文 | 獨角金融 付影
在群雄輩出的上海灘，復(fù)星集團實控人郭廣昌叱詫商界多年。
提到郭廣昌的第一桶金，要把時間拉回到30年前，從上海一處無人問津的樓盤說起。彼時，該樓盤被郭廣昌注意到，不久后拿下樓盤代理銷售權(quán)。幸運的是，這一年年底，也讓郭廣昌賺到了人生中的第一桶金。
起初，郭廣昌主攻醫(yī)藥和地產(chǎn)，1998年，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）前身復(fù)星實業(yè)上市招募到3.5億的資金，“糧草”充足后，加上經(jīng)歷數(shù)次頻繁的資本運作，郭廣昌積累了大量財富，手持多家上市公司股份，江湖人稱“復(fù)星系”。
截至3月24日收盤，僅復(fù)星國際（0656.HK）和復(fù)星醫(yī)藥兩家上市公司，總市值就已高達(dá)2086億元。
今天我們要提的，是郭廣昌及其旗下公司的金融業(yè)務(wù)。截至目前，復(fù)星集團金融觸角延伸至銀行、保險、基金、證券、期貨以及支付等，共計參、控股24家金融機構(gòu)，成為金融市場一位重要玩家。
1、坐擁8張保險牌照，賺錢能力最強
3月23日，復(fù)星國際披露了2021年財報。財報顯示，該公司2021年凈利潤101億元，其中富足板塊即保險和資管業(yè)務(wù)凈利潤51.5億元，同比增長13.48%，為公司凈利潤貢獻的比例達(dá)50%。從數(shù)據(jù)可知，保險和資管業(yè)務(wù)已成為復(fù)星國際重要的業(yè)績支柱。
郭廣昌與保險結(jié)緣，是在2007年，彼時，他對永安財險產(chǎn)生興趣，目前，其已通過旗下三家公司總計擁有永安財險40.68%的股份。
目前，復(fù)星集團在中國內(nèi)地、中國香港、海外等地區(qū)有8家保險機構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍包括財險、壽險、特種險，以及再保險，基本實現(xiàn)保險全產(chǎn)業(yè)布局。
從投入金額看，復(fù)星集團對國外險企興趣更濃。
國內(nèi)的保險版圖中，除永安財險外，復(fù)星集團入股了新華人壽保險、復(fù)星保德信人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險、鼎睿再保險(香港)5家保險機構(gòu)。根據(jù)市場公開信息以及復(fù)星國際財數(shù)披露數(shù)據(jù)，5家險企收購資金約為52.59億元。
國外的保險版圖中，復(fù)星集團入股了復(fù)星葡萄牙保險、La Positiva、Ironshore、AmeriTrust（原名MIG）4家險企，收購金額約278.27億元。
復(fù)星集團的保險公司，為股東帶來持續(xù)、低廉的現(xiàn)金流，同時為公司投資業(yè)務(wù)提供了不小的支持。
例如，復(fù)星集團曾利用葡萄牙保險公司Fidelidade 依次收購的公司包括：德國國際時尚生活品牌Tom Tailor 23%的股權(quán)、資產(chǎn)處置公司中國華融1.5%的股權(quán)、悉尼地標(biāo)寫字樓73 Miller Street 50%的股權(quán)、英國休閑旅游集團Thomas Cook 5%的股權(quán)、德國農(nóng)產(chǎn)品公司KTG Agrar SE 9%的股權(quán)、米蘭歷史性地標(biāo)Palazzo Broggi 100%股權(quán)。
復(fù)星最大的投入是對Ironshore的收購，總計投資金額約25億美元，再到出售股份，獲得了約5億美元的收入。其次是對復(fù)星葡萄牙保險的收購，2014年5月，復(fù)星以10.38億歐元、持股比例84.99%將葡萄牙保險收入麾下。
也有個別險企快速完成退出。2014年8月和2015年11月，復(fù)星國際對Ironshore的收購發(fā)生過兩筆，又于2016年12月5日宣布出售所持有的全部股份。
在復(fù)星布局險企的進程中，還曾出現(xiàn)過收購“夭折”事件。
