記者 | 吳治邦

水泥行業(yè)向來是“現(xiàn)金牛”行業(yè)，行業(yè)頭部企業(yè)盈利能力也表現(xiàn)較為穩(wěn)健。3月25日晚間，海螺水泥（600585.SH，00914.HK）對外披露的2021年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1679.53億元、332.67億元，較上年同期的增減幅度分別為-4.73%、-5.38%。這也是海螺水泥多年來首次營收及凈利潤皆雙雙下滑，不過公司仍推出每10股派23.8元的慷慨分紅預案。

據2021年年報，海螺水泥的主營業(yè)務為水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生產、銷售，公司水泥品種主要包括32.5級水泥、42.5級水泥及52.5級水泥，產品廣泛應用于鐵路、公路、機場、水利工程等國家大型基礎設施建設項目，以及城市房地產開發(fā)、水泥制品和農村市場等。公司采取直銷為主、經銷為輔的營銷模式，在中國及海外所覆蓋的市場區(qū)域設立500多個市場部，建立了較為完善的營銷網絡。

歷年財務數據顯示，2018年-2020年期間，海螺水泥營業(yè)收入的同比增長率分別為70.5%、22.3%、12.23%；歸屬母公司股東凈利潤增幅度分別為88.05%、12.67%、4.58%。從上述財務數據來看，雖說公司營收規(guī)模的增長幅度呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢，但考慮到公司總的營收體量，海螺水泥成績單仍堪稱亮眼。

從海螺水泥2021年的財務數據來看，公司營收及凈利潤維持多年的正增長趨勢被打破了。分行業(yè)來看，報告期內，海螺水泥水泥熟料自產品銷量為3.04億噸，同比下降6.53%；自產品銷售收入1116.53億 元，同比增長4.46%；自產品銷售成本626.51億元，同比上升10.55%；自產品綜合毛利率為43.89%，較上年同期下降3.09個百分點。公司實現(xiàn)水泥熟料貿易業(yè)務銷量1.05億噸，同比下降 18.00%；貿易業(yè)務收入365.71億元，同比下降10.95%；貿易業(yè)務成本364.96 億元，同比下降10.93%。

分品種看，海螺水泥自產品42.5級水泥毛利率、32.5級水泥毛利率、熟料毛利率同比分別下降3.17個百分點、1.64個百分點、5.33個百分點。骨料及石子綜合毛利率為65.69%，同比下降2.64個百分點；商品混凝土綜合毛利率19.14%，同比下降3.00個百分點。

依據上述產品的財務數據，公司各項產品的毛利率出現(xiàn)一定程度的下滑。海螺水泥在年報里介紹稱：公司營業(yè)利潤、利潤總額以及歸屬于上市公司股東的凈利潤分別較去年同期下降6.89%、6.41%和 5.38%；受原煤價格大幅上漲影響，公司水泥熟料綜合成本同比上升17.78%。

從二級市場表現(xiàn)來看，公司當前的市值較前期高點出現(xiàn)了約40%的縮水。2021年年報披露的前十大股東名單顯示，部分公募機構反而在四季度選擇了加倉，不過高瓴資本、何享健退出了公司前十大股東名單。