文|翠鳥資本
越虧越開，越開越虧。
作為公司上市以來(lái)的首份年報(bào)，奈雪的茶（2150.HK）2021年報(bào)這份答卷表現(xiàn)并不怎么樣，應(yīng)該可以說(shuō)，是不及格的。
數(shù)據(jù)顯示，2021年奈雪的茶總營(yíng)收42.96億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)虧損1.45億元。相比較之下，奈雪的茶2020年的營(yíng)收為30.57億元，而2020年公司凈虧損2.03億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1664.3萬(wàn)元。
虧損之下，奈雪的茶仍舊在擴(kuò)張之路上狂奔。
截至2021年12月31日，奈雪的茶共開出817家門店，相較于2020年的491家，2021年新增了門店數(shù)326家。公司稱，2022年奈雪的茶預(yù)計(jì)將新開350家茶飲店，屆時(shí)門店總數(shù)將突破千家。
為何越虧損越擴(kuò)張？身處低門檻的餐飲產(chǎn)業(yè)，似乎奈雪的茶已經(jīng)沒(méi)有回頭路。在前有堵截后有追兵的激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，只能靠著擴(kuò)張持續(xù)做大市場(chǎng)，對(duì)資本做出交代。
業(yè)內(nèi)人士表示，雖然身處新茶飲賽道，不斷的投入開店是獲取市場(chǎng)的一個(gè)利器，但是歸母凈利潤(rùn)持續(xù)虧損態(tài)勢(shì)之下，奈雪的茶是否應(yīng)該持續(xù)開店“賭未來(lái)”值得商榷。
另一方面，身為餐飲界的另一上市公司，海底撈因?yàn)檫^(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的惡果已經(jīng)顯現(xiàn)，巨額虧損之下也開始做出閉店的決定。
如果不能建立起自身的“護(hù)城河”，這個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)和低門檻的賽道，奈雪的茶的未來(lái)可能不會(huì)好看。
擴(kuò)張之下：為盈利還是為估值？
奈雪的茶作為新茶飲上市的第一股，上市后受到不少關(guān)注。
不過(guò)，餐飲行業(yè)這幾年并不是好光景。由于疫情反復(fù)的影響，不少線下餐飲門店陷入停擺、到店餐飲消費(fèi)需求萎縮，餐飲行業(yè)遭遇系統(tǒng)性破壞。
但在此種情況下，奈雪的茶卻不斷擴(kuò)張。
年報(bào)顯示，2021年奈雪的茶凈新增326間奈雪的茶茶飲店，截至2021年12月31日，奈雪的茶在80個(gè)城市擁有817間奈雪的茶茶飲店。
對(duì)于2022年的規(guī)劃，奈雪的茶預(yù)計(jì)新開350家茶飲店，并表示通過(guò)落實(shí)加密策略，在現(xiàn)有的一線、新一線和重點(diǎn)二線城市加大門店密度，提高品牌勢(shì)能。
值得注意的是，奈雪的茶在2021年集中發(fā)力的PRO店，拉低了整體的利潤(rùn)率。據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為17.5%，而第一類和第二類的PRO茶飲店分別為9.8%和6.2%。
然而，資本助推之下，奈雪的茶可能并沒(méi)有回頭路。
在競(jìng)爭(zhēng)激烈的餐飲行業(yè)，想要高速發(fā)展階段就要持續(xù)投入擴(kuò)張。但另一方面，從奈雪的茶自身發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，開店擴(kuò)張、在線訂單的增加自然會(huì)帶來(lái)人工成本以及配送成本的增加。
而高速擴(kuò)張之下，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題也容易出現(xiàn)。在南都鑒定近一年的數(shù)據(jù)盤點(diǎn)中，蜜雪冰城、知名連鎖品牌喜茶、奈雪的茶、一點(diǎn)點(diǎn)、Coco，都因出現(xiàn)食品安全衛(wèi)生問(wèn)題而登上質(zhì)量黑榜。
另一個(gè)飲食零售案例：海底撈
從高速擴(kuò)張到大規(guī)模閉店，海底撈給餐飲界的同行上了一堂生動(dòng)的案例課。
3月23日，海底撈發(fā)布去年全年業(yè)績(jī)公告。2021年，海底撈實(shí)現(xiàn)收入411.12億元，同比增長(zhǎng)43.7%；凈虧損41.6億元，其中由于2021年閉店計(jì)劃處置長(zhǎng)期資產(chǎn)的一次性損失、減值損失，以及管理層采取審慎態(tài)度計(jì)提的減值損失超過(guò)36.5億元。
海底撈的年報(bào)中最直觀的，就是過(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的后果。
2021年根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，海底撈長(zhǎng)期資產(chǎn)減值造成約36億損失。根據(jù)海底撈的啄木鳥計(jì)劃顯示，海底撈餐廳永久關(guān)閉的已有260家，臨時(shí)關(guān)閉的有32家。
海底撈創(chuàng)始人張勇曾表示，“我對(duì)趨勢(shì)的判斷錯(cuò)了，2020年6月我進(jìn)一步作出擴(kuò)店的計(jì)劃，現(xiàn)在看確實(shí)是盲信。目前的苦果，只能由我們自己一口一口咽下去?！?/p>
觀其以往的經(jīng)營(yíng)模式，不難發(fā)現(xiàn)海底撈業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是在于門店的規(guī)模化擴(kuò)張。
自上市以來(lái)，海底撈就進(jìn)入了高速擴(kuò)張的階段，2018年海底撈的門店凈增數(shù)量為193家，2019年則進(jìn)一步提升至308家。
然而，自2020年6月，海底撈開始盲目擴(kuò)張，張勇基于當(dāng)時(shí)疫情的防控能力以及過(guò)往樂(lè)觀的翻臺(tái)率做出了錯(cuò)誤的判斷，預(yù)測(cè)疫情將會(huì)在當(dāng)年9月份進(jìn)入尾聲，于是在市場(chǎng)尚未完全恢復(fù)時(shí)便決定大肆擴(kuò)張。
其實(shí)，新茶飲和火鍋賽道有些類似，都已經(jīng)是競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海賽道?；疱佇袠I(yè)的特點(diǎn)是菜肴標(biāo)準(zhǔn)、工藝簡(jiǎn)單、可復(fù)制性強(qiáng)、入門門檻低，新茶飲賽道也是一樣的道理，可復(fù)制性強(qiáng)主要靠品牌帶來(lái)的差異。
奈雪的茶主打的是高端化，就體現(xiàn)在“大店+高端場(chǎng)所”的經(jīng)營(yíng)模式、高價(jià)值的產(chǎn)品、原材料的精選等方面。
不過(guò)，高端化特色在競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，正在悄悄改變。
去年以來(lái)，奈雪的茶將其標(biāo)準(zhǔn)茶飲店部分轉(zhuǎn)型為PRO店，且新增加的門店也都重點(diǎn)布局PRO店，大店的特色正在減弱。
一方面奈雪的茶外賣訂單的營(yíng)收占比在加大，也標(biāo)志著自己的特色在逐漸減淡。同時(shí)，近來(lái)奈雪的茶也加入了降價(jià)大軍，推出多款低價(jià)位產(chǎn)品，表明自身的品牌特色也開始向市場(chǎng)低頭。
餐飲擴(kuò)張帶來(lái)的市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)，是這枚硬幣的正反面，也是奈雪的茶不得不面對(duì)的挑戰(zhàn)。