上市一年多的大唐地產(chǎn)（02117.HK），披露了今年一季度的銷售情況，銷售額、銷售面積均下滑明顯。

近日，大唐地產(chǎn)發(fā)布公告，在今年1月至3月期間，公司累計(jì)合約銷售金額約為64.3億元（人民幣，下同），同比減少31.2%；累計(jì)銷售面積約為64.03萬(wàn)平方米，同比減少29.5%；平均銷售價(jià)格約為10055元/平方米。

其中，大唐地產(chǎn)3月份的合約銷售金額約為21.7億元，同比下降約20%；銷售面積約為22.46萬(wàn)平方米，同比下降約15%；平均銷售價(jià)格也降為9684元/平方米。

可以看出，在目前的樓市環(huán)境下，大唐地產(chǎn)面臨較大的銷售下滑壓力。

而在2021年，大唐地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)累計(jì)合約銷售金額約505.8億元，同比增長(zhǎng)13.6%，全年目標(biāo)完成率101.2%。

據(jù)其3月底發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)，大唐地產(chǎn)去年?duì)I業(yè)收入為112.54億元，比2020年同期增長(zhǎng)6.3%。利潤(rùn)方面，期內(nèi)大唐地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)26.99億元、10.26億元，分別同比增長(zhǎng)0.1%及8%。但毛利率則同比下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)至24.0%。

至于凈利潤(rùn)上升較快的原因，大唐地產(chǎn)在業(yè)績(jī)報(bào)告中表示，主要是由于期內(nèi)出售聯(lián)營(yíng)公司收益1.39億元，以及應(yīng)占合聯(lián)營(yíng)公司業(yè)績(jī)收益由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.36億元。若剔除公允價(jià)值變動(dòng)等影響，大唐的核心歸母凈利率略下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，大唐地產(chǎn)的銷售權(quán)益比例偏低，在行業(yè)內(nèi)處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，大唐地產(chǎn)整體的權(quán)益比不到50%，如果一些合作伙伴面臨流動(dòng)性壓力，也會(huì)影響大唐地產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目的進(jìn)展。

大唐地產(chǎn)的銷售權(quán)益比低，也意味著這家公司有一定的表外債風(fēng)險(xiǎn)。2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大唐地產(chǎn)合聯(lián)營(yíng)投資額達(dá)到56.64億元，超過(guò)了其歸母凈資產(chǎn)56.23億元。

2021年大唐地產(chǎn)的銷售貢獻(xiàn)主要集中于福建和廣西兩地，銷售金額占比分別為36%、20%。從城市來(lái)看，南寧、重慶、福州、莆田及南通五地的銷售占比達(dá)54%，其中南寧銷售占比16%。

大唐地產(chǎn)的土儲(chǔ)分布也集中于這些區(qū)域。比如在廣西，大唐地產(chǎn)的土儲(chǔ)規(guī)模達(dá)871萬(wàn)平方米，占比38%，其中南寧就占比了33%；此外，在福建的土儲(chǔ)有356萬(wàn)平方米，占比為15%；長(zhǎng)三角區(qū)域有208萬(wàn)平方米，占比9%。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，大唐地產(chǎn)截至2021年末，仍踩中一條紅線，其剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率約為76.09%，雖然同比有下降，但仍未達(dá)到監(jiān)管要求的70%。另外，其凈負(fù)債率為52%，較2020年下降了7個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金短債比為1.13。

截至2021年，大唐地產(chǎn)擁有現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為55.09億元，同比下降了3%?？傆邢⒇?fù)債為107.8億元，同比增長(zhǎng)5%；其中約57%為銀行貸款。整體綜合借貸利率為9.3%，較2020年上升1.03個(gè)百分點(diǎn)。

今年一季度銷售額的下滑，將影響大唐地產(chǎn)接下來(lái)的債務(wù)兌付情況，目前這家公司在境外進(jìn)行再融資會(huì)有挑戰(zhàn)。

今年1月31日，穆迪發(fā)布報(bào)告稱，應(yīng)大唐地產(chǎn)要求，將撤銷公司長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)，撤銷前期評(píng)級(jí)維持為“B2”。

當(dāng)時(shí)大唐地產(chǎn)是主動(dòng)要求撤銷評(píng)級(jí)，但也會(huì)讓后續(xù)發(fā)債融資存在困難。

接下來(lái)，大唐地產(chǎn)也將迎來(lái)債務(wù)的集中到期。其中一筆3億美元債券，將在今年6月6日到期，利率高達(dá)12.5%。

此外，大唐地產(chǎn)旗下全資子公司通過(guò)委托貸款的方式分別于2021年3月和7月，從廈工機(jī)械處各獲得2億元的貸款，利率為12%，貸款期限均為1年。這筆貸款也是大唐地產(chǎn)今年要面對(duì)的兌付問(wèn)題。

對(duì)于今年的市場(chǎng)走勢(shì)，面臨債務(wù)壓力的大唐地產(chǎn)認(rèn)為，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在一季度筑底，二季度逐步恢復(fù)，下半年市場(chǎng)形勢(shì)會(huì)好于上半年。

近期大唐地產(chǎn)重點(diǎn)布局的福州、南寧等城市，均出臺(tái)了一系列樓市支持政策，這些政策能否促進(jìn)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)恢復(fù)，增加購(gòu)房者信心，也會(huì)影響大唐地產(chǎn)的銷售狀況是否能止跌回升。