文|真探AlphaSeeker 陳文琦
總是處在輿論風(fēng)口浪尖的首富馬斯克從來(lái)不缺話題，對(duì)Twitter的收購(gòu)大戲還在日更，注意力再次回到了特斯拉本身。
在工廠停產(chǎn)、成本上漲、供需關(guān)系緊張、行業(yè)低迷的當(dāng)下，特斯拉仍然交出了一份一騎絕塵的Q1成績(jī)單，營(yíng)收指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)雙雙超預(yù)期，絲毫沒有踩剎車的跡象。
北京時(shí)間4月21日早上（周三美股盤后），特斯拉公布2022年Q1業(yè)績(jī)：
總營(yíng)業(yè)收入187.56億美元，同比增長(zhǎng)81%，高于分析師預(yù)期的179.2億美元；
Non-GAAP凈利潤(rùn)37.36億美元，同比增長(zhǎng)255%；
毛利潤(rùn)達(dá)54.60億美元，毛利率為29.1%，其中汽車業(yè)務(wù)毛利率為32.9%，超分析師預(yù)期的28.4%；
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為36.03億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率再創(chuàng)新高達(dá)到19.2%，超越一眾傳統(tǒng)車企。
受超預(yù)期財(cái)報(bào)提振，特斯拉股價(jià)盤后漲超5%，一掃昨日收跌4.96%的陰霾。截至發(fā)稿前，特斯拉股價(jià)上漲5.52%，停在977.20美元。
拋開二級(jí)市場(chǎng)的紛紛擾擾，擴(kuò)產(chǎn)挑戰(zhàn)、成本難題以及自動(dòng)駕駛技術(shù)的新進(jìn)展依舊是市場(chǎng)和投資者最關(guān)心的問題。
疫情下的產(chǎn)能考驗(yàn)
即使在供應(yīng)鏈持續(xù)承壓，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化的情況下，特斯拉還是賣的最好的新能源車企。
今年Q1，特斯拉生產(chǎn)了30.5萬(wàn)輛汽車，交付量超過31萬(wàn)輛，交付量同比增速67.7%。從車型結(jié)構(gòu)看，其中ModelS/X交付1.5萬(wàn)輛，Model3/Y交付29.5萬(wàn)輛。
對(duì)比一下國(guó)內(nèi)三大新造車勢(shì)力交付量水平，小鵬、蔚來(lái)、理想去年全年交付量分別是9.8萬(wàn)、9.1萬(wàn)、9.0萬(wàn)，還在十萬(wàn)大關(guān)下掙扎，特斯拉的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯而易見。
擴(kuò)大產(chǎn)能是特斯拉2022年的核心命題。馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，特斯拉應(yīng)該能在2022年生產(chǎn)150萬(wàn)輛汽車，即約60%的同比增速。
目前，特斯拉在全球擁有6家工廠，加州弗里蒙特、上海、3月投產(chǎn)的柏林以及4月投產(chǎn)的得州奧斯汀工廠負(fù)責(zé)整車制造，內(nèi)華達(dá)及紐約工廠分別負(fù)責(zé)電池組、充電樁及太陽(yáng)能屋頂?shù)纳a(chǎn)。
特斯拉汽車工廠產(chǎn)能情況
根據(jù)公開信息，得州超級(jí)工廠生產(chǎn)Model Y的年產(chǎn)能為50萬(wàn)輛，2021年特斯拉加州弗里蒙特工廠及上海工廠的年產(chǎn)能分別為45萬(wàn)輛和48萬(wàn)輛左右。
其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃雄心勃勃，新得州工廠的年產(chǎn)能目標(biāo)是100萬(wàn)輛，上海、加州、柏林的年產(chǎn)能目標(biāo)分別是110萬(wàn)、60萬(wàn)、50萬(wàn)。進(jìn)行簡(jiǎn)單的加總計(jì)算，特斯拉達(dá)到全年產(chǎn)量目標(biāo)輕輕松松。
但是，供應(yīng)鏈的波動(dòng)給特斯拉計(jì)劃帶來(lái)極大的不確定性。
“我們的工廠已經(jīng)在低產(chǎn)能狀態(tài)下運(yùn)行了幾個(gè)季度，供應(yīng)鏈?zhǔn)侵饕拗埔蛩?，這種情況在2022年將持續(xù)?！必?cái)報(bào)中提到。更多的影響將在Q2顯現(xiàn)。
上海疫情形嚴(yán)峻，特斯拉超級(jí)工廠從3月末停工，復(fù)工一再延遲。
要知道，上海工廠去年交付48.4萬(wàn)輛，占特斯拉全球總交付量一半以上。 而且上海作為中國(guó)重要的汽車產(chǎn)業(yè)腹地，占全國(guó)汽車總產(chǎn)量份額超過10%，有包括上汽大眾、上汽通用在內(nèi)的一批整車企業(yè)，以及采埃孚、博世、安波福等世界知名零部件供應(yīng)商以及均勝電子、延鋒等大量本土汽車供應(yīng)鏈頭部企業(yè)。
