文|斑馬消費(fèi) 陳曉京
一年賣出3.5萬噸鴨貨,2021年周黑鴨的銷量,終于回到了疫情前的水平。不過,各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo),還需要更長的恢復(fù)期。
去年公司最大的亮點(diǎn)是特許經(jīng)營業(yè)務(wù),加盟門店增至1535家,來自該渠道收入近6億元,已占公司收入的2成。
距巔峰還遠(yuǎn)
經(jīng)過2020年疫情重創(chuàng)之后,周黑鴨(01458.HK)逐漸走出陰霾。
3月30日晚間,公司披露2021年業(yè)績顯示,收入、歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)28.70億元、3.42億元,同比分別增長31.6%和126.4%。此外,公司門店增加1026間至2781間。
公司主營業(yè)務(wù)是銷售鴨類鹵制產(chǎn)品和其他鹵制產(chǎn)品。去年,鴨及鴨副產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入24.15億元,占比公司收入的84.2%;鹵制紅肉、鹵制蔬菜等其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入4.27億元,占公司收入的14.9%。前述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比分別增長28.66%和42.33%;特許經(jīng)營費(fèi)收入2760.1萬元,同比增長439%。
值得注意的是,2021年,周黑鴨營收、利潤雙雙飄紅,是建立在上年低基數(shù)的基礎(chǔ)上的。2020年,公司近千家門店受疫情影響停業(yè),當(dāng)年收入、歸母凈利潤分別下降31.53%和62.89%。
因此,周黑鴨去年的業(yè)績表現(xiàn),與疫情之前還有較大的差距。
2017年,是周黑鴨的巔峰期,當(dāng)年收入實(shí)現(xiàn)32.49億元、歸母凈利潤7.62億元。之后,逐年下滑。
最近幾年,公司門店數(shù)量不斷增加,去年,自營門店凈增89家至1246家,實(shí)現(xiàn)收入16.43億元,較2020年、2019年分別增長10.94%和-40.06%。
盈利能力疲軟
一直以來,周黑鴨以直營、高毛利率水平傲視群雄。
去年,公司門店規(guī)模增加千家,公司總銷量達(dá)35259噸,比2020年多賣將近1萬噸,回到2019年同期水平。
但是,2021年公司客單價(jià)同比減少2.3元至57.80元。降幅如此之大,在公司上市以來尚屬首次。
很長一段時(shí)間里,公司以高客單價(jià)秒殺同行,2017年至2020年,其客單價(jià)均維持在60元以上,2018年更是達(dá)到63.66元。也難怪,周黑鴨給人“貴”的印象。
公司去年毛利率實(shí)現(xiàn)57.78%,同比增加2.31個百分點(diǎn),純利率為11.9%,處于上市以來的低位。
公司主要收入渠道自營門店經(jīng)營效率堪憂。2021年,公司自營門店年店均收入約132萬元左右,2017年至2019年,這個數(shù)字分別約為268萬元、216萬元和210萬元。
隨著公司對特許經(jīng)營業(yè)務(wù)的器重,線下門店結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性改變。
據(jù)年度業(yè)績報(bào)告披露,公司在全國交通樞紐門店占比顯著降低、分布更均勻,可以更加靈活應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境的挑戰(zhàn)。
據(jù)披露,公司已在武漢探索社區(qū)店模式,門店數(shù)量已超200家,并開始向華中、華南部分城市啟動試點(diǎn)。
放開特許經(jīng)營
1997年,重慶人周富裕在武漢航空路集貿(mào)市場開了家周記怪味鴨鹵味門店,2006年注冊周黑鴨,在此后10年里締造了鴨脖造富的神話。
創(chuàng)立周黑鴨以來,一直雷打不動堅(jiān)持直營,雖有利于企業(yè)把控,但擴(kuò)張速度慢、單店投入巨大。弊端在2016年上市之后逐漸暴露。
那時(shí),鹵鴨制品行業(yè)已崛起多家規(guī)模性企業(yè)。絕味食品作為后起之秀,主打加盟,門店規(guī)模以每年千家數(shù)量遞增,迄今超1.3萬家;煌上煌采取直營+加盟的組合打法,門店也有約5000家。
隨著友商們門店規(guī)模大幅擴(kuò)張,不斷搶占鹵味制品市場;公司業(yè)績疲態(tài)盡顯,周富裕坐立不安。
特別是2018年業(yè)績首次大降,開啟特許經(jīng)營,成為公司周黑鴨的救命稻草。
2019年,公司進(jìn)行人事調(diào)整,曾在寶潔任職13年的張宇晨加入公司,被任命為行政總裁;有20多年麥當(dāng)勞工作經(jīng)驗(yàn)的加入公司,成為特許經(jīng)營業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。
特許經(jīng)營和加盟并沒有很大區(qū)別.通俗來講,就是周黑鴨以合同形式將經(jīng)營資源許可他人使用,被許可人按照合同約定在同一經(jīng)營模式下開展經(jīng)營,并向周黑鴨支付特許經(jīng)營費(fèi)用等。
開放特許經(jīng)營業(yè)務(wù),確實(shí)讓周黑鴨看到更廣闊的天空。
2019年下半年,公司特許經(jīng)營業(yè)務(wù)試水,當(dāng)年僅5家門店開業(yè),2020年、2021年門店數(shù)量分別為598家和1535家。
同時(shí),來自特許經(jīng)營渠道的收入逐年增長。2019年至2021年,分別實(shí)現(xiàn)收入663.6萬元、1.40億元和5.92億元,分別占公司各財(cái)年收入的0.2%、6.4%和20.6%。
據(jù)安信證券研報(bào),2021年,周黑鴨特許門店單店年?duì)I收104萬元左右。
飄紅的業(yè)績,并沒有挑動二級市場的情緒。昨日,周黑鴨股價(jià)跌4.90%,收報(bào)4.27港元,總市值101.76億港元。