文｜投資界PEdaily
“你們認識老干媽家辦嗎？”
話音剛落，圍坐一圈的IR們瞬間炸開了鍋。今年以來，家族辦公室/超高凈值個人成為了人民幣募資人人爭搶的對象?！奥犝f老干媽創(chuàng)始人陶華碧家族也悄悄布局VC/PE機構(gòu)，我們想接觸聊聊看。”華南某知名VC機構(gòu)IR負責人孔棋點燃了話題。
神秘、低調(diào)，卻資金充足——她寥寥數(shù)語勾勒出絕大多數(shù)家族辦公室的形象。
募資陰霾下，這一群人成為了一股珍貴的活水。他們是來自各行各業(yè)的老板，有的是賣辣椒醬發(fā)家，有的是做豆?jié){機發(fā)家，有的是賣鴨脖子發(fā)家.....實現(xiàn)財富自由后，如今他們開始不約而同地出現(xiàn)在了VC/PE圈——以LP的身份出錢，參與到中國科技浪潮。
IR在找老干媽募資
提起找老干媽募資，IR們話匣子一下打開了。
深圳某人民幣基金IR負責人周杉潔表現(xiàn)出了極大的興趣。按照她的梳理，自家人民幣LP庫里，無論是險資、銀行、市場化母基金，還是政府引導金、國資等機構(gòu)型LP都已集齊了，類似于老干媽這樣的群體是為數(shù)不多的新“活水”——他們有的是家辦，有的是超高凈值個人。
這是一股巨量且尚未被釋放的傳統(tǒng)資金。所謂家族辦公室，通俗地說就是給富有家族打理財富，毫無疑問，動輒擁有百億、千億資產(chǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)家們，對于資產(chǎn)配置有著強烈的需求。
如今，他們的身影愈發(fā)密集地出現(xiàn)在VC/PE圈?！艾F(xiàn)在的募資環(huán)境不容樂觀，倒逼著GP循著更有錢的家族去找錢，所以家族辦公室這兩年特別火。當然，前提是你得能接觸得上，有資源?！北本┮患襐C機構(gòu)合伙人如是說。
資源悄悄在圈子里蔓延開來。孔棋介紹自己正忙于奔波周旋在各類家辦中：“現(xiàn)在這些家辦最搶手，只要提一句認識哪家，很快就有很多同行來打聽。老干媽這種算是非常典型的。”
這幾年，不少傳統(tǒng)企業(yè)出資做LP的意愿強烈，成為了人民幣募資的新活水?？灼逡渤３：虸R姐妹們共享家辦資源，當IR聚在一起聊天，“哪里有錢”已經(jīng)成為她們共同討論最多的話題。
在交流過程中，多家創(chuàng)投機構(gòu)IR反復提到了一家傳統(tǒng)企業(yè)——九陽股份。投資界梳理后發(fā)現(xiàn)，九陽董事長王旭寧已經(jīng)默默出資了不少GP，包括鼎暉投資、云鋒基金、執(zhí)一資本、洪泰基金、分享投資、丹華資本等等，活躍程度可見一斑。
其中上海一家GP透露，“九陽好幾年前就是我們的LP了，跟老板關(guān)系比較好，他們也有轉(zhuǎn)型和擴充產(chǎn)業(yè)鏈的需求，雙贏?！?/p>
相比之下，老干媽則神秘得多——IR們都在想方設(shè)法接觸。
其中，以陶華碧大兒子李貴山為代表的老干媽家族多次悄悄出現(xiàn)在VC/PE機構(gòu)的出資人行列中。投資界綜合了PETATA MAX等公開信息獲悉，李貴山過去五年曾出資了蘇州厚揚啟航投資中心（有限合伙）、寧波厚揚方夏股權(quán)投資中心（有限合伙）、蘇州盛典文化投資合伙企業(yè)（有限合伙）、江西鄱揚合鑫投資中心（有限合伙）等，累計金額超過3億人民幣。
一個趨勢是，家族辦公室已經(jīng)摒棄了對VC規(guī)模的“崇拜”，換句話說，大基金在向高凈值募資時優(yōu)勢不再，家辦們并不買賬。甚至有家辦明確表示，規(guī)模超過30億人民幣的基本不投，規(guī)模超過50億的基本不看，反而小型黑馬基金更受青睞。
“你們認識XX家族辦公室嗎？我們計劃募集一只新基金，希望認識一下?！睂嶋H上，自去年開始，這便是VC/PE圈頻繁聽到的一句話。投資界密集接觸IR群體時，大家也追問：“我不認識老干媽，但你們可以介紹下嗎？”
第一季度，美元募資減少6成，今年募資有多難？
瘋狂尋找「老干媽」，堪稱一級市場募資窘?jīng)r的縮影。
情況比想象中糟糕。春節(jié)之后，美元基金回報神話消失，加之美國縮表、加息和地緣沖突，中國VC/PE迎來了最難捱的日子?；赝衲暌患径龋瑤缀跛械耐顿Y人都難掩失落情緒。
募資首當其沖。清科創(chuàng)業(yè)（01945.hk）旗下清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，受國際局勢和國內(nèi)疫情反復的影響，中國股權(quán)投資市場募資環(huán)境回暖態(tài)勢減緩：一季度中國股權(quán)投資市場新募集基金數(shù)量共1374支，同比下降0.6%；披露募集金額為4092.7億元人民幣，同比下降3.2%。如果把統(tǒng)計口徑縮小到創(chuàng)投類基金，情況可想而知。
