文|全球財說 宋涵

2021年適逢新華保險（601336. SH，01336. HK）成立25周年，上市10周年，公司資產規(guī)模突破萬億元大關，營收和凈利實現雙增長。

不過，在行業(yè)處于發(fā)展轉換周期，市場下行趨勢下，經營指標向好背后公司較2020年退保金激增超4成，償付能力下滑超20多個百分點。

公司代理人縮減20多萬人，個人壽險業(yè)務繼續(xù)率下滑，新單內生動力不足，個險渠道新單貢獻保費水平下降。

公司新業(yè)務價值連續(xù)三年負增長，2021年更是急轉直下，下滑比例高達34.9%。

透過老牌壽險新華保險發(fā)展現狀，或許可以窺見行業(yè)壽險改革成效，翹首以盼的壽險拐點仍未到來。

退保金大增超4成

新華保險2021年實現營業(yè)收入2223.8億元，同比增長7.7%。實現歸母凈利149.47億元，同比增長4.6%。

圖片來源：新華保險2021年年報

財報顯示，有效保費以及公允價值變動損失的減少，拉動公司營收增長。2021年已賺保費同比增加3.14%達1613.14億元，公允價值變動損失縮減15.73億元。

不過值得一提的是，公司已賺保費增長率為3.1%，同比較2020年減少12.4個百分點，增速有明顯下滑。

同期，公司大幅提取保險責任準備金29.8%，退保金同比大增45.1%高達177.86億元，退保率同比增加0.5個百分點至2%?！度蜇斦f》注意到，包括一些大型險企在內的多家險企去年退保金均增幅較高。

報告期公司主要受益于營業(yè)外收入的增加和所得稅費用的減少，實現了歸母凈利小幅增長。

2021年公司實現保險業(yè)務收入同比增長2.5%達1634.7億元。長期險首年保費同比增長5%至409.62億元。其中，期交和躉交保費分別同比增長4%和6.1%。續(xù)期保費同比增長3.5%至1168.62億元。

需要引起注意的是，去年公司長期險十年期及以上期交保費較2020年減少34.76億元，同比下降36.2%。這或與前述退保行為有關。

公司短期險保費表現難看，2021年同比下降25%，保費同比減少18.79億元。

分渠道來看，個險渠道新單貢獻放緩，2021年個險長期險首年保費154.38億元，同比下降3%。其中，期交保費同比下滑4.5%拖累個險新單下滑明顯。

去年公司個險續(xù)期保費同比增長5.2%，占個險總保費比例達84.58%。相比其短期險保費占比進一步下滑，短期險保費同比下降超4成。

在行業(yè)營銷不景氣的背景下，各公司都在人力清虛，2021年，新華保險開展人力清虛，截至12月末，個險營銷規(guī)模人力38.9萬人，同比減少35.8% 。

行業(yè)來看，近兩年代理人數量持續(xù)縮減，這也給相關從業(yè)人員帶來焦慮，有從業(yè)人員猜測，代理人數量銳減的下一步是不是就是內勤裁員？

代理激勵的存在，使得銀保渠道保持給力，2021年新華保險銀保渠道新單保費發(fā)力明顯，較2020年長期險首年保費同比增長9.5%。不過其續(xù)期保費和短期險保費增長乏力，分別同比下滑6.8%和51.9%。

從險種來看，保險業(yè)務收入以分紅型保險、健康保險、傳統(tǒng)型保險為主，保費占比分別為34.71%、37.15%、26.99%。除了分紅型保險保費較2020年下降6%外，健康險保費微增1.1%，傳統(tǒng)型保費大漲19.5%。

其中，傳統(tǒng)型保險貢獻新單保費同比大增33.6%，分紅型保險新單保費同比微增1.6%。相比，受行業(yè)健康險業(yè)務低迷和人力清虛影響，公司健康險長期險首年保費大幅下降18.8%，拖累了新單保費增長。

根據報告顯示，2021年公司實現一年新業(yè)務價值59.8億元，同比減少34.9%。新業(yè)務價值率由2020年的19.7%下滑6.8個百分點至12.9%。

其中，2021年個險渠道和團體保險渠道新業(yè)務價值下降明顯。其中備受矚目的個險渠道實現新業(yè)務價值57.8億元，同比大幅下滑35.68%。銀保渠道逆勢上揚實現新業(yè)務價值4.97億元，同比上漲超5成。

