記者 | 牛其昌
繼2021年?duì)I收首破千億，凈賺超246億之后，“化工茅”萬華化學(xué)（600309.SH）打算豪擲231億元用于投建新材料項(xiàng)目。而在急速擴(kuò)張的背后，如何應(yīng)對資金不足的風(fēng)險(xiǎn)亦成為關(guān)注的焦點(diǎn)。
豪擲231億元
4月9日，萬華化學(xué)發(fā)布對外投資公告稱，公司擬通過控股子公司萬華化學(xué)（蓬萊）有限公司在萬華化學(xué)蓬萊工業(yè)園建設(shè)高性能新材料一體化及配套項(xiàng)目。目前階段，蓬萊工業(yè)園已完成可研項(xiàng)目計(jì)劃投資額231億元，項(xiàng)目建設(shè)資金將以自有資金與銀行貸款組合的形式籌集。
具體來看，本次規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃占地約3310畝，主要建設(shè)包括90萬噸/年丙烷脫氫、50萬噸/年聚醚、40萬噸/年P(guān)OCHP等裝置及配套公用工程和輔助設(shè)施等。
按照計(jì)劃，項(xiàng)目建設(shè)期自2022年至2025年，預(yù)計(jì)于2024年6月起陸續(xù)投產(chǎn)，其中2022年計(jì)劃投資15億元。上述項(xiàng)目尚需報(bào)政府相關(guān)部門審批通過后方可實(shí)施。
談及此次對外投資對上市公司的影響，萬華化學(xué)表示，蓬萊工業(yè)園與煙臺工業(yè)園直線距離約40公里，計(jì)劃通過輸送管線實(shí)現(xiàn)主要原料互聯(lián)互通，以提升上下游協(xié)同效率。“萬華蓬萊基地計(jì)劃建設(shè)成為技術(shù)水平與產(chǎn)品附加值一流、綠色環(huán)保的綜合性低碳化工園區(qū)，有利于提升本公司的營業(yè)收入和利潤，增加股東回報(bào)，具有重要的戰(zhàn)略意義”。
作為此次項(xiàng)目的投資主體，萬華化學(xué)（蓬萊）有限公司成立于2022年1月，注冊資本10億元。其中，萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司持股比例為80%，員工持股平臺寧波中韜投資股份有限公司持股比例為20%。
萬華化學(xué)在2021年年報(bào)中提及，依托萬華工業(yè)園的資源優(yōu)勢，公司計(jì)劃在蓬萊建設(shè)高端精細(xì)化學(xué)品和高性能材料產(chǎn)業(yè)集群。而對于上述股權(quán)結(jié)構(gòu)，萬華化學(xué)表示，由于該業(yè)務(wù)為增量新業(yè)務(wù)，具有較高的不確定性，為了保持員工與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、收益一致，由萬華化學(xué)持股80%、員工持股平臺持股20%設(shè)立萬華化學(xué)（蓬萊）有限公司，以此推進(jìn)蓬萊基地的建設(shè)。
針對蓬萊產(chǎn)業(yè)園的總體規(guī)劃，萬華化學(xué)總裁寇光武在3月31日的業(yè)績說明會上透露，一期項(xiàng)目計(jì)劃以丙烷脫氫和乙烯為龍頭，下游規(guī)劃石化、精細(xì)化學(xué)品、高端新材料等產(chǎn)品，作為煙臺工業(yè)園的拓展基地承接創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化。
此外，蓬萊工業(yè)園主要通過先進(jìn)的裝置內(nèi)能量優(yōu)化與集成，余熱與二氧化碳的回收與綜合利用，結(jié)合核電、風(fēng)電、光伏等新能源，實(shí)現(xiàn)碳排放的大幅度降低。
在建總預(yù)算超1600億
公開資料顯示，萬華化學(xué)總部位于山東煙臺，是全球規(guī)模最大也是國內(nèi)唯一一家擁有MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）生產(chǎn)技術(shù)的廠商，主營業(yè)務(wù)包括聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品三大板塊，實(shí)際控制人為煙臺市國資委。
作為當(dāng)今發(fā)展速度最快的材料之一，MDI跟人們的衣食住行可謂息息相關(guān)，被廣泛用于冰箱、保溫材料、汽車等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，過去十年間，全球MDI市場需求基本保持4%-5%的復(fù)合增速，每年新增40萬噸MDI左右。
2021年，得益于報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，同時產(chǎn)品價(jià)格和原料價(jià)格均同比上漲，萬華化學(xué)實(shí)現(xiàn)營收1455.38億元，首破千億大關(guān)，凈利潤達(dá)246.49億元，同比增長145.47%。
在MDI量價(jià)齊升的同時，萬華化學(xué)正謀求進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張。界面新聞注意到，除了此次投建的蓬萊基地項(xiàng)目外，其福建40萬噸/年MDI項(xiàng)目已于2021年8月動工建設(shè)，并計(jì)劃在2022年末或2023年一季度投產(chǎn)。
截至2021年末，萬華化學(xué)在煙臺擁有110萬噸/年MDI、30萬噸/年TDI（甲苯二異氰酸酯）裝置，在寧波擁有120萬噸/年MDI裝置，在匈牙利BC擁有35萬噸/年MDI、25萬噸/年TDI裝置，福建擁有10萬噸/年TDI裝置，公司目前以260萬噸左右的MDI產(chǎn)能成為全球最大MDI供應(yīng)商，產(chǎn)品份額占全球市場近三成。
國海證券研報(bào)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，按照2021年平均價(jià)格計(jì)算，如果萬華化學(xué)現(xiàn)有規(guī)劃項(xiàng)目全部如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年將新增營收262億元，2023年將新增營收597億元，全部項(xiàng)目均投產(chǎn)后將新增營收1576億元，相當(dāng)于再造一個萬華化學(xué)。
然而，產(chǎn)能擴(kuò)張離不開資金的支持，公司現(xiàn)有在建工程的總預(yù)算數(shù)高達(dá)1600億，如何應(yīng)對資金不足的風(fēng)險(xiǎn)成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
年報(bào)顯示，2021年末，萬華化學(xué)資產(chǎn)負(fù)債率為62.33%，流動負(fù)債高達(dá)980.0億元，比上年同期增長43.84%，占負(fù)債總額的82.61%，其中短期借款高達(dá)538.73億元。
評級機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信曾指出，因萬華化學(xué)海外銷售收入占比較高，其將面臨全球疫情等經(jīng)營環(huán)境壓力所造成的不利影響，且萬華化學(xué)在建項(xiàng)目規(guī)模較大，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯加重且以短期債務(wù)為主，未來存在一定資本支出需求。
對此，寇光武在業(yè)績說明會上表示，2021年公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流279億元，經(jīng)營現(xiàn)金流充足，同時公司尚未使用的銀行授信以及超短期融資券、短期融資券等債務(wù)融資工具額度，能夠覆蓋流動性的需求。同時，公司也會根據(jù)項(xiàng)目投資進(jìn)度，增加項(xiàng)目中長期融資，滿足項(xiàng)目建設(shè)資金需求。
對于如何控制短借長投的風(fēng)險(xiǎn)，萬華化學(xué)稱，公司通過增加授信、增加貨幣資金儲備，在保證低成本融資的同時，合理控制資金風(fēng)險(xiǎn)。