文 | 杠桿游戲 張銀銀

黑天鵝籠罩下，快遞大佬順豐日子似乎有點(diǎn)難過。

最近其發(fā)布了2021年度報(bào)告，簡單用一句話來概括大概就是：客單價(jià)下滑、增收不增利。

2021年，順豐全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2071.87億元，同比增長34.55%，其中作為順豐最核心的速運(yùn)部分，營收增速跌至7%，上年同期是增長36%。歸母凈利潤42.69億元，同比減少41.73%；扣非歸母凈利潤18.34億元，同比減少70.09%。

值得注意的是，這是順豐控股近9年來歸屬凈利潤下滑的最大幅度，最近的一次下滑還要追溯到2018年，同比下滑4.57%。

這直接影響到順豐控股各項(xiàng)核心盈利指標(biāo)。比如毛利率，2021年為12.37%，也是近9年來最低；凈利率1.89%相比往年更是低到塵埃；總資產(chǎn)收益率（加權(quán)）2.44%近7年來最低；凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）6.81%近7年來最低……

最讓人意外的是，順豐的凈利潤竟低于中通（47.55億元），這意味著業(yè)績下滑并不完全是行業(yè)的問題，順豐自身也出了問題。

首先杠桿游戲看到，順豐控股2021年的營業(yè)成本增速高于營收增速，同比增長40.94%，為1815.49億元。

細(xì)分來看，其中增長較快的是運(yùn)力成本，商品成本、服務(wù)成本，分別同比增長70.91%、40.54%、55.37%。

其中運(yùn)力成本同比上漲尤為明顯，占收入比也比2020年上升7.47個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到34.79%。若剔除因合并嘉里物流的影響，較上年同期上升3.04個(gè)百分點(diǎn)。

順豐控股說明了原因，主要是該司陸運(yùn)資源投入增加；在四網(wǎng)融通推進(jìn)初期，網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)模式改造過渡期間會存在部分線路資源重疊投入；增加了直發(fā)干線及發(fā)車頻次；燃油價(jià)格上漲；2020上半年享受到國家抗疫相關(guān)的路橋費(fèi)減免，2021年無相關(guān)優(yōu)惠政策。

其次順豐控股的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加83.38%，為15.63億元。

快遞本身是重資產(chǎn)行業(yè)，用戶體驗(yàn)是由強(qiáng)大的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)來決定的，順豐的優(yōu)勢在于飛機(jī)多、倉儲和中轉(zhuǎn)站多，而這些固定資產(chǎn)投資，也將產(chǎn)生巨額的折舊費(fèi)用。

2021年，順豐賬面固定資產(chǎn)329.26億元，固定資產(chǎn)折舊45.89億元，比上年同期增加10億元。

除了以上成本，順豐還計(jì)提了5.79億元的壞賬（款收不回來了），占利潤總額的8.12%。

2021年，順豐資產(chǎn)負(fù)債率上升4.41個(gè)百分點(diǎn)，為53.35%?？傌?fù)債1120億元，比2020年的544億元翻了1倍左右。

作為一家快遞物流企業(yè)，業(yè)務(wù)量和票均收入是衡量一家企業(yè)經(jīng)營情況的重要指標(biāo)。2021年報(bào)顯示，順豐控股全年業(yè)務(wù)量達(dá)105.5億票，同比增長29.65%，但其票均收入?yún)s從上年的17.77元/件下降至16.25元/件，降幅為8.57%。

對此，順豐控股表示，公司票均收入同比下降，主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比變化的影響，單票收入相對偏低的經(jīng)濟(jì)快遞和同城急送的業(yè)務(wù)量增長較快，占比提升，帶來整體的票均收入下降。

長期來看，順豐仍可能是口碑最好的那家快遞之一，但短期巨額成本加上無休止的價(jià)格戰(zhàn)，也給未來增加了很多不確定性。

順豐控股在年報(bào)中提到了2022年的經(jīng)營計(jì)劃，主要提及三點(diǎn)，分別為保持合理增速，不盲目追求擴(kuò)大規(guī)模和份額；調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確保盈利較好的時(shí)效類產(chǎn)品擁有穩(wěn)定增速；保持健康的收入質(zhì)量，增收的同時(shí)注重效益回報(bào)。

可以肯定的是，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，快遞行業(yè)完全靠單一價(jià)格戰(zhàn)的模式已基本告一段落，下一階段拼的是綜合性競爭力。順豐是否能繼續(xù)一路向上，我們拭目以待。