文|直面派 薛亞萍
編輯|趙晉杰
2021年底，孫正義說自己和軟銀正處于“暴風雪”之中。目前來看，這場暴風雪還沒有停。
繼2月份400億美元出售Arm給英偉達的交易宣告失敗后，孫正義于3月19日選擇出售軟銀愿景基金持有的全部Cruise股權，作價21億美元，回籠到手9億美元投資收益。外媒分析，軟銀退出或許與自身資金鏈問題有關。
畢竟，Cruise是一家和谷歌Waymo、百度Apollo并列的自動駕駛頭部玩家，當下估值已高達300億美元，而孫正義本人也非?？春米詣玉{駛前景。
出售被投公司Cruise股權之外，孫正義重金投入的IPO項目也開年不利，3月份，印度經濟型連鎖酒店OYO對外宣布，其融資規(guī)?？赡軠p半，從10億美元縮減至5億美元，IPO估值也可能從120億美元腰斬至60億美元。
軟銀正面臨著對資金的渴求。3月9日，軟銀愿景基金拋售了5000萬股韓國電商巨頭Coupang的股票，套現(xiàn)10.44億美元。這也是軟銀愿景基金近半年來第二次大筆拋售Coupang股票。據新浪科技報道，在2021年軟銀投資的23家成功上市的公司中，有20家公司跌破了IPO發(fā)行價。
過去，喬布斯稱孫正義為“瘋子”（褒義詞，是說孫正義有眼光）；比爾·蓋茨說孫正義和自己一樣，都是冒險家；美國《福布斯》雜志評價孫正義是“國際互聯(lián)網之王”。
但在WeWork上市失敗后，外界對孫正義的認知開始有所改變，他開始被貼上“不懂投資”“沒有遠見”的質疑標簽。
孫正義重金聘任過來的軟銀高管，那些被視為接班人的管理者，也在接二連三離開。2月份，在任9年的軟銀COO馬塞洛·克勞爾因薪酬沖突而辭職。克勞爾曾被認為是孫正義接班人之一，另一位是軟銀愿景基金的負責人拉吉夫·米斯拉。而在去年，另一位被視為孫正義接班候選人的軟銀首席戰(zhàn)略官佐護也選擇了離職。
盡管如此，孫正義仍沒放棄投資初創(chuàng)企業(yè)以挖掘下一個獨角獸的機會。二十年前的那場互聯(lián)網泡沫，盡管讓孫正義損失了700億美元財產，但也讓他找到了中國互聯(lián)網崛起潮這班時代順風車。頭頂霉運的孫正義還在寄希望于不斷出手投資，帶領軟銀尋找到新的時代機遇。
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彭博億萬富翁指數顯示，孫正義個人財富在2021年暴跌250億美元，目前約為135億美元，排名降至第124位。
孫正義掌舵的軟銀情況也在變差。軟銀最新發(fā)布的2021財年第三季度財報顯示，第三季度凈利潤290.5億日元（約合2.5億美元），較2020財年同期大降99.9%。其中，愿景基金部門投資收益為1114.5億日元（約合9.2億美元），同比下降92%。
出售Cruise之前，孫正義另一場更大規(guī)模的出售計劃剛剛破產。2月8日，軟銀打算以400億美元賣掉Arm的計劃以失敗告終，自2020年宣告收購計劃之后的兩年間，這起收購案不斷受到來自各國的監(jiān)管反對。根據《日經中文網》報道，如果按照400億美元收購價計算，軟銀有希望獲得1萬億日元（約合80億美元）投資收益。
無法及時從Arm投資收益中回籠資金的孫正義，選擇再次出售自動駕駛明星項目Cruise，或許也就不難理解。
2016年7月4日，孫正義飛到土耳其南部的港口城市馬爾馬里斯，和Arm彼時的董事長商談收購事宜，這是一家被孫正義惦記十年之久的公司。在這場談話進行的兩周后，7月18日，孫正義在倫敦正式宣布收購Arm消息。盡管Arm當時年銷售額還不到17億美元，但是軟銀卻給出了320億美元的收購價。
孫正義看中了由Arm架構芯片所搭載起來的物聯(lián)網未來。“即將到來的物聯(lián)網時代是人類歷史上最大規(guī)模的典范轉移”。隨著Arm出售給英偉達交易曝光，孫正義的這一計劃直接宣告破產。
