文｜三易生活
埃隆·馬斯克收購推特的“連續(xù)劇”日前正在持續(xù)上演，近日推特董事會一致通過了一項有期限的保障股東權利計劃，即“毒丸計劃”。據(jù)悉，此舉是為了防止惡意收購、稀釋股份的防御措施。
據(jù)推特方面指出，一旦有實體、個人或團體在未經(jīng)董事會批準的交易中，獲得其已發(fā)行普通股15%以上，“毒丸計劃”就會讓股市中到處都是推特發(fā)行的新股，其有效期將至2023年4月14日。簡單來說，就是“讓惡意收購者的收購價格更貴、步驟更復雜”。
而這一舉動也被業(yè)內普遍認為，是阻止馬斯克的收購意圖。根據(jù)此前官方披露的信息顯示，馬斯克已持有推特近9.1%的股份，并且就在上周四，馬斯克借由美國證券交易委員會（下文簡稱為SEC）發(fā)布一則并購聲明，其中以頗具其個人風格的口語化表達，提出愿意以“每股54.20美元的現(xiàn)金（約430億美元）購買推特100%的股份”。
根據(jù)SEC公布的這份文件顯示，馬斯克在聲明一開頭便已簡明扼要，他認為“推特有潛力成為全球言論自由的平臺”，而“自從進行投資以來，我意識到該公司既不會蓬勃發(fā)展，又不會滿足對于‘言論自由’的社會需求，因此推特需要私有化”。同時馬斯克還指出，收購價比開始投資推特的前一天溢價54%，以及“我的報價是我愿意給出的最好的、以及最終的報價，如果不被接受，我需要重新考慮作為股東的地位”。
盡管只是一篇數(shù)百字的聲明，但已經(jīng)將馬斯克的意圖暴露無疑。從他對推特這一平臺的不滿、到將其改造成“全球言論自由的平臺”的期許，以及認為出價“相當闊綽”等用詞中，馬斯克收購推特儼然是“箭在弦上”了。
站在推特門口的“野蠻人”，究竟意欲何為
要說起馬斯克試圖收購推特一事已有多長時間，可能誰也猜不出這位“世界首富”的想法究竟始于哪里、又將走向何方。
早在3月14日，馬斯克便將推特接近9.2%股份收入囊中，但彼時還屬于被動投資。隨后近半個月在社交媒體的推波助瀾下，馬斯克于4月5日向SEC重新遞交的文件，就已然換為了參與公司治理投資者使用的13D表格。但自馬斯克從宣稱不會加入推特董事會開始，將這家公司私有化的決定顯然就已不在意料之外了。
日前，馬斯克也多次公開表示了收購推特的合理性，包括在溫哥華舉行的TED中強調，他的意圖是保留“法律允許范圍內最多的股東人數(shù)”、而非“一人獨自擁有推特全部股權”，以及“收購推特并不是為了賺錢，只是覺得這樣做可以擁有一個獲得最大信任度和廣泛包容性的公共平臺，對于人類文明的未來極其重要”。
此外，馬斯克同樣還表達了關于如何變革推特的部分想法，例如消除垃圾郵件、垃圾郵件機器人和水軍，開放算法源代碼，以及反對內容審查政策等。甚至他還發(fā)出“威脅”表示，如果收購計劃不成功，則將考慮出售其股票。
總而言之，對于馬斯克而言，無論是出價、還是其收購推特的意圖，從聲明和近期的言論中都已經(jīng)體現(xiàn)出其勢在必得的強勢姿態(tài)。而在“看熱鬧不嫌事大”的網(wǎng)友中，有73%在“是否想要馬斯克收購推特”的投票中勾選“是”，還有83.5%支持“以每股54.20美元私有化推特”。但或許“明眼人”（比如推特股東）都能看出，這場收購“來者不善”的意味更重。
推特公司的反擊，能夠成功阻攔馬斯克嗎？
在這一收購的消息出現(xiàn)后，除了湊熱鬧的網(wǎng)友外，推特大股東之一的沙特王子Alwaleed bin Talal便公開表示，“由于推特增長前景良好，馬斯克的報價低于推特的內在價值”。緊跟著，資產(chǎn)管理公司Vanguard也突然增持推特股票，目前其持有的10.3%股份已超越馬斯克，成為了這家公司最大的外部股東。
而推特董事會正式啟動的“毒丸計劃”，也被業(yè)內人士視為阻擊馬斯克收購的防御措施。這其實不難理解，通常來說惡意收購方的“野蠻人”一定是看中企業(yè)的潛在價值才愿意孤注一擲，但公司為了保住自己的控股權，就會大量低價增發(fā)新股，目的是讓收購方手中的股票占比下降、同時增大其收購成本。
這個由美國著名并購律師馬丁·利普頓發(fā)明的“股權攤薄反收購措施”，此前就已經(jīng)被廣泛用于惡意收購案中。比如2005年初，盛大董事會主席兼CEO陳天橋通過直接控股的四家公司，以每股23.17美元的價格瞬間買入新浪近728萬股、占后者的股份達14%，隨后又趁新浪股價下跌時再次購入16萬股、占股達到19.5%。彼時一旦盛大持的股達到20%，新浪與盛大并表后，盛大也將成為新浪的實際控制人。
眾所周知，時任新浪CFO的曹國偉很快就啟動了毒丸計劃，已經(jīng)持有新浪股票的股東將按照1:1的比例獲得認股權證（除盛大外）。隨著這一計劃的實施，盛大持有的新浪股份就由19.5%被稀釋到了2.28%，結果自然也是敗興而歸。
顯然在毒丸計劃下“收購價格更貴、收購步驟更復雜”，那么“買推特不為賺錢”的馬斯克，就會面臨著“買推特就會虧錢”的可能性，所以接下來馬斯克方面的一舉一動無疑也都將備受矚目。
無論結果如何，這都是一次教科書級別的資本游戲
正如海外媒體日前在相關報道中戲謔，“430億美元能買到什么？理論上沒有什么買不到”。對比一下不難發(fā)現(xiàn)，此前微軟豪擲687億美元買下動視暴雪已是天價，而687億美元則相當于微軟約11個月的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。那么，“家大業(yè)大”的馬斯克又上哪里拿到近500億美元的現(xiàn)金呢？
根據(jù)彭博社的計算顯示，在近幾個月花費26億美元買入推特 9.1%的股份后，馬斯克目前擁有約30億美元的現(xiàn)金或其他具有一定流動性的資產(chǎn)。有投資人表示，為了籌集額外的現(xiàn)金，馬斯克極有可能會通過拋售手中的特斯拉股票，或其持有的特斯拉和太空探索公司SpaceX股份進行巨額貸款。不過有相關分析師也表示，“我們認為成功的可能性很低”。
當然，目前可能除了馬斯克之外，無人知道他下一步是“拋售推特股份”、還是“擁有整個推特”，并且這些可能都只有他的“plan b”。
不過我們也算了一筆賬，此前馬斯克斥資26億美元收購了7350萬股的推特普通股，而日前推特盤前交易價格為每股45.08美元，即便是現(xiàn)在賣出所有股票也能確?！胺€(wěn)賺不賠”，那么此時選擇“收手”的話、受傷的可能就只有推特了。