記者 王玉

中國人民銀行周五等量續(xù)作到期的1500億元中期借貸便利（MLF），利率依然保持在2.85%，令市場降息預(yù)期落空，與此同時，降準(zhǔn)也未如期而至。

分析師認(rèn)為，短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍是大概率事件，但考慮到美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策以及維護(hù)人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)，央行在政策利率調(diào)整方面將比較謹(jǐn)慎。

分析師表示，即便政策利率不變，央行依然可通過降準(zhǔn)釋放一部分長期資金來推動金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，也可通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具如再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向重點領(lǐng)域投放信貸。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉對界面新聞表示，國務(wù)院常務(wù)會議周三提出“適時降準(zhǔn)”后，央行周四在2022年第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上明確表示將適時運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具。

“從國常會宣布降準(zhǔn)到央行實施降準(zhǔn)一般需要2-5個工作日，最長時間不超過兩周，因此，本周末是央行宣布降準(zhǔn)的時間窗口?！彼f。

中國匯投資研究院副院長趙慶明和東北證券首席宏觀分析師沈新鳳也認(rèn)為，結(jié)合國務(wù)院常務(wù)會議提出的“適時降準(zhǔn)”要求和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，本周末是降準(zhǔn)的最佳窗口期。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青在本次MLF操作前對界面新聞表示，考慮到當(dāng)前地產(chǎn)下行和新冠疫情波動的態(tài)勢，央行很可能在周五續(xù)作MLF時下調(diào)操作利率，因為降息更能起到扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期、降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本的作用。

“但4月MLF利率連續(xù)第三個月保持不變，這意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價格型工具方面持續(xù)處于觀察期?！蓖跚嘣贛LF操作結(jié)果發(fā)布后說。

他進(jìn)一步表示，央行在政策利率方面按兵不動，可能是出于內(nèi)外兼顧的考量，特別是，降息是否以及會在多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值是一個主要的權(quán)衡因素。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，財政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準(zhǔn)都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲加息提速在即，貨幣政策在‘以我為主’的基調(diào)下仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡?！蓖跚嗾f。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁也表示，面對美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策、中美10年期國債利差一度出現(xiàn)倒掛的情況，國內(nèi)貨幣政策在發(fā)力穩(wěn)增長的同時也需兼顧外部平衡，當(dāng)前國內(nèi)繼續(xù)下調(diào)MLF和逆回購利率的可能性有所下降。?

由于MLF利率是LPR的定價之錨，王青認(rèn)為，無論周末降準(zhǔn)與否，本月LPR將大概率保持不變。

不過，他指出，央行可通過兩種方式引導(dǎo)市場利率下行，一是推動金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，二是加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域投放信貸。

人民銀行貨幣政策司司長孫國峰周四表示，人民銀行將為金融機(jī)構(gòu)提供2000億元額度的科技創(chuàng)新專項再貸款，用于支持科技部以及工業(yè)和信息化部認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。此外，央行還將在浙江、江蘇、河南、河北、江西等5個省份開展普惠養(yǎng)老專項再貸款試點，試點額度為400億元，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向普惠型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠貸款，降低養(yǎng)老機(jī)構(gòu)融資成本，面向服務(wù)人群增加儲備養(yǎng)老服務(wù)供給。這兩項再貸款利率均為1.75%。

東北證券沈新鳳則認(rèn)為，如果央行在周末宣布降準(zhǔn)，那本月LPR報價仍有下調(diào)可能，其中1年期報價下調(diào)的概率更高。

國泰君安證券首席宏觀分析師董琦也表示，央行可通過降準(zhǔn)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動壓縮LPR加點，從而達(dá)到“降息”以支持經(jīng)濟(jì)增長的目的。他指出，降息理由有三。

首先，從基本面看，3月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在探底，金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出政策主導(dǎo)、實體疲弱的結(jié)構(gòu)特征。從經(jīng)濟(jì)增長角度來看，仍然需要降息。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月，制造業(yè)PMI較上月回落0.7個百分點至49.5%，為時隔四個月后再次跌至榮枯線下。

其次，“4月的確是較好的窗口期?！倍f，因為5、6月美聯(lián)儲加息50個基點以及縮表概率較大，屆時中美貨幣政策將進(jìn)一步分化。

此外，董琦指出，當(dāng)前新冠疫情是一個重要的催化劑?！按舜螄m沒有提及降息，但提到‘進(jìn)一步加大金融對實體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利’，疫情沖擊之下，降準(zhǔn)可能效果平淡，仍然需要政策利率降息，或MLF暫時不動，通過降準(zhǔn)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動壓縮LPR加點，進(jìn)行讓利的方式來落地降息?！彼f。