dòng)公司價(jià)值分析框架如下：

1、游戲業(yè)務(wù)（2021年收入達(dá)20.1億元）

心動(dòng)公司游戲業(yè)務(wù)主要由自研、代理兩部分業(yè)務(wù)組成，分別對(duì)應(yīng)研發(fā)實(shí)力和發(fā)行實(shí)力。

研發(fā)方面，我們重點(diǎn)關(guān)注心動(dòng)公司現(xiàn)有自研產(chǎn)品以及12款自研游戲的進(jìn)展。

發(fā)行方面，對(duì)游戲廠商來(lái)說(shuō)，獨(dú)家代理是最上乘，我們重點(diǎn)關(guān)注心動(dòng)公司過(guò)往獨(dú)代游戲的數(shù)量以及“優(yōu)質(zhì)CP（內(nèi)容提供商）儲(chǔ)備”。

2、TapTap平臺(tái)廣告業(yè)務(wù)（2021年收入達(dá)6.9億）

作為一個(gè)游戲垂直社區(qū)，TapTap同時(shí)具有游戲渠道和內(nèi)容社區(qū)雙重屬性。

作為游戲渠道，自然是游戲數(shù)量越多越好，我們重點(diǎn)關(guān)注平臺(tái)“獨(dú)占游戲數(shù)量”及“獨(dú)占游戲以及熱門游戲下載量”。

由于TapTap平臺(tái)采取“不聯(lián)運(yùn)零分成”的模式，收入主要來(lái)源于游戲廠商在TapTap平臺(tái)投放的廣告，也就是說(shuō)TapTap賺的是廣告費(fèi)。

而影響廣告盈利能力的是用戶活躍度，用戶活躍度重點(diǎn)關(guān)注“月活躍用戶數(shù)MAU”，“單用戶價(jià)值A(chǔ)RPU”等指標(biāo)。

接下來(lái)，DataEye研究院將使用這個(gè)框架來(lái)研究心動(dòng)公司的價(jià)值。

02 游戲業(yè)務(wù)價(jià)值分析：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容一票難求，狂砸20億自創(chuàng)爆款

心動(dòng)公司游戲板塊的收入增速已連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，21年同比下滑14%，嚴(yán)重拖累了總收入。

游戲業(yè)務(wù)下滑主要由于產(chǎn)品青黃不接，代理的老游戲收入下滑，自研游戲仍處于研發(fā)之中。

1、研發(fā)

10款自研只有1款拿得出手。研發(fā)能力是游戲公司的生命線，研發(fā)能力的強(qiáng)弱直接決定游戲公司的市場(chǎng)地位。

據(jù)DataEye研究院不完全統(tǒng)計(jì)，心動(dòng)公司共發(fā)行了10款自研游戲，包括8款網(wǎng)絡(luò)游戲及2款付費(fèi)游戲，截至目前尚在運(yùn)營(yíng)的自研游戲只有6款。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告；DataEye研究院制圖

其中，唯一能拿得出手的爆款游戲《仙境傳說(shuō)：守護(hù)永恒的愛(ài)》實(shí)際上是經(jīng)韓國(guó)廠商Gravity授權(quán)，心動(dòng)和駿夢(mèng)網(wǎng)絡(luò)共同開(kāi)發(fā)的。

不難看出心動(dòng)公司自研實(shí)力一般，大部分自研游戲系IP授權(quán)或者版本重置，真正意義上的自研游戲只有《橫掃千軍》和《海姆達(dá)爾》兩款，但這兩款產(chǎn)品離爆款還有一定的距離。

《仙境傳說(shuō)：守護(hù)永恒的愛(ài)》曾是公司的“扛把子”產(chǎn)品，但近兩年流水下滑明顯。2017-2019年5月，該游戲?yàn)樾膭?dòng)公司累計(jì)貢獻(xiàn)了近16億收入，占公司總收入的1/3以上。

版號(hào)卡脖子，高研發(fā)投入難持續(xù)。心動(dòng)公司也意識(shí)到了自身研發(fā)實(shí)力薄弱，背水一戰(zhàn)All In研發(fā)。截至21年末，公司有13款新游戲處于研發(fā)階段，其中平臺(tái)格斗游戲《Flash Party》已于22年2月上線，TapTap海外版評(píng)分7.6分，下載量超104萬(wàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；DataEye研究院制圖

