文｜侃見財經(jīng)

持續(xù)下跌，寧德時代到底有沒有被低估？

4月11日收盤，被譽為“寧王”的寧德時代股價重挫7.27%，市值一天便蒸發(fā)了839億。

值得一提的是，這已經(jīng)不是寧德時代近期第一次股價大跌了。據(jù)統(tǒng)計，自從去年的12月3日創(chuàng)出了692元的歷史最高點后，寧德時代便開始持續(xù)回調(diào)；截至4月13日收盤，寧德時代股價報收466元/股，相較于高點已經(jīng)跌去了32.66%，市值更是蒸發(fā)了5268億。

作為鋰電池龍頭企業(yè)，近兩年在新能源汽車風口的加持下，寧德時代的表現(xiàn)可謂相當亮眼，股價從2019年的75元上下一路上漲到了2021年最高的692元，市值更是達到了巔峰的1.6萬億；不過，隨著近期新能源汽車逐漸退潮，寧德時代也開始了大幅回調(diào)。

而對于寧德時代近期股價的大幅回落，投資者的觀點也并不相同。有人認為這是新能源汽車的泡沫被刺穿了，也有人認為這只是“寧王”長期上漲過程中的一次大幅度回調(diào)而已。

那么，到底是什么導致了“寧王”股價的持續(xù)回落？在股價回調(diào)超過30%之后，“寧王”到位了嗎？

“寧王”股價大跌的背后

對于近期寧德時代股價的大幅回落，市場上的看法很多。

從消息面上來看，國內(nèi)疫情反復、車企停產(chǎn)無疑是導致寧德時代近期股價大跌的直接原因。

據(jù)媒體報道，近期福建寧德疫情的反復，可能會對寧德時代的產(chǎn)能造成一定的影響；而市場上也出現(xiàn)了“政府要求各服務企業(yè)根據(jù)現(xiàn)有物料安排生產(chǎn)，不再進原料”的相關新聞。

雖然寧德時代在不久后就作出了澄清，表明“為最大限度保障市場供應，寧德時代嚴格采取網(wǎng)格化管理措施，確保寧德基地有序開展生產(chǎn)，寧德時代目前沒有停產(chǎn)，”但寧德時代股價卻依舊在4月11日大幅下挫，很顯然，投資者對于寧德時代的產(chǎn)能仍有不小的顧慮。

不過，即便是產(chǎn)能正常，但由于不少的新能源車企受疫情影響決定減產(chǎn)、停產(chǎn)，對寧德時代同樣也造成了不小的影響。像寧德時代2021年的第一大客戶特斯拉，在3月28日起就停產(chǎn)了其位于上海的超級工廠生產(chǎn)活動；而第二大客戶蔚來汽車，則在4月9日宣布了停產(chǎn)。

一邊是自身可能出現(xiàn)的減產(chǎn)情況，一邊則是車企停產(chǎn)導致的下游需求減少，在這樣的雙重夾擊之下，也難免近期寧德時代股價會持續(xù)大幅度地下挫了。

當然，除了疫情這個直接原因之外，寧德時代估值過高、新能源汽車行業(yè)快速變化等因素，也是寧德時代股價下挫的原因之一。

在經(jīng)歷了近兩年的持續(xù)大漲之后，寧德時代從2019年的75元上下一路上漲到了2021年最高的692元，股價翻了9倍，市值最高達到了1.6萬億，估值顯然被快速拉高；而從目前來看，在近期已經(jīng)回調(diào)了超過30%的大前提下，寧德時代的市盈率仍然超過了100倍，雖然寧德時代在去年的業(yè)績增速超過了100%，但這樣的市盈率顯然并不低。

再看新能源汽車行業(yè)方面，自進入2022年以來，整個新能源汽車便在不斷地變化，首先是在原料價格大幅上漲的影響下，各大車企對旗下車型不斷提價；然后，在疫情的影響下，各大車企不得不停產(chǎn)、減產(chǎn)，這對處于上游的寧德時代而言，同樣也有著不小的影響。