2015年6月，復(fù)星國際公告稱擬收購以色列保險公司Phoenix Holdings 52.31%的股權(quán)。而2016年2月，復(fù)星又公告稱，終止有關(guān)Phoenix Holdings的收購行動。
這是一家在以色列提供壽險、非壽險、健康保險及長期存款的保險公司。按照復(fù)星的標(biāo)準(zhǔn)，這筆4.62億美元的交易價格對復(fù)星來說并不算大。
對此，復(fù)星曾表示，全球動蕩是其放棄收購Phoenix Holdings的原因之一。
業(yè)績表現(xiàn)上，2020年凈利潤最高的險企是鼎睿再保險，該公司保費收入為19.66億美元，凈利潤達(dá)9080萬美元（合計人民幣5.88億元），同比增長140%。
也有一些險企從成立起就處于虧損泥潭。2012年成立的復(fù)星保德信人壽，成立9年以來凈利潤始終未能轉(zhuǎn)虧為盈，2012年虧損0.67億，2020年虧損2.42億元；9年累計虧損近13億元。2017年成立的復(fù)星聯(lián)合健康保險，凈利潤從2017的虧損4477萬元擴大至2020年年末的虧損7436萬元。
2、“踩雷”五洋債，拖累德邦證券，旗下基金產(chǎn)品業(yè)績又如何？
復(fù)星集團另一張重要牌照則是券商牌照——德邦證券，由上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司控股，持股比例97.93%，股權(quán)穿透發(fā)現(xiàn)，該公司最終實控人為郭廣昌。
一宗6年前承攬的債券發(fā)行項目，令五洋建設(shè)發(fā)行債券的主承銷商與債券受托管理人德邦證券身陷糾紛，其4年IPO之路也被按下暫停鍵，直接導(dǎo)致德邦證券業(yè)績承壓。
2017年8月五洋建設(shè)發(fā)行的債券“15五洋債”回購過程中構(gòu)成違約，并觸發(fā)“15五洋02”交叉違約，丙只債券合計違約規(guī)模達(dá)13.6億元，五洋債危機全面爆發(fā)后，德邦證券作為發(fā)行債券主承銷商也陷入危機，除了被監(jiān)管處罰，多位相關(guān)責(zé)任人“下課”，還需要承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。
2019年11月11日，證監(jiān)會再次就該案下發(fā)行政處罰決定書。德邦證券因未充分核查五洋建設(shè)應(yīng)收賬款問題、對于投資性房地產(chǎn)未充分履行核查程序、未將沈陽五洲投資性房地產(chǎn)出售問題寫入核查意見等問題，被證監(jiān)會責(zé)令改正，給予警告，并合計罰沒1912.44萬元（其中違法所得1857萬元，罰款55萬元）。
同時，德邦證券的5位項目相關(guān)負(fù)責(zé)人也受到處罰。其中，對周丞瑋（時任德邦證券債券融資部董事副總經(jīng)理、五洋債項目負(fù)責(zé)人）、曹榕（時任德邦證券固定收益聯(lián)席總經(jīng)理兼?zhèn)谫Y部總經(jīng)理，五洋債項目承做部門負(fù)責(zé)人）給予警告，并分別處以25萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格。
對林燕（時任德邦證券分管債券業(yè)務(wù)副總裁、德邦證券債券承銷業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人）、吳皓煒（時任德邦證券債券融資部項目經(jīng)理，五洋建設(shè)債券項目組成員）、羅?。〞r任德邦證券債券融資部項目經(jīng)理，五洋建設(shè)債券項目組成員）給予警告，并分別處以15萬元罰款。
對于德邦證券，此次踩雷所承擔(dān)的賠償不止于此。今年2月初，據(jù)《證券時報》報道，“五洋債”案所涉中介之一德邦證券預(yù)計將按照其提供給法院的承諾再次償付剩余執(zhí)行標(biāo)的一半，預(yù)計其承擔(dān)的賠付總金額將超過4億元。
