文|野馬財經(jīng) 徐長卿
編輯|武麗娟
3月21日，手游運營商望塵科技遞表港交所。9個月前的2021年6月30日，其曾首次遞表，本次為失效后的二次上市申請。
據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)“弗若斯特沙利文”報告，截至2021年12月31日，中國的線上運動游戲市場大約有480家企業(yè)。2013年底成立的望塵科技，憑借自主研發(fā)的《足球大師》《NBA籃球大師》，在該賽道也享受了行業(yè)發(fā)展的紅利。2021年，按手機(jī)運動游戲收益計算，望塵科技在中國市場排名第二，市場份額約為7.9%。排名第一公司的市場份額為23.1%，前五大公司合計份額為51.5%。
成立8年6輪融資加持的望塵科技為何迫切走上IPO之路，手游市場的藍(lán)海又能否一帆風(fēng)順?
靠體育起家，主打手游撐起7成營收
望塵科技是以體育游戲起家的。在成立公司之前，創(chuàng)始人賈小東曾任范特西體育的制作人，另一創(chuàng)始人黃翔則出身于北京大學(xué)數(shù)字藝術(shù)系。他們能夠走到一起，都是認(rèn)定了一個目標(biāo)——“用科技呈現(xiàn)最震撼的體育”。
不止創(chuàng)始人，在望塵科技，不管是技術(shù)研發(fā)還是運營策劃，基本上團(tuán)隊中每一個人都是超級球迷。
據(jù)公開消息，望塵科技辦公區(qū)的墻上掛滿了著名球星的簽名球衣，會議室就像球隊的俱樂部一樣。
創(chuàng)立兩年后的2015年，他們的第一款自主研發(fā)游戲產(chǎn)品《足球大師》上線了。
彼時恰逢互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展期，以及電子運動的發(fā)展及普及，全球線上游戲迎來爆發(fā)式發(fā)展。因體育游戲具有龐大的潛在變現(xiàn)用戶，《足球大師》可謂一戰(zhàn)而紅，自2015年4月上線以來，很長時間內(nèi)穩(wěn)據(jù)蘋果AppStore體育類暢銷榜前三名，甚至曾一度超越騰訊代理EA的《FIFAOnline 3》和網(wǎng)易代理Konami的《實況俱樂部》。伴隨著無國界的體育精神，不僅在國內(nèi)，《足球大師》在泰國、越南等地也登頂榜單。
那時候的賈小東并不滿足于此，他曾對”創(chuàng)業(yè)邦》表示：“足球是充滿變化的，所以做足球經(jīng)理人游戲必須要適應(yīng)時刻在變化的足球。”
憑借《足球大師》的成功經(jīng)驗，望塵科技快速適應(yīng)移動用戶層出不窮的新需求，2017年9月，又乘勝追擊自主開發(fā)推出《NBA籃球大師》。
2019年，RPG(角色扮演類游戲)、MOBA(多人在線戰(zhàn)術(shù)競技游戲)、FPS(第一人稱射擊游戲)等類型手游在市場瘋狂吸金的時候，望塵科技卻絲毫不受影響，埋頭專注自己擅長的體育類產(chǎn)品，2020年再次推出了新玩法的足球游戲《最佳11人》。
圖源：望塵科技官網(wǎng)
《招股書》顯示，《足球大師》《NBA籃球大師》這兩款游戲，2019年至2021年合計分別為望塵科技提供了97.9%、89.4%和67.8%的收入，成為其最主要的營收來源。
舊游倒計時，青黃不接凸顯
但只依靠有限的幾款游戲，自然也會存在危機(jī)。
而最大的“敵人”就是時間，因為游戲的壽命要遵循一定的周期。根據(jù)《招股書》中的說法，望塵科技的支柱游戲《足球大師》《NBA籃球大師》分別還有28個月和66個月的壽命期。
以其推出的首款游戲《足球大師》為例。2020年這一年，《足球大師》的注冊用戶數(shù)由上一年度的273.03萬人增加至436.8萬人。可其他指標(biāo)并不樂觀，游戲的日活、月活、平均月付費用戶數(shù)均有不同程度的下滑。同時，2019年至2021年，該游戲帶來的收入占總營收比例分別為46.2%、35.9%和29.4%。
圖源：望塵科技《招股書》
《NBA籃球大師》也面臨著同樣的問題。2019年至2021年，《NBA籃球大師》平均月付費用戶分別約為4.53萬人、4.58萬人和3.21萬人，付費用戶在2021年明顯下滑。
