記者 | 吳紹志
近日，中泰資管公布旗下公募基金一季報(bào)，作為公司兩位主力基金經(jīng)理，姜誠(chéng)和田瑀管理的產(chǎn)品一季報(bào)同步披露。
在一季度大盤調(diào)整的行情下，姜誠(chéng)管理的4只基金中3只成功取得了正收益，僅今年1月成立的新基中泰興為價(jià)值精選未能翻紅。
從基金規(guī)模和申購贖回情況來看，姜誠(chéng)管理的4只基金總規(guī)模達(dá)92.13億元。代表作中泰星元價(jià)值優(yōu)選規(guī)模最大，為44.13億元，在一季度受到投資者追捧，凈申購12.50億份。中泰興誠(chéng)價(jià)值一年持有卻在開放后遭遇凈贖回2.83億份。
從股票持倉來看，以中泰星元價(jià)值優(yōu)選為例，前十大重倉股一季度略有調(diào)整，中國(guó)建筑（601668.SH）和太陽紙業(yè)（002078.SZ）持倉占比均超9%。其余重倉股還包括萬科A（000002.SZ）、建發(fā)股份（600153.SH）、海螺水泥（600585.SH）、中國(guó)神華（601088.SH）、浙江龍盛（600352.SH）、鄂武商A（000501.SZ）、上海醫(yī)藥（601607.SH）。此外，中國(guó)國(guó)航（601111.SH）退出前十大重倉股，蘇泊爾（002032.SZ）被買至第6大重倉股。
姜誠(chéng)表示，一季度市場(chǎng)比較折騰，對(duì)多數(shù)人來說投資體驗(yàn)不佳，過程充滿煎熬。在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的帶動(dòng)下，蟄伏多年的傳統(tǒng)周期行業(yè)有相對(duì)更好的表現(xiàn)，押對(duì)的人，壓力輕一些。
“我們屬于不小心押對(duì)的人?！苯\(chéng)說，對(duì)一個(gè)不以“買入即步入上漲通道”為投資目標(biāo)的人來說，任何時(shí)候手中的股票漲了，都是運(yùn)氣，都是不小心押對(duì)了注。
他同時(shí)反思稱：“我們對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的持倉時(shí)間不短了，從時(shí)效性上看，顯然做得不好。但不追求時(shí)效性是我們框架的主要特征，我們要的是長(zhǎng)期勝率而不是短期效率?！?/p>
“我們?cè)谝患径鹊膽?yīng)對(duì)就是堅(jiān)持個(gè)股持倉比例與潛在回報(bào)率的正相關(guān)操作。大家看到的組合變化，都基于并且只基于這一個(gè)原則，與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)無關(guān)，與利率的周期性波動(dòng)無關(guān)，與上市公司的周期性業(yè)績(jī)漲落無關(guān)，甚至與俄烏沖突、美元加息也沒太大關(guān)系。”姜誠(chéng)表示。
不過，同屬于中泰資管的另一位基金經(jīng)理田瑀“運(yùn)氣”就沒有那么好了。
除了與姜誠(chéng)共同管理的中泰興誠(chéng)價(jià)值一年持有，和與商園波共同管理的債基中泰穩(wěn)固周周購12周滾動(dòng)債，由他獨(dú)自管理2只權(quán)益產(chǎn)品一季度回撤幅度均超10%，中泰開陽價(jià)值優(yōu)選、中泰星宇價(jià)值成長(zhǎng)一年封閉運(yùn)作一季度回報(bào)率分別為-10.74%、-11.14%。
田瑀同業(yè)也在季報(bào)中給投資者做起了“按摩”，他表示：“在過去的一個(gè)季度里，雖然我們相對(duì)于指數(shù)而言仍然保持了顯著的超額收益，但絕對(duì)回撤創(chuàng)出了成立以來的新高，這讓大家有些煎熬。但我們并不擔(dān)心，因?yàn)檩^大的回撤并不是由于錯(cuò)誤的投資框架和決策，而是來自于某種意義上的‘壞運(yùn)氣’（不相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)發(fā)生）?！疅o法避免’、‘小概率’和‘期望為零’是壞運(yùn)氣的顯著特征，同時(shí)也給出解決問題的答案：坦然面對(duì)，耐心持有?！?/p>
中泰開陽價(jià)值優(yōu)選曾經(jīng)是姜誠(chéng)與田瑀共同管理的產(chǎn)品，如今成為田瑀在管規(guī)模最大的基金，2021年3月姜誠(chéng)離任。
基金一季報(bào)顯示，該基金持股較為集中，吉比特（603444.SH）是第一大重倉股，持倉占比10.13%，吉祥航空（603885.SH）、中國(guó)巨石（600176.SH）、太陽紙業(yè)持倉占比均超9%。此外，還重倉了高能環(huán)境（603588.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、海螺水泥、招商銀行（600036.SH）、萬華化學(xué)（600309.SH）、宋城演藝（300144.SZ）。
田瑀分析稱：“一季度，我們的組合有一些變化。倉位總體上更高了一些，品種上也有一些調(diào)整。符合我們標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的在市場(chǎng)的調(diào)整過程中價(jià)格更便宜了，給了我們?cè)降劫I的機(jī)會(huì)，倉位也就相應(yīng)提高了。”
一季報(bào)顯示，中泰開陽價(jià)值優(yōu)選股票占比由2021年末的87.53%提升至90.95%，中泰星宇價(jià)值成長(zhǎng)一年封閉運(yùn)作股票占比由2021年末的87.79%提升至91.81%。
展望后市，姜誠(chéng)和田瑀都沒有給出自己看好的方向。
3月末，面對(duì)大盤回落，姜誠(chéng)曾公開表示，估值和前期跌幅是屁股決定腦袋的人的百寶箱，所以它也就不太好使。用PEG來說明股票便宜，更是耍流氓?，F(xiàn)在的市場(chǎng)跟以前的不太一樣，雖然不知以后會(huì)不會(huì)又回到從前的樣子，至少現(xiàn)在我們還是少談大盤為妙，盯住自己的票就行了。
田瑀表示，站在當(dāng)下，我們?nèi)匀粺o法預(yù)判未來市場(chǎng)會(huì)追捧什么行業(yè)和風(fēng)格，對(duì)于市場(chǎng)的觀察也只為提醒自己身處何處。在我們的投資框架中，買賣的決策并不依賴于短期風(fēng)格和行業(yè)熱點(diǎn)的切換。就目前的市場(chǎng)來說，我們的長(zhǎng)期觀點(diǎn)沒有任何變化。