文 | 藍(lán)鯨教育 一暉
整個(gè)2020年，勤上股份一直在延期回復(fù)問(wèn)詢函，先后推遲了13次。
按照扣非凈利潤(rùn)計(jì)算，2018-2021年，勤上股份連續(xù)虧損了4年，累計(jì)虧損超20億元。
今年3月，勤上股份宣布將教育培訓(xùn)行業(yè)相關(guān)子公司轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)1元。在回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)，勤上股份竟直言：存在大幅折價(jià)，但具備合理性。
勤上的亂象，何時(shí)才能劃上休止符？
20億元買入：噩夢(mèng)的開(kāi)始
勤上股份前身是東莞勤上五金塑膠制品有限公司，2011年12月在深交所中小板掛牌，成為A股首家以LED照明燈具為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。
2015年牛市期間，在線教育受到追捧，A股雙主業(yè)大潮來(lái)襲，勤上股份也躍躍欲試地籌劃進(jìn)軍教育行業(yè)。
2016年，勤上股份通過(guò)發(fā)行股份、支付現(xiàn)金、增資等方式分別收購(gòu)龍文教育100%股權(quán)、英倫教育40%股權(quán)、凹凸教育10%股權(quán)、思齊教育10%股權(quán)、壹桿體育30%股權(quán)及柳州小紅帽。
2016年底，勤上股份更是宣布豪擲29億元收購(gòu)愛(ài)迪教育100%股權(quán)。
2017年，停牌半年后，勤上股份宣布以1.4億元控股華頓文體。
總計(jì)花費(fèi)近70億元后，勤上股份旗下教育資產(chǎn)遍及幼教、K12、國(guó)際教育及職業(yè)培訓(xùn)等多個(gè)教育行業(yè)賽道。這是勤上股份的巔峰，其股價(jià)在2016年上漲了50%，甚至一度接近牛市期間的歷史新高。
這同時(shí)也是勤上亂象的開(kāi)始，龍文教育是最典型的代表。彼時(shí)，勤上出資20億元，而龍文教育的凈資產(chǎn)為-0.66億元，溢價(jià)高達(dá)3151.52%。龍文教育與勤上股份簽訂了對(duì)賭協(xié)議，承諾2015-2018年累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)不低于5.64億元。
龍文教育沒(méi)有完成業(yè)績(jī)對(duì)賭。2015-2018年，其總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利2.95億元，僅完成一半。
雙方隨后陷入了漫長(zhǎng)的訴訟，勤上股份也因龍文教育不斷陷入巨額虧損。
2018年8月，龍文教育創(chuàng)始人楊勇所持5.4%的勤上股票遭司法凍結(jié)。隨后的訴訟中，勤上要求楊勇支付2.4億元履約保證金。官司一直打到了2022年，仍然沒(méi)有明確結(jié)果。
2022年2月，勤上股份發(fā)布相關(guān)訴訟進(jìn)展公告顯示，雙方的訴訟已走完一審、二審。按照二審結(jié)果，判決對(duì)楊勇向公司履行業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償可能產(chǎn)生重大不利影響，從而間接影響勤上的權(quán)益。如今勤上向深圳市中級(jí)人民法院提起訴訟，但因華夏人壽被相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施接管而中止訴訟，待中止事由消除后將恢復(fù)審理。
在對(duì)簿公堂期間，勤上對(duì)龍文教育不斷計(jì)提減值損失。同樣，減值一直影響到2021年。今年1月，勤上的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為虧損7.3-8.5億元。其中，經(jīng)初步測(cè)算，2021年度預(yù)計(jì)對(duì)收購(gòu)龍文教育形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備金額約4.43億元。
這場(chǎng)曠日持久的并購(gòu)亂象之下，勤上深陷漩渦。2018年，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對(duì)勤上出具了“保留意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告。2020年，其不斷延期回復(fù)問(wèn)詢函。
割肉可能成了勤上最合適的選擇。
1元甩賣，合情合理？
政策變化成為使勤上做出抉擇的最后一片“雪花”。
根據(jù)官方介紹，龍文教育是一家專注為青少年提供綜合教育服務(wù)、倡導(dǎo)個(gè)性化教學(xué)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。在疫情沖擊下，龍文教育本就已經(jīng)步履維艱。根據(jù)此前數(shù)據(jù)，受疫情影響，截至2021年6月，龍文教育位于廣州和佛山的超70家教學(xué)點(diǎn)全部關(guān)閉，恢復(fù)時(shí)間待定。而如今，按照政策規(guī)定，龍文教育的業(yè)務(wù)將會(huì)受到重大影響。
勤上最終選擇了剝離。3月14日勤上股份發(fā)布公告，擬將教育培訓(xùn)行業(yè)相關(guān)子公司廣州龍文教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州龍文”）100%股權(quán)、北京龍文云教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京龍文云”）99%股權(quán)以1元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給珠?；葑科髽I(yè)管理合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“珠海惠卓”）。
