文|全球財說 宋涵
過去的2021年對保險行業(yè)來說是灰色的一年，盡管行業(yè)回溫明顯，A股上市險企保費和凈利大多實現(xiàn)正增長，但行業(yè)整體仍處于低迷期，退保率普遍增長。
監(jiān)管趨嚴、行業(yè)改革、代理人銳減等，使得保險公司面臨的挑戰(zhàn)依舊嚴峻。
壽險方面，個險新單銷售遭遇瓶頸，新業(yè)務價值遲遲不見起色。財險方面，綜合成本率居高不下，車險保費負增長，非車險業(yè)務承保利潤不佳。
行業(yè)大勢下，財險老大哥中國人保（601319. SH，01339. HK）的日子也不好過。
2021年財險業(yè)務結構調整，非車險業(yè)務保費增長拉動公司整體保費增長。卻因非車險業(yè)務險種綜合成本率大多超過100%，承保利潤虧損明顯。
在行業(yè)不景氣的態(tài)勢下，人保壽險個險渠道全面收縮，新業(yè)務價值大幅下滑超4成。
近三年營收增速連年下滑
2021年中國人保實現(xiàn)營收5976.91億元，同比增長2.4%；實現(xiàn)歸母凈利216.38億元，同比增長7.8%。
公司保費增長帶動營收增長，營業(yè)支出增速1.74%不敵營收增速，實現(xiàn)營業(yè)利潤同比大增13.94%，疊加所得稅費減少影響，從而實現(xiàn)歸母凈利小幅增長。
值得一提的是，近3年中國人保營收增速逐年下滑。2019-2021年營收增速分別為10.27%、5.07%、2.4%。
2021年公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入5854.23億元，同比增長3.9%。
分業(yè)務來看，2021年人保財險實現(xiàn)凈利225.86億元，同比增長8.4%；實現(xiàn)保險業(yè)務收入4495.33億元，較2020年小幅增長3.77%。
財險業(yè)務保費增長主要源于意外傷害及健康險、農險、責任險等非車險業(yè)務的增長。
其中，意外傷害及健康險、農險、責任險、貨運險原保險保費同比分別增長21.9%、19.3%、16.4%、26.5%。
車險綜改下，頭部財險公司車險業(yè)務保費也難逃下滑命運。
公司原保費占比達56.93%的機動車輛險，受費率下降，車均保費減少影響，2021年僅實現(xiàn)原保費2552.75億元，同比減少3.9%。
從各險種承保利潤來看，2021年人保財險承保利潤為18.1億元，同比大幅下降56.4%。
其中，機動車輛險承保利潤同比減少24.3%，降至66.72億元。盡管承保利潤大幅下降超2成，在其他險種表現(xiàn)不佳的襯托下，依舊穩(wěn)居榜首。
非車險業(yè)務除了信用保證險、貨運險分別實現(xiàn)承保利潤17.62億元和2.6億元外，公司意外傷害及健康險、農險、責任險、企業(yè)財產險及其他險種承保利潤均不同程度的虧損。
而承保利潤虧損往往和綜合成本率相關，人保財險整體綜合成本率為99.5%，同比提升0.6個百分點。
其中，機動車輛險綜合成本率為97.3%，同比上升0.8個百分點。
而意外傷害及健康險、農險、責任險、企業(yè)財產險綜合成本率均超過100%。由此可見，這幾類險種承保利潤虧損也是必然。
除此之外，車險綜改與非車險災害賠付致使賠付率上升，同樣拖累承保利潤。人保財險賠付支出凈額擴大9.83%，賠付率為73.6%，同比提高7.4個百分點。其中，機動車輛險賠付率為70.1%，同比上升12.1個百分點。
償付能力方面，2021年人保財險綜合償付能力充足率為284%，下降5個百分點。
人身險業(yè)務方面，人保壽險實現(xiàn)凈利潤41.45億元，同比減少8.4%；保險業(yè)務收入968.47億元，同比微增0.69%。
其中，普通型和分紅型壽險保費及占比提升拉動壽險原保費增長5.7%；受新重疾險市場接受度影響，健康險保費下滑近14.8%。
值得注意的是，2021年人保壽險保費繼續(xù)率下滑。13個月下滑10.2個百分點降至76.3%；25個月下滑6.4個百分點降至82.5%。
行業(yè)大環(huán)境下，個險渠道貢獻保費乏力，不少保險公司重心偏移到銀保渠道，人保壽險也不例外。
