文|價值星球 歐錦
編輯|雪溪
時隔兩年，百果園再次被傳上市。
近日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，深圳百果園實業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“百果園”）的《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式）審批》材料已經(jīng)被接收。
據(jù)媒體報道，百果園預(yù)計4月正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，有望成為國內(nèi)“水果零售第一股”。
資料顯示，百果園成立于2001年，是一家集水果采購、種植支持、物流倉儲、營銷拓展、品牌運營、門店零售、金融資本于一體的大型連鎖企業(yè)。截至目前，百果園在全國超100座城市設(shè)有5000余家門店，另建有28個倉儲配送中心，全球范圍內(nèi)的特約供貨基地超200個。
這不是百果園第一次向資本市場沖刺，此前其嘗試過兩次，但一直沒能成功。它的同行們也一樣，雖然守著萬億水果市場，但都沒能成功走向資本市場。
為何“水果第一股”的誕生如此艱難？
1、兩次上市未果
其實，早在2019年10月，百果園就曾談及過上市問題，現(xiàn)任百果園總裁徐艷林曾表示：“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進(jìn)入后，讓產(chǎn)業(yè)能做得更好。”
2020年4月，百果園完成股份制改造，兩個月后向中國證監(jiān)會國際部遞交《境外首次公開發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》，擬港交所主板掛牌上市。證監(jiān)會相關(guān)資料顯示，2020年9月，百果園境外上市申請就已經(jīng)被核準(zhǔn)，時效期為一年。
同年11月，百果園與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。
雖然百果園并未公布幾次上市未果的具體原因，但這是內(nèi)外雙重因素疊加導(dǎo)致的。
一方面，在疫情防控常態(tài)化之下，實體生鮮門店的經(jīng)營難度已經(jīng)越來越大，尤其是新店擴(kuò)展的壓力更不容小覷。
2017年百果園董事長余惠勇曾定下目標(biāo)“2020年開1萬家店、年銷售額達(dá)到400億元?！钡刂?021年8月，百果園只有5000多家全國連鎖門店，與目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。雖然目前無法查詢到百果園2020年的銷售額，但在疫情影響下，相關(guān)人士預(yù)計其銷售額可能出現(xiàn)下滑。
另一方面，越來越多競爭對手進(jìn)入生鮮賽道也在一定程度上擠壓了百果園的生存空間。僅2020年一年，滴滴、美團(tuán)、拼多多、蘇寧等企業(yè)先后發(fā)布自己的生鮮平臺品牌，阿里、京東、騰訊等則通過投資的形式加入戰(zhàn)局，一時間這條賽道里擠滿了競爭對手。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2021年度中國生鮮電商市場數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年我國生鮮電商行業(yè)交易規(guī)模為3641.3億元，2021年為4658.1億元，同比增長27.92%，預(yù)計2023年生鮮電商行業(yè)規(guī)模將超萬億。
然而，這樣一個有望接近萬億市場內(nèi)格局卻高度分散，據(jù)媒體報道，百果園的市場份額僅為1%左右，行業(yè)CR5加起來也不到4%。
艾瑞咨詢預(yù)計，未來一段時間行業(yè)不會出現(xiàn)“一家獨大”的局面，前置倉、店倉一體化、O2O平臺、社區(qū)團(tuán)購等多種新型生鮮電商模式并存的格局仍將繼續(xù)，以滿足不同層級消費者的消費需求。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭的發(fā)力加上新模式的出現(xiàn)，都讓整個生鮮零售行業(yè)競爭環(huán)境變得撲朔迷離。
2、“分蛋糕”者眾
事實上，看上生鮮蔬果這塊“蛋糕”的人多不勝數(shù)，再加上疫情刮起的社區(qū)團(tuán)購熱潮，想分食百果園蛋糕的人又多了一些。
不過，2021年的生鮮電商賽道呈現(xiàn)出喜憂參半的形勢，一方面，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜先后上市，兔子鮮生和興盛優(yōu)選也獲得億級人民幣以上融資；另一方面，寶能生鮮敗退、十薈團(tuán)“斷臂求生”、呆蘿卜宣布停業(yè)、美菜網(wǎng)大量裁員的消息也反映出部分企業(yè)經(jīng)營壓力。