研發(fā)層面，我們重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)。

第一，版號(hào)問(wèn)題。巧婦難為無(wú)米之炊，目前心動(dòng)公司已公開(kāi)的6款儲(chǔ)備游戲只有1款游戲拿到了版號(hào)，版號(hào)問(wèn)題將極大影響游戲上線進(jìn)度進(jìn)而影響游戲業(yè)務(wù)收入。

近期國(guó)內(nèi)版號(hào)恢復(fù)發(fā)放，相當(dāng)于給游戲企業(yè)續(xù)上了一條命。不過(guò)在此之前，心動(dòng)公司已經(jīng)做好了在沒(méi)有版號(hào)的情況下靠海外市場(chǎng)取得盈虧平衡的準(zhǔn)備。

按照公司計(jì)劃，《T3》《火炬之光：無(wú)限》《鈴蘭之劍》三款游戲年內(nèi)將在海外優(yōu)先上線。

如果順利的話，心動(dòng)公司年內(nèi)將上線4款自研游戲，22年有望成為公司的產(chǎn)品大年，心動(dòng)公司游戲業(yè)務(wù)的頹勢(shì)或?qū)⒌玫脚まD(zhuǎn)。

第二，巨額的研發(fā)投入是否持續(xù)。

在創(chuàng)下巨額虧損后，公司管理層又提出2023年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的小目標(biāo)。

巨額的研發(fā)費(fèi)用是造成公司虧損的“罪魁禍?zhǔn)住?。過(guò)去兩年，心動(dòng)公司在研發(fā)上累計(jì)砸了近20億元，養(yǎng)了1600多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

由此可以推斷22年心動(dòng)公司的研發(fā)費(fèi)用或?qū)⒖s減。一方面是因?yàn)椴糠之a(chǎn)品進(jìn)入收尾階段，研發(fā)任務(wù)有所減輕，另一方面，如此大手筆的燒錢注定不會(huì)長(zhǎng)久。

心動(dòng)公司的高層在業(yè)績(jī)會(huì)上也表示，今年研發(fā)將控制成本，項(xiàng)目投入會(huì)更集中，將資源投入到確定性更強(qiáng)的項(xiàng)目?？梢?jiàn)，不差錢的心動(dòng)公司在燒錢上也更加謹(jǐn)慎了。

2、發(fā)行

心動(dòng)公司目前發(fā)行的游戲以獨(dú)家代理為主，非獨(dú)家代理的游戲占比較低，此處我們重點(diǎn)關(guān)注過(guò)往獨(dú)代游戲的數(shù)量以及“優(yōu)質(zhì)CP儲(chǔ)備”。

相對(duì)自研，發(fā)行業(yè)務(wù)一直是心動(dòng)公司的強(qiáng)項(xiàng)。從公司的發(fā)展歷程來(lái)看，心動(dòng)早期以代理《神仙道頁(yè)游》起家，該游戲曾累計(jì)貢獻(xiàn)將近17億的流水。

從收入貢獻(xiàn)來(lái)看，最近3年，心動(dòng)公司收入前五的游戲中除了《橫掃千軍》和《仙境傳說(shuō)M》系自研，其余游戲均是代理產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告；DataEye研究院制圖

根據(jù)DataEye研究院的梳理，心動(dòng)公司在海外發(fā)行上優(yōu)勢(shì)更為明顯，曾拿下了《少女前線》《明日之后》《第五人格》《明日方舟》等爆款游戲的海外發(fā)行權(quán)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告；DataEye研究院制圖

在國(guó)內(nèi)游戲發(fā)行方面，心動(dòng)公司并不具備太多優(yōu)勢(shì)，極難拿下爆款游戲代理權(quán)，即便獲得了吉比特、米哈游、莉莉絲、疊紙、IGG、三七互娛等多家知名游戲公司入股。