2021年公司銀保渠道保費同比增長18.9%，個險和團險渠道保費分別同比下降8.4%和27.8%。
其中，人保壽險個險渠道全面收縮，長險首年期間保費同比下降18.5%。躉交和期交首年保費分別同比下滑20.6%和16.8%。期交續(xù)期保費下滑2.1%，短期險保費下滑14%。
不過，2021年新業(yè)務價值貢獻依舊以個險為主。數(shù)據(jù)顯示，個險和銀保渠道分別創(chuàng)造新業(yè)務價值為29.99億元和1.27億元。
即便如此，人保壽險依然難逃行業(yè)趨勢整體新業(yè)務價值負增長，同比大幅減少40.6%至32.27億元。
償付能力方面，人保壽險核心償付能力和綜合償付能力分別為221%和249%，同比均下降12個百分點。
2022年4月21日，中國人保A股報收4.43元，年內跌幅5.74%。
結構調整下，保費承保利潤背道而馳？
A股五大上市險企2021年年報披露落下帷幕，不少券商觀點和業(yè)內人士表示，財險行業(yè)結構優(yōu)化明顯，非車險業(yè)務貢獻保費增長。
具有代表性的財險老三家在經(jīng)營方面均實現(xiàn)了凈利正增長。2021年人保財險、平安產險、太保財險分別實現(xiàn)凈利增長8.4%、0.2%、21.9%。
財報數(shù)據(jù)向好背后卻難掩尷尬，財險保費增長借力非車險業(yè)務，車險保費繼續(xù)下滑。
然而，非車險險種大多綜合成本率超出警戒線，承保利潤不甚理想，其中以意外傷害及健康險最為明顯。車險仍是支撐承保利潤的主力。
具體來看，車險綜改疊加自然災害影響對車險保費沖擊很大。人保財險、平安產險、太保財險2021年車險保費分別較2020年下滑3.9%、3.7%、4%。
除此之外，受車險綜改和災害影響，財險巨頭們2021年賠付率也同比提升不少，同樣引發(fā)關注。
人保財險、平安產險、太保財險綜合賠付率分別為73.6%、67%、69.6%，分別較2020年同比提高7.4個百分點、6.5個百分點、8.2個百分點。
車險業(yè)務保費下滑，勢必要尋求新的業(yè)務增長點，不少險企將目光放在了非車險業(yè)務上。
除了平安產險因非機動車輛保險保費收入下滑19.4%，拖累了整個非車險業(yè)務保費增長。人保財險和太保財險非車險業(yè)務保費均取得了較大突破。
2021年人保財險非車險業(yè)務實現(xiàn)原保費1931.09億元，較2020年同比增長16.1%；同期，太保財險非車險業(yè)務收入同比增長16.8%。
財險老三家非車險業(yè)務保費大幅增長，很大程度取決于意外傷害及健康險保費增長。其中，人保財險同比增長21.9%，平安產險同比增長32.6%，太保財險同比增長37.3%。
所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，意外傷害及健康險拉動了保費增長，其承保利潤表現(xiàn)卻大相徑庭。
意外傷害及健康險承保利潤虧損，還要歸結于其綜合成本率太高。眾所周知，當綜合成本率超過100%時則意味著承保虧損。
而人保財險和太保財險這一險種綜合成本率均維持在100%警戒線以上。
具體表現(xiàn)為人保財險、太保財險意外傷害及健康險綜合成本率分別為102.6%、101.9%，對應承保利潤分別虧損19.52億元和1.99億元。
而平安產險意外及健康保險因綜合成本率93.8%，低于100%，2021年實現(xiàn)承保利潤10.12億元。
結構調整下，非車險業(yè)務保費大增，過高的綜合成本率使承保利潤出現(xiàn)虧損。車險保費占比下降，卻依舊是支撐承保利潤的主力。
人保財險總承保利潤18.1億元，機動車輛險創(chuàng)造承保利潤66.72億元。平安產險總承保利潤53.71億元，車險業(yè)務貢獻承保利潤20.47億元。太保財險總承保利潤12.76億元，機動車輛險取得承保利潤10.77億元。
事實上，這三家車險業(yè)務綜合成本率也不低，甚至還有不同程度的增長。
人保財險車險業(yè)務綜合成本率97.3%，同比擴大0.8個百分點；平安產險車險業(yè)務綜合成本率98.9%，同比增大0.7個百分點；太保財險車險業(yè)務綜合成本率98.7%，同比提升0.8個百分點。