文|面包財經
諾安基金旗下明星基金經理蔡嵩松正遭遇凈值深度回撤。
數據顯示，截至2022年一季度末，蔡嵩松管理的3只產品52周內的最大回撤（復權單位凈值）均超過37%。今年一季度，3只產品虧損都超過22%，虧損幅度在諾安基金偏股型產品中排名靠前。
圖1：蔡嵩松管理的3只產品一季度收益率及52周最大回撤
在本輪大幅回撤之前，受益于蔡嵩松旗下產品中短期業(yè)績表現(xiàn)帶來的規(guī)模增長，諾安基金的管理規(guī)模連續(xù)兩年突破1300億元。但是，“名氣大”并不代表控制回撤的能力強，激進策略帶來的短期業(yè)績并不意味著能夠長期勝出。
值得注意的是，不僅是蔡嵩松，諾安基金旗下其他偏股型產品一季度也面臨深度回撤壓力，多只產品虧損超過兩成。諾安基金公司的風控體系是否存在漏洞？
蔡嵩松遭遇業(yè)績“滑鐵盧”
蔡嵩松旗下產品凈值大幅回撤或與其高倉位運行、大比例押注單一行業(yè)有關。
以其中規(guī)模最大的諾安成長混合為例，該基金截至2021年四季度末的股票倉位占基金總資產的91.83%。同時，諾安成長混合重倉半導體行業(yè)，2021年四季度末的前十大重倉股均為半導體產業(yè)鏈相關企業(yè)，合計占基金資產凈值的比例超過八成，包括韋爾股份、兆易創(chuàng)新、三安光電、卓勝微、圣邦股份等。
隨著2022年以來半導體行業(yè)股價出現(xiàn)調整，諾安成長混合一季度凈值下跌22.76%。
圖2：2021年下半年以來諾安成長混合累計單位凈值走勢
諾安和鑫混合的情況類似。2021年四季度末，該基金股票持倉占基金總資產的比例為90.82%。前十大重倉股持倉合計超過基金資產凈值的八成，多數為半導體企業(yè)。2022年一季度，該基金凈值下跌24.53%。
圖3：2021年下半年以來諾安和鑫混合累計單位凈值走勢
諾安創(chuàng)新驅動混合A的規(guī)模相對較小，蔡嵩松于2021年5月成為該產品的基金經理。在蔡嵩松接任之前，該基金2021年一季報顯示的重倉股包括五糧液、格力電器、美的集團、貴州茅臺、海康威視等企業(yè)。到了2021年四季度末，該基金已重倉半導體板塊。
2022年一季度，諾安創(chuàng)新驅動混合A凈值下跌24.87%，在諾安基金旗下偏股型產品中跌幅居前。
圖4：2021年下半年以來諾安創(chuàng)新驅動混合A累計單位凈值走勢
一般來說，重倉押注單一行業(yè)在行情走強時較易獲取超越同行的收益，但市場走弱后也容易出現(xiàn)大幅回撤，呈現(xiàn)大漲大跌的特征。很多時候，評價一個基金經理的投資能力可能需要更長的時間周期。
規(guī)模增長依賴單一，明星基金經理存隱憂
諾安基金成立于2003年12月，是一家老牌公募基金公司。中國對外經濟貿易信托有限公司、深圳市捷隆投資有限公司、大恒新紀元科技股份有限公司分別持有公司40%、40%和20%的股份。
數據顯示，截至2021年末，諾安基金的管理規(guī)模合計約為1335.44億元（剔除ETF連接基金市值）。相比于同一年成立的廣發(fā)、興證全球、景順長城等基金公司，諾安基金截至2021年底的管理規(guī)模相對落后。
2021年末，諾安基金非貨幣型產品的管理規(guī)模為686.52億元，其中混合型基金的資產凈值約為465.70億元?；旌闲彤a品中，蔡嵩松的管理規(guī)模超過300億元。由此可見，蔡嵩松一個人撐起了諾安基金非貨幣型產品的半邊天。
蔡嵩松旗下共管理有3只基金產品，諾安成長混合的規(guī)模最大，超過270億元。自蔡嵩松2019年2月管理諾安成長混合以來，該基金2019年至2021年分別獲得收益95.44%、39.10%以及22.50%。良好的業(yè)績刺激下，該基金的資產凈值從2018年底時約3.80億元快速躥升至2020年末超過300億元。
除了諾安成長混合，蔡嵩松于2019年3月開始管理的諾安和鑫混合的規(guī)模也從2018年底不到1億元上升至2021年末超過40億元。
圖5：諾安成長混合及諾安基金旗下混合型基金產品合計規(guī)模
但是，規(guī)模擴張過于依賴單一基金經理，可能也為諾安基金未來規(guī)模、業(yè)績的穩(wěn)定性埋下了隱憂。隨著近期蔡嵩松業(yè)績“熄火”，公司未來規(guī)模的擴張面臨較大的不確定性。
多只產品深度回撤，風控能力有待提升
不僅是蔡嵩松的產品，諾安基金其他偏股型產品今年一季度也面臨大幅回撤壓力。
統(tǒng)計顯示，諾安基金2022年一季度的偏股型業(yè)績指數（根據基金公司任職基金的復權單位凈值增長率，以規(guī)模加權方式擬合基金公司指數后，計算指定區(qū)間的業(yè)績回報）為-20.36%，虧損幅度排在所有基金公司中的前列。
圖6：一季度諾安基金旗下普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型產品虧損前20
初始基金口徑下，諾安基金旗下多只產品（包括普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金）一季度虧損超過20%，公司的風控系統(tǒng)是否存在漏洞？