此外，從心動(dòng)發(fā)行的游戲來(lái)看，日系、二次元題材占據(jù)一定比例，而在二次元領(lǐng)域，心動(dòng)公司暫時(shí)無(wú)法與B站這個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡。B站21年獨(dú)家代理了《坎公騎冠劍》、《機(jī)動(dòng)戰(zhàn)姬：聚變》、《刀劍神域》等熱門IP大作。

無(wú)奈之下，心動(dòng)公司選擇與精品游戲開(kāi)發(fā)商捆綁合作。截至目前，心動(dòng)公司一共投資了包括廈門真有趣、上?；萌小V州睿果在內(nèi)的20多家中小游戲工作室。

繼爆款游戲《仙境傳說(shuō)M》之后，《不休的烏拉拉》、《香腸派對(duì)》兩個(gè)爆款均出自廈門真有趣。

然而，中小游戲工作室產(chǎn)量和質(zhì)量不穩(wěn)定，爆款產(chǎn)品可遇不可求，這也造成心動(dòng)公司2020年以來(lái)再?zèng)]有代理過(guò)類似于《不休的烏拉拉》《香腸派對(duì)》等爆款游戲。從財(cái)報(bào)來(lái)看，心動(dòng)公司19年以來(lái)運(yùn)營(yíng)的游戲總數(shù)呈下降趨勢(shì)。

在“研運(yùn)一體”模式盛行的大環(huán)境下，心動(dòng)公司未來(lái)將越來(lái)越難拿到爆款游戲的獨(dú)家代理權(quán)。

DataEye研究院從投放商處了解到，鷹角網(wǎng)絡(luò)、疊紙游戲等游戲廠商已經(jīng)開(kāi)始組建買量發(fā)行團(tuán)隊(duì)，未來(lái)部分產(chǎn)品將收回自己運(yùn)營(yíng)。

沒(méi)有爆款，那就自己造！所以心動(dòng)公司賭上身家性命去押注自研產(chǎn)品。

如果順利的話，心動(dòng)公司年內(nèi)將在海外市場(chǎng)上線4款游戲，其中哪怕出現(xiàn)一款爆款，心動(dòng)公司都將信心大增，游戲業(yè)務(wù)頹勢(shì)或?qū)⒌玫脚まD(zhuǎn)。

一句話小結(jié)：隨著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容一票難求，心動(dòng)公司向內(nèi)夯實(shí)自研能力，實(shí)乃正確之道，今年以來(lái)多款產(chǎn)品即將面世，自研產(chǎn)品或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。

03 TapTap平臺(tái)價(jià)值分析：市場(chǎng)空間有多大？

1、模式分析：TapTap是研發(fā)者毛利最高的渠道

TapTap從誕生起，一直被眾多玩家稱為“中國(guó)版Steam”或者“手游版Steam”。

兩個(gè)平臺(tái)存在諸多相似性，但從商業(yè)模式來(lái)看，兩個(gè)平臺(tái)存在著本質(zhì)的差別。Steam收入主要來(lái)源于銷售游戲的分成，抽成比例在30%左右，而TapTap采取“不聯(lián)運(yùn)零分成”的模式，收入主要來(lái)源于平臺(tái)廣告。也就是說(shuō)Steam賺的是分成費(fèi)，TapTap賺的是廣告費(fèi)。

除了Steam，TapTap在國(guó)內(nèi)還經(jīng)常拿來(lái)跟B站對(duì)比，而B(niǎo)站游戲業(yè)務(wù)也采用傳統(tǒng)聯(lián)運(yùn)模式，渠道分成在50%左右。從商業(yè)模式來(lái)看，好游快爆和TapTap最為相似，但TapTap無(wú)論是知名度還是各項(xiàng)數(shù)據(jù)均優(yōu)于好游快爆。

競(jìng)核數(shù)據(jù)顯示，TapTap是研發(fā)者毛利最高的渠道，研發(fā)商毛利率高達(dá)60-70%，而傳統(tǒng)聯(lián)運(yùn)模式下研發(fā)商毛利率只有10-20%，讓利開(kāi)發(fā)商也是TapTap最大利器。

來(lái)源：競(jìng)核；光大證券研究所

2、B端（渠道）

作為業(yè)內(nèi)首個(gè)提出“獨(dú)家游戲”概念的游戲分發(fā)平臺(tái)，獨(dú)家游戲數(shù)量一定程度上也代表著平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