艾瑞咨詢在報告中稱，生鮮電商已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)化與規(guī)模增長并重的階段，未來生鮮探索出可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)模型。合理的毛利率及履約費用率優(yōu)化，是生鮮電商實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)模型的關(guān)鍵因素。
而在更為垂直的水果零售店領(lǐng)域，早有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說法，與百果園一樣，另兩家的上市路也非?？部?。
早在2019年鮮豐水果就簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，但經(jīng)過四期上市輔導(dǎo)后，于去年1月終止了，10天后又換了上市輔導(dǎo)團(tuán)隊；洪九果品也于2019年開始準(zhǔn)備上市，找了東興證券做上市輔導(dǎo)，但最后也終止了，此后開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，目前已提交招股書。
根據(jù)洪九果品招股書披露的近三年業(yè)績顯示，2018年至2020年，洪九果品營收從12.26億元增長至57.71億元，2021年上半年其收入就達(dá)到了54.17億元，對應(yīng)的利潤分別為1.27億元、2.28億元、6.62億元和6.04億元。
但在業(yè)績高增長背后，洪九果品也承受著巨大的經(jīng)營壓力。2018年至2021年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-4.67億元、-4.50億元、-8.04億元、-5.05億元和-7.43億元。
洪九果品在招股書中坦言，隨著公司不斷擴(kuò)大規(guī)模，保持產(chǎn)品品質(zhì)一致性會更加困難，因而無法保證維持消費者對公司品牌的信心，倘若產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量下降，會對業(yè)績造成不利影響。
3、生鮮生意為何這么難
長久以來，生鮮零售行業(yè)一直在“溫度”和“速度”這兩個核心點之間找平衡。
這里的“溫度”指冷鏈，大部分生鮮蔬果的保存時間都有限，易腐爛、易變質(zhì)、易損壞，這就對上下游保鮮、倉儲提出了更高要求，也變相提高了成本。全國冷鏈運營聯(lián)盟公布的數(shù)據(jù)顯示，冷鏈成本通常占水果電商單價的40%以上。
“速度”指物流，理論上來講，只要送得夠快就可以規(guī)避大部分生鮮蔬果的變質(zhì)問題，但是中國幅員遼闊，想要在不同地域不同門店之間實現(xiàn)高效配送并不容易，而且大量的物流車輛、設(shè)備、人員等也投入不菲。
為了應(yīng)對這些難點，不同模式的生鮮品牌有不同的解決方式。例如，以京東到家為代表的O2O平臺模式，通過與線下商超、零售店和便利店合作，為消費者提供生鮮到家服務(wù)。以盒馬為代表的倉店以個體化模式，主要布局一二線城市，整合了到店消費+線上購物+即時配送，提供線上線下一體化的消費體驗。以每日優(yōu)鮮為代表的的前置倉模式，依托在社區(qū)布局的集倉儲、分揀、配送于一體的倉儲點，縮短配送鏈條，提高配送效率。
而為了控制成本，過去數(shù)年百果園在流通供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行了共計18筆投資。這些被投公司大多是大型農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)貿(mào)易商、具有產(chǎn)地倉或城市倉能力的供應(yīng)鏈服務(wù)商，及區(qū)域食品銷售商為主。
例如，2019年百果園投資發(fā)展有限公司成為了海陽津成泰農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展有限公司（以下簡稱“津成泰”）的控股股東。
根據(jù)公開報道顯示，津成泰不僅從事蘋果、梨等農(nóng)產(chǎn)品的收購、加工、儲藏及出口業(yè)務(wù)，還通過“公司+合作社+農(nóng)戶”的合作模式，建立了10余個果品基地。這些果園均采用了全球良好農(nóng)業(yè)操作規(guī)范（GLOBALGAP）認(rèn)證，來進(jìn)行生產(chǎn)的全程品控。
類似的投資還包括對上海小檬俠供應(yīng)鏈管理有限公司、廣東穗銀跨境水果供應(yīng)鏈管理有限公司，及深圳般果科技有限公司的投資。
這類投資大多集中在2018-2019年，它們與百果園的擴(kuò)店計劃相關(guān)，但激進(jìn)的擴(kuò)張策略也為公司品控埋下了隱患。截至3月24日，黑貓投訴平臺上關(guān)于“百果園”的投訴有1207條，其中水果變質(zhì)、無法退款、分量不足等為高頻詞。
對于整個生鮮零售行業(yè)而言，2022年至關(guān)重要，巨頭卡位讓部分中小平臺迅速出清，大魚吃小魚的故事還在上演。行業(yè)的下半場將是成本控制與品質(zhì)控制的比拼，畢竟盈利是企業(yè)的天職，而“食以安為先”是消費者的訴求。