剝離的選擇或許并不讓人意外，但1元的價(jià)格確實(shí)讓人大跌眼鏡。在勤上眼里，龍文教育似乎已一文不值。
回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)勤上股份表示，截止2020年末，公司因并購(gòu)廣州龍文形成的商譽(yù)已經(jīng)累計(jì)減值15.52億元，截止2021年三季度末該部分商譽(yù)已經(jīng)累計(jì)減值超18億元，預(yù)計(jì)在2021年末會(huì)將剩余部分全額減值。
需要看到的是，龍文教育校區(qū)已遍及北京、上海、廣州、武漢、蘇州、鄭州、重慶、南寧、佛山等近20個(gè)城市、擁有數(shù)百所教學(xué)中心?？汕谏先匀徽J(rèn)為，公司難以從學(xué)科類培訓(xùn)中獲得收益，標(biāo)的企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型亦存在重大不確定性。同時(shí)，公司還將面臨可能的學(xué)員退費(fèi)、員工辭退、租賃合同違約賠償、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等各方面因素帶來(lái)的成本和現(xiàn)金流壓力。
勤上甚至表示，本次交易的相關(guān)作價(jià)是公允的，不存在低價(jià)出售公司資產(chǎn)等情形。
或許在勤上眼里，這20個(gè)城市、數(shù)百所教學(xué)中心，只是包袱而非資產(chǎn)。但實(shí)際上，一直到2021年上半年，龍文教育依然貢獻(xiàn)了3.4億元的營(yíng)收、占比超50%，可以算得上主營(yíng)業(yè)務(wù)。
就這樣輕易甩賣掉主營(yíng)業(yè)務(wù)，勤上的迫切與失望躍然紙上。
沒(méi)有想象力
剝離掉龍文教育，同時(shí)如果雙方的訴訟能夠迎來(lái)終點(diǎn)，勤上或許可以結(jié)束這場(chǎng)痛苦的糾纏，但勤上的問(wèn)題遠(yuǎn)不止教育這一個(gè)部分。
今年1月中旬，勤上股份先后收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書(shū)，還收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函。
其中監(jiān)管函顯示，原勤上股份全資子公司煜光照明出表后，勤上股份仍對(duì)煜光照明的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面具有較大影響，應(yīng)認(rèn)定煜光照明為其關(guān)聯(lián)方。但勤上股份自2019年12月起未將煜光照明認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，相關(guān)臨時(shí)報(bào)告和定期報(bào)告披露的關(guān)聯(lián)方信息不準(zhǔn)確、不完整。
另外，煜光照明2018年11月16日與廈門國(guó)際銀行簽訂委托貸款合作協(xié)議，約定煜光照明將5000萬(wàn)元存于廈門國(guó)際銀行，并委托其向勤上股份發(fā)放委托貸款，相關(guān)事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但勤上股份未在2019年、2020年年報(bào)中披露該委托貸款協(xié)議，也未在2020年6月30日發(fā)布的公告中披露2019年末對(duì)煜光照明的其他應(yīng)付款4576.61萬(wàn)元。
同時(shí)，深交所也指出，2021年4月30日，勤上股份曾披露煜光照明于2019年12月向國(guó)民信托購(gòu)買4億元信托產(chǎn)品，投資范圍為存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)。但經(jīng)查，煜光照明簽署的相關(guān)信托合同明確約定國(guó)民信托按照委托人煜光照明的意愿，向東莞市4家公司發(fā)放信托貸款，煜光照明自愿承擔(dān)由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)和損失。上述信托貸款中的3億元最終用于對(duì)煜光照明的增資，但勤上股份并未如實(shí)披露煜光照明大額信托資金去向。
勤上在信披、業(yè)績(jī)、關(guān)聯(lián)交易等等方面，都在不停出現(xiàn)漏洞，頻頻受到監(jiān)管關(guān)注。或許龍文教育并不是勤上亂象的根源，真正的問(wèn)題出在內(nèi)部管理。
實(shí)際上，當(dāng)初涉足教育，也正是由于其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)陷入瓶頸。2018-2021年上半年，半導(dǎo)體照明應(yīng)用業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.07億元、6.16億元、4.96億元及2.98億元，增長(zhǎng)始終不盡人意。如今兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、1元甩賣教育，勤上可謂是“竹籃打水一場(chǎng)空”。
今時(shí)不同往日，無(wú)論是市場(chǎng)環(huán)境還是勤上自身，都已經(jīng)不再是那個(gè)豪擲70億元“買買買”的時(shí)期。截至2021年6月30日，勤上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為4.15億元，比2020年同期減少了4億元。勤上的股價(jià)也已跌至1.99元，比當(dāng)初進(jìn)軍教育時(shí)縮水超7成。
勤上的亂局也許將畫(huà)上休止符，但其真正的困境并沒(méi)有結(jié)束。