文|光伏頭條
隨著“雙碳目標”的提出，一批新能源新貴日益受到資本市場追捧，近兩年就有多家新能源公司成功敲鐘，其中于2019年登陸創(chuàng)業(yè)板的運達股份備受矚目。
運達股份是中國最早加入風電行業(yè)的老牌主機制造企業(yè)之一，截止2021年底，其在手訂單已達1279.76萬千瓦，創(chuàng)下歷史新高。
今年三月初，彭博新能源財經發(fā)布研究報告顯示：2021年，中國新增吊裝容量前三名的整機商分別為金風科技、遠景能源和運達股份。這是其首次位列前三，較2020年上升兩位，首度躋身風電整機排名的第一梯隊，比第二名遠景能源僅差17萬千瓦，市場份額均約14%，與第一名金風科技的20%，尚有距離。
但其快速增長的潛力引起行業(yè)和媒體關注，甚至有行業(yè)自媒體觀察員們已經喊出“運達超第一還有多遠？”的口號！
驕人的業(yè)績反應到資本市場就是股價飛漲，2021年6月份到11月份近半年的時間，運達股份股價從每股不到15元沖至每股50元以上！
上市不到三年，備受資本追捧，可謂出道即巔峰，但隨后的表現市場并不買賬，自去年到頂之后股價便一直處于下跌狀態(tài)，究竟有何蹊蹺？
當我們深入研究運達股份近三年的經營數據，以及其所在行業(yè)的公開數據，或可尋得端倪。
高質量風險。2021年下半年開始，從風電行業(yè)媒體大量刊載了風電設備公開招標的數據、風電設備事故現場實況。從招標中可以看到運達股份整體的中標業(yè)績突出。
高中標率背后的邏輯其實不難理解，一方面優(yōu)勢客戶基本盤穩(wěn)定，新興客戶大量突破；另一方面也順應低價殺單的業(yè)態(tài)競爭環(huán)境。是運達股份飛速實現了產品降本增效？還是其舍命殺價拿訂單？暫不好評說。
但從風電設備事故的數據統(tǒng)計中，運達股份“露面”的頻次并不低，且不說遠的，近期就有兩起與之有關的風電事故報道：
2022年4月9日，浙江寧波北侖總臺山某風電場發(fā)生機組著火燒毀事故。
2022年4月11日晚，河南內黃某分散式項目發(fā)生機組倒塔事故。
低價可能帶來的質量風險，已經讓行業(yè)開始反思如何實現可持續(xù)發(fā)展的問題了。
其實，運達股份在手訂單飽滿，根據其年報，截止2021年末運達股份累計在手訂單12.9GW，公開數據顯示行業(yè)排名第二。不缺業(yè)務的情況下，報出低于1500元/千瓦的史上最低價搶單，這種行為到底是惡意競爭還是銳意進取？
對銷售訂單“猛烈”爭奪，低價手段致使毛利下降，以及為應對未來質量風險需要的充足準備金，這一系列的連鎖壓力，如果應對不當，極易導致企業(yè)經營風險。
對運達股份來說，已經完成全國第二的目標，是時候發(fā)揮其行業(yè)龍頭的責任和擔當，在可持續(xù)發(fā)展方面做出與之匹配的體量，通過技術進步、創(chuàng)新等方式來降本增效，當行業(yè)引領者，而不是跟隨行業(yè)業(yè)態(tài)，采取壓縮毛利的方式取得競爭優(yōu)勢。
高負債。風電裝備制造業(yè)的資產負債率70%左右是屬于相對正常的情況。運達股份上市前后近3 年公司資產負債率一直維持在85%以上的高位。截止2021年末，其資產負債率高達88.72%，相比2019年增加了近2個百分點。
去年風電行業(yè)主流的投標機型從2.5MW單機容量變換為6MW單機容量，技術跨度大、切換速度快，存在較大的技術和質量風險，企業(yè)應儲備一定比例資金，單獨以風險撥備的方式應對不時之需，以及快速響應客戶需求。
在這種高負債運行情況下，一旦出現批量質量事故必然會產生資金壓力和財務風險。
運達股份與同行業(yè)可比公司資產負債率對比情況（數據來源：巨潮資訊網，公司年報）
運達股份近三年營業(yè)收入與利潤情況（數據來源：巨潮資訊網，公司年報）
運達股份這種超出行業(yè)10個點以上的高負債率，顯然是在拓展市場和技術研發(fā)上做出的取舍造成的，在行業(yè)高速增長期尚可維持欣欣向榮局面，可一旦行業(yè)增速放緩問題就有可能集中爆發(fā)。
高層變動
雖然高速增長提振了資本信心，股價持續(xù)上揚，但背后的高負債和高事故也令資本回歸理性。而高層變動，也讓資本對這批新生代持考驗和觀望狀態(tài)。
2021年3月8日運達股份前任董事長卸任，正式交棒給新生代，以及更年輕的80后們，也代表著其創(chuàng)業(yè)一代完成歷史使命。
運達股份的股價飆漲，其內外部股東也趁勢高位套現，令市場信心流失。根據Wind數據顯示，從2020年1月份開始，其關聯投資人開始出現陸續(xù)的減持操作。
運達股份高管更是在去年下半年開始頻繁減持，如前任董事長在2020年12月份減持0.1%股份；副總經理自2021年9月起連續(xù)減持3次，變動后持股比例減少0.06%；另一副總經理自今年1月開始多次減持，變動后持股比例減少0.03%，減持價格區(qū)間集中在40元-60元。
運達股份重要股東買賣情況一覽（數據來源：Wind）
高層變動，高管頻繁套現之后，運達股份的股價卻再也沒有起來，又回到2021年減持前夕的股價水平了。
綜上情況，不禁要問，新生代能否頂住壓力，繼續(xù)帶著這艘前進的“戰(zhàn)船”乘風破浪，保持運達股份在行業(yè)一貫穩(wěn)健的口碑，提振資本信心？三高運達，欲速可達？拭目以待。