眼下，出售計劃失敗后的孫正義，正在推進Arm的獨立上市進程，希望打造“半導體史上規(guī)模最大的IPO”。據彭博商業(yè)周刊援引知情人士報道，Arm的IPO估值在500億美元以上。
但部分行業(yè)分析師給出了不一樣的預測，認為Arm的估值在250億美元至350億美元之間。杰富瑞分析師Atul Goyal的一份報告中更是直言：“我們懷疑Arm的直接IPO是否會為軟銀集團股東創(chuàng)造價值?！?/p>
Arm估值可能縮水的現(xiàn)象，正在蔓延至孫正義其他投資待上市和已上市公司。OYO是一個，韓國電商Coupang和印度“支付寶”Paytm也在經歷上市暴跌；美國DoorDash市值也出現(xiàn)縮水。根據最新第三季度財報顯示，愿景基金一期在上市公司投資組合中的估值虧損達到176.47億美元。
而孫正義最為看好的中國市場，同樣麻煩不斷。
曾經，中國是孫正義押注的第二大市場，在軟銀愿景基金對外投資占比達23%，僅次于美國所占的34%。孫正義在中國的投資，囊括了阿里、滴滴、京東、字節(jié)等一眾中國頭部互聯(lián)網公司。
但是面對2021年以來科技股的低迷，以及中國互聯(lián)網公司遭遇的反壟斷震蕩，疊加疫情影響，孫正義對中國市場的態(tài)度開始有了變化。
據路透社報道，孫正義在去年8月份的業(yè)績發(fā)布會上表示，軟銀將暫停在中國的投資，“盡管我們仍然看好中國市場的未來，但中國政府管控加強的背景下，需要進一步觀察哪些領域的風險更小，在那之后再重新考慮投資?！?/p>
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孫正義投資神話破滅的開始或許可以追溯到對共享經濟的誤判。2014年阿里巴巴上市后，孫正義從中獲得數千倍回報。此后，孫正義創(chuàng)立愿景基金，一期資金規(guī)模高達1000億美元，意圖尋找“下一個馬云”。
彭博商業(yè)周刊曾報道過一個細節(jié)：和孫正義談判來接受軟銀資助的創(chuàng)始人，在談話快要結束時，都會被孫正義稱為“下一個馬云”。
孫正義將目光投向美國硅谷。2016年年末，孫正義在趕去與美國總統(tǒng)特朗普見面的路途中，聽了WeWork創(chuàng)始人亞當·諾伊曼28分鐘陳述，隨即決定以44億美元投資這家初創(chuàng)公司，一舉將其估值推高到200億美元。
WeWork，開始被孫正義形容為下一個阿里巴巴。但囿于盈利模式的不清晰，WeWork原計劃在2019年登陸美股的上市計劃被擱置，市場對其估值從470億美元驟降至150億美元。
孫正義不得不在2019年11月軟銀的二季度財報發(fā)布會上道歉，“WeWork董事長亞當·諾伊曼的錯判，是我犯的最大錯誤，這讓我感到羞愧?！?/p>
2019年的麻煩事不止于此。同年5月份，孫正義投資的另一家共享經濟領域公司Uber上市就破發(fā)。據《紐約時報》記者邁克·艾薩克報道，以美元計算，Uber上市首日損失數十億美元，超過了1975年以來在華爾街首次上市的其他任何一家美國公司。
即將IPO時，摩根士丹利和高盛集團給Uber開出了1200億美元的估值。杉本貴司在《孫正義傳：打造300年企業(yè)帝國的野心》一書中描述道，當Uber股價從45美元跌至42美元后，原本洋溢著歡樂氣氛的紐交所交易大廳里，人們開始竊竊私語。
對一家尚未出名的初創(chuàng)公司進行投資，支持其大力擴張并在資本市場催熟其估值來獲利的投資打法，也讓孫正義背上巨額債務?！渡虡I(yè)周刊中文版》2020年1月份報道，軟銀這家公司缺乏現(xiàn)金，它的資本實際上是債務。在負債方面，軟銀已經累計擁有4.5萬億日元（約合410億美元）的計息凈債務。