在停產(chǎn)三周后，4月19日，特斯拉上海超級(jí)工廠終于宣布正式復(fù)工復(fù)產(chǎn)，已有8000名員工到崗。
上海工廠生產(chǎn)制造高級(jí)總監(jiān)宋鋼接受媒體采訪時(shí)表示，“我們會(huì)在接下來(lái)三四天內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)能逐步爬坡，到整體單班滿產(chǎn)的水平”。特斯拉方面表示，整車零部件還有一周左右的庫(kù)存，目前正在政府相關(guān)部門的支持下，積極推動(dòng)100多家供應(yīng)商復(fù)工復(fù)產(chǎn)，并暢通物流鏈。
特斯拉對(duì)外事務(wù)副總裁陶琳微博截圖
Rystad Energy的分析師在最近的一份報(bào)告中表示，特斯拉上海超級(jí)工廠的間歇性停工，預(yù)測(cè)導(dǎo)致該公司至少損失24000輛電動(dòng)汽車的產(chǎn)能。報(bào)告道，就電池材料供應(yīng)鏈而言，物流運(yùn)輸方面的困難猶存，此類問題推遲各種電池金屬在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的交付，也影響加工所需材料的交貨。
行業(yè)的產(chǎn)能大考，還在繼續(xù)，特斯拉也不能幸免。
突破盈利天花板
營(yíng)收方面，特斯拉增速不減，但能源生產(chǎn)及儲(chǔ)存業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)對(duì)總營(yíng)收貢獻(xiàn)微薄，只能說(shuō)是錦上添花，潛力尚未發(fā)揮。
特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)包括向住宅、小型商業(yè)及大型商業(yè)和公用事業(yè)級(jí)客戶出售太陽(yáng)能系統(tǒng)和儲(chǔ)能。能源業(yè)務(wù)方面，Q1錄的營(yíng)收6.2億美元，同比增速24.7%。據(jù)其財(cái)報(bào)說(shuō)明，儲(chǔ)能部署同比增長(zhǎng)90%，達(dá)到846MWh，但是增長(zhǎng)受到供應(yīng)鏈限制挑戰(zhàn)，需求大大高于產(chǎn)能；太陽(yáng)能業(yè)務(wù)部署減少了48%，主要是太陽(yáng)能組件的到貨延遲導(dǎo)致的。
服務(wù)和其他業(yè)務(wù)方面，本季營(yíng)收12.8億美元，增速為43.2%。隨著二手車銷售、相關(guān)商品銷售、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，毛利率提升為-0.6%，繼續(xù)在扭虧為盈的路上。
整車銷售依然是主要收入來(lái)源，交付數(shù)量的持續(xù)提升和單車平均售價(jià)（ASP）的增長(zhǎng)是本季度營(yíng)收增長(zhǎng)的主因，量?jī)r(jià)齊升。
Q1的ASP回到5萬(wàn)美元水平之上，這與2022年的行業(yè)持續(xù)漲價(jià)和消費(fèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)相關(guān)。
第一季度，新能源車全行業(yè)漲聲一片。特斯拉也一改“價(jià)格屠夫”角色，提價(jià)多次。3月，特斯拉僅在8天內(nèi)就連續(xù)三次價(jià)格上調(diào)。
3月17日，特斯拉中國(guó)官網(wǎng)顯示，Model Y后輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)提高至31.69萬(wàn)元，漲幅1.5元；3月15日，特斯拉中國(guó)宣布Model 3高性能版價(jià)格調(diào)至36.79萬(wàn)元起，上漲1.8萬(wàn)元，Model Y長(zhǎng)續(xù)航、高性能版的價(jià)格分別為37.59萬(wàn)元和41.79萬(wàn)元，分別上漲1.8萬(wàn)、2萬(wàn)元。
究其原因，一是國(guó)補(bǔ)退坡，二是供應(yīng)鏈上游原材料、零部件的價(jià)格暴漲以及供應(yīng)短缺傳導(dǎo)給車企的壓力。
去年以來(lái)，由于產(chǎn)業(yè)周期、 疫情反復(fù)、國(guó)際局勢(shì)等多重因素影響，鋰、鈷、鎳等動(dòng)力電池原材料價(jià)格大幅度上漲。以電池級(jí)碳酸鋰為例，價(jià)格從去年初的6.8萬(wàn)元/噸持續(xù)上漲，一度突破50萬(wàn)元/噸，這是動(dòng)力電池的關(guān)鍵原材料，而電池組系統(tǒng)又是整車最重要的零部件之一。另外，汽車芯片供應(yīng)鏈仍處于調(diào)整期。