廠商為何愿意把安卓獨(dú)占權(quán)交給TapTap這個(gè)新興渠道，這就要求TapTap拿出硬實(shí)力。

只有過(guò)往的平臺(tái)獨(dú)家游戲表現(xiàn)優(yōu)異，才會(huì)有越來(lái)越多的游戲廠商愿意把安卓獨(dú)占權(quán)交給TapTap。

此處我們將重點(diǎn)關(guān)注21年以來(lái)TapTap獨(dú)家游戲以及非獨(dú)家的熱門游戲有哪些？這些游戲有何特征？市場(chǎng)表現(xiàn)如何？

衡量市場(chǎng)表現(xiàn)最直接的指標(biāo)就是下載量和評(píng)分。

① 獨(dú)占游戲：整體偏小眾，"叫好不叫座"

據(jù)DataEye研究院統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，TapTap平臺(tái)一共上線了73款獨(dú)占游戲。此處統(tǒng)計(jì)的獨(dú)占游戲不包含處于測(cè)試或預(yù)約階段的游戲，也不包括獨(dú)占期結(jié)束或下架、停服的游戲。

來(lái)源：TapTap官網(wǎng)；DataEye研究院制圖

注：不包含處于測(cè)試或預(yù)約階段的游戲，也不包括獨(dú)占期結(jié)束或下架、停服的游戲。

在剛剛過(guò)去的2021年，TapTap平臺(tái)一共上線了24款獨(dú)占游戲，其中付費(fèi)游戲8款，免費(fèi)游戲16款。

總的來(lái)說(shuō)，TapTap獨(dú)占游戲多數(shù)屬于口碑較好但比較小眾化的游戲，下載量/銷量整體表現(xiàn)一般。

來(lái)源：TapTap官網(wǎng)；DataEye研究院制圖

從TapTap評(píng)分來(lái)看，8款付費(fèi)游戲的TapTap平均分為7.9，16款免費(fèi)游戲的TapTap平均分為8.1，這一評(píng)分遠(yuǎn)高于同期熱門游戲。

從下載量/銷量來(lái)看，付費(fèi)游戲中《泰拉瑞亞》和《籠中窺夢(mèng)》銷量較高，其余付費(fèi)游戲銷量均不足10萬(wàn)份；免費(fèi)游戲中2款游戲下載量超過(guò)200萬(wàn)，7款游戲下載量在50-100萬(wàn)之間，部分游戲下載量不足10萬(wàn)。

從游戲類型來(lái)看，TapTap獨(dú)占游戲數(shù)量TOP3為Reguelike、益智解謎和休閑游戲，吃雞、射擊、MOBA等熱門玩法的游戲寥寥無(wú)幾。

此外，大部分獨(dú)占游戲都出自獨(dú)立游戲工作室，唯一合作的一家大廠屬吉比特。但吉比特拿出的是“二流產(chǎn)品”，當(dāng)年具有爆款潛力的手游《一念逍遙》《摩爾莊園》《地下城堡 3:魂之詩(shī)》《世界彈射物語(yǔ)》并沒(méi)有把安卓獨(dú)占權(quán)交給 TapTap。

這說(shuō)明，雖然TapTap平臺(tái)的綜合實(shí)力在不斷提升，但主流游戲大廠并不愿意把爆款游戲的安卓獨(dú)占權(quán)交給TapTap，TapTap在獲取爆款游戲獨(dú)占權(quán)上仍然存在一定難度。

在2020年，TapTap曾拿下《帕斯卡契約》、《江南百景圖》等游戲安卓獨(dú)占權(quán)，但21年以來(lái)TapTap獨(dú)占游戲并沒(méi)有出現(xiàn)這類爆款。

來(lái)源：TapTap官網(wǎng)；DataEye研究院制圖

22年以來(lái)，TapTap平臺(tái)一共上線了9款獨(dú)占的免費(fèi)游戲，也同樣存在前述問(wèn)題。

為了克服上述問(wèn)題，心動(dòng)公司還得發(fā)力自研，拿自家高質(zhì)量的獨(dú)占游戲吸引用戶，當(dāng)用戶規(guī)模達(dá)到一定量級(jí)時(shí)，才能吸引其他游戲廠商把安卓獨(dú)占權(quán)交給 TapTap。

