文|鰲頭財經(jīng) 曉敏
見習(xí)生|高笑笑
國潮+奧運(yùn)，安踏體育(02020.HK)賺得盆滿缽滿，但含金量又有幾何?
3月31日，安踏體育發(fā)布2021年財報顯示，公司實現(xiàn)收益約493.28億元，同比增長38.9%;股東應(yīng)占溢利77.2億元，同比增長49.6%。
鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，與業(yè)績增長呈現(xiàn)鮮明對比的是，在黑貓投訴平臺，網(wǎng)購鞋子鞋碼不一致、后跟斷裂、割破腳皮等關(guān)于質(zhì)量方面的投訴并不鮮見。
與投訴形成對比的又是，安踏體育2021年廣告及宣傳開支達(dá)61.17億元，同比增長72.23%超過營收增幅。
再對比一下，安踏體育2021年的研發(fā)活動成本比率為2.30%，是近五年的最低值。
近年來，安踏體育大舉推進(jìn)全球化進(jìn)程，其品牌現(xiàn)在可以說一半是中國的，另一半是世界的。
這也推高了安踏體育的負(fù)債，2021年，公司總負(fù)債達(dá)310億元，為歷年最高，較2017年增長約263億元。
廣告費(fèi)用猛增VS質(zhì)量問題頻出
近年來，隨著國潮經(jīng)濟(jì)的興起，國貨品牌也迎來新的發(fā)展機(jī)遇。而且，隨著東京奧運(yùn)會和北京冬奧會的相繼舉辦，國產(chǎn)體育品牌雙重利好下，獲得了難得的成長機(jī)會，這為安踏體育業(yè)績增長提供了堅實的發(fā)展背景。
3月31日，安踏體育發(fā)布2021年財報顯示，公司實現(xiàn)收益約493.28億元，同比增長38.9%;年內(nèi)溢利82.19億元，同比增長47.6%;股東應(yīng)占溢利(包括分占合營公司虧損影響)77.2億元，同比增長49.6%。
具體來看，安踏體育2021年收益中，來自安踏品牌的有240.12億元，同比增長52.5%，增速超過營收。
然而，對安踏這一國產(chǎn)品牌，有多少是因為國潮經(jīng)濟(jì)帶動的，雖然沒有具體數(shù)據(jù)，但其質(zhì)量卻飽受詬病。
在黑貓投訴平臺，網(wǎng)購鞋子鞋碼不一致、后跟斷裂、割破腳皮等關(guān)于質(zhì)量方面的投訴并不鮮見。
一位消費(fèi)者投訴稱，在一電商平臺安踏店買了一雙鞋，拿到后竟然發(fā)現(xiàn)鞋面有一個洞?？头_認(rèn)后，承認(rèn)是質(zhì)量問題，提出賠償10元的方案和換貨的方案，“我很喜歡那雙鞋便想換貨，但是客服告訴我換貨需要寄回，然后倉庫查驗才可以發(fā)貨，這樣算下來我穿一雙鞋需要等半個月”。
還有消費(fèi)者投訴稱，在安踏商城購買了一件衣服，標(biāo)注款號是100%聚脂纖維，結(jié)果卻是100%棉料。“售后客服打電話一直打不通，在線客服又做不了主，說讓我退貨還要自己承擔(dān)運(yùn)費(fèi)”。
鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，僅在黑貓投訴平臺，關(guān)于安踏的投訴就高達(dá)2100多條。
需要關(guān)注的是，安踏體育2021年廣告及宣傳開支比率達(dá)12.4%，較上年同期的10%提高2.4個百分比。
這也就表示，2021年，安踏體育廣告及宣傳開支達(dá)61.17億元，而上年同期為35.51億元，同比增長72.23%超過營收增幅，凈增長25.66億元。
作為對比，安踏體育2021年的研發(fā)活動成本比率為2.30%，是近五年的最低值。
2021年財報顯示，谷愛凌、武大靖等一眾冬奧明星都是安踏體育的品牌“代言人”。
數(shù)據(jù)顯示，“雙奧”期間，安踏在百度、微信等信息平臺的搜索指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高，在抖音、微博等社交平臺的總曝光量達(dá)220.2億，總閱讀量211.5億。
邀請流量運(yùn)動員加盟無可厚非，但巨量的廣告費(fèi)下，安踏質(zhì)量問題頻出，則顯得厚此薄彼，切記別讓“國潮”變“國嘲”。
開啟全球化VS負(fù)債創(chuàng)新高
安踏頻繁出現(xiàn)質(zhì)量問題，或許與其生產(chǎn)模式相關(guān)。鰲頭財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，安踏體育近年來，自產(chǎn)比例總體逐年下滑。
安踏品牌中，2017年至2021年，鞋子自產(chǎn)的比例從37.8%下降至25.50%;服飾自產(chǎn)比例從15.50%下降至9.70%。
FILA品牌中，2019年至2021年，鞋子自產(chǎn)比例從32.30%下降至21.50%;服飾自產(chǎn)比例從2.80%上升至3.70%。
這也就表示，有100雙安踏鞋子有75雙是代工生產(chǎn)的，而10件安踏衣服，只有1件是自己生產(chǎn)的。
有業(yè)內(nèi)人士表示，相對于自產(chǎn)，外協(xié)加工可讓企業(yè)資產(chǎn)更加輕盈，但在產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等方面更難把控。
資料顯示，安踏旗下?lián)碛邪蔡NTA(中國)、斐樂FILA(意大利)、迪桑特DESCENTE(日本)、可隆KOLON(韓國)等多個中國及國際知名的運(yùn)動品牌。
FILA是一家意大利運(yùn)動品牌，安踏在2009年的時候從百麗手中購入了其大中華區(qū)業(yè)務(wù)，成交價為6.5億港元。
收購6年后，F(xiàn)ILA在安踏體育手中業(yè)績扭虧，并進(jìn)入了爆發(fā)式增長期。
2015年，安踏體育FILA品牌收益僅17.5億元，到了2021年猛增至218.22億元，成為安踏體育的創(chuàng)收支柱。
2019年3月，由安踏體育、方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團(tuán)完成收購亞瑪芬體育公司，正式開啟了全球化進(jìn)程。
2021年，如果加上“所有其他品牌”34.94億元的收益，安踏體育超一半收入為國際品牌創(chuàng)造。
可以說，安踏體育一半是中國的，另一半是世界的。
隨著全球化的進(jìn)程，安踏體育的負(fù)債也水漲船高。2017年，公司的負(fù)債率達(dá)24.71%，2021年已升至49.48%。
安踏體育2021年總負(fù)債達(dá)310億元，為歷年最高，2017至2021年，安踏體育的負(fù)債總額由47.14億元增至310.05億元，負(fù)債總額逐年增長。
安踏體育業(yè)績增長還有一個重要原因，從2020年下半年開始啟動DTC(直面消費(fèi)者)轉(zhuǎn)型。
2021年，在安踏品牌的240億元收益構(gòu)成當(dāng)中，DTC模式實現(xiàn)收益85.5億元，同比增長484.7%;電子商貿(mào)實現(xiàn)收益約82億元，同比增長61.6%;傳統(tǒng)批發(fā)及其他實現(xiàn)收益約72億元，同比下降21.3%。
有業(yè)內(nèi)人士向鰲頭財經(jīng)表示，DTC模式更多的是將經(jīng)銷商要賺的錢，裝進(jìn)了自己的腰包里，“前一兩年，在DTC模式的驅(qū)動下，公司業(yè)績增長快速，但后期增速又將回歸正常”。
二級市場上，公司2022年年內(nèi)股價已下滑約16.8%。