記者｜梁怡
3月31日，闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板的龍口聯(lián)合化學(xué)股份有限公司（簡稱：聯(lián)合化學(xué)）將要迎上會大考。
聯(lián)合化學(xué)的主營業(yè)務(wù)為偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為黃色、紅色、橙色偶氮有機顏料及擠水基墨，下游應(yīng)用于油墨領(lǐng)域，少量也可以應(yīng)用于涂料、塑料等其他領(lǐng)域。
界面新聞記者注意到，聯(lián)合化學(xué)的業(yè)績成長性以及環(huán)保事項被監(jiān)管層連連發(fā)問。公司過會概率有多大？
業(yè)績成長性存疑
報告期內(nèi)（2018年-2021年上半年），聯(lián)合化學(xué)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.58億元、4.44億元、4.73億元以及2.65億元，2019年至2020年，公司營業(yè)收入同比增速分別為-3.08%、6.37%。
界面新聞記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，關(guān)于業(yè)績成長性、持續(xù)性風(fēng)險主要表現(xiàn)為3個方面，一是境外銷售的收入波動及政策、法規(guī)限制；二是以DCB為主的原材料供應(yīng)、價格波動的影響，三是2021年-2023年我國有機顏料市場供大于求的市場格局，競爭加劇的風(fēng)險。
2018年-2021年上半年，聯(lián)合化學(xué)境外銷售收入分別為2.37億元、1.86億元、1.82億元以及0.96億元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為52.11%、42.03%和38.62%和36.23%，收入及占比逐年下滑，銷售區(qū)域主要集中在歐洲、亞洲和北美地區(qū)。
其中2019年公司境外收入同比下滑21.43%，原因在于2019年美國對華加征關(guān)稅，顏料加征關(guān)稅稅率從10%提升至25%，公司出口美國的產(chǎn)品價格競爭力下降，從而導(dǎo)致出口美國收入下降1423.65萬元；另一方面，則是對第一大客戶DIC株式會社的高度依賴，DIC株式會社下的SUN CHEMICAL公司調(diào)整其采購主體、顏料生產(chǎn)和采購布局，減少了外購紅色顏料的數(shù)量，綜合導(dǎo)致公司對SUN CHEMICAL2019年出口收入下降3918.89萬元。
據(jù)悉，DIC株式會社是全球領(lǐng)先的精細(xì)化工生產(chǎn)企業(yè)，從事印刷油墨、有機顏料、合成樹脂的生產(chǎn)、銷售。自成立以來，DIC株式會社通過全球化發(fā)展和收購兼并，成為全球最大的油墨生產(chǎn)企業(yè)，全球市場占有率約為1/3。
聯(lián)合化學(xué)存在對DIC株式會社的依賴風(fēng)險。報告期內(nèi)，聯(lián)合化學(xué)對前五名客戶合計銷售占比分別為66.03%、65.5%、64.51%、62.10%。其中向第一大客戶DIC株式會社銷售占比分別為45.36%、45.27%、43.73%、45.46%，毛利貢獻(xiàn)占比分別為51.20%、52.16%、48.59%、49.21%。
事實上，在實際經(jīng)營過程中，DIC持續(xù)關(guān)注其自有顏料工廠和外部供應(yīng)商的情況以及市場情況，通過實時調(diào)整顏料的自身生產(chǎn)規(guī)模和外部采購規(guī)模形成最優(yōu)決策。倘若DIC株式會社調(diào)整采購布局、增加自產(chǎn)比例從而減少外購，從而導(dǎo)致聯(lián)合化學(xué)面臨境外銷售收入下滑的風(fēng)險。
另外，歐美地區(qū)國家的有關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)格限制了進(jìn)口顏料品種的各項指標(biāo)，違反該等法律的懲罰措施亦十分嚴(yán)格。
聯(lián)合化學(xué)對此表示，在歐盟地區(qū)的顏料進(jìn)口主要受REACH法規(guī)約束，公司通過客戶注冊或委任歐盟境內(nèi)代表注冊的方式滿足相關(guān)要求，美國地區(qū)對于顏料進(jìn)口主要受TSCA法案約束，所需的申報或說明均由客戶負(fù)責(zé)，無需公司再履行相關(guān)程序。
除此之外，聯(lián)合化學(xué)的境外銷售還受到全球新冠疫情的持續(xù)反復(fù)、海運運力緊張等突發(fā)事件的影響。
原材料方面，聯(lián)合化學(xué)的主要原材料為DCB，而報告期內(nèi)DCB的采購價格波動非常大，分別為36.84元/千克、30.86元/千克、21.57元/千克以及37.09元/千克。
具體來看，2019年DCB平均采購單價同比下降16.23%，主要原因系2018年第三、四季度國內(nèi)DCB生 產(chǎn)受到環(huán)保政策限制，導(dǎo)致DCB市場價格大幅上升，2019年有所回落；2020年，DCB采購單價同比下降30.10%，主要原因系受新冠疫情影響，DCB出口訂單量大幅減少，導(dǎo)致DCB 市場價格隨之下降；2021年上半年，DCB采購單價同比上升71.95%，主要原因系DCB上游原料生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保問題停產(chǎn)或限產(chǎn)導(dǎo)致DCB生產(chǎn)供不應(yīng)求，價格高企。
上述主要原材料來源于石油化工和煤化工行業(yè)，其價格會受到煤炭、石油等價格變動影響，進(jìn)一步受石油天然氣煤炭上游原料價格變化、市場供需形勢、地緣政治因素以及國家產(chǎn)業(yè)政策等多種因素的影響而波動。