馬斯克在電話會(huì)上表示，特斯拉部分汽車零部件價(jià)格同比漲幅高達(dá)20%-30%。
市場(chǎng)情況，根據(jù)Truecar.Inc，美國(guó)2022Q1零售汽車市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，但是特斯拉銷量逆勢(shì)同比大幅增長(zhǎng)83.3%，達(dá)到了12.7萬(wàn)輛，明顯好于整體汽車行業(yè)表現(xiàn)。與之相較的是傳統(tǒng)車企，如福特、通用、大眾、豐田本田等，銷量同比下降均超過20%。新能源車在美國(guó)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)汽車的替代趨勢(shì)加速。
中國(guó)市場(chǎng)相似，據(jù)中信證券測(cè)算，2022年Q1，中國(guó)市場(chǎng)新能源車銷量有望達(dá)116-127萬(wàn)輛，新能源車滲透率有望在20%基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。
明確趨勢(shì)下，傳統(tǒng)車企紛紛積極擁抱電動(dòng)化、新勢(shì)力繼續(xù)猛沖。剛?cè)?月，比亞迪就公開宣布結(jié)束品牌近20年的燃油時(shí)代，成為了全球首個(gè)宣布停產(chǎn)燃油車的車企。
隨著新能源車滲透率持續(xù)上升，新車型頻繁上市，消費(fèi)者選擇越來(lái)越多，特斯拉的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)或許很難維持，但其領(lǐng)先于規(guī)模效應(yīng)釋放后不斷變強(qiáng)的盈利能力。
特斯拉Q1凈利和毛利水平均持續(xù)上升，凈利潤(rùn)為32.8億美元，凈利率17.5%，毛利潤(rùn)54.60億美元，毛利率29.11%，刷新記錄。
近幾個(gè)季度，特斯拉毛利率水平增長(zhǎng)放緩，進(jìn)入穩(wěn)定通道。柏林和得州工廠剛投產(chǎn)，或許會(huì)在Q2對(duì)毛利率水平產(chǎn)生一定影響。
特斯拉的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率已經(jīng)是全OEM第一，超過傳統(tǒng)車企，新能源車的掙錢能力，毋庸置疑。結(jié)合軟件、服務(wù)、其他商品的變現(xiàn)潛力，盈利能力還有突破空間。
特斯拉經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率對(duì)比其他OEM
技術(shù)和新品都還得等
特斯拉的自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi）也要來(lái)了。
馬斯克畫了個(gè)大餅，表示公司正在研發(fā)一款定制的Robotaxi自動(dòng)駕駛出租車，不會(huì)有方向盤，也不會(huì)有腳踏，這將成為特斯拉增長(zhǎng)的巨大推動(dòng)力。
但對(duì)于時(shí)間表，馬斯克模糊地給了一個(gè)2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的承諾。
特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展不如預(yù)期，在上周的TED采訪中，馬斯克坦言“我也會(huì)犯錯(cuò)”。
最新進(jìn)展是，特斯拉的FSD測(cè)試版（Beta）項(xiàng)目已有超過10萬(wàn)名司機(jī)參與，在2022年有七次軟件更新迭代。馬斯克再次放話，特斯拉今年將實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛，這一次，他更有信心。從今年3月開始，特斯拉已對(duì)部分加拿大客戶發(fā)布了FSD Beta。特斯拉的目標(biāo)是，年內(nèi)面向所有美國(guó)用戶發(fā)布FSD Beta。
新品方面，Cybertruck自2019年底亮相后，生產(chǎn)計(jì)劃一直推遲，大批訂單無(wú)法兌現(xiàn)。這次，特斯拉還是沒有給出明確時(shí)間線，只是表示“Cybertruck的工業(yè)化正取得進(jìn)展，目前計(jì)劃，得州的工廠在Model Y生產(chǎn)爬坡后就開始生產(chǎn)Cybertruck?！?/p>
特斯拉拖延癥爆發(fā)，車主估計(jì)還得慢慢等。
總而言之，在汽車大變局疊加短期行業(yè)波動(dòng)的當(dāng)下，特斯拉依然是帶來(lái)最多驚喜的車企，除了好看的數(shù)據(jù)，還有性感的技術(shù)。
2022年，左手要擴(kuò)產(chǎn)賺錢，右手要搞技術(shù)，首富很忙。