孫正義的投資風格開始引來質疑?！皩O正義是一個投機者，并非大家宣稱的有遠見的人?！币晃蛔攒涖y1994年上市以來就研究這家公司的市場策略師表示，“每當泡沫成形時，他總是蠢蠢欲動?！?/p>
孫正義大手筆投資WeWork 的時候，來自芝加哥大學布斯商學院創(chuàng)業(yè)課程聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂文·卡普蘭曾指責道：“對科技行業(yè)進行如此大手筆的投資，之前只在1999年、2000年出現(xiàn)過，而那次的結局很糟糕?！?/p>
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孫正義被視為一個未來主義者，常常掛在嘴邊的兩個詞組是“30年愿景”和“300年企業(yè)帝國”。基于這一計劃，孫正義掌舵的軟銀集團旗下企業(yè)需要增加到5000家。
為了這個計劃，軟銀開始加大投資力度。根據IT桔子顯示，最近一年，軟銀愿景基金投資方向不限電商零售、本地生活、教育、金融、醫(yī)療健康等，主要投資集中在企業(yè)服務、金融、教育以及智能硬件等領域。
例如在3月22日，軟銀愿景基金剛剛投資了一家美國電子商務全渠道管理平臺提供商，后者通過機器學習、分析和自動化技術，為用戶提供供應鏈優(yōu)化、營銷銷售及電子商務渠道運營等服務。今年2月，愿景基金領投了一家智能情緒響應虛擬化身開發(fā)商，是一家為AI行業(yè)中現(xiàn)有的和發(fā)展中的智能提供情感和群體推理的平臺。
孫正義一邊在通過出售尚未盈利的公司來回血，一邊仍沒放棄通過投資初創(chuàng)企業(yè)尋找下一個獨角獸的商機。這一經驗之舉來自孫正義二十年前的慘痛教訓。
2000年互聯(lián)網行業(yè)泡沫達到頂峰之時，孫正義的個人資產一度每周增加10000億日元（約合94億美元），憑借著持有33%的雅虎股權，有三天時間，孫正義身家超過了比爾蓋茨，成了世界首富。
隨著互聯(lián)網泡沫的破裂，孫正義受到直接沖擊，身家跌去超九成。彼時的孫正義受到和如今一樣的輿論沖擊，用孫正義自己的話來說，就是“滿臉笑著接近我的人，在股價跌1%之后突然變臉，用看犯罪的眼神看我”。
二十年前的那場互聯(lián)網泡沫，讓孫正義的財產損失了700億美元。直到中國互聯(lián)網企業(yè)崛起，靠著押注阿里巴巴等，孫正義再度走向輝煌。
孫正義后來回憶稱，自己最懊悔的事情之一就是在互聯(lián)網泡沫剛剛破裂之后，沒有能把資金用來做互聯(lián)網投資，如果這樣做的話，孫正義認為差不多能賺50萬億日元（約合4700億美元），也就不會錯失亞馬遜、谷歌、百度等一批優(yōu)質標的了。
現(xiàn)如今，頭頂霉運的孫正義還在不斷出手投資，帶領軟銀尋找新的時代機遇。曾經從軟銀離職的尼科什·阿羅拉曾評價道，以孫正義為中心的軟銀高層既是優(yōu)點，也是弱點，孫正義只是需要執(zhí)行者，“我覺得我已經盡力了，以我自己的方式”。
在新30年愿景發(fā)布會上，孫正義曾這樣說道，“孫正義做出過什么發(fā)明呢？我希望是‘創(chuàng)造和發(fā)明了可能會持續(xù)發(fā)展300年的組織結構’”，這是他最希望得到的評價。
參考資料：
《通用以21億美元回購軟銀Cruise股權，孫正義賺了？》車東西
《熱血野心》邁克·艾薩克
《雙面孫正義》彭博商業(yè)周刊/中文版
《跌下神壇的孫正義》彭博商業(yè)周刊/中文版
《軟銀“風雨飄搖”，孫正義神話破滅？》華爾街見聞
《孫正義傳：打造300年企業(yè)帝國的野心》杉本貴司