其次，單一的收入結(jié)構(gòu)，也帶來了“增收不增利”的利潤危機(jī)。《招股書》顯示，望塵科技2019至2021年的營收分別3.79億元、4.05億元及4.6億元，同期凈利潤分別為4568萬元、4073萬元、3939萬元。這段時間內(nèi)，資產(chǎn)回報率分別為19.3%、16.1%和12.8%，同處下滑趨勢。
2020年，望塵科技最新推出的《最佳11人—冠軍球會》，2021年營收增長超258%至1.48億元，逐漸成為營收支柱。
而更令人擔(dān)憂的是，面對多點開花的游戲市場，如果不能及時優(yōu)化升級游戲，或持續(xù)研發(fā)爆款新游戲，用戶很有可能不再買賬。
對于新產(chǎn)品的推出，望塵科技有著自己的打算，預(yù)計在2022年至2024年期間，推出《MBL棒球大師》和《NBA操作籃球》等游戲。
但現(xiàn)實存在的問題是，國內(nèi)游戲版號自2021年7月以來已多月未新發(fā)，這對正處于新舊更迭期的望塵科技來說，顯然不是一個好消息。
“燒錢”的藍(lán)海，迫切的IPO
除了利潤下滑的危機(jī)，望塵科技還面臨高額的版權(quán)費用。
雖然游戲公司大都以高毛利率著稱，但根據(jù)《招股書》，2019年至2021年，望塵科技的綜合毛利率分別為45.2%、44.6%和48.2%，在同行業(yè)上市公司中并不高。
究其原因，在于有很大一部分資金都花在了買版權(quán)。
在望塵科技首次IPO時，艾媒CEO兼首席分析師張毅就表示：“望塵科技顯然出現(xiàn)了‘增收不贈利’的情況。因為它的版權(quán)、發(fā)行費成本實在過高，但是公司所處的行業(yè)環(huán)境，在這種高成本支出下，很容易把利潤給消耗掉。這類公司現(xiàn)在三、四千萬元的利潤，是很難去抵擋上市后持續(xù)上漲的營收目標(biāo)?！?/p>
圖源：望塵科技官方網(wǎng)站
對于版權(quán)壓力，游戲產(chǎn)業(yè)時評人張書樂認(rèn)為：“知名運動俱樂部與游戲開發(fā)商之間的合約期以一至三年為限。通常情況下，相關(guān)產(chǎn)權(quán)所有者與游戲開發(fā)商達(dá)成協(xié)議，向游戲開發(fā)商收取固定成本，并于若干情況下，在超過一定的收入門檻后額外收取6%至30%的收入分成?！?/p>
《足球大師》上線兩年后，2016年4月至6月望塵科技與FIFPro以及巴塞羅那、尤文圖斯、拜仁慕尼黑等多家歐洲豪門俱樂部簽署了授權(quán)合作協(xié)議。同年10月，獲得NBA在大中華地區(qū)的版權(quán)授權(quán)后，次年《NBA籃球大師》就全渠道上線。2年后，依托中超聯(lián)賽的授權(quán)，《冠軍中超OL》也應(yīng)聲而動。
不過，現(xiàn)有的特許授權(quán)基本都將在2022年或2023年陸續(xù)到期，望塵科技預(yù)計未來三年僅在知識產(chǎn)權(quán)特許方面就將花費超過1.29億元?！盁X”的游戲行業(yè)，沒有持續(xù)投入，或許只能成為粉絲玩家們的一抹念想。
在望塵科技成立的8年中，共經(jīng)歷6次融資：2014年，獲得龍洲資本與創(chuàng)新谷投資的百萬級的天使輪融資；2015年，獲得抱團(tuán)投資、亞商莫貝爾等共計約500萬元投資；2016年，獲得盈峰智慧、追遠(yuǎn)財富共計約3000萬元投資；2018年，獲得龍淵云騰、亞商粵科共計約1800萬元投資，估值3.18億元。
除此之外，望塵科技的游戲多數(shù)屬于自家研發(fā)，因此研發(fā)投入是業(yè)務(wù)增長的必要環(huán)節(jié)。
據(jù)《招股書》，為了吸引、保留及激勵優(yōu)秀的研發(fā)人員，望塵科技給員工提供具有競爭力的薪酬，研發(fā)人員的雇員福利及薪金方面的成本占研發(fā)開支總額的約89.2%、90.2%及88.6%。由2019年的約3580萬增至2021年的5560萬，復(fù)合年增長率約為24.6%。
行業(yè)人士指出，日漸高企的研發(fā)投入及薪酬機(jī)制，會讓望塵科技未來經(jīng)營面臨較大不確定性。
曾經(jīng)定位精準(zhǔn)、掌握核心技術(shù)，是望塵科技旗下游戲產(chǎn)品獲得成功的最重要原因。但隨著未來競品的不斷增多，競爭程度的越演越烈，對于青黃不接的望塵科技，IPO這條路或許只是一個新的起點。
你有玩過哪些手游?期待哪些新的產(chǎn)品呢?留言聊聊吧!