②熱門游戲：TapTap分發(fā)能力遠(yuǎn)超B站和好游快爆

畢竟獨(dú)家游戲只占平臺(tái)的很小一部分，我們接下來(lái)對(duì)比B站、TapTap、好游快爆三個(gè)平臺(tái)對(duì)熱門新游的分發(fā)效率。

根據(jù)隱馬數(shù)研的統(tǒng)計(jì)，TapTap平臺(tái)累計(jì)的手游下載量已接近9億人次，是B站的四倍有余，平臺(tái)累計(jì)評(píng)論數(shù)也是B站的兩倍多。

B站、TapTap、好游快爆三家公司，21年以來(lái)渠道的分發(fā)效率如何？

通常來(lái)說(shuō)，游戲下載量越高，證明渠道的分發(fā)實(shí)力更強(qiáng)，為了對(duì)比三家平臺(tái)分發(fā)能力，DataEye研究院一共挑選了13款21年以來(lái)上線的熱門游戲。

通過(guò)對(duì)比13款熱門游戲的下載量和評(píng)論數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)TapTap作為分發(fā)渠道的實(shí)力已經(jīng)超過(guò)B站。除了《坎公騎冠劍》、《刀劍神域》兩款B站獨(dú)代游戲，TapTap平臺(tái)其余新游的下載量和評(píng)論數(shù)均遠(yuǎn)超B站。

如果對(duì)比”下載量/評(píng)論數(shù)”，B站13款游戲平均每30次下載就會(huì)留下一條評(píng)論，TapTap和好游快爆這一指標(biāo)分別為81和106，這說(shuō)明B站游戲區(qū)社區(qū)氛圍更好，用戶粘性更強(qiáng)，而TapTap和好游快爆工具屬性較強(qiáng)，用戶“用完即走”。

3、C端（社區(qū)）

①M(fèi)AU：TapTap基數(shù)小，但增速最快

從用戶絕對(duì)值來(lái)看，TapTap月活躍用戶總數(shù)最低，加上海外用戶也不過(guò)4000多萬(wàn)（國(guó)內(nèi)3157萬(wàn)+海外1224萬(wàn)），遠(yuǎn)不及全球最大的PC游戲平臺(tái)Steam，以及國(guó)內(nèi)最大的二次元社區(qū)B站。

從用戶增速來(lái)看，TapTap月活躍用戶增速最快，過(guò)去兩年的時(shí)間里，TapTap＞B站＞快手＞Steam。目前成立6年的TapTap月活已經(jīng)達(dá)到Steam平臺(tái)的3成，B站的16%。

從用戶活躍度來(lái)看，無(wú)論比較“DAU/MAU”還是“安裝數(shù)/評(píng)論數(shù)”，Steam用戶活躍度均最高，B站次之，TapTap最低。

來(lái)源：公司公告、隱馬數(shù)研；DataEye研究院制圖

值得關(guān)注的是，目前Steam DAU/MAU 高達(dá)52%，也就是說(shuō)超過(guò)一半的月活用戶也是日活用戶。在此方面，TapTap和B站距離Steam還有不小的差距。

TapTap也意識(shí)到了用戶粘性這一問(wèn)題。為了提升用戶活躍度，心動(dòng)公司3月推出“TapTap創(chuàng)作者計(jì)劃”，用戶在申請(qǐng)認(rèn)證成為創(chuàng)作者后，在TapTap上發(fā)布原創(chuàng)視頻內(nèi)容即可獲得創(chuàng)作收益。

②游戲廣告投放量：TapTap與主流媒體渠道差距在縮小

從投放素材總量來(lái)看，TapTap與抖音、快手兩大短視頻平臺(tái)相差懸殊，與B站也存在不小差距。

DataEye-ADX數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去90天，在所有媒體渠道中，抖音位列第5名，快手第8名，B站第21名，TapTap第26名。