美元募資更為慘淡。外資LP的態(tài)度異常謹慎，“美歐澳現(xiàn)在對于出資國內(nèi)GP的積極程度比以前下降了很多，甚至一些美元LP完全回避了?！鄙虾Ｒ晃幻涝狿E合伙人無奈地表示。
“現(xiàn)在哈佛捐贈基金、淡馬錫都明確暫停了對國內(nèi)美元基金的出資?！眹鴥?nèi)某家以Buyout著稱的PE機構(gòu)2020年底開放的新一輪融資，到了現(xiàn)在都沒有達到封頂規(guī)模，北京一位IR資深人士透露。
一切都體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，外幣基金方面，2022年第一季度共20支外幣基金發(fā)生新一輪募集，同比下降57.4%；披露募集金額約315.10億元人民幣，同比下降幅度達62.6%。這意味著，今年一季度美元募資減少約6成。
對此，清科研究中心分析，中概股赴美上市監(jiān)管趨嚴導致境外架構(gòu)外幣基金面臨退出受阻的風險，資金回流速度減緩的背景下機構(gòu)態(tài)度普遍更加審慎，因此新募集外幣基金的數(shù)量與規(guī)模均有所緊縮。綜合來看，QFLP基金或?qū)⒊蔀槟壳巴赓Y投資境內(nèi)企業(yè)的理想方式。
投資界交流過的多家美元GP釋放了一個信號，不論頭部還是腰部美元基金都在加速募資人民幣，可很多人都不夠幸運。
一家發(fā)跡于歐洲的知名美元PE，去年正式?jīng)Q定募集第一支人民幣，但直到現(xiàn)在同LP還在互相了解的曖昧期；一家進入中國多年的美元基金2022年初籌備第一支人民幣基金，經(jīng)歷了艱險的募資過程中，該美元基金IR直呼自己快要失業(yè)了，泄氣溢于言表。
因此，當老干媽等家辦出現(xiàn)在LP圈，VC/PE感覺終于看到了新活水。
投身硬科技歷史洪流，他們都來做LP
錢，到底在哪里？
越來越多VC/PE將社會化募資希望寄托在家辦/超高凈值人群身上。道理很簡單，一級市場可以滿足富有家族資產(chǎn)配置的需求。正如沒有真正繁榮百年的企業(yè)，當一代創(chuàng)業(yè)成功后，很多企業(yè)都會采用“資金資源傳承+投資新實業(yè)”的方式延續(xù)，股權(quán)投資可以幫助家族更好地進行財富傳承。
眼下，中國最激動人心的歷史機遇便是浩浩蕩蕩的硬科技浪潮。一個普遍的共識是，技術(shù)和制造升級將是決定中國未來三十年發(fā)展的關(guān)鍵，我們能不能取得長足進步，邁入科技一流強國，決定性因素在于硬科技能否崛起。這是一場不計成本的投入，也是一次前所未有的盛宴。
上周，清科研究中心公布了第一季度VC/PE機構(gòu)的IPO成績單?？梢悦黠@看到，境內(nèi)境外IPO冰火兩重天，碳中和、光伏與新能源、專特精新等硬科技領(lǐng)域迎來一波收獲期，而這些IPO背后幾乎是清一色的人民幣基金。
類似老干媽這樣的傳統(tǒng)商業(yè)巨頭，坐擁淵源不斷的現(xiàn)金流，應(yīng)該如何參與到這一場科技盛宴？做LP，不約而同地成為了眾多商業(yè)大佬的選擇。
回想2018年左右，一位中介機構(gòu)的負責人曾告訴投資界，“我們服務(wù)某房產(chǎn)大佬的家辦，曾他們推薦過一家半導體基金，但對方反饋說他老板還是喜歡投資房地產(chǎn)?！?/p>
這是old money延續(xù)下來的一種投資思路，那時硬科技投資幾乎不在家辦的“餐桌”上。
但在今天情況恰恰相反，上海某VC機構(gòu)的IR負責人說：“現(xiàn)在的家辦反而會更愿意去投與自家產(chǎn)業(yè)不同的領(lǐng)域，比如自己主業(yè)是消費品，會熱衷投硬科技的GP。”
就拿老干媽來說，無論從業(yè)務(wù)范圍還是創(chuàng)始人、團隊背景上，都無法與硬科技相關(guān)聯(lián)，這種情況下，手握充足現(xiàn)金的陶華碧不如安心做LP，把錢交給真正懂行業(yè)、懂技術(shù)的GP投資人，“專業(yè)人做專業(yè)事”。
事實上，互聯(lián)網(wǎng)大廠也面臨著同樣的境遇。上個月，煙臺順瀾投資合伙企業(yè)（有限合伙）發(fā)生工商變更，煙臺集芯控股有限公司從合伙人行列退出，新增合伙人天津三快科技有限公司（美團子公司）——這是美團又一次出資硬科技GP。
騰訊方面從2021年開始，不再只出資消費、TMT基金，同樣更加熱衷于硬科技、醫(yī)療等專業(yè)GP；甚至連B站都來了，在今年初聯(lián)合寧德時代、博裕資本等聯(lián)合出資成立了一家私募基金管理公司，同樣投向科技領(lǐng)域。
正如VC圈無人不投科技，數(shù)以萬計的企業(yè)家也各自以不同的方式參與科技浪潮。GP們也在尋找一個又一個「老干媽」。
*孔棋、周杉潔、何源為化名