公司2021年個人壽險業(yè)務繼續(xù)率下滑，13個月繼續(xù)率為83.7%，同比下滑6.2個百分點；25個月繼續(xù)率為83.8%，同比下滑1.1個百分點。

償付能力下滑，2021年公司核心償付能力充足率為243.35%，同比下滑24.93個百分點。綜合償付能力充足率為252.09%，同比下滑25.75個百分點。

壽險行業(yè)拐點未現

截至3月底上市險企年報相繼披露完成，業(yè)績發(fā)布會上多數高管回復外界關心的股價問題時，普遍叫冤表示“公司當前股價低于內含價值”。

4月14日，新華保險A股報收35.81元，年內跌幅7.9%。

多數行業(yè)人士表示，保險股市場行情低迷與公司自身盈利能力分不開以及受市場投資理念等因素影響，從而導致險企股價被低估。

事實上，2021年除中國平安營收下降3.1%，歸母凈利下降29%外，多數上市險企營收、歸母凈利均有所上漲。

中國太保營收增長4.4%，歸母凈利增長9.2%；中國人壽營收增長4.1%，歸母凈利增長1.3%；中國人保營收增長2.4%，歸母凈利增長7.8%。

不過，險企年報中的營收凈利并不能完全表現公司真實經營情況。

保險行業(yè)依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)，尤其是壽險行業(yè)在轉型周期下，新業(yè)務價值持續(xù)下滑，仍未向好，眾人所期盼的壽險拐點依舊未到來。

以純粹經營壽險業(yè)務的新華保險為例，或許更能看清目前壽險改革的現狀。

作為老牌壽險公司新華保險營收凈利雙增長的業(yè)績無疑是可喜的，不過壽險新業(yè)務價值連續(xù)負增長，行業(yè)代理人規(guī)模下降也是不爭的事實。

且不說是公司主動謀求改革主動清虛的結果還是基于行業(yè)形勢下的連鎖反應，代理人數量下滑直接影響了保費增長和新單銷售是很明顯的事。

從趨勢分析來看，2019年-2021年新華保險營收增長率分別為13.2%、18.3%、7.7%；同期，公司歸母凈利增長率分別為83.8%、-1.8%、4.6%。

不難看出，公司營收繼續(xù)保持增長，但增長比率已降至個位數。歸母凈利更是從高位跌落。

近3年，公司總保費增幅分別為13%、15.5%、2.5%。顯然，去年公司保費雖實現了小幅增長，不過增幅明顯偏低。

2019-2021年，公司退保金變動幅度分別為-60.7%、-5.6%、45.1%；3年間退保率分別為1.8%、1.5%、2%。去年公司退保支出激增，處于高位，在轉型當下需引起重視。

同期，長期險首年保費增幅分別為22%、53.7%、5%。一年新業(yè)務價值降幅分別為-19.9%、-6.1%、-34.9%。新單承壓，連帶新業(yè)務價值下降明顯，近三年公司新業(yè)務價值均為負增長。

同期，個險渠道規(guī)模人力分別為50.7萬人、60.6萬人、38.9萬人，2021年公司代理人數量銳減21.7萬人。

不難發(fā)現，2021年新華保險營收、凈利、總保費雖實現增長，增幅明顯放緩。退保金支出、新業(yè)務價值和代理人數量較此前進一步下滑。

從行業(yè)來看，2021年在上市險企中除了新華保險新業(yè)務價值下降超3成外，降幅處于高位的還有人保壽險，其新業(yè)務價值下降超4成。

而中國人壽、太保壽險、平安壽險及健康險業(yè)務新業(yè)務價值降幅也維持在2成以上。

代理人方面，2021年人力規(guī)模大幅下降成為行業(yè)趨勢，2021年行業(yè)代理人較2020年縮減200多萬。

根據銀保監(jiān)會網站發(fā)布的信息顯示，截至2021年底，全國保險公司在保險中介監(jiān)管信息系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的銷售人員641.9萬人，而在2020年末該系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的代理制銷售人員為842.8萬人。

業(yè)內人士分析，受疫情、代理人數量下降、監(jiān)管趨嚴等因素影響，新單銷售承壓疊加長期保障型產品占比下降影響，新業(yè)務價值進一步下滑。