有客戶開始另覓渠道

除了上面提到的種種原因之外，核心客戶“反水”，也是寧德時代股價重挫的原因。

作為動力電池領域的絕對龍頭，寧德時代在動力電池市場的裝機量長期都位于第一的位置。

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在4月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年的1-3月，國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量排名前五名分別為寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、蜂巢能源；其中，寧德時代位列第一位，一季度累計裝車量25.51Gwh，占比49.75%。

從數(shù)據(jù)不難看出，雖然國內(nèi)動力電池企業(yè)不少，但寧德時代依舊還是“一家獨大”的地位。

不過，“一家獨大”對于寧德時代而言自然是好事，但對于處于下游的新能源車企來說卻并不友好，因為這意味著新能源車企不得不在寧德時代面前做出妥協(xié)。

據(jù)媒體報道，寧德時代有著十分強勢的保證金制度，在車企與寧德時代簽訂的協(xié)議中， 車企需要對未來 5 年乃至 10 年的電池需求作出預期，并向寧德時代提前支付保證金，用于“產(chǎn)線建設、人力擴招、物料儲備等”，如果電池的需求量大，保證金甚至有可能超過20億。

在寧德時代越來越強勢的壓制下，不少車企開始另覓渠道。

例如廣汽集團，此前在和寧德時代合作的情況下，也在著手扶持電池供應商“中航鋰電”，到了2020年的時候，寧德時代已經(jīng)不再是廣汽埃安配套份額最高的供應商；還有全球最大的新能源車企特斯拉，此前也被傳出了正在與另一家電池供應商億緯鋰能談判。

而在今年的2月24日，動力電池企業(yè)欣旺達還被多家車企聯(lián)合增資。

據(jù)媒體報道，共有19家企業(yè)以24.3億元人民幣對其子公司欣旺達電動汽車電池有限公司增資，認購12.37億元人民幣的新增注冊資本，其中理想汽車關聯(lián)公司江蘇車和家、蔚來汽車關聯(lián)公司蔚瑞投資分別增資4億、2.5億元，持股比例分別為3.218%和2.011%股。

從種種跡象來看，在面對強勢的寧德時代，新能源車企已經(jīng)有重新選擇渠道的跡象。當然，由于技術的原因，目前新能源車企還不得不依賴寧德時代，但這種現(xiàn)象能一直保持嗎？

押注“儲能”

作為動力電池的龍頭，面對當下的環(huán)境，寧德時代自然也有所行動。

早在去年的8月，寧德時代就發(fā)布了一個金額高達582億的定增方案，募集資金的其中一個目的就是推動項目“江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項目（四期）”的開展，項目投資金額高達116.5億。很顯然，寧德時代的下一步，瞄準的就是“儲能”。

不可否認，在面對車企重新選擇、新能源汽車行業(yè)發(fā)展快速變化的情況下，發(fā)展新的技術確實是一個很好的解決方法，畢竟只要不斷保持技術領先，自然就不需要擔心沒有車企合作，寧德時代也能繼續(xù)保持“一家獨大”的地位。

另一邊，“儲能”的前景也十分樂觀，早在2021年7月，國家發(fā)改委便出臺了《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》，提出到2025年新型儲能裝機規(guī)模30GW以上。而在2020年，中國的電化學儲能累計裝機規(guī)模僅為3.27GW，這意味著“儲能”的發(fā)展空間很大，未來5年儲能行業(yè)復合增長空間可能達到50%以上。

不過，作為新技術，“儲能”對寧德時代也并非沒有挑戰(zhàn)。除了投入資金多、研發(fā)時間長之外，“儲能”一般使用的都是性價比更高的磷酸鐵鋰電池，而非寧德時代的三元鋰電池，這對于寧德時代來說恐怕是最為棘手的問題。

在“儲能”項目沒有完工之前，寧德時代的前景充滿了不確定性，雖然如今已經(jīng)是動力電池領域的龍頭，但能否也能稱霸“儲能”，顯然還是未知，而寧德時代目前面臨的問題卻并未解決，由此來看，寧德時代股價雖然已經(jīng)大幅調(diào)整，但恐怕還難言“見底”。