文｜港股研究社
自2021年7月以來(lái)的263天后，據(jù)國(guó)家新聞出版署官方網(wǎng)站顯示，最新一批45個(gè)國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)已于2022年4月11日公示通過(guò)審批。審批詳情顯示，這批次游戲具體通過(guò)審批時(shí)間為4月8日，與此前網(wǎng)絡(luò)流傳的網(wǎng)絡(luò)游戲出版物號(hào)核發(fā)單顯示的時(shí)間一致。
值得注意的是，騰訊、網(wǎng)易兩大游戲巨頭并不在首批通過(guò)審核的名單之列。
那么，此次游戲版號(hào)發(fā)放重啟，是否會(huì)與2018年末的審核變動(dòng)影響類(lèi)似？昨日晚間至今，美港A三大市場(chǎng)游戲股走勢(shì)出現(xiàn)分化，背后的投資邏輯是否有所差異？
版號(hào)停發(fā)以史為鑒，廠商紛紛重押海外
2016年12月底的中國(guó)數(shù)字娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)年度高峰會(huì)上，時(shí)任原國(guó)家新聞出版廣電總局?jǐn)?shù)字出版司網(wǎng)絡(luò)出版監(jiān)管處處長(zhǎng)張懷海在致辭時(shí)，對(duì)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)重?cái)?shù)量輕質(zhì)量、換皮產(chǎn)品頻出等現(xiàn)象進(jìn)行了點(diǎn)名。
然而，行業(yè)亂象并沒(méi)有迅速得到遏制。根據(jù)國(guó)家新聞出版署游戲版號(hào)審批相關(guān)數(shù)據(jù)，2014年-2021年，每年通過(guò)審批的游戲版號(hào)數(shù)量分別為219個(gè)、360個(gè)、3730個(gè)、9369個(gè)、2003個(gè)、1570個(gè)、1316個(gè)、755個(gè)。
不難看出，在2016年的行業(yè)會(huì)議之后，游戲行業(yè)反而產(chǎn)生數(shù)量上的逆向爆發(fā)。從2017年以前的行業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，游戲版號(hào)核發(fā)數(shù)量三級(jí)跳，確實(shí)與大批流水線式游戲的發(fā)行有關(guān)，這或許為行業(yè)收緊埋下了一些隱患。
2018年3月之后，國(guó)家新聞出版廣電總局官網(wǎng)停止更新游戲版號(hào)審批信息，第一次版號(hào)停發(fā)持續(xù)了8個(gè)月。值得一提的是，2018年3月，國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革，將原來(lái)國(guó)家新聞出版廣電總局的新聞出版管理職責(zé)劃入中央宣傳部，中央宣傳部對(duì)外加掛國(guó)家新聞出版署（國(guó)家版權(quán)局）牌子，這體現(xiàn)了政策方面對(duì)于游戲等文化內(nèi)容良性發(fā)展繁榮的重視。
2018年12月底的中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)上，時(shí)任中宣部出版局副局長(zhǎng)馮士新宣布：“首批部分游戲已經(jīng)完成版號(hào)審核，我們正在抓緊核發(fā)版號(hào)。”游戲版號(hào)開(kāi)始恢復(fù)。同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)了游戲行業(yè)要主動(dòng)控制數(shù)量，摒棄急功近利思想。因此可以看到，2018以來(lái)，游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量逐年走低。
2021年7月之后，游戲版號(hào)發(fā)放再度按下暫停鍵，8月30日，國(guó)家新聞出版署下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格管理 切實(shí)防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》，要求所有網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)僅可在周五至周日和法定節(jié)假日每日20時(shí)至21時(shí)向未成年人提供1小時(shí)服務(wù)?？梢?jiàn)，本次事件可能與未成年人游戲防沉迷有關(guān)。
2021年12月中旬的中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)上，中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)孫壽山在大會(huì)上表示，游戲行業(yè)仍處在從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的歷史變革期。只有全面推進(jìn)未成年人保護(hù)工作，落實(shí)好防沉迷這個(gè)首要任務(wù)，才能談發(fā)展，才能談效益。
在此背景下，游戲行業(yè)主要的應(yīng)對(duì)措施包括精品游戲加碼海外等，以此抵消國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新游暫停的利益沖突。中宣部出版局副局長(zhǎng)楊芳在2021年度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)上的致辭也提到，防沉迷工作是網(wǎng)絡(luò)游戲管理的重中之重，而游戲行業(yè)要著力拓展海外市場(chǎng)。
