文|港股解碼  飛魚

4月1日，“國內(nèi)碳化硅第一股”天岳先進(jìn)發(fā)布上市以來的首份年報(bào)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.94億元，較上年同期增長16.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8995.15萬元，較上年同期增加7.31億元。

要知道，天岳先進(jìn)2020年公司凈利潤大幅虧損6.42億元，根據(jù)科創(chuàng)板的發(fā)行規(guī)則，尚未盈利的公司，需特別標(biāo)注。所以自公司1月份上市以來，公司的名稱后一直帶-U。

天岳先進(jìn)本次業(yè)績大幅扭虧為盈，公司表示，將于4月6日摘“U”。

第三代半導(dǎo)體的崛起

資料顯示，碳化硅襯底是天岳先進(jìn)的核心產(chǎn)品及主要收入來源，天岳先進(jìn)的業(yè)績增長，源于碳化硅代表的第三代半導(dǎo)體的崛起。

TrendForce最新報(bào)告預(yù)計(jì)，第三代功率半導(dǎo)體產(chǎn)值將從2021年的9.8億美元，增長至2025年的47.1億美元，年復(fù)合成長率可達(dá)48%。

什么是第三代半導(dǎo)體？據(jù)悉，目前90％以上的半導(dǎo)體產(chǎn)品是用硅基材料制作的，在行業(yè)內(nèi)被統(tǒng)稱為第一代半導(dǎo)體，而第三代半導(dǎo)體材料則是以碳化硅、氮化鎵為代表，某種程度上，具備更好的物理性能，比如耐高溫、高電壓、高頻率等場景。

具體來看，光伏是碳化硅的一大需求驅(qū)動(dòng)力，后者可應(yīng)用于逆變器、控制器、功率模組等多項(xiàng)光伏功率器件。在眼下的“大組件、大逆變器、大組串”時(shí)代，光伏電站電壓等級(jí)從1000V提升至1500V以上，碳化硅功率器件有望成為標(biāo)配。

以光伏逆變器為例，數(shù)據(jù)顯示，在光伏發(fā)電系統(tǒng)中，硅基逆變器是系統(tǒng)損耗主要來源之一。若改為使用碳化硅功率模塊，則系統(tǒng)轉(zhuǎn)化效率可以從96%提升至99%以上，能量損耗降幅超過50%，同時(shí)，還將顯著提高設(shè)備使用壽命、降低系統(tǒng)體積并增加功率密度，從而降低生產(chǎn)成本。

陽光電源等光伏逆變器龍頭企業(yè)已將碳化硅器件應(yīng)用至其組串式逆變器中。根據(jù)CASA 預(yù)測，到2048年在光伏逆變器中，高效、低損耗的碳化硅功率器件占比有望達(dá)到85%以上。

同時(shí)，新能源汽車行業(yè)對功率半導(dǎo)體器件需求量日益增加，成為功率半導(dǎo)體器件新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)?！叭姟保措姵?、電驅(qū)、電控）是電動(dòng)汽車的主要組成部分，從電池的充放電再到電力驅(qū)動(dòng)汽車行走，整個(gè)系統(tǒng)中對于電力控制以及電力轉(zhuǎn)換有著很高的需求，同時(shí)隨著電動(dòng)汽車的發(fā)展對電力電子功率驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)提出了更輕、更緊湊、更高效、更可靠的要求。

而碳化硅優(yōu)良的物理性能可以使芯片尺寸更小、效率更高，更加耐高溫，可以應(yīng)用在電動(dòng)汽車的功率控制單元（PCU）、逆變器、車載充電器中。特斯拉、比亞迪等新能源汽車制造企業(yè)，電控部分已經(jīng)推出碳化硅功率器件，并進(jìn)行持續(xù)迭代和滲透。據(jù)國際能源署（IEA）預(yù)測，到2030年，全球銷售的純電動(dòng)汽車數(shù)量將是2017年的15倍，達(dá)到2150萬輛，碳化硅功率器件在新能源汽車領(lǐng)域具備廣闊的市場空間。