回首德邦證券業(yè)績，2015年的股市發(fā)展高點，也是德邦證券業(yè)績最為亮眼的時候，彼時，德邦證券營收27.57億元，凈利潤9.93億元。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露，到了2020年，德邦證券營收10.9億元。但德邦證券2020年報披露，公司營收14.04億元，同比下降0.78%，凈利潤0.87億元，相較于2015年高點，營收下滑明顯。
自2017年五洋債違約風(fēng)波以來，德邦證券債券承銷業(yè)務(wù)也迅速萎縮。2017年債券承銷金額位列第4的德邦證券，2018年承銷總金額下降近7成，排在第19名，2019年縮水至221.12億元，排在第31名，2020年債券承銷金額為353.65億元，排第44名。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，由德邦證券控股的德邦基金，以基金經(jīng)理劉長俊的管理的5只混合型基金平均回報為例，其中在基金產(chǎn)品“德邦優(yōu)化配置混合”任期回報為正(管理時間：1年272天)，德幫“福鑫”、“福星”、“福鑫”、“鑫星”系列4只混合產(chǎn)品任期(管理時間：216天)回報均為負(fù)，5只混合型基金區(qū)間平均回報-4.53%。
圖源：愛企查
2月26日，德邦基金旗下一款名為“德邦銳豐債券基金”募集失敗，原因是未滿足《德邦銳豐債券型證券投資基金基金合同》，基金合同不能生效。此外，2月23日，德邦基金另一則公告提醒，德邦量化優(yōu)選股票（LOF）A/C已連續(xù)40個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。
而存續(xù)基金因規(guī)模“迷你”等問題頻頻面臨清盤可能。但截至發(fā)稿前，上述基金未發(fā)生清盤。
3月14日，德邦量化優(yōu)選股票連續(xù)55個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。根據(jù)基金合同規(guī)定，上述產(chǎn)品若連續(xù)60個工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，自動進入清算程序而無需召開基金份額持有人大會。
在深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤看來，德邦基金觸及清盤的產(chǎn)品大部分規(guī)模較為“迷你”，這類產(chǎn)品的份額持有者相對集中，容易發(fā)生集中贖回情況。
去年，德邦基金5個管理崗位發(fā)生調(diào)整。
其中，2021年11月9日，德邦基金董事左暢、副總經(jīng)理包景軒離職，聯(lián)席總經(jīng)理張騄任職公司總經(jīng)理。2021年10月中旬，公司副總經(jīng)理曾文煜離職，而公司上一任總經(jīng)理陳星德也于同年5月離職，由董事長左暢代任。
與此同時，公司投研團隊亦不穩(wěn)定。2021年11月5日，任職超過6年的老牌基金經(jīng)理王本昌離任，4只在管基金由吳志鵬管理。
德邦基金多年來營收和凈利潤表現(xiàn)并不穩(wěn)定。2016年-2020年營收分別為2.71億元、2.45億元、1.23億元、1.46億元和1.98億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為5542萬元、2760萬元、-6797萬元、821萬元和1246萬元，與五年前業(yè)績比較，德邦基金整體呈下降態(tài)勢。
業(yè)內(nèi)人士表示，德邦基金近幾年加大對投研體系和人才建設(shè)投入的力度，導(dǎo)致近年歸母凈利潤較早年有所下降。
“十年磨一劍”，對于企業(yè)來說，10年是不斷積累經(jīng)驗的過程。如今，基金行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著的格局之下，德邦基金又該如何破局呢？
3、持股1家銀行，年內(nèi)被罰超2230萬