因此，受上游原材料價格影響，加之產(chǎn)能規(guī)模有限、生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少、安全環(huán)保要求更加嚴(yán)格，DCB供應(yīng)緊張的風(fēng)險通常高于其他主要原材料。
近年來，我國有機顏料行業(yè)主要企業(yè)常州北美、百合花、雙樂股份、七彩化學(xué)、陽光顏料等均發(fā)布了投資擴產(chǎn)計劃，預(yù)計2021-2023 年期間有機顏料市場產(chǎn)能增加約 9.05 萬噸。而報告期內(nèi)，我國有機顏料企業(yè)總產(chǎn)能約為26萬噸，行業(yè)平均產(chǎn)能利用率水平約為83%。
伴隨2021年-2023年我國有機顏料市場供大于求持續(xù)加強的局面，聯(lián)合化學(xué)2021年-2023年的有機顏料產(chǎn)能分別為1.4萬噸、1.4萬噸以及1.8萬噸，公司坦言存在因市場競爭日趨激烈導(dǎo)致收入下滑的風(fēng)險。
還存環(huán)保、安全生產(chǎn)風(fēng)險
聯(lián)合化學(xué)主要從事偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，根據(jù)中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)(C26)。根據(jù)國家統(tǒng)計局《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T4754-2017)，公司所屬行業(yè)為化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)(C26)， 細(xì)分行業(yè)為涂料、油墨、顏料及類似產(chǎn)品制造(C264)中的染料制造(C2645，指有機合成、植物性或動物性色料，以及有機顏料的生產(chǎn)活動)。
在一輪問詢中，監(jiān)管層就環(huán)保政策向聯(lián)合化學(xué)提出10個問題。
例如，聯(lián)合化學(xué)的生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策，是否納入相應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局，生產(chǎn)經(jīng)營和募投項目是否屬于《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》中的限制類、淘汰類產(chǎn)業(yè)，是否屬于落后產(chǎn)能，請按照業(yè)務(wù)或產(chǎn)品進(jìn)行分類說明。
又比如，聯(lián)合化學(xué)生產(chǎn)的產(chǎn)品是否屬于《“高污染、高環(huán)境風(fēng)險”產(chǎn)品名錄(2017 年版)》中規(guī)定的高污染、高環(huán)境風(fēng)險產(chǎn)品，如發(fā)行人生產(chǎn)的產(chǎn)品涉及名錄中的高 污染、高環(huán)境風(fēng)險產(chǎn)品，請說明相關(guān)產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入及占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入的 比例，是否為發(fā)行人生產(chǎn)的主要產(chǎn)品;如發(fā)行人生產(chǎn)名錄中的相關(guān)產(chǎn)品，請明確未來壓降計劃。
報告期內(nèi)，聯(lián)合化學(xué)環(huán)保投入分別為980.43萬元、840.74萬元、847.35萬元、256.46萬元，占公司營業(yè)收入的比重分別為2.14%、1.89%、1.79%、0.97%。
值得注意的是，報告期內(nèi)，聯(lián)合化學(xué)采購的2-萘酚、乙酰類芳胺(高污染產(chǎn)品)涉及《環(huán)境保護(hù)綜合名錄(2021年版)》中所述高污染、高環(huán)境風(fēng)險產(chǎn)品。
聯(lián)合化學(xué)解釋稱，公司采購2-萘酚后所應(yīng)用的產(chǎn)品的銷售收入占當(dāng)期銷售收入的比重不足5%，處于較低水平，并且已經(jīng)出具書面承諾，將通過更新產(chǎn)品配方、優(yōu)化生產(chǎn)工藝以及同類紅色顏料產(chǎn)品替代的方式，逐步減少2-萘酚的使用。
此外，據(jù)膠東在線此前報道，煙臺市環(huán)保局聯(lián)合市公安局開展了2015年第一次環(huán)保集中大檢查，對部分違法企業(yè)進(jìn)行分批次曝光，其中聯(lián)合化學(xué)的名字赫然在列。
據(jù)煙臺市生態(tài)環(huán)境局網(wǎng)站，在2015年二季度行政處罰信息公開表中，聯(lián)合化學(xué)因新建項目未經(jīng)審批建成投入使用被罰款6萬元。
據(jù)煙臺市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)公開的《關(guān)于印發(fā)2020-2021年度煙臺市土壤污染重點監(jiān)管單位名錄的通知》，煙臺市生態(tài)環(huán)境局確定將117家單位納入2020-2021年度土壤污染重點監(jiān)管單位名錄管理，其中第78家便是聯(lián)合化學(xué)。
此外，聯(lián)合化學(xué)還披露了安全生產(chǎn)風(fēng)險，公司生產(chǎn)所用的部分原材料如火堿、鹽酸、3,3'-二氯聯(lián)苯胺(DCB)等屬于危險化學(xué)品，在儲存、生產(chǎn)、運輸和使用等過程中如果出現(xiàn)操作不當(dāng)或發(fā)生突發(fā)事件，可能存在引發(fā)安全生產(chǎn)事故的風(fēng)險。