值得一提的是，在天岳先進(jìn)的首發(fā)戰(zhàn)略配售陣容頗為豪華，上汽集團(tuán)、小鵬汽車均有現(xiàn)身，而廣汽集團(tuán)、寧德時(shí)代分別通過旗下機(jī)構(gòu)廣祺柒號(hào)、問鼎投資參與。新能源汽車領(lǐng)域?qū)μ蓟枰r底的重視程度可見一斑。

碳化硅襯底龍頭，扣非凈利潤下滑

天岳先進(jìn)是國內(nèi)碳化硅襯底的龍頭公司，公司已經(jīng)連續(xù)三年市占率位列全球前三。早在2019年，公司導(dǎo)電型襯底產(chǎn)品已中標(biāo)國家電網(wǎng)采購計(jì)劃。

從產(chǎn)業(yè)鏈分工看，碳化硅市場產(chǎn)業(yè)鏈主要分為晶圓襯底 制造、外延片生產(chǎn)、碳化硅器件研發(fā)和裝備封裝測試四個(gè)部分。

其中，襯底產(chǎn)能是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，占據(jù)市場總成本的 50%左右，其價(jià)值占比、供應(yīng)鏈、技術(shù)、專利壁壘都比較高，可以說是碳化硅晶圓產(chǎn)能的關(guān)鍵制約點(diǎn)。

近年來，全球碳化硅襯底市場規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)大。其中，碳化硅國際標(biāo)桿企業(yè)美國Wolfspeed早在2019年宣布投資10億美元擴(kuò)產(chǎn)30倍，以滿足未來市場需求；此外，美國貳陸公司、日本羅姆公司等也陸續(xù)公布了相應(yīng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

天岳先進(jìn)自然也馬不停蹄。2021年公司募投項(xiàng)目“碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目”在上海臨港正式開工建設(shè)，該項(xiàng)目納入國家布局，被上海市政府列為2021年、2022年上海市重大建設(shè)項(xiàng)目，擬投資25億元，定位為6英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底生產(chǎn)基地。

該項(xiàng)目將滿足下游電動(dòng)汽車、新能源并網(wǎng)、智能電網(wǎng)、開關(guān)電源等碳化硅電力電子器件應(yīng)用領(lǐng)域的對導(dǎo)電型襯底的廣泛需求，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年三季度實(shí)現(xiàn)一期項(xiàng)目投產(chǎn)。據(jù)悉，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增碳化硅襯底材料產(chǎn)能約30萬片/年，是目前公司產(chǎn)能的六倍之多。

天岳先進(jìn)表示，導(dǎo)電型襯底市場未來需求巨大，公司后續(xù)將逐步擴(kuò)大導(dǎo)電型襯底產(chǎn)能。同時(shí)公司在日本設(shè)立研發(fā)及銷售中心，積極開拓海外市場。公司繼續(xù)直面與國際龍頭企業(yè)的同臺(tái)競爭。

從天岳先進(jìn)近些年業(yè)績表現(xiàn)看，營收保持穩(wěn)定增長，凈利潤在2020年虧損較大，2021年首次盈利迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。

不過細(xì)看之下，2021年公司扣非凈利潤僅為1297 萬元，同比減少 42.8%，公司表示跟研發(fā)投入加大有關(guān)。2021年，天岳先進(jìn)研發(fā)費(fèi)用7373.61萬元，占營業(yè)收入的14.93%，研發(fā)費(fèi)用同比增加62.05%。

結(jié)語

在“雙碳”政策不斷推進(jìn)背景下，三代半導(dǎo)體需求快速增長，以碳化硅為代表的半導(dǎo)體技術(shù)，可能成為國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)彎道超車的契機(jī)。

券商也同樣看好行業(yè)前景。華泰證券研報(bào)指出，目前國內(nèi)碳化硅有效產(chǎn)能仍然稀缺，尤其是導(dǎo)電型襯底，中長期行業(yè)有望達(dá)到45%-50%毛利率。

不過也需要看到的是，天岳先進(jìn)的業(yè)績反轉(zhuǎn)更多是由于新產(chǎn)品研發(fā)的政府補(bǔ)助較2020年有較大增長。公司目前仍處于早期研發(fā)投入期，未來盈利情況如何，還需繼續(xù)跟蹤。