提到郭廣昌的銀行布局，僅有浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司（以下簡稱“網(wǎng)商銀行”）一家。而郭廣昌與網(wǎng)商銀行的結(jié)緣，早在2010年的時候，其就曾表示支持馬云做銀行，按照他的說法，主要為了解決中小企業(yè)資金困境。從持股比例看，復(fù)星集團持有網(wǎng)商銀行15.22%的股份，屬于該行的第四大股東。
背靠阿里和支付寶等流量平臺，網(wǎng)商銀行在零售業(yè)務(wù)上跑馬圈地，并迅速做大體量、規(guī)模，成為中國民營銀行的巨頭。2021年前三季度，網(wǎng)商銀行營收同比增長62.63%至100.83億元，凈利潤同比增長108.02%至17.89億元。
繼第一大股東螞蟻集團IPO被叫停后，網(wǎng)商銀行的借風(fēng)之勢未能在2021年繼續(xù)。
2022年2月初，網(wǎng)商銀行收到“央媽”的大額罰單，處罰金額高達(dá)2236.5萬元，且有三名責(zé)任人因未按照規(guī)定履行反洗錢義務(wù)而遭處罰，打破民營銀行最高罰款紀(jì)錄，僅低于去年銀行業(yè)罰款金額最高的中信銀行（2021年2月5日，該行被央行總計處以罰款2890萬元）。網(wǎng)商銀行被監(jiān)管處罰并非首次。2020年1月，網(wǎng)商銀行曾因重大關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)關(guān)聯(lián)交易委員會審查、未經(jīng)董事會審議、部分員工提供虛假資料、違反清算管理規(guī)定、違反備付金管理規(guī)定等連收4張罰單，合計罰款超254萬元。
近年，在“智能存款”類產(chǎn)品被取締后，一定程度上限制了網(wǎng)商銀行的存款規(guī)模，目前較多依賴同業(yè)負(fù)債及其他金融機構(gòu)存款。
截至2020年末，網(wǎng)商銀行存放同業(yè)及其他金融機構(gòu)款項余額為553.61億元，占資金業(yè)務(wù)規(guī)模的比重為44.91%，較2019年末下降20.64個百分點。
據(jù)上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司于2021年7月出具的《網(wǎng)商銀行2020年無固定期限資本債券（第一期）跟蹤評級報告》認(rèn)為，隨著存款利率監(jiān)管加強，以及商業(yè)銀行全面下架非自營互聯(lián)網(wǎng)平臺存款產(chǎn)品，網(wǎng)商銀行在拓寬資金來源方面面臨挑戰(zhàn)。
作為網(wǎng)商銀行的大股東，螞蟻集團上市盛宴被叫停后，2021年給資本市場帶來的震顫持續(xù)不斷，而網(wǎng)商銀行的高管團隊更是變動不小。
根據(jù)愛企查信息，2019年3月，井賢棟辭去董事、董事長職務(wù)，2021年8月，其辭去法人代表職務(wù)。2021年8月，金曉龍擔(dān)任該行黨委書記、董事長，在此之前的2019年，金曉龍由副行長升任為該行行長。2021年9月18日，馮亮替代金曉龍，被核準(zhǔn)擔(dān)任網(wǎng)商銀行行長。
與同行業(yè)對比，民營銀行資質(zhì)與渠道并不占優(yōu)，更關(guān)鍵的是，相比大型銀行民營銀行吸儲困難，業(yè)務(wù)單一，在監(jiān)管趨嚴(yán)下，網(wǎng)商銀行又將何去何從？
除了上述幾項重要金融業(yè)務(wù)外，支付平臺、期貨、融資租賃、小貸、保理等均有復(fù)星集團的身影。而最近，統(tǒng)統(tǒng)付剛剛被央行處罰，原因是未按照規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)、未按照規(guī)定報送可疑交易報告等，遭央行合計罰沒225.96萬元。
經(jīng)歷多年的資本角逐，放眼國內(nèi)民企，能與郭廣昌匹敵者稀有。好奇的是，多張金融牌照打上復(fù)星的“烙印”后，能否讓郭廣昌笑到最后？未來其是否還會繼續(xù)收購更多金融牌照？歡迎留言討論。