中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入自2014年的30.76億元增長(zhǎng)至2021年的180.13億元。2018年游戲版號(hào)停發(fā)推動(dòng)了更多游戲公司發(fā)力出海，2018~2021年，出海游戲銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
Sensor Tower商店情報(bào)平臺(tái)顯示，2022年3月，38個(gè)中國(guó)廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計(jì)吸金超過(guò)22.2億美元，占全球TOP100手游發(fā)行商收入近40.2%。單一市場(chǎng)方面，2021 年有30 款中國(guó)手游入圍日本暢銷(xiāo)榜Top100，合計(jì)收入約34.6億美元，占Top100總收入的25.9%。
今年2月17日，心動(dòng)公司自研格斗類(lèi)新游戲《Flash Party》上線起連續(xù)數(shù)日登頂日本IOS免費(fèi)榜。今年3月中國(guó)手游發(fā)行商收入排行中，騰訊、網(wǎng)易、米哈游和趣加Funflus位居前4位?？傮w而言，出海為廠商帶來(lái)了較大的收益想象空間。
中信證券也在4月12日的報(bào)告中指出，版號(hào)重啟代表對(duì)過(guò)去8個(gè)月行業(yè)整改效果的肯定，而具體導(dǎo)向依然集中于四大層面：未成年人保護(hù)，內(nèi)容和玩法重視正確引導(dǎo)，審批傾向精品游戲，鼓勵(lì)優(yōu)秀內(nèi)容出海。
巨頭首批無(wú)緣不影響板塊修復(fù)，游戲股走勢(shì)分化
從版號(hào)名單來(lái)看，三七互娛的《夢(mèng)想大航?！贰⑿膭?dòng)公司的《派對(duì)之星》（即Flash Party）、吉比特子公司雷霆網(wǎng)絡(luò)的《塔獵手》《盒裂變》、游族網(wǎng)絡(luò)《少年三國(guó)志：口袋戰(zhàn)役》、4399《萬(wàn)物之上：覺(jué)醒》、西山居《劍網(wǎng)3：緣起》、莉莉絲《生活派對(duì)》等均榜上有名。心動(dòng)公司CEO黃一孟等業(yè)內(nèi)人士也紛紛發(fā)表動(dòng)態(tài)確認(rèn)。
和2018年版號(hào)恢復(fù)發(fā)放時(shí)類(lèi)似的場(chǎng)景是，騰訊、網(wǎng)易兩大巨頭不在首批名單內(nèi)。有相關(guān)人士表示，這可能是出于對(duì)行業(yè)實(shí)際情況的考慮：巨頭往往有著更多的游戲儲(chǔ)備，以及更強(qiáng)的造血能力，因此在審核上會(huì)優(yōu)先對(duì)版號(hào)需求更迫切的其他公司。
從2022年游戲廠商已經(jīng)公布的內(nèi)容儲(chǔ)備來(lái)看也是如此，騰訊游戲《英雄聯(lián)盟電競(jìng)經(jīng)理》、網(wǎng)易游戲《暗黑破壞神：不朽》、吉比特《奧比島》等主要公司的重點(diǎn)項(xiàng)目均于早期取得版號(hào)，并將在今年面世。
而從本次版號(hào)重啟對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響來(lái)看，不少游戲股已經(jīng)有明顯的上漲幅度。4月11日晚間，美股網(wǎng)易收漲2.12%、騰訊ADR高開(kāi)回落收漲0.51%，B站收盤(pán)大漲7.23%。4月12日，港股心動(dòng)公司、B站、創(chuàng)夢(mèng)天地等游戲股均在大幅高開(kāi)后回落。截至發(fā)稿，騰訊漲3.22%，網(wǎng)易漲4.28%，心動(dòng)公司漲3.16%，B站漲9.36%，創(chuàng)夢(mèng)天地漲1.2%。A股游戲股復(fù)刻港股高開(kāi)回落走勢(shì)，不同點(diǎn)在于今日A股大盤(pán)波動(dòng)較大影響個(gè)股走勢(shì)，截至發(fā)稿，吉比特漲1.7%，而三七互娛跌4.27%。
東吳證券等機(jī)構(gòu)評(píng)論稱(chēng)，前幾個(gè)月以來(lái)游戲板塊估值持續(xù)下行，主流公司整體處于歷史低位區(qū)間，本次版號(hào)重啟有助于廠商業(yè)績(jī)與估值雙修復(fù)。對(duì)于生產(chǎn)精品內(nèi)容的游戲公司而言，經(jīng)營(yíng)信心也得到增強(qiáng)。同時(shí)高盛發(fā)布研究報(bào)告指出，此次的行動(dòng)可能表明整個(gè)內(nèi)地在線游戲行業(yè)已經(jīng)滿足游戲內(nèi)容保護(hù)和清理的合規(guī)要求，并認(rèn)為重啟網(wǎng)游許可可以重振行業(yè)對(duì)新游戲的投資及研發(fā)，利好游戲與廣告行業(yè)。
此外，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，作為既有成功自研案例、又有重要發(fā)行渠道兩重邏輯加持的心動(dòng)公司、B站等，有望在游戲行業(yè)復(fù)蘇后贏得更多利好。例如心動(dòng)公司《Flash Party》國(guó)內(nèi)商業(yè)化啟動(dòng)的同時(shí)，Taptap渠道上游戲廠商的廣告投放需求也有望提升。
同時(shí)，閱文集團(tuán)等公司由于手握IP，也是游戲版號(hào)隱藏標(biāo)的。2021年，三七互娛旗下游戲《斗羅大陸：魂師對(duì)決》月流水超7億，版權(quán)IP正來(lái)自閱文集團(tuán)。其儲(chǔ)備游戲IP還包括《慶余年》（2022年上線）、《雪中悍刀行》等等。
目前，雖然首批45個(gè)游戲版號(hào)數(shù)量遠(yuǎn)低于2018年首批恢復(fù)的80個(gè)，也低于2021年Q1月均80個(gè)左右的水平。但綜合來(lái)看，2021年作為游戲行業(yè)罕見(jiàn)的多變與革新之年已經(jīng)過(guò)去，版號(hào)重啟代表著行業(yè)監(jiān)管的告一段落。港股研究社認(rèn)為，隨著游戲廠商開(kāi)發(fā)精品、走向全球的能力越來(lái)越強(qiáng)，游戲行業(yè)也將穩(wěn)步邁入健康發(fā)展新階段。