22年以來(lái)，TapTap渠道的投放素材數(shù)和游戲數(shù)增長(zhǎng)迅猛，與上述主流媒體渠道之間的差距正在縮小。DataEye-ADX數(shù)據(jù)顯示，B站與TapTap投放素材總量的比值已經(jīng)從21年的4.8倍降至3.2倍。

從渠道投放游戲數(shù)來(lái)看，TapTap已經(jīng)超過(guò)B站，與抖音、快手之間的差距也在縮小。

來(lái)源：DataEye-ADX；DataEye研究院制圖

這反映出22年以來(lái)，越來(lái)越多的游戲廠商開(kāi)始選擇TapTap這一新興渠道。從玩法來(lái)看，22年以來(lái)，在TapTap平臺(tái)投放游戲居前三的玩法分別是：卡牌、MMORPG和策略。

③ARPU：TapTap增速放緩，較B站領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)收窄

從廣告業(yè)務(wù)ARPU值來(lái)看，TapTap高于B站（21年是B站的1.3倍），較知乎、微博等平臺(tái)也具有一定優(yōu)勢(shì)，但遠(yuǎn)不及騰訊和快手（21年是快手和騰訊的30%）。21年各公司ARPU值均有所上升，B站和快手增幅均超過(guò)50%，目前TapTap較B站的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有所收窄。

注：ARPU=信息服務(wù)收入/MAU ，此處MAU只統(tǒng)計(jì)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，TapTap海外版尚未商業(yè)化，故暫不考慮。

2019年以來(lái)，隨著TapTap月活數(shù)增長(zhǎng)，TapTap平臺(tái)ARPU值（每個(gè)用戶的廣告收入）反而出現(xiàn)下滑，這也意味著TapTap月活的增速超過(guò)了廣告業(yè)務(wù)收入增速。

究其原因，DataEye研究院推測(cè)，一方面因?yàn)門apTap用戶整體偏年輕化，快手和微信用戶年齡偏大，根據(jù)百度指數(shù)，TapTap的用戶約50%為1993年以后出生，相應(yīng)地，TapTap用戶付費(fèi)能力弱于快手和微信；另一方面，廣告業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)具有一定滯后性，此外心動(dòng)公司在廣告投放上相對(duì)克制，一定程度上也限制了廣告業(yè)務(wù)收入。

來(lái)源：百度指數(shù)

TapTap平臺(tái)廣告收入可以簡(jiǎn)單看成活躍用戶數(shù)（MAU）和單用戶價(jià)值（ARPU）相乘。

21年TapTap廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)6.9億元，而目前國(guó)內(nèi)安卓市場(chǎng)規(guī)模達(dá)800億，TapTap市占率尚不足1%，若未來(lái)TapTap市占率能達(dá)到5%，TapTap廣告收入將達(dá)到40億元。

目前TapTap國(guó)內(nèi)月活3000多萬(wàn)（海外月活1200多萬(wàn)，海外版尚未商業(yè)化），ARPU值21.93元，無(wú)論是月活還是ARPU較同行均有較大增長(zhǎng)空間。

不過(guò)，作為一個(gè)游戲社區(qū)，心動(dòng)公司在廣告投放上一直比較克制。未來(lái)廣告業(yè)務(wù)收入提高勢(shì)必帶來(lái)廣告增多，而這也與TapTap“發(fā)現(xiàn)好游戲”的定位相違背。

和前兩年相比，目前TapTap平臺(tái)的廣告已經(jīng)明顯增加。DataEye研究院做了一個(gè)測(cè)試，在TapTapAPP首頁(yè)“推薦”一欄，每劃過(guò)十款游戲基本就有一款游戲投放了廣告。在TapTap投放廣告的游戲大多屬于大DAU的手游，如《文明與征服》、《叫我大掌柜》、《一念逍遙》等。

如何權(quán)衡廣告收入和用戶體驗(yàn)對(duì)于TapTap來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)。畢竟有一部分用戶來(lái)TapTap就是沖著游戲推薦，當(dāng)“發(fā)現(xiàn)好游戲”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍l(fā)現(xiàn)投了錢的游戲”，部分優(yōu)質(zhì)玩家將徹底流失。

一句話小結(jié)：在廣告投放層面，TapTap與抖快等短視頻平臺(tái)存在不小差距，但這一差距正在縮小，在渠道分發(fā)層面，TapTap實(shí)力已經(jīng)超過(guò)B站和好游快爆。

04 總結(jié)

今天DataEye研究院以一個(gè)較易理解的分析框架拆解心動(dòng)，總結(jié)如下：

1、游戲業(yè)務(wù)—研發(fā)：

心動(dòng)公司過(guò)去自研實(shí)力一般，老游戲難扛大旗，目前投入全部精力All In研發(fā)，12款游戲正處于研發(fā)階段，年內(nèi)預(yù)計(jì)上線4款，其中哪怕出現(xiàn)一款爆款，公司游戲業(yè)務(wù)頹勢(shì)或?qū)⒌玫脚まD(zhuǎn)。

2、游戲業(yè)務(wù)—發(fā)行：

心動(dòng)公司在海外發(fā)行上優(yōu)勢(shì)更為明顯，相對(duì)容易拿到國(guó)內(nèi)爆款游戲的海外發(fā)行權(quán)，在國(guó)內(nèi)游戲發(fā)行方面，心動(dòng)公司并不具備太多優(yōu)勢(shì)。隨著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容一票難求，心動(dòng)公司只能選擇向內(nèi)夯實(shí)自研能力，所以賭上身家性命去押注自研產(chǎn)品也不足為奇。

3、TapTap業(yè)務(wù)—2B：

獨(dú)占游戲方面，目前TapTap平臺(tái)的獨(dú)占游戲數(shù)量只有70多個(gè)，數(shù)量上并不算多，而且大部分出自獨(dú)立游戲工作室，大多屬于"叫好不叫座"的小眾游戲，下載量/銷量整體表現(xiàn)一般。這說(shuō)明，主流大廠暫時(shí)還不愿意把爆款游戲的安卓獨(dú)占權(quán)交給TapTap。

在非獨(dú)占游戲的分發(fā)效率上，TapTap已取得了一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，分發(fā)效率遠(yuǎn)超B站和好游快爆。

2、TapTap業(yè)務(wù)—2C：

TapTap平臺(tái)廣告收入可以簡(jiǎn)單看成活躍用戶數(shù)（MAU）和單用戶價(jià)值（ARPU）相乘。

目前TapTap月活躍用戶 (MAU) 達(dá)到4000多萬(wàn)，相當(dāng)于B站的16%，單用戶價(jià)值A(chǔ)RPU是B站的1.3倍，但只相當(dāng)于快手和騰訊的30%。從增速來(lái)看，TapTap月活的增速超過(guò)B站，但ARPU值增速不及B站。

總的來(lái)說(shuō)，TapTap無(wú)論是月活還是ARPU較同行均有較大增長(zhǎng)空間。

談及TapTap未來(lái)發(fā)展，我們又不得不提及前輩Steam。兩個(gè)平臺(tái)誕生背景不同，Steam創(chuàng)立之時(shí)，Steam母公司Valve已經(jīng)是全球知名的游戲公司，代表作品包括《反恐精英》等，這使得Steam一路走來(lái)并不缺乏忠實(shí)用戶。而TapTap背后母公司心動(dòng)公司能拿得出手的爆款產(chǎn)品寥寥無(wú)幾，這也造成TapTap用戶增長(zhǎng)比較吃勁。

回溯Steam的發(fā)展歷程，長(zhǎng)生命周期、大DAU的爆款產(chǎn)品對(duì)用戶增長(zhǎng)和活躍度拉動(dòng)作用巨大。

由此可知，心動(dòng)公司目前正走在正確的道路上，TapTap不是拯救心動(dòng)公司的解藥，死磕研發(fā)，研制出自己的爆款產(chǎn)品才是真正的“解藥”。只有爆款游戲才能真正幫助TapTap平臺(tái)用戶實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，通過(guò)這種方式吸引的用戶粘性也更高。

不出意外的話，今年心動(dòng)幾款自研游戲?qū)㈥懤m(xù)上線，其中哪怕出現(xiàn)一個(gè)“爆款”，心動(dòng)公司就能實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)翻盤，我們不妨多給心動(dòng